我國企業並購的財務問題有哪些？

在企業並購過程中，對目標企業的價值進行評估是壹個非常復雜但又至關重要的步驟。科學、公正地評估目標企業的價值不僅有利於節約並購成本，也是並購成功的關鍵。壹是重視有形資產的評估，而忽視無形資產的價值；二是信息不對稱和數據失真導致不必要的M&A損失；三是企業並購評估方法選擇有限，影響結果的科學性和合理性；四是資產評估機構未能充分發揮作用。

2.M&A企業的支付方式。

(1)單筆支付方式

目前國內大部分並購僅限於“現金支付-資產置換”的簡單模式。現金支付要求收購方在某壹日期支付相當數量的款項，這受到收購方即時現金支付能力的制約，會增加目標企業的稅收負擔。在跨境M&A，采用現金支付意味著收購面臨貨幣可兌換風險和匯率風險。落後而單壹的支付方式使得大型企業並購受制於資金短缺。

(2)壹些特殊的支付方式有風險。

目前我國有壹些特殊的支付方式，比如在政府的直接幹預下，將經營不善、有麻煩的目標企業無償轉讓給收購方。收購方雖然沒有正式付款，但實際上承擔了大量的安置和剝離成本。此外，還有壹些特殊的支付方式，比如債轉股。這些方法下的M&A成本無法準確計算，不利於M&A期間和之後的成本控制，導致M&A之後難以整合，財務風險較大。

(3)不合理的股權結構影響支付方式的選擇。

在我國證券市場中，國有股占主導地位，流動性差，這是政府幹預、定價困難、換股比例難以確定等問題的根本原因，也是M&A市場支付方式單壹、不合理的根本原因。只有解決了國有股的流通問題，支付方式才能公開、公平、公正，才會有多元化的選擇。隨著股權分置改革的完成和大小非解禁的發展，這個問題正在逐步改善。

3.M&A企業的融資問題

在企業並購中，融資是決定並購成功的關鍵因素之壹。從M&A在中國的發展歷程來看，購買資金來源長期以來壹直是制約大規模戰略M&A的主要瓶頸之壹。目前，中國企業在M&A融資存在的主要問題如下:

(1)政策限制導致融資渠道狹窄。

首先是政策對融資方式的直接限制。根據《股票發行與交易管理暫行條例》第四十三條“金融機構不得為股票交易提供貸款”；根據《公司債券管理條例》第2O條規定，“公司發行公司債券所募集的資金不得用於房地產交易、股票交易、期貨交易等與公司生產經營無關的風險投資。”為了抑制我國二級證券市場上企業的風險投機行為，上述規定在很大程度上維護了金融市場的穩定，但同時也限制了通過二級市場進行的正常並購。

其次，融資額度的限制是企業融資渠道狹窄的另壹個重要原因。1998之前，我國銀行貸款是計劃規模管理，專款專用，不融資。1998 65438+10月1，取消貸款額度，實行銀行資產負債管理。對企業發行股票和債券數量的控制持續了更長的時間。雖然管制方式在不斷變化，但本質上已經限制了企業在資本市場的整體融資能力。

(2)融資成本和決策問題。融資成本包括有形成本和無形成本。

20世紀90年代以來，中國股票市場的發展速度遠遠超過債券市場。未上市公司更願意爭取。

城市公開發行融資，上市公司更喜歡配股和發行新股。這與國外成熟市場經濟國家“內部融資~債務融資-股權融資”的企業融資決策順序相反。

中國企業M&A融資存在突出問題。

首先，融資成本分析不足，甚至大部分企業忽略了無形成本；

其次，融資決策過於主觀，強調股權融資，沒有考慮M&A融資的綜合資金成本，沒有將各種融資方案的加權平均融資成本與相應方案的投資回報率進行比較，導致M&A融資效率低下。