我們正處於第五輪媒體技術的快速發展期，即將伴隨5G革命進入物聯網媒體時代。文化媒體是典型的供給驅動型行業，技術進步將驅動 娛樂 內容升級，5G將帶來從渠道到終端與媒體應用到應用場景的變化和機會，其中廣電、智能大屏和雲 遊戲 是較先受益的領域。
政策催化+5G牌照或使廣電成為 2019年傳媒行業最大的主題性機會。1、政策層面高度重視主流媒體的建設，廣電系統是主流輿論和主流價值傳播的主渠道和主陣地，其整合發展、轉型升級得到了中宣部、深改委的推動，政策對於廣電系統的傾斜與扶持將長期催化板塊機會。2、5G與超高清視頻技術將驅動廣電產業轉型升級，提升廣電系統競爭力與經營效率。
工業和信息化部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總臺已印發《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022年）》；《計劃》提出按照“4K行、兼顧8K”的總體技術路線，大力推進超高清視頻產業發展和相關領域的應用。2022年，我國超高清視頻產業總體規模超過4萬億元，4K產業生態體系基本完善，8K關鍵技術產品研發和產業化取得突破，形成壹批具有國際競爭力的企業。超高清視頻內容資源極大豐富（電視內容制作），網絡承載能力顯著提高（三大運營商、廣電），制播、傳輸和監管系統建設協同推進，產業發展支撐體系基本健全，形成技術、產品、服務和應用協調發展的良好格局。
5G媒體終端+場景：智能大屏流量入口價值有望重估
大屏端IPTV、OTT已跨過追求用戶規模增長的1.0時代進入精細運營的2.0時代；用戶增值服務及廣告市場開啟IPTV、OTT從1到10的新成長。IPTV、OTT具備雙向互動的特性，能夠實現用戶觀看數據的回流，使得基於大數據的精細化運營成為可能，增值服務收入有望隨之提高。壹是目前領先的IPTV平臺方如東方明珠、華數傳媒等均形成了通過大數據分析形成用戶畫像並精準推送內容的能力；二是增值服務收入=活躍用戶數x付費率xARPU；根據勾正數據調研，精準推薦能夠提高用戶活躍度、付費率和ARPU，使得增值服務收入全面提升。
4K超高清對於觀看體驗有質的提升，得益於IPTV的專網傳輸+QoS 控制+大屏體驗優勢，超高清視頻大概率將在IPTV上率先應用與普及，成為廣電大屏與互聯網視頻平臺競爭的核心產品。
大屏在5G物聯網時代，是重要的家庭場景入口和媒體中心；大屏將受益於超高清機遇並圍繞家庭場景提供如教育、 遊戲 電競及醫療等垂直細分內容服務，其媒介及流量入口價值有望迎來重估。
5G內容應用：網絡帶寬及延遲限制被打破，雲 遊戲 迎來產業化機會
5G超大帶寬、超低時延的特性使得雲 遊戲 在移動端的普及成為可能。中國即將成為5G最大市場，GSMA預測中國到2025年將擁有大約4億3千萬連接，網絡滲透率將達到30％左右。5G技術相對於4G具有實質性的提高，能夠滿足在多種終端下的雲 遊戲 傳輸需求，雲 遊戲 有望迎來高速發展的黃金期。
雲 遊戲 技術能夠降低玩家的硬件投入門檻，使得更多潛在受眾有機會嘗試 遊戲 大作，在擴大受眾的同時有望實現“玩家省錢+廠商增收”的雙贏。雲 遊戲 由於在雲端完成大量渲染工作技術，可以降低玩家的硬件投入成本，從而拓寬 遊戲 的潛在受眾面。主機和PC端 遊戲 由於玩家群體較少導致 遊戲 價格相對較高，如果雲 遊戲 的玩家導流效應成為現實， 遊戲 廠家有望在降低 遊戲 價格的情況下實現營收和利潤的增長。雲 遊戲 的到來將會實現主機 遊戲 、端遊、手遊和頁遊玩家的全面互通， 遊戲 不再有向下硬件兼容的要求，擴大了 遊戲 公司的潛在用戶群。雲 遊戲 平臺的服務對象包含全部細分 遊戲 領域，全球 遊戲 市場規模2021年將達到1740億美元。
雲 遊戲 將帶來 遊戲 產業鏈各環節利益的重新劃分，雲服務商與 遊戲 發行平臺將直接受益於雲 遊戲 的發展。雲服務商與 遊戲 發行平臺協同及融合已形成趨勢，同時掌控雲服務能力與分發能力的廠商有望獲益。
投資建議：推薦廣電、大屏與雲 遊戲
1、推薦在5G、超高清進行前瞻布局投入、積極與地方政府合作打造智慧廣電應用的東方明珠、華數傳媒、貴廣網絡。
3、雲 遊戲 領域，推薦 遊戲 與雲計算龍頭、發布雲 遊戲 平臺“騰訊即玩”的騰訊控股，以及網吧管理系統國內排名第壹、網吧雲服務逐步落地的順網 科技 。
風險分析。廣電整合進度不及預期、雲 遊戲 產業化不及預期、5G 整體建設進度不及預期、知識產權被侵犯風險、產品開發與創新能力降低風險、作品審查風險等。
重點公司介紹
東方明珠（600637）
打造智慧“OPG雲”
東方明珠是SMG旗下唯壹上市平臺，擁有國內領先的多渠道視頻集成與分發平臺及豐富的文化 娛樂 、消費資源。重點打造“OPG雲”，是中國最大的全渠道融合媒體平臺。1、“雲化”大幅提高公司在4K領域的能力，且顯著降低成本；媒資系統已具備每周15部4K內容的生產能力；2、助力運營升級：OPG雲實現業務數據全面匯集、智能應用、精細運營：視頻內容標簽定義覆蓋5萬部影視劇與8.4萬主創人員，平均每個節目50+標簽；自建IPTV用戶標簽195個，群體畫像5大類；3、實現精準推薦與精準營銷：百視通“千人千面”，CTR 提升6倍，推薦內容人均瀏覽次數提升1.9倍。
芒果超媒（300413）
“會員付費+廣告”雙輪驅動
優質內容為基“廣告+會員”雙輪驅動邏輯不斷被經營數據驗證。根據測算 ,2018年全年會員付費收入達8.26億元（YoY +114％），年底付費會員數達1331萬人；全年廣告收入24.38億元（YoY +81％），投放廣告品牌數324個，單品牌廣告投放金額平均為 752萬元，均為 歷史 最好成績。
優質綜藝保持市場競爭力：根據藝恩播映指數，2019年第壹季度電視綜藝前五中芒果 TV播放4檔，《歌手》《我家那閨女》《聲臨其境》《最強大腦》分占1、3、4、5名；網綜前五中芒果TV播放2檔，《妻子的浪漫旅行》《哈哈農夫》分占2、3名。
本文源自財富動力網
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