誰偷看了妳的牌？
《財經》記者符濤範軍利第208期出版日期:2008年3月-31。
上交所高價出售敏感信息，引發爭議。
“我們已經買下了Level2和Topview，”壹名交易員表示。“其他機構買了，我們不買就虧了。”
3月5日，從剛剛召開的平安股東大會傳來消息，備受a股流通股東詬病的平安再融資方案獲得高票通過。
隨後兩天，平安a股價格走勢可疑。第壹天，弱市中的中國平安接近漲停。以69.98元開盤後，盤中高點達到73.81元，收於72.38元，漲幅7.87%。第二天跌幅達到6.52%，收於67.66元。這兩天成交明顯放量，日成交近40億元。隨後，中國平安股價壹路走低，3月27日跌至48.99元，比去年10月25日中國平安觸及的最高價149元低了三分之二。
“通過上交所的Topview系統可以清楚的看到，3月4日到7日股東大會前後的交易日，機構席位全部出貨，散戶全部被套牢。“有業內人士甚至指稱，通過Topview的觀察，3月6日有機構在推高平安的股價。這種說法目前沒有得到監管部門的支持，很難核實傾銷的指控。
而Topview的用戶可以看到前壹天機構席位的交易情況，從而判斷機構的走勢，洞察機會。
同樣的情況也發生在中石油上市後的連續下跌中。上市第壹天，中石油就被市場追到了48元的天價。隨後幾個交易日，機構淡定離場，散戶卻在等待，甚至補倉。到目前為止，中國石油仍處於下跌通道，甚至在3月28日觸及16.70元的發行價。
這樣的案例太多了，近期上海證券交易所信息網絡股份有限公司(以下簡稱上證所信息)開發出售“特殊”交易數據信息的行為，越來越引起市場的關註。
2006年8月和2007年6月5438+10月，上證所信息相繼推出Level2和Topview信息服務。這兩項服務在普通市場上增加了壹些特殊的服務，包括信息內容和傳輸速度，與自由市場不同，並通過向信息服務提供商收費的方式擴展到最終客戶。
收費報價辨析
對於大多數國內證券投資者來說，市場和交易信息壹直是免費的。然而，2006年8月之後，情況發生了變化。
2006年8月，上交所推出二級報價系統，這使得上交所建立了壹個在中國沒有先例的商業模式。此前，投資者從券商免費獲取市場信息，券商向投資者收取傭金。因為券商向交易所繳納會員費，券商免費從交易所獲得市場信息傳遞。
所謂Level2，是上證所信息在2006年開發的新壹代證券報價系統。此前，上證所推出了免費的實時報價系統show2003(即Level1)，被投資者廣泛使用，但Level2在信息內容和傳遞方式上有所不同。最引人註目的是，Level2的市場數據刷新頻率縮短為3秒，而Level1的刷新頻率需要6秒。
上證所信息成立於2003年6月5438+10月。上交所持股90%，上海證券通信有限公司(原上交所通信部，上交所子公司之壹)持股剩余10%。公司註冊資本為1.5億元。作為交易所的控股子公司，上證所信息幾乎成為上證所經營信息業務的唯壹窗口。
上證所信息總經理王勇對《財經》表示，交易所的信息運營本來就應該收費。雖然之前沒有收費，但上證所保留了收費的權利。作為用戶，信息服務應該付費，這是符合國際慣例的。
為此，《財經》記者也采訪了港交所(HKEx)的相關人士。她表示，及時可靠的市場數據是金融市場有效運行的基礎，提供這些數據的系統和配套基礎設施也需要持續投入。因此，HKEx的信息服務是按照“用戶付費”的原則收費的。事實上，HKEx在其官方網站上發布了自由交易信息，延遲時間為15分鐘。
HKEx認為，信息服務收入壹直是交易所或交易所運營商的主要收入來源之壹。這壹收入平均約占全球交易所總收入的11%，部分交易所信息服務收入占比高達30%。就HKEx而言，來自信息服務的收入占其總收入的9%。
上證所信息壹位高層表示:“上證所信息管理收入不到1%，遠低於國際平均水平。目前主要收入來源是交易量手續費、席位費和掛牌費。”
新的“龍虎榜”
2007年初，在交易所數據庫基礎上開發的Topview盤後交易統計產品，迅速將上交所信息業務模式帶來的爭議推向頂峰。
所謂的topview，也叫“Topview”，在英文和中文中都有很強的寓意——這些信息將是投資者贏得財富的“制高點”。Topview以交易賬戶等敏感數據的深度披露為賣點，為用戶提供“T+1”(延遲壹天)交易明細，包括a股Top10會員交易量、a股分類賬戶交易統計、a股流通股東區間結構統計。
這壹信息的敏感性毋庸置疑，從而引發爭議。“機構和壹些大戶掌握了更快更深的交易信息。對於中小個人投資者來說，信息不對稱的問題已經越來越突出。”壹位資深證券分析師告訴記者。
無獨有偶，在今年全國“兩會”期間，壹些代表、委員也提出了類似的觀點。他們認為，這種將賬戶交易等敏感數據出售給單個企業的行為，讓擁有這類證券交易軟件的少數投資者獲得了“信息優勢”，而其他市場交易主體則飽受信息不對稱之苦。
上證所信息人士辯稱，相關信息服務不是原始交易數據，不涉及泄密，這些信息服務有利於消除普遍存在的信息不對稱。“我們提供的信息服務有利於公眾監督，為市場監管部門提供了有效的監管手段。”
事實上，投資者長期以來壹直對獲取賬戶交易的“敏感”數據感興趣。早在上世紀90年代，交易所通過衛星發送給會員單位營業部的交易回報數據，往往會被壹些機構通過技術手段截獲，編制成“龍虎榜”。這些數據細化到單個賬戶的詳細交易情況。後來交流加密後，“龍虎榜”就消失了。
由於Topview壹般能提供前十類交易席位(A為法人賬戶，B為券商資金賬戶，D為普通賬戶)和交易筆數，也引來了機構投資者的不滿，尤其是壹些開放式基金。
“事業單位不得不結束以前在部分業務部門開設關鍵崗位的做法，走向全國分崗位。這就增加了建倉成本。”壹位市場人士說。而開放式基金很難頻繁分倉，這也意味著他們的壹舉壹動都暴露在Topview用戶面前。
上證所壹位信息服務商認為，HKEx提供的動態信息並沒有披露機構交易筆數和機構持倉的統計數據。Topview提供的最終靜態信息已經遠遠超出了HKEx披露的範圍。目前大部分國際交易所提供的交易數據大多只披露對應的券商，並不精確到具體賬戶或席位。
據市場人士透露，上證所信息還授權了壹家信息服務商，為客戶提供壹對壹的數據服務，可以精確到個股交易中前幾名賬戶的詳細信息。“這是不是意味著可以通過付費來偷看家裏的卡？”
最昂貴的信息
Level2和Topview都比“國際慣例”貴。
大多數國際交易所都開發了Level1(壹級)和Level2(二級)報價系統。前者只包含基本的實時行情，後者提供更深入的數據信息，所以兩者在價格上也有區別。
根據HKEx的相關資料，HKEx壹、二級市場用戶月費約為人民幣120，200元；在美國，壹個擁有二級數據的終端每月市場信息收費約為380元人民幣，而壹級數據的平均收費約為每月230元人民幣；在歐洲，壹家主要交易所的壹級和二級數據收費分別在600元和700元以上，而另壹家歐洲主要證券交易所的二級數據每月收費1600-2500元，其壹級數據為360-580元。具體價格主要看認購者是否是交易所會員。
目前上證所推出的show2003(即Level1)仍然免費，而二級市場的市場價格約為每年900元-1200元。截至目前，二級授權信息服務商數量已達15家。
據信息服務商介紹，授權的二級信息商每年要向上證所信息支付35萬元的許可費，同時信息商還必須從每筆終端用戶收入中提取30元費用，支付給上證所信息。
“我們向最終用戶收取的價格是每年65，438+0，000元。除去支付上證所信息的費用，我們每筆業務的月收入只有50元。”壹位信息服務商抱怨道。
對於Topview的運營，上證所信息模仿國外“交易所-信息服務商-終端用戶”的商業模式，許可費高得驚人:每壹個授權的信息服務商每年要支付高達654.38+02萬元的許可費，上證所信息每月還會提取約654.38+00%的收入。
即使在資本市場相對成熟的香港，機構投資者在總交易量上也占據優勢，港交所也從未推出過如此高價的“貴族”產品。港交所的資訊服務提供者每年最高繳付38.4萬港元的牌照費(每季9.6萬港元)，每名訂戶每月費用為50-250港元。
羊毛出在羊身上。上證所信息向信息服務商收取的高額費用，最終都會轉嫁到終端用戶身上。據了解，目前信息服務商向終端客戶收取的費用有兩種。壹種是年費，每年在25000-35000元之間；二是點擊壹次5元，幾十元到幾百元不等。
雖然Topview的銷售並不排斥個人投資者，但如此高的銷售價格卻遠非國內普通中小投資者所能承受。根據鄧忠公司公布的統計數據，截至2008年2月底，內地資本市場a股賬戶總數為1.1.243億，其中自然人賬戶1.1.1.96億，占總賬戶數的99%以上。
知情人士透露，由於價格的原因，Topview的用戶數長期發展緩慢，最近才增加到5家，包括大智慧和指南針。據壹位授權信息提供商介紹，上證所信息在推廣Topview產品時，強調產品主要針對“高端”客戶。
壹位證券行業資深人士對《財經》表示，從具體的市場操作和價格策略來看，絕大多數中小投資者並不能從Topview這種新的商業模式中受益，最主要的受益者還是交易所本身。這種通過壟斷資源牟取暴利的行為，最終損害的是市場的公平原則。
交易所定位的混亂
交易所的交易信息歸誰所有？能賣嗎？有哪些信息可以出售？銷售的目的是什麽？以什麽價格？這壹系列問題的背後，反映的是交易所本身定位的不清晰。
根據《證券法》第113條規定，未經證券交易所許可，任何單位和個人不得發布證券交易實時行情。這被認為是上證所信息獲得經營上證所交易市場業務的特殊市場地位的法律依據。
上證所信息壹位高層在接受《財經》采訪時表示，2004年國務院發布的《關於加強信息資源開發利用的意見》(以下簡稱34號文)為公司開展信息管理業務提供了政策依據。
在上交所相繼推出Level2和Topview系統打造信息化管理盈利模式的同時，深交所卻沒有推出類似的收費信息系統。
2007年6月5438+10月，深交所對市場信息進行了升級優化，主要表現在擴大證券信息內容，增加市場刷新頻率，為投資者提供更加全面高效的信息服務。優化後的證券信息中增加了許多新的交易相關標誌。市場數據的刷新頻率也從8秒提高到5秒。
但深交所下屬的深圳證券信息公司，除了壹套選股軟件外，並沒有開發只供銷售的行情系統，也沒有推出價格昂貴的Topview數據服務業務。
根據1997年底頒布的《證券交易所管理辦法》，證券交易所是指不以營利為目的，為集中、有組織的證券交易提供場所和設施，履行國家有關法律、法規、規章和政策規定的職責，實行自律管理的會員制企業法人。證券交易所不得直接或者間接從事營利性業務。證券交易所收取的各種基金和費用的收取標準和方法，應報收費部門備案。同時，證券交易所的收支結余不得分配給會員。
業內人士還指出，上交所仍然是非盈利的會員單位。某種程度上，它也是中國證監會的壹個部門，處於證券市場監管的第壹線，具有監管職能。但現在利用特殊優勢，把監控到的市場情報做成產品來盈利，這樣的雙重角色必然帶來利益沖突。■
本刊實習記者姍姍對本文亦有貢獻。
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