研究報告
TMT領域點評:這壹輪軟件和半導體國產化有所不同:產品型企業大增！
2022-08-04劉洋/楊海燕/黃/羅思遠上海證券研究所有限公司
第壹個背景是中美創新競賽計劃。7月，申萬宏源發布《應對創新競爭法案——申萬宏源戰略政策研究專題報告》。美國《2022年競爭法》更像是未來美國科技產業的五年計劃，體現了美國科技產業發展的國家意識。詳細闡述了未來將投資的科技領域，同時對未來五年的外交戰略進行了更詳細的指導。最新的美國創新競爭法案由1資助計劃和四個獨立法案組成，分別是芯片和5G緊急資助計劃和無盡前沿法案。
2021戰略競爭法案，確保美國未來法案，迎接挑戰法案。
第二個背景是EDA/管理軟件的壹個重要行業事件。1)據新智元、網易和中國半導體論壇報道，美國將對用於設計半導體的某些類型的EDA軟件實施新的出口限制。2)據億邦動力網和網易報道，Salesforce中國區解散，Salesforce香港辦公室關閉。兩者都對應著國內科技的重要分支:EDA工具和管理軟件。
以前本地化的主要特點是政策紅利，產品化程度不高。國產基礎軟硬件產品，政府推動，重要產業推動，都是推動國產軟件和半導體的重要政策。這引發了2014-2015和2019-2020資本市場的熱議。但是項目多、同質、集成的公司多，很難在市場上盈利。
這壹輪軟件和半導體國產化最大的變化是產品導向型企業數量大幅增加，企業獲得較高利潤和較強生存能力的概率增加。1)以上述背景2對應的EDA領域為例，華大九天、傑倫電子、廣利威2021人均利潤為21/12/38萬元。2)以近期計劃登陸資本市場的廣海信息、龍芯中科為例，2021人均盈利29萬。3)人均利潤超過654.38+萬普通人的產品型公司分水嶺，其超額人均效率有利於拓展渠道和R&D，即市場化生存的概率大大增加。
計算重要領域國產化的空間、市場化程度和相應目標。1)對於半導體材料/半導體設備/EDA/服務器芯片/服務器/數據庫/管理軟件/辦公軟件/CAD+CAE，國內市場空間分別為700億/130億/70億+400億/160億/250億/400億。2)其國產化率分別約為10%/10%/10%-15%/10%/90%/10%/50%/65438。
投資分析意見:本輪最大的變化是有產品模式的公司增加。1)對於EDA，主要是華大九天/格倫電子/廣利威。2)對於半導體材料和設備，長傳科技/新源威/知春科技/北方華創/中威公司/葉晚企業/和林那威/龍威/.3)對於服務器，則是中科曙光/浪潮信息等4)對於服務器或工控芯片，是廣海信息/中科龍芯等。5)辦公軟件+CAD+CAE，就是金山辦公/廣聯達/眾望軟件等。6)管理軟件方面，是用友/金蝶國際/漢德信息等。
風險:2021年行業收入趨於放緩，薪酬趨於增長，2022年存在業績波動風險。以上具有較大的政策波動性和較高的市盈率。
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