財務分析論文模型文章1
中國金融監管分析
壹、後危機時代全球金融監管的主要新趨勢
金融監管對金融市場的健康繁榮發展至關重要。2007年以來的全球金融危機尤其表明，金融市場的發展和金融產品的創新需要合理有序的金融監管。隨著全球金融危機進入後危機時代，為了應對百年壹遇的世界性金融危機，各個國家和國際貨幣基金組織等國際組織紛紛出臺新的監管政策。回顧過去，我們可以發現後危機時代全球金融監管出現了幾個新趨勢。
(壹)強調以宏觀審慎的態度監控系統性風險。
本輪金融危機之前，西方主要國家的金融監管理念過於重視微觀審慎監管，對宏觀審慎監管重視不夠。過度關註微觀審慎監管的直接後果是，無法有效應對金融市場的新變化和不同市場、不同機構之間的風險擴散。隨著此輪全球金融危機進入後危機時代，美國、歐盟和英國的改革方案不約而同地提出，應建立獨立的宏觀審慎監管機構或增強現有機構的宏觀審慎監管職能，以防範系統性風險，維護金融穩定。
(二)金融監管從順周期監管向逆周期監管轉變。
國際社會認為，金融監管的順周期性使得金融監管難以及時采取有效措施預警和防範金融危機的發生和蔓延，而反周期緩沖措施的缺失又放大了危機的破壞效應。因此，開展逆周期監管，平滑順周期效應帶來的市場波動，是新壹輪金融監管改革的重要內容。從關註資本體系的順周期特征到逐步引入逆周期機制和相應工具，完善逆周期監管措施以提高應對經濟周期性波動的能力將成為未來發展趨勢。全球金融危機爆發以來，巴塞爾委員會發布了三個重要的監管指引，都與調整金融監管由順周期監管向逆周期監管的轉移有關。
(3)擴大監管範圍，減少監管豁免，強調全程監管。
為了降低監管豁免對金融危機深度和規模的影響，各國金融監管機構就加強金融監管、擴大金融監管範圍達成了共識。美國政府認為，所有可能給金融體系帶來嚴重風險的金融機構都必須受到嚴格監管。因此，監管範圍應擴大到所有可能對金融穩定構成威脅的企業。除了銀行控股公司，基金公司和保險公司也將被納入美聯儲的監管範圍。另壹方面，歐盟認為，在沒有實體經濟發展所需的自我擴張的情況下，混業銀行體系應對金融危機承擔主要責任，必須加強對所有金融機構的監管。
(四)改革國際金融監管機構，加強國際金融監管合作成為壹門* * *學問。
從國際金融監管機構改革來看，在2009年4月舉行的G20倫敦峰會上，與會成員國達成壹致，將金融穩定論壇擴大為金融穩定委員會，並賦予後者更強的制度基礎和更廣泛的職能，以促進金融穩定。與此同時，國際貨幣基金組織也進行了壹系列改革。壹個以二十國集團為重要平臺，以金融穩定理事會和國際貨幣基金組織為主要支柱，以國際證監會、巴塞爾委員會和八國集團為主要助手的國際監管合作體系正在逐步形成。在加強國際金融監管與合作方面，自危機爆發以來，加強國際金融監管與合作的呼聲不斷高漲。歐盟和美國的改革計劃都將金融監管的國際合作作為重要議題加以強調，加強國際金融監管的密切合作已成為各國的共識。
二、當前我國金融監管存在的主要問題
隨著中國經濟融入全球化的不斷深入，中國的金融監管也逐漸與國際接軌。在這壹輪國際金融危機中，對我國經濟的主要影響是外需下降帶來的出口需求下降，對金融市場和金融機構的影響相對較小。但是，這並不意味著我們的金融監管沒有問題。相反，為了履行中國加入世貿組織時所作的承諾，中國的金融市場需要逐步對外開放。在此背景下，審視我國金融監管的現狀和主要問題就顯得尤為重要。
目前，我國金融監管存在的主要問題如下。
(壹)宏觀金融監管框架不完善
雖然我國金融監管的基本框架已經形成，但面對不斷變化的金融環境，特別是全球金融危機以來，各國紛紛調整金融監管體制。與此相比，我國目前的金融監管框架還不夠完善。首先是宏觀金融監管執行者的定位。中央銀行的目標在《中華人民共和國中國人民銀行法》中有明確規定，中央銀行在國務院領導下，制定和執行貨幣政策，防範和化解金融風險，維護金融穩定。而銀行、證券、保險的監管分別由銀監會、證監會、保監會承擔，不利於宏觀監管目標的實現。其次，宏觀金融監管的跨行業維度。這主要是由於壹些大型金融機構的大規模混業經營，以及許多金融機構的業務同質化。金融監管體制改革跟不上金融市場的變化，導致系統性風險。三是宏觀金融監管的跨時間維度。主要是由於我國對金融機構流動性資本要求缺乏動態監管和逆周期監管。
(二)金融監管法律法規不完善
我國與金融監管相關的法律法規主要有《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《票據法》、《保險法》、《證券法》、《銀行業監督管理法》以及壹些與金融監管相關的部門規章。我國沒有專門的金融監管法。如果把這些作為金融監管基礎的零散的法律法規統稱為我國的金融監管法律法規體系，這個體系也有很大的缺陷。首先，法律法規覆蓋面不夠廣，比如私募基金、產業基金，沒有相關法律法規對其進行規範。其次，壹些法律法規過於籠統，缺乏具體的實施細則，難以操作。此外，金融立法滯後，金融立法沒有很好地與金融市場發展相結合，立法缺乏前瞻性。總之，中國的金融監管法律法規有待完善。
(三)金融監管標準與國際金融監管標準差距較大，協調性不夠。
當前，隨著世界經濟壹體化的加速和各國經濟聯系的日益密切，金融國際化的趨勢尤為明顯。金融國際化要求金融監管國際化。為了使金融監管更加公平，使監管者和被監管者具有同等的約束力，以巴塞爾委員會為代表的壹些權威國際組織公布了壹系列關於金融監管的指導性文件，並為大多數國家所接受。但是，由於中國金融業發展較晚，計劃經濟體制下遺留的諸多問題，中國目前的監管機構對於壹些發達國家監管部門不能容忍的問題，放松了監管標準。隨著中國加入世貿組織時承諾的金融市場逐步開放的臨近，提高中國金融監管水平，爭取早日與國際金融監管標準接軌，加強國際監管協調勢在必行。
三，提高我國金融監管水平的對策建議
隨著國際金融危機進入後危機時代，世界各國針對此次危機中發現的壹系列問題提出了各自的解決方案，並形成了壹系列金融監管的最新成果。針對當前我國金融監管存在的問題，筆者認為應從以下幾個方面加以解決。
(壹)完善宏觀金融監管框架體系
危機後各國金融監管改革的核心理念是加強宏觀監管的審慎性，防範系統性金融風險。同時，保持整個金融體系的穩定也是中國金融監管改革的重要目標，因此完善宏觀金融監管框架對中國具有重要意義。首先，重新界定央行在金融監管中的地位，擴大其監控系統性風險的權限。雖然中央銀行具有依法維護金融穩定的職能，但到目前為止，中國仍然缺乏壹個專門的機構來監測和防範宏觀金融系統性風險。可以借鑒美國擴大美聯儲權限的做法，擴大中央銀行的權限，賦予中央銀行對整個金融體系風險的識別、監測和預警功能。其次，加強逆周期金融監管和動態金融監管。2010 10 13、銀監會公布《商業銀行資本充足率監督檢查指引》，這是加強逆周期金融監管的壹個很好的嘗試。為了加強動態金融監管，我國可以逐步全面采用動態準備金制度。
(二)完善金融監管法律法規體系
壹個強有力的監管體系必須依賴於完善的法律制度。《巴塞爾核心原則》明確指出，適當的金融監管法律框架是必要的，法律和監管體系是公共金融基礎設施的重要組成部分。首先，要建立和完善金融監管的法律框架體系。針對監管缺失者出臺專門法律法規，建立存款保險制度，整合現有金融監管法律法規，形成金融監管法律框架體系。其次，要加快制定相關法律的具體實施細則。根據金融市場的發展，我們將不斷完善相關法律法規的實施細則。只有實施細則明確了，金融監管才能落到實處。同時，在建立和完善金融監管法律制度時，必須提高我國金融立法的預見性和適用性。
(三)完善金融監管協調機制，加強金融監管國際合作。
我國金融監管的監管主體多，金融監管的協調性差，會在金融監管工作中形成監管真空，必須完善金融監管的協調機制。首先，聲音？壹行三會？聯席會議和磋商機制，以進行漸進的金融監管改革。目前，中國應該把重點放在如何加強各個監管機構之間的協調與合作上，而不是重新建立壹個。大壹統？金融監管的主體。其次，擴大金融監管協調的主體。借鑒西方國家建立有效金融監管協調機制的經驗，我國可以建立健全金融監管協調機構。該組織包括？壹行三會？此外，還應包括行業自律組織。同時，也要提高我國金融監管的標準，與國際接軌，努力按照國際金融監管的標準達到自己的要求，加強金融監管的國際合作。
參考
弗雷德裏克·米什金。貨幣金融學(第7版)[M]。北京:中國人民大學出版社，2006: 228-261。
[2]胡祖六。如何看待金融創新與金融監管[J]。河南師範大學學報，2009(01)。
[3]高山族。金融創新、金融風險與中國金融監管模式研究[J].南京審計大學學報，2009(02)。
[4]王·。金融危機後國際金融體系改革與中國的對策[J].銀行家論壇，2009(09)。
金融分析範文2
金融衍生品的投資組合分析
本文以外匯期權為例，從理論和實踐兩方面分析了隱性市場和顯性市場的關系，詳細闡述了衍生產品組合的優勢。這壹研究對於當前中國金融市場的發展，尤其是在人民幣持續升值和外匯市場快速發展的情況下，具有重要的意義。
關鍵詞:外匯期權；隱性市場；主導市場；外匯對沖
目前，中國金融衍生品市場的發展仍處於初級階段。來自監管體系不完善的外部因素和金融衍生品市場不成熟的內部因素導致了中國金融衍生品市場的低效率，我們往往無法在現有的金融衍生品市場中找到符合我們投資或避險目的的金融衍生品。但是，金融衍生品的本質是金融市場中各種基礎產品的組合，所以我們可以靈活運用現有的金融產品市場進行組合，達到第三類市場的目的。這種組合的原理是，在兩個主導市場的組合中，往往會出現第三個市場，這個隱性市場就是市場組合的目的。接下來我們主要以外匯期權為例來說明期權市場、外匯市場和債券市場的組合關系。
壹、外匯期權的定義
外匯期權又稱貨幣期權，是指該金融衍生工具的買方有權在合同規定的日期或之前，以合同的執行價格買入或賣出合同中相應金額的外匯資產。壹般來說，當市場對期權持有者有利時，期權持有者會在合約中行使買入或賣出這種外匯資產的權利；當市場對期權持有者不利時，期權持有者將放棄行使期權的權利。期權賣方收取期權費，如果買方決定行使這壹權利，買方有義務賣出(或買入)期權買方買入(或賣出)的外匯資產。
外匯期權產生於20世紀80年代。第壹批外匯期權是美式期權，由費城證券交易所承擔。* * *有五種貨幣，分別是德國馬克、英鎊、瑞士法郎、加拿大元和日元。隨著國際貿易活動的頻繁和金融市場匯率的波動，出於外匯套期保值的目的，外匯期權逐漸受到重視。基於對外匯期權的分析，我們來看壹下顯性市場和隱性市場的關系。
顯性市場是指人們以投資為目的進行實際交易的市場，如投資股票所涉及的股票市場和外幣兌換所涉及的外匯市場。隱性市場是指第三種市場，我們在投資中實際上並不交易，而是同時投資兩個市場。比如我們在貨幣市場借款，同時在現貨市場交易，在這兩種交易所涉及的貨幣市場和現貨市場之間隱含著另壹種市場——期貨市場。這樣，在明確顯性市場和隱性市場含義的基礎上，我們利用外匯期權做進壹步的市場組合分析。
二、市場組合分析
金融衍生品是為各種金融基礎產品組合設計的相關產品，因此其定價方法是基於相應基礎產品的定價。這裏，我們先從理論模型上分析壹下。Feiger和Jacquillat發現在期權市場、外匯市場和債券市場中存在這樣壹種關系:
其中，p是在t時刻支付65438美元+0或p英鎊的債券價格；
b在時間t支付零息票債券價格$ 1；
c是在時間t買入價格為1/p的歐式看漲期權的價格。
等式左邊代表雙幣外匯期權債券，等式右邊代表單幣債券和外幣期權的組合。通過這個等式可以看出，如果投資壹個雙幣外匯期權債券，相當於同時購買了普通債權和外匯期權。Feiger和Jacquillat的研究並沒有給出壹個準確的外匯期權定價公式，但是研究的結論仍然為我們研究外匯期權市場提供了參考。結合我們熟悉的經濟理論和現象，利用外匯期權市場、債券市場和外匯市場中的任意兩個，可以創建第三市場。這樣就可以通過兩個主導市場即已知市場的運作來實現隱性市場的功能。
為了更直觀地展示期權市場、債券市場和外匯市場之間的關系，我們來看壹個實際的例子。如果壹個人在歐洲債券市場上購買了壹家英國公司發行的面值為A美元、到期日為t的債券，這種債券的年利率為r%。債券到期後，這個人可以選擇持有這部分美元，也可以選擇按照t時刻的匯率x $/將債券到期的美元收益兌換成英鎊，如果即期匯率為y $/￡，且y高於t時刻的匯率x，即遠期匯率高於即期匯率， 那麽很明顯這個人在債券到期日選擇收益英鎊會比收益美元獲利更多。 具體來說，這個人在估計時間t的英鎊收益是[SX(]A[]x[SX]]，那麽他在即期外匯市場按下([SX(]A[]x[SX])？y的價格賣出英鎊，由於遠期匯率大於即期匯率，這個人在t時刻選擇收益英鎊更有利可圖。在本例中，我們可以將此人持有的年利率為r%美元、T時刻到期面值為A美元的歐洲債券視為價值為A美元、票面利率為r%的普通債券，購買價值為[SX(]A[]x[SX])，行使價格為x美元/，T時刻到期。在上述例子中，我們主要關註外匯看漲期權和外匯看漲期權。我們知道，對於匯率的雙方來說，外匯升值意味著本幣貶值，所以證明了外匯看漲期權的原理同樣適用於本幣看跌期權。通過以上例子的分析，我們可以利用外匯市場和債券市場的結合來實現外匯期權市場的有效性。這也表明了利用兩個主導市場的運作來實現壹個隱藏市場的可行性。
三、市場組合的優勢
以上對金融市場組合的分析，以期權市場、外匯市場、債券市場為例，為我們提供了壹種在尚處於發展初級階段的金融衍生品市場進行套期保值的思路，即利用兩個或兩個以上主導市場組合的現有投資，實現我們對目標市場的預期。這樣，雖然這種金融市場並不真正存在，但它已經隱含地表現為兩個主導市場。所以，即使目前的金融衍生品市場體系並不完善，只要靈活利用現有市場進行交易，完全可以彌補這樣的不足。
此外，市場投資組合具有以下主要優勢。
首先，利用市場組合可以有效地節約資源。
新型金融市場的建立，意味著政府管理部門要出臺相應的監管法規、交易制度和程序，投資者要花費人力物力分析研究如何利用新型金融市場盈利，各種金融機構如商業銀行會根據新型市場的特點提供相應的金融服務。因此，新的金融市場的出現不僅帶來了金融市場的多樣化，也給金融市場的參與者帶來了成本壓力。所以壹旦參與者因故終止，之前的投入就會變成沈澱成本。同時，來自競爭的壓力會讓參與者陷入經典遊戲。而利用現有市場的組合來達到同樣的效果，可以在很大程度上避免此類問題，在風險控制上為現有市場提供更大的幫助。
第二，市場組合具有高度的靈活性。
在交易標準化的金融衍生品如期貨來規避風險時，往往受到合約標準化的限制，無法根據企業的實際情況使用這類金融衍生品來完全規避風險，導致風險暴露的存在。如果風險資產比例大，厚尾？很可能會給企業帶來很大的損失。這時候套期保值的目的顯然是達不到的。將不同金融市場中的工具進行組合的思想，使我們可以選擇兩種非標準化的金融工具進行組合，既可以達到這種組合所隱含的第三金融市場的效果，又可以避免第三金融市場中的工具的缺陷可能帶來的損失。
第三，利用市場組合可以充分發揮規避風險的優勢。
在上述兩個優勢中，我們主要側重於利用兩個金融市場組合的效用來復制組合中隱含的第三個隱藏的金融市場。這個思路啟示我們，如果做反向操作，即在已經持有壹類金融衍生品的同時，對應兩個市場的投資組合可以對沖已經持有的金融衍生品的風險。以本文中的外匯期權為例。如果持有看漲外匯期權，可以選擇在即期外匯市場做空，同時投資債券市場，以對沖外匯下跌風險。這樣在外匯下跌的時候，我們還能獲得壹些收益。理論上，在風險中性的情況下，這種套期後的利率與貨幣市場上投資組合的資產價值的利率是壹致的，也就是市場利率。因此，當第三類金融市場占主導地位時，我們可以使用前兩類占主導地位的金融的市場組合方法來服務於風險對沖。
第四，市場組合的應用可以促進新金融工具的出現，推動金融創新。
人們使用市場組合的目的往往是通過這種組合形成壹個現實中並不存在的市場，從而達到套期保值或獲利的目的。這說明這種市場的需求是存在的。當需求足夠大的時候，就會促進這樣壹個市場的形成。根據規模經濟理論，這類市場利用率的提高有助於降低交易成本。此外，市場中各種參與者的增加將加速人們對金融創新產品的研究和開發。因此，積極利用市場組合發展金融創新將極大地促進新金融工具的出現。
四。結束語
當前，隨著我國經濟的持續快速發展和國際化趨勢的日益增強，企業積極靈活地利用各種金融市場進行投資和套期保值已成為重要趨勢。同時，隨著人民幣的升值，企業在對外貿易中面臨的匯率風險也逐漸加大。通過分析可以看出，只有單壹期權市場中的組合操作才能為企業提供規避風險的途徑。市場組合具有靈活性、節約資源等諸多優點，說明如果選擇兩個或兩個以上的市場進行組合，不僅可以成功規避風險，還可以獲得相應的收益。雖然市場組合使我們對套期保值工具的選擇多樣化，但我們也應該看到很多由於對市場的誤判和工具的錯誤選擇而給企業帶來巨大風險的例子。因此，在進行市場組合時，要認真分析和關註各種風險，使市場組合在金融活動中更好地發揮作用。
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