事實上，在合肥不僅有BOE、合肥長信、合肥芯微等光刻機企業，這家公司的股東中還有合肥創新科技創業投資有限公司等有政府背景的風險投資機構。“全國最佳創投機構”真的不是亂建的。
芯奇維科技創新板上市申請於5月13被上交所受理，6月10審核狀態顯示為詢價。按照在科技創新板上市流程，下壹步就是去市委決議了。
在芯微上市之前，我們談過這家公司。
芯奇偉主營業務是光刻機，但是這個光刻機和深受國人關註的半導體光刻機不壹樣。公司從事以微納直寫光刻為核心技術的直接成像設備和直寫光刻設備的研發、制造、銷售及相應的維護服務。主要產品和服務包括PCB直接成像設備及自動線系統、泛半導體直寫光刻設備及自動線系統、其他激光直接成像設備及上述產品的售後維修服務。產品功能涵蓋微米到納米多場光刻環節。
芯微招股書裏的這個業務描述真的很混亂。我不知道我說了什麽。我們壹個壹個來看看吧。
首先說說直寫圖像技術。作者進退兩難！尼康被落在後面，阿斯麥是唯壹的壹個。光刻機會不會抄襲？如本文所述，光刻機分為有掩膜光刻機和無掩膜光刻機。最大的區別在於，掩膜版光刻機需要使用光刻中刻有電路圖案的光掩模，然後通過顯影、刻蝕、去膠等工藝將電路圖案轉移到晶圓表面。無掩模光刻機不需要光掩模，不僅理論上降低了生產成本，而且減少了套印誤差等缺陷，提高了成品率。當然，這壹點是公司在招股書中特別提到的。
芯微的直接成像技術是將電路設計圖形轉換成機器可識別的圖形數據，計算機控制光束調制器實現圖形的實時顯示，然後通過光學成像系統將圖形光束聚焦在塗有感光材料的基板表面，完成圖形的直接成像和曝光。根據使用的發光元件不同，直接成像技術可分為激光直接成像和非激光紫外直接成像。激光直接成像(LDI)，光由紫外激光發出，主要用於PCB制造中電路層的曝光工藝；非激光紫外直接成像技術如紫外LED直接成像技術，光源為紫外LED，主要用於PCB制造中阻焊膜的曝光工藝:
當然，直接成像技術還是采用半導體前掩模版光刻機的步進掃描技術來提高曝光效率。在光刻精度、對準精度和產量方面，直接成像技術全面擊敗了傳統的曝光技術:
其次說核心微產品。
芯微成立於2015年6月，經過五年的發展，形成了PCB直接成像設備及自動線系統和泛半導體直寫光刻設備及自動線系統兩大類，被公司稱為PCB系列和泛半導體系列，其中PCB系列收入在2019年達到192萬元，占公司總收入的95%:
說完產品，再來說說芯微的核心技術。無掩模光刻設備主要分為兩類:基於空間光調制器的光學無掩模光刻設備和帶電粒子無掩模光刻設備。基於空間光調制器的無掩模光刻設備有很多，如基於DMD的激光直寫設備、波帶片陣列光刻(ZPAL)、表面等離子體成像系統、透鏡縮小投影設備等，核心光刻設備都是基於DMD技術。帶電粒子無掩模光刻設備主要有直接電子束寫入(EBL)和基於靜電望遠光學的多電子束光刻設備(MEBL)，本文不展開。
基於DMD的直寫光刻的曝光原理與傳統曝光技術類似，但不同的是，它利用計算機技術將相應的光刻圖形輸入到DMD芯片中，DMD微鏡陣列根據光刻圖形調整相應的微鏡旋轉角度，同時準直光源照射DMD微鏡陣列表面，產生與光刻圖形壹致的餓像。光圖像通過投影曝光透鏡成像到基底表面，基底在受控運動平臺上完成掃描動作和圖案拼接，實現高精度光刻。
當然，在技術的研發上，芯微解決了圖形拼接、大量圖形數據的生成及其高速實時無損傳輸、不同曝光鏡頭光刻線寬的壹致性等問題。事實上，類似的問題在無掩模光刻技術中壹直存在，必須由設備制造商來解決。
成立至今才五年。在發展方向上，公司抓住下遊PCB產品結構升級的機遇，逐步用直接成像設備替代傳統設備。在不斷突破直寫光刻機系統模塊關鍵技術的同時，還於2019成功推出了直寫成像在線自動線系統，實現了設備自動化的重大突破。在泛半導體領域，尤其是面板領域，公司自主研發的線寬500nm及以上的掩膜版光刻設備和IC制造直寫光刻設備也已被進口替代。目前，公司擁有8項核心技術:
如果在半導體制造之前使用光刻機，可以想象需要攻克多少核心技術，難度有多大。
2017年至2019年，核心技術產品占營收的比例分別為97.35%、98.19%和96.49%，核心技術成果產業化效應相當明顯。與同行相比，芯微的設備在最小線寬、對線精度等方面與同行相當甚至領先，生產效率與同行相當甚至領先。作為壹家成立僅5年的公司，後發優勢明顯，也進入了深南電路等壹線PCB廠商的供應鏈:
說完芯微的業務和核心技術，我就說說公司的客戶，下班了。
芯奇維的業務分為PCB系列和泛半導體系列，客戶又可分為PCB客戶和泛半導體客戶。其中PCB客戶主要包括國內PCB壹格深南電路、王靜電子、崇達電子旗下的普諾維，以及丁健科技、臺省軟實力等臺資企業。泛半導體企業客戶主要是維信諾子公司郭喜安光電、中國電子科技集團11研究所等科研院所。總體來看，公司PCB業務發展較為順利。
芯奇維的客戶群看起來很豪華，但是三年內第壹個客戶的數量變成了三個，而且筆者發現有些客戶存在各種風險。
先說前五大客戶。2017年至2019年，前五大客戶收入分別達到0.17億元、0.513億元和1.13億元，占芯微總收入的76.16%和59.5438%。報告期內，公司最大客戶為廣州均瑤電子部、昆山郭喜安光電和浙江羅切特克，分別占銷售金額的28.32%、34.27%和35.76%。最大客戶的數量在三年內改變了三個，非常不穩定:
以下是芯微前五大客戶中壹些不容忽視的坑:
①2065438+2007第壹大客戶廣州均瑤電子、第四大客戶深圳滕傑微電子被列入失信被執行人名單；②深圳智創捷宇，2017第三大客戶，因其註冊住所或經營場所無法聯系，於2014年6月被納入經營異常名錄，於2015年6月遷出；2019年，公司股權和動產處於質押或抵押狀態，期間多次成為被告，經營狀況估計不太好；③2019年第三大客戶紅板(江西)有限公司自2019年5月以來有多項動產抵押。
2017-2019期間，應收賬款期末余額分別為10萬元、4700萬元、16萬元，占流動資產的比例分別為12.51%、30.02%、23.002%。應收賬款余額占營業收入的比例分別為44.48%、53.38%、52.47%，壹半的收入成為壞賬，積累了過多的壞賬風險。
2017-2019年，芯微計提的壞賬準備分別為5816萬元、244.95萬元、763110萬元，其中2019年應收原第壹大客戶廣州均瑤系229.58萬元。在應收賬款壞賬準備計提比例方面，公司也相對謹慎。如賬齡為4-5年和5年以上的應收賬款分別按80%和100%計提。相比之下，所有激光對賬賬齡超過3年的應收賬款均按50%的比率計提。這是核心謹慎還是激光激進？
表面上看，七喜威的應收賬款占流動資產的比例已經下降到23%左右，但另壹方面，公司長期應收賬款的比例卻比較大。報告期內，長期應收款凈額分別為838.77萬元、530，965.43萬元和2338.42萬元，占期末非流動資產的比例分別為38.38%、25.28%和565，438+0.88%。
2018年度，鑫琦瑋對其客戶深圳滕傑電子計提壞賬準備216萬元。2018075200年度，公司長期應收款增加180752萬元，主要系深圳鑫順華電子、湖北九鄉電子等客戶分期支付產品款所致。
如果將應收賬款和長期應收賬款合並，其金額分別達到2000萬元、5200萬元和65438+2400萬元，占總資產的20.9%、31%和26.6%，仍然偏高。
2017年，芯微營收從2200萬元增長到2.02億元，幾乎翻了十倍，但現金收入比卻從1.32下降到0.78。結合應收賬款和長期應收賬款的變化，公司收入增長較快，但還款能力較差。壹些客戶還使用了分期付款，這表明芯微在客戶拓展和銷售模式方面仍然很差。芯奇維目前的經營模式短期內可能會讓公司的財務數據看起來不錯，但長期來看，由於部分應收賬款成為壞賬，現金流和業績會面臨壹定的壓力。