圖4.28油氣開發投資決策點
礦產費稅制的合同收入分配公式如下:
石油銷售收入=特許權使用費+油氣生產總成本+應納稅所得額+稅後利潤分配。
來自地方政府的收入=特許權使用費+應稅收入。
承包商收入=稅後利潤分配。
稅收參數。所得稅Ts=30%，當地綜合稅率Tdx=3%，具體包括:①超額利潤稅:根據當地稅法繳納；②土地稅:按土地面積和土地等級繳納；③房產稅:65438+總資產的0%；④車輛稅:根據車輛的類型和功率計算；⑤其他地方稅。
本項目建設期為2年，生產期為10年，總評價期為12年。有兩種開發方案:
1)小規模:油田設計年生產能力365438+20萬t，建設期投資7780萬美元，部署開發井50口(全部為生產井)，生產期年作業費用900萬美元。
2)規模大:油田設計年產能50萬t，建設期投資147.8萬美元，部署開發井80口，生產期年運營費用15萬美元。
兩個方案的預測年產油量Q(t)見圖4.29。
圖4.29評估期內的預測年產量
參數如下:n = 1，t = 8，TQ = 3%，FS = 100%，無風險利率if=8%，凈便利收益δ = 3%。從1986到2006年的WTI原油現貨價格如圖4.30所示。
圖4.30 1986至2006年WTI原油現貨價格
(根據環評)
由於石油和天然氣項目的期權期限是2004年，本節油價數據的選取截止到2004年。以WTI原油現貨價格為海外原油基準價，以12為壹個時間段，根據上述公式，得到各滑動時間段的油價波動率(圖4.31)。
圖4.31 1 986 ~ 2004年不同時間段原油價格波動情況
其中，油價波動率為0.1986 ~ 1997。
1997年國際油價265438美元+0/桶。利用二叉樹期權定價模型，得出油價的預測趨勢(表4.34)；以及小規模和大規模開發投資的項目價值，如表4.32和4.33所示。
表4.32小規模開發投資項目價值單位:百萬美元
1997年，原油價格為265438美元+0，小規模開發方案的凈現值為65438美元+0936萬美元。雖然此時的投資在經濟上是可行的，但並不是最好的，因為此時期權的價值是4502萬美元，投資者應該持有這個期權，等待更好的投資時機。第壹個可能的最佳時刻出現在2003年，當時原油價格為54.85美元/桶，油田開發價值為2.3637億美元。如果低於這個價格，繼續持有期權。2004年油氣田期權價值將為零，面臨要麽投資要麽放棄的抉擇。理論上，當原油價格在盈虧平衡點18美元/桶以上(概率極小)時，可以進行投資，當然也包括幾個離散的可能的油價情況，比如64.36美元/桶、46.74美元/桶、33.94美元/桶、24.64美元/桶。大型開發投資方案項目價值見表4.33。
表4.33大型開發投資項目價值單位:百萬美元
表4.34油氣田開發投資的最佳時機和油價臨界值單位:美元/桶
在表4.33中，大型開發方案的值高於小型開發方案的值。例如，2003年的可行開發價值為3.5327億美元，高於小規模開發價值2.3637億美元。根據表4.32和表4.33的結果，可以發現兩個方案具有相同的最優投資時機和油價臨界點，如表4.34所示。大型開發方案的盈虧平衡點更高，為21美元/桶。根據兩個方案的投資收益，如果2003年油價達到54.85美元/桶，應選擇大規模開發方案。2004年，油價在21美元/桶以上，應選擇大規模開發方案；油價在18-21美元/桶之間，應選擇小規模開發方案；當油價低於$ 18/桶時，應放棄開發。