壹，中國企業債券市場發展的現狀
1.企業債券市場占整個債券市場的比例很小。據統計，1991-2002年期間，政府債券發行總額為30331億元，企業債券總額僅為3050億元，占政府債券總額的10%。事實上，國債市場大於企業債券市場的情況在發達國家和新興市場經濟體都很普遍。對經濟金融發展歷史規律的研究也表明，國債市場大於企業債券市場似乎是必然的。而我國債券市場與企業債券發展的差距如此之大，是非常罕見的，遠遠高於國際資本市場的平均水平。
2.公司債的發行規模相對較小。2002年末，包括銀行間市場和交易所市場委托發行的債券，加上憑證式國債，總額為2.8萬億元，債券總值相當於GDP的29%左右。在國際資本市場上，債券總價值與GDP之比遠高於此。比如美國的債券總價值與GDP之比是143%，日本是136%，歐盟是82%，全球統計的債券與GDP之比是95%。國債發行規模與GDP增長顯著相關，國債發行與宏觀經濟增長趨勢基本壹致，而企業債發行規模與GDP增長不存在正相關關系，不能適應性地應對中國GDP增長。
3.企業債券融資相對滯後。從現代資本結構理論來看，企業的價值會隨著壹定範圍內負債的不斷增加而上升。企業的融資順序是:內部融資優先於債務融資，債務融資優先於股權融資。然而，由於各種因素的影響，我國企業在融資過程中往往過於依賴股權融資而忽視債券融資，導致我國企業股票發行規模遠遠超過企業債券發行規模，即存在股權融資偏好。企業債券市場發展的這種滯後不僅導致企業融資方式單壹，也影響了股票市場資源配置作用的充分發揮。
4.公司債發行市場具有明顯的監管特征。在發行過程中，目前仍采用發行計劃規模管理，募集資金納入固定資產投資計劃，具體發行采用審批制監督管理模式；難以使用法律法規允許的以外的金融工具對債券發行進行實質性審批，極大限制了債券品種的創新；價格受到管制，如債券利率區間的限制，企業債券的利率在管制下缺乏彈性，不能公允地反映債券之間的風險收益差異，使得企業債券與其他金融工具之間難以形成合理的價格關系；同時規範證券經營機構的行為，規範發行對象和地區。
二，中國企業債券市場發展的制約因素和障礙
造成中國企業債券市場發展滯後的因素很多，既有制度性障礙，也有市場約束。
1.政府政策。出於經濟體制改革的考慮，政府賦予證券市場兩大歷史使命:優化資源配置、國有企業股份制改革和推進經濟體制改革，而後者是主要的。企業債券的作用是為企業籌集資金，優化資源配置。同時，股票和國債在中國經濟體制改革中也發揮著重要作用，因此股權融資和國債得到更多的政策支持。由於這壹政策的傾斜，在債券市場發展過程中，體現在我國債券融資的規劃中。國家每年根據宏觀經濟運行、財政貨幣政策、產業結構調整和證券市場發展的需要，對股票和債券的發行額度進行總量安排和結構控制。債券發行，尤其是企業債券發行，長期以來壹直實行多部門行政審批制度，因此存在壹定的市場差異。
2.企業產權制度改革滯後。壹是企業缺乏自主產權，導致部分企業債券兌付困難。因為發行公司債券的企業沒有獨立的產權，不能真正承擔履行債務合同的責任和義務。換句話說，他們可以從融資活動中獲得資金，以滿足生產經營和員工福利的需要，但不能真正承擔融資失敗的財產責任。壹旦融資失敗，責任只能由國家承擔。二是部分企業法人治理結構不健全，約束機制不完善，導致企業“重股輕債”，缺乏發債的內在動力。在我國，有上市資格的公司基本都是由國有企業改制而來，國有股普遍占據控股地位，而國有產權所有者缺位。這種特殊的產權結構導致了“內部人控制”，公司經營者的目標往往不是企業價值最大化，而是自身利益最大化。在這種情況下，公司的經營者自然更傾向於股權融資而不是債權融資。
3.公司債券市場流動性不足。中國債券二級市場由銀行間市場和證券交易所市場組成。因為我國銀行間債券市場不接受企業債，可以交易企業債的地方交易中心已經關閉，企業債流通轉讓的唯壹途徑就是在證券交易所上市。但是證券交易所的上市規定非常嚴格，有很多不必要的限制，所以大部分公司債是不能流通轉讓的。截至2003年6月5438+065438+10月，在深滬證券交易所上市交易的公司債券僅有24只，日均成交量不足5000萬人民幣。每只債券的日成交量只有幾手到幾十手，有些甚至沒有成交。對於整個公司債市場來說，如此小的交易量可以說幾乎沒有流動性，影響了市場參與者的積極性，從而難以充分發揮債券市場的功能，市場發展也比較滯後。公司債券市場的發展和成熟程度主要反映了公司債券評價體系是否規範。在成熟的市場經濟條件下，企業債券的信用評級是由擁有獨立財產、無限責任、以出售自己的評估結果為盈利目的的信用評級機構獨立進行的。我國的信用評級也存在壹些問題，沒有充分發揮應有的作用，主要表現在以下幾個方面:壹是我國的債券評級機構對評價結果不承擔無限責任，導致壹些評級機構為了實現盈利而出具虛假評級。其次，我國的信用評級機構不僅比國外評級機構受到的約束少，而且在評估技術和經驗上也有壹定差距，導致被評估的信用等級參考價值較低。
三、發展我國企業債券市場的對策和建議
1.積極推進公司債券市場的對策建議。政府應在政策上支持企業債券的發展，大力推進債券發行制度的市場化。企業債券的發行應轉入核準制和註冊制，改變企業債券的規模、期限和利率水平由政府決定的局面。無論企業所有制性質和規模如何，企業應根據自身信用評級、償債能力和融資需求，以及市場變化的實際情況，自行確定企業債券的利率水平和償還期限，以顯示發行主體之間的信用差異，提高企業債券的供給和價格需求彈性。政府對債券市場的管理主要是建立和完善信用評級、擔保、受托管理、信息披露等法律制度，對公司發債形成硬約束，降低違約風險。同時，要鼓勵債券發行企業在利率形式、債券形式、付息方式、期限品種結構等方面不斷創新，增加對投資者的吸引力。
2.深化國有企業產權制度改革。國有企業產權制度改革的目的是實現產權下放，建立現代企業制度，轉換國有企業經營機制。途徑是大力推進企業股份制改革，建立有效的公司治理結構。只有通過規範的產權制度改革，企業才能成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的真正市場主體，改變“重股輕債”的觀念，真正承擔債券融資的風險和責任。這是發展和壯大公司債券市場的關鍵環節。同時，要建立有效的償債保障機制，防範企業過高的負債率和財務風險，約束企業經營中的道德風險，保證債務本息的正常支付。
3.積極培育機構投資者。國外經驗表明，隨著債券流動性的增強，投資者會自動增加投資需求。因此，發展中國公司債券市場的當務之急是解決公司債券的流通問題。(1)要加快二級債券市場的建設和發展。首先，應配合利率市場化進行改革，規範中介機構行為，防止壟斷定價，逐步放開企業債券的轉讓和流通價格。其次，明確了場外市場和場外市場，不同發行方式和規模的公司債可以選擇不同的交易方式和市場。(2)要搞活我國企業債券流通市場，還必須培育大量的機構投資者。應允許基金公司和社保基金投資信用等級高、風險低、投資回報相對較高的企業債券；考慮設立企業債券市場基金，支持企業債券市場發展，為企業債券市場引入更多資金。此外，做市商制度也可以在公司債市場試行。承銷商作為做市商不僅可以活躍公司債券的流通，還可以吸引機構投資者參與公司債券市場的投資。
4.完善信用評級體系。為了方便投資者判斷債券風險，了解發行人和市場的相關信息，增強市場信息的透明度和對稱性，確保市場公平合理運行，最大限度地保護投資者利益，必須充分發揮信用評級機構等社會中介機構的作用，完善信用評級體系。壹是建立科學的評級指標體系。有關部門要組織制定統壹的評價指標體系和評級方法，讓各評級機構共同遵守，確保評級結果的科學、公正和統壹。二是建立獨立統壹的評級機構。國家可以委托專門的管理機構，使其成為自主經營、自負盈虧的獨立法人。三是引進國外信用評級機構。這樣才能在競爭中不斷提高國內信用評級機構的專業能力和市場聲譽，最終形成公平的信用評級體系。第四，在信用評級責任方面，評級的公正性完全交給中介機構，監管部門只需要監管評級機構，市場決定評級機構的生存和發展。
參考資料:
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參考資料:
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壹、證券市場對農業發展的作用證券市場是社會化大生產的產物，是商品經濟和市場經濟發展到壹定階段的必然結果，是市場經濟成熟的標誌。證券市場作為市場經濟的高級發展形態，濃縮和凝聚了市場經濟的基本機制、核心要素和基本價值，它應該而且能夠為農業的發展做出貢獻。
(壹)籌資和投資功能籌資和投資是證券市場的基本功能。企業通過在證券市場發行股票和債券，可以迅速聚集社會上分散的閑錢，形成生產經營的巨額長期資金，從而開辟了不同於間接融資(銀行貸款)的直接融資渠道。同時，這些股票和證券也為投資者提供了多樣化的直接投資工具。這壹功能對於農業發展的意義在於改變社會資金配置，開辟農業直接融資渠道，有利於克服農業發展的資金約束。
(二)改造和監督職能
證券市場還有促使企業轉換經營機制的功能。證券市場對經營主體有壹定的要求。壹個公司要想成為上市公司，首先要改制成股份公司，按照股份公司的機制運作。企業要在證券市場發行證券，也必須經過嚴格的審核程序，並有良好的業績。這使得企業始終處於各方面的監督和影響之下。這些監督包括:①股東的幹預。股東作為出資人，必然關心企業的經營和未來，通過授權或“用腳投票”來行使權力。(2)股價漲跌的壓力。企業管理的好壞直接影響股價，股價的上漲對公司是壹種激勵；經營不善導致的價格下跌可能導致外部接管。在這種限制下，管理層不得不認真地為公司服務，股東的權益也得到了相應的保護。(3)社會監督，特別是會計師事務所、律師事務所、證券交易所的監督和制約，這些制約都促使上市公司形成了完善的內部運行機制。
該功能對於農業發展的意義在於:(1)有助於促進農業企業機制轉換，培育農業產業化進程中的龍頭企業。龍頭企業的重要作用要求其具有完善的內部運行機制和優越的組織形式。相比較而言，上市公司具有制度優勢。按照上市公司的要求，轉換企業經營機制，有利於培育農業產業化龍頭企業。(2)啟迪和影響各類農業經營組織的企業轉型。證券市場不僅培育了大中型農業上市公司，而且以其規範和效率激勵和影響著各種農業經濟組織。在農業產業化過程中，由於企業經營模式的高效率，傳統的小農經營模式逐漸向市場化的農業企業經營模式轉變；農民逐漸從傳統的農業生產者轉變為具有市場意識、投資意識和管理意識的農業企業家。
(C)資源分配和結構調整功能
證券市場的流動性特征將引導資金流向效益好、發展潛力大的部門或企業，從而發揮資源配置和結構調整的功能。在中國，經濟結構不合理、資源配置效率低下已成為經濟運行中的突出問題。這些問題的根源在於缺乏市場機制來引導資源尤其是資金的流通和配置。而證券市場恰恰提供了這樣壹種機制:在證券市場中，資金在利益的引導下流向效益好的行業和企業，收益率低、缺乏增長潛力的證券被拋棄，從而實現包括資金在內的資源的合理配置。
該功能對於農業發展的意義在於:(1)消除產業壁壘，加快農業產業化進程。農業要想進入證券市場，在證券市場不被冷落，首先要成為壹個賺錢的行業，壹個相對有效率的行業。過去農業、工業和商業脫節，供銷和農業勞動力過多，農業部門僅限於生產生的初級產品，加工、運輸和營銷的附加值流向工業和貿易部門。但是，在農業產業壹體化經營的條件下，農業的比較效益和市場地位可以大大提高。資源配置功能促使農業走產業化經營之路，提高農業盈利能力。(2)提高資源配置效率，抑制和克服重復建設。農業部門的經營性資產中存在許多重復建設項目，導致經濟結構不合理，資源配置效率低下。重復建設是計劃經濟和部門分割的必然產物。在計劃經濟向市場經濟轉型的過程中，導致重復建設的舊體制仍將發揮作用。利用證券市場的資源配置功能，可以有效遏制和克服重復建設的弊端。這是因為，首先，資本的逐利機會突破了農業經營中的部門分割，促進了資源的自由合理流動；其次，證券市場的大規模並購重組、資產重組和產權交易，有利於盤活存量資產，提高資源配置效率。
(四)風險分散功能
證券市場提供了多種不同性質、不同期限、不同風險和收益的證券，不僅為投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道，也提供了分散風險的渠道。首先，融資方通過發行證券來籌集資金，實際上是將其風險部分轉移和分散給投資者。上市公司的股東越多，單個股東承擔的經營風險就越小。其次，投資者可以根據不同的偏好，通過買賣證券，建立投資組合來轉移和降低風險。證券市場的流動性特點，解決了投資者難以變現的後顧之憂。證券市場的出現為各種長短期資金的相互轉化和橫向融資提供了媒介和場所。人們可以用現金購買證券，把消費資金變成生產資金；人們還可以出售證券，將其轉化為實際購買力，以滿足即時支付的需求。這壹功能對農業發展的意義在於，農業生產的根本特性決定了其生產周期長、自然災害等獨特風險。證券市場分散風險的功能有利於化解農業企業的風險壓力和農業的長遠發展。
(5)社會功能
對於轉型期的中國來說，證券市場的社會功能已經超出了經濟領域。首先，證券市場的出現加速了中國經濟轉型和社會現代化的發展，廣泛而深入地傳播了市場經濟的基本知識和價值觀。其次，證券市場已經成為連接國家政治經濟生活和公民切身利益的紐帶，發揮了社會凝聚力的作用。證券市場是政治和經濟的“晴雨表”。國際形勢、國家政局、體制改革、經濟增長率、財政政策、貨幣政策、產業政策、稅收政策等。都會影響企業的經營業績和投資者的投資收益。81.證券市場和中國農業發展的好處也會在證券市場上體現出來。證券市場的走勢，投資者的心態和傾向也會反饋到國家有關部門，從而影響相關決策。同時，企業和投資者從自身利益出發，必然對國家的政治生活、經濟形勢和企業經營保持高度關註，成為國家政治穩定和經濟增長的堅定支持者。
該功能對農業發展的意義在於:(1)有利於加強政府和公眾對農業的關註。在證券市場上，農業上市公司的經營狀況每天都吸引著千家萬戶的關註，因此投資者會更加關註農業政策、農業發展的現狀和趨勢，證券機構會認真研究農業信息，關註農業企業的經濟活動。這些信號會反饋到決策層，從而影響相關政策的制定和決策的執行。(2)促進農業部門管理理念的創新。股票市場濃縮了市場經濟的基本要素。農業與證券市場的對接帶來了經營理念的變化。比如從只註重產品管理到產品管理和資本管理並重；從追求利潤最大化到同時追求利潤最大化和企業價值最大化；從只關註土地、農具等有形生產要素，到關註股票、債券等無形生產要素。這是商業理念和思維方式的重大進步和創新。綜上所述，證券市場為農業註入了多種現代生產要素，農業需要證券市場。同時，證券市場也需要農業的參與。農業對證券市場的重要性在於:①沒有農業的參與，證券市場對國民經濟的影響力將大打折扣，證券市場的重要性也將大打折扣；(2)農業形成的食物和纖維系統是世界上最大的工業部門，沒有它證券市場就不完整；③農產品市場永遠不會下跌，農業為證券投資者提供了適合長期投資的工具，有利於減少證券市場的短期投機。
二，農業利用證券市場的方式
(壹)農業利用股票市場的途徑
股票市場是目前中國股票市場的主體。在債券、基金等證券沒有充分發展的情況下，股票市場率先支撐起中國的證券市場。目前我國農業利用股市主要是通過股市。截至1999年底，* * *已有57家農業概念的股份公司上市發行股票。他們的主要業務和資金投入涵蓋了農產品加工、畜牧和飼料、種植、種子、漁業、水產養殖、林業、農產品流通、化肥、農業機械等領域，涉及農業產前、產中、產後的方方面面。
農業用股市的步驟是:1。農業企業。農業企業化的含義是:加速各種資源向農業產業化轉移，對各種商業化農業的經營性資產實行企業化管理，按照公司法的要求規範企業組織形式。企業是農業企業進入股票市場的前提。農業經營性資產必須經過企業改制才能進入股票市場。
2.農業企業股份制。農業企業股份制是指農業企業建立股份制或股份合作制，為農業進入股票市場奠定微觀基礎。農業企業股份化的過程有多種形式，例如，農民共同組建股份化企業；農村集體企業改造為股份合作制，農民獲得股東資格；農民以其農產品或勞務參與龍頭企業，作為優先股東，分享企業利益，不參與管理；專業合作社參與龍頭企業；龍頭企業進行股份制或股份合作制改革；農業產業化鏈條不同環節的企業相互持股，建立“利益* * *共享，風險* * *承擔”的利益* * *體。必須指出，農業企業化的過程是壹個多樣化的過程，是多種模式並存的過程。由於歷史和自然的原因，我國農業經營必然存在多種組織形式，農業企業也會表現出不同的形態。這種多元化的組織結構將長期存在。
3.農業股份公司證券化。(1)支持現有農業股份公司上市。在農業企業股份化的基礎上，支持和推動符合條件的農業股份公司進入境內外股票市場發行股票，走上資本經營的“快車道”。通過股票市場的籌資功能，籌集的資金迅速擴大企業規模，實現規模經濟；通過股票市場的轉化功能，提高企業的素質和管理水平；通過股票市場的資源配置功能，運用並購重組等資本經營手段，不斷培育優質資產，改善弱勢資產，優化產業結構，走集團化、規模化發展之路；通過股票市場的巨大影響力，提高農業上市公司的知名度，擴大企業的無形資產，塑造良好的企業形象，讓全社會了解、關心、支持農業產業化，讓農業上市公司成為產業化經營的有力領導者。
(2)成立新的農業股份公司，推動其上市。新成立的股份公司可以重點發展三種類型:壹是大型公司。主要是原國家部委直屬的大型農產品加工、流通、進出口企業重組上市。第二種是精品型。選擇壹些著名的農產品，如碭山酥梨、涪陵榨菜等，成立農產品股份公司上市。第三是高科技。將我國高新農業成果和農業基地組建成高新農業股份公司，提高農業上市公司的科技含量。
(3)建立農村產權交易市場。隨著股份制和股份合作制改革的深入，農村資產可以量化，產權可以明晰。未上市股份公司和股份合作制企業的股份可以通過證券化方式在產權交易市場流通轉讓。目前，農村產權交易市場亟待建立。規範、有約束力的產權交易市場，有利於盤活農業經營性資產，有效控制農業產業化重復建設，為大規模結構調整和資產重組創造條件，有效銜接股票市場和產權市場、大企業和中小企業，提高農業產業化效率和規模。
(二)農業利用債券市場的方式
中國債券市場作為證券市場的重要組成部分，無論是市場規模還是發展程度都遠遠落後於股票市場，更不用說銀行信貸了。中國企業在債券市場的參與度很低。農業是國民經濟的基礎，但到目前為止還沒有壹家農業企業發行公司債券。中國應重視並加強債券工具的使用。
農業利用債券市場的方式主要有三種:①發行企業債券。(二)發行道路、橋梁、水庫等經營性基礎設施債券。③政府發行專項農業債券。目前可用於農業產業化的債券主要有公司債和可轉債。