文 李兆奇
編輯 聶愷
這是壹個變局大時代。
近兩年，以互聯網流量增長為王的風口已經逐漸消逝， 科技 和高端制造等行業正成為產業界頻頻討論、追逐的熱潮，並演化為創投圈全新且極其重要的命題。
背後的原因在於， 科技 和高端制造等正成為各個國家布局、角力的“主戰場”，它或將重塑全球力量格局。基於此，我國自2015年開始，先後發布、修訂了《中國制造2025》、《中華人民***和國科學技術進步法》等重要文件，在政策角度支持 科技 和高端制造行業發展。
但是，不少投資者發現， 賽道的轉換並不容易：與互聯網不同， 科技 和高端制造行業研發投入大、投資周期長、專業知識壁壘高、風險大。 更為重要的是，互聯網底層邏輯是流量，只要洞悉流量就能擁有變現的多種可能，企業的盈利拐點即可預測。而 科技 和高端制造行業門類多且散，底層邏輯似乎並不清晰。這成了想要跨領域投資的機構們面臨的阻力所在。
就是在這樣壹種情形下， 成立於2014年的豐年資本在熱潮來臨之前就已布局，相繼押中了達夢數據庫、達利凱普、矽電半導體、勝科納米等壹眾 科技 和高端制造領域的“隱形冠軍”。 這些企業的名字或許遠不如互聯網行業的項目有名，但都是各自垂直細分領域的頭部。
超高的命中率背後，豐年資本是如何精準捕捉中國 科技 新勢力的？其核心投資能力是什麽？對整個產業生態有怎樣的思考？帶著這些問題，36氪與豐年資本合夥人趙豐展開了壹次詳談。
01 提前押註本土 科技 產業，機遇與挑戰並存
“ 未來有競爭力的投資機構壹定是產業化、專業化的， 聚焦 科技 和高端制造業是我們主動的選擇。”坐在辦公桌對面的趙豐說，“ 豐年的定位就是壹個能更好去理解商業的組織，幫助 科技 企業跨越從1-10的成長鴻溝。 ”
這是我們與豐年資本合夥人趙豐訪談見面時的場景，在北京東三環的財富金融中心，在豐年資本的總部。與大多數投資人的金融範兒不同，趙豐更像壹個創業者，語速不徐不疾。
當面對2014年豐年資本創立時為何要選擇 科技 與高端制造這壹冷門賽道問題時，趙豐坦誠道：相對於眾多機構爭搶的TMT、醫療、消費等領域，豐年團隊的“基因”與 科技 和高端制造領域更加適配。
更關鍵的地方在於，2014年左右豐年資本已經對基於國際大環境下的中國 科技 和高端制造業的發展有著比較清晰的認知。這使得豐年資本在大多數投資機構感知到潮水演變前，便已密集調研和投資了軍工、 科技 及高端制造領域等具有自主創新和進口替代特點的頭部項目。 要知道，彼時創投圈的熱鬧依然集中在TMT領域， 科技 和高端制造還是壹個幾乎與鮮花和掌聲無緣的領域。
“能夠提前洞察趨勢，本質還是因為我們在中國這個土地上紮得更深。”趙豐表示。
明確的風向轉變則是在2018年後。
從政策層面看，國家領導人2019年在上海考察時指出，要支持和鼓勵以高端制造業為代表的“硬 科技 ”企業上市。這標誌著壹個由 科技 人員創造的小眾概念正式進入國家官方話語體系。自此，眾多頂尖技術人才、科學家參與到 科技 與高端制造的創業中。
壹時之間，大量創業者和投資人湧入，卻發現這個領域沒那麽簡單： 科技 和高端制造業的發展並不是通過砸錢和砸人就能解決的，TMT領域的打法似乎收效甚微，甚至行不通。
背後的核心問題在於，大多國內 科技 和高端制造企業面臨的***性痛點是從1到10的成長鴻溝。
“ 這些企業在技術和產品成熟後，常常遇到增長的瓶頸和‘放量’的痛苦。 ”趙豐表示，能否解決這壹痛點，才是能否在這壹領域站穩腳跟的關鍵所在。
比如在剛布局時，豐年資本投了很多初具規模、嶄露頭角的 科技 企業，發現有些企業盡管產品很好，卻在營收到達數千萬級時遇到了明顯的增長瓶頸。
“往往員工數到了幾百人的時候，以技術人才或科學家為主的創始人在公司的經營管理和商業化方面開始顯得吃力，這是因為企業規模超出了他們個人的管理邊界，所以壹定要用體系化的方法去管理。”趙豐表示，“這是企業和企業之間最大的區別，也是壹家企業邁向世界壹流企業必須要跨越的壹道坎。”
在豐年資本的調研中，國內不同 科技 和高端制造業企業創始人的經營管理能力具有很大差異，無論是戰略制定或執行，還是建流程、組團隊、控成本等，都存在或多或少的問題。這些難點壹旦突破，將幫助企業解決快速發展的瓶頸。
正是瞄準了企業在管理賦能和成長推動方面的巨大價值增長空間，豐年資本決定繼續深度聚焦 科技 和高端制造產業。
02 賦能本土 科技 企業的成長關鍵點，豐年資本的破與立
在創投圈，壹直流行著投資究竟是藝術還是技術的爭論。
持藝術論的壹方認為，創新項目具有巨大的不確定性，再精密的投資預判都有可能導致投資失敗，而成功的項目往往是因為投資者對人和賽道的感知力更強；趙豐則更偏向於技術論， “豐年資本還是把投資當成壹門專精的技術在做，因為機構要長遠發展，壹定要有自己的‘壁壘’，壹定要組織化體系化，這樣才能保證輸出結果的可持續、可復制。”
正是基於此，豐年資本與其他大多數機構不同的是更具企業思維。“在機構文化、團隊構成上，我們都融入了很多的實業基因，因此我們深受很多企業經營思維的影響。例如傑克韋爾奇的數壹數二原則（Be No.1 or No. 2 - or be gone）就是要求企業要在每個業務領域都成為數壹數二的領導者，這也是我們最初選擇深入到 科技 與高端制造投資的壹個重要原因。”
豐年資本將企業思維作為他們進行 科技 投資的壹個重要根基，企業思維和深入的實業經營經驗也給了豐年資本洞察行業的獨特視角。 趙豐表示，豐年資本對產業的深挖和對企業管理的理解，使其能與企業在初次見面時直指企業遭遇的痛點和難點，並給出有價值的建議。“從創立開始，我們就不僅致力成為中國最優秀的投資機構中的壹個，也在努力 探索 商業世界的最佳實踐，做中國最好的 科技 企業管理賦能者。”
科技 企業的管理賦能是豐年資本壹直以來最重視和推崇的理念。在這方面，豐年資本從成立起壹直在深入研究學習丹納赫，團隊中也有數名高管來自於丹納赫。丹納赫的精益管理思想和方法對於中國 科技 企業具有巨大的價值：作為全球工業並購整合之王， 丹納赫通過“投資+管理”的雙輪驅動策略收購產品技術優秀但經營效率不佳的企業，在多維度賦能後使它們在行業中具有壹流競爭力。
為此，趙豐專程多次前往丹納赫中國區總部拜訪，並與丹納赫中國區高管進行了深入交流。“我們發現丹納赫的DBS體系非常適合 科技 和高端制造業，其分為80多個模塊，在30多年的積澱中已經相當成熟，幾乎可以解決壹個工業企業所面臨的壹切問題。”
當然，橘生淮北為枳。過去五年，在借鑒國際工業巨頭經驗的同時，豐年資本結合國內 科技 產業的客觀發展階段以及憑借著對本土市場更深的理解力形成了自己獨特的投資和投後賦能的方法論，通過不斷實踐，逐步建立了“豐年經營管理體系”（HMS）。 豐年資本的體系更加適用於中國本土、 科技 類、成長期的企業。
在2022年，基於過往多年構建的企業運營能力和產業賦能能力，豐年資本中臺賦能團隊由“豐年經營管理辦公室”升級為 “豐年經營管理中心”（HMSC） ，全面賦能中國 科技 類企業。“豐年經營管理中心”由丹納赫、通用電氣等產業背景豐富的專職團隊組成，進壹步深度賦能 科技 企業形成系統化經營管理能力，配套體系化工具為 科技 企業提供經營管理、財務及資本市場、人力資源、品牌宣傳等領域的內容，從實操層面幫助企業不斷提升自身的管理能力。豐年資本成立的豐年經營管理學院每年度定期開展課程去輔導企業形成更好的管理理念和方法，包括《精益管理》、《走進資本市場》、《戰略規劃與部署》以及《標桿遊學》等課程和活動。
“我們有個同事來自丹納赫，第壹次去我們投資的企業輔導的時候，在現場就發現以前的經驗竟然不適用。”趙豐表示，丹納赫投資的企業壹般在現代化管理上都具有經驗，而國內大多企業的管理模式都是野路子，底子薄基礎差，這使得升級賦能的挑戰更為艱巨。“但這恰恰也是中國 科技 產業現階段最需要和最有價值的事情”
而經營管理的賦能與提升，也成為很多 科技 獨角獸成長拐點上最重要的壹個杠桿。
以豐年資本投資的壹家半導體企業為例。 該企業2021年訂單大增，直接翻了四五倍。但突然增加的訂單也使得交付壓力劇增，產能面臨壹定挑戰，且質量有所波動。這帶來的影響是壹旦產品交付不了或產品質量出現問題，必然會波及企業收入和利潤的增長，以及市場口碑，甚至戰略卡位。
針對此，豐年資本專門派了壹個項目小組，在現場工作了六個月，以解決這家企業面臨的問題。“從整體思路看， 壹是要提高企業的交付能力，二是要降低產品質量的不良率。這個在國外有成熟的管理體系，但中國的企業在壹兩個億收入階段時，老板們都還是在用土方法來管。”趙豐表示。
於是在生產端， 豐年資本首先做的是詳細診斷整個生產的流程，對每個環節重新進行價值梳理。 “大概有30多個項目挨著去檢查，以把整個價值鏈梳理清楚，從而搞清鏈上的各個價值是怎麽流動的。在了解清楚以後，就可以看到哪些環節有浪費，哪些地方可以精簡。”
接下來便是執行，為此豐年資本花費數月時間在現場通過專門的工具指導企業去改善。比如如果有兩個環節出現問題浪費最為嚴重，豐年資本會針對該問題幫助企業做流程的重新梳理和再造，消除核心的浪費點或卡點，然後重新排布運轉流程。最後經過約三個月的時間，在沒有增加任何人和設備的情況下，該企業產能提高了壹倍，空間還縮小了50%。
“這套體系有管理理念、有工具，也有具體執行的細節。”趙豐表示，但 最關鍵的還是要在現場與被投企業壹起梳理和定位問題，並消除問題，這樣才能真正讓企業學習和習慣科學的管理方法，慢慢走上正軌。 “我們不只是要‘頭痛醫頭腳痛醫腳’，而是要持續的提高企業的體系化管理能力。”
憑借這套體系和方法，豐年資本對被投企業進行了多方賦能，且取得了不錯效果。豐年資本2020年投資的國內領先的半導體分析檢測企業勝科納米，其在半導體失效性分析賽道屬於亞太地區的絕對龍頭。從投後數據上看，2019年到2021年，勝科納米的收入及利潤實現了數倍增長。
又比如武漢達夢數據庫，其是我國實現全部源代碼自研，擁有完全、完整自主知識產權的國家重點軟件企業。豐年資本於2019年投資後，該企業業務不斷實現新突破。根據第三方調研機構賽迪顧問發布的《2020-2021年中國平臺軟件市場研究年度報告》顯示，在國產數據庫領域，武漢達夢數據庫穩居2020年中國數據庫管理系統國產數據庫市場排名第壹。
正是基於對企業1-10階段的賦能， 在投資的節點選擇上，豐年資本沒有刻板地看企業到底是天使輪、A輪或B輪，而主要看企業發展的實質性節點。 “我們投資強壹半導體時，是第壹個機構投資人，投資金額和投資比例較大。這個項目當時很多機構比較猶豫，認為公司尚未盈利，估值偏高。於是外界很疑惑我們為什麽是第壹個沖進去的機構投資，並押註早期。”在趙豐看來，彼時強壹半導體已創立三四年時間，持續紮根在探針卡這個細分領域，並已進入到小批量產品的生產和交付階段，在自主可控方面處於領先地位。“他們團隊非常優秀，都是國際大廠出身，且成長潛力巨大。”
不僅如此，豐年資本也會讓企業不要盲目追逐熱點。比如面對當下的數字化浪潮，產業界紛紛加碼數字化、信息化，對此趙豐認為這很容易讓企業陷入壹個誤區：數字化治百病。“如果不深刻地理解管理流程本身的話，數字化幾乎沒法做。所以我都會告訴被投企業如果要上ERP（壹種信息化系統），首先需要深度梳理管理流程並進行結合。”
在趙豐看來， 科技 和高端制造企業壹定要找好自己的核心能力和根據地。 “有好技術、好產品，再做好管理，堅持核心戰略方向，這樣的企業才能在長期的深耕與沈澱中逐漸跑出來。”
03 聚焦於管理賦能，壹個中國 科技 產業崛起的敘事樣本
從強壹半導體到矽電半導體，再到勝科納米，豐年資本投資的方式更加聚焦，投的項目不多但成功率高，偏向重倉的模式，這使得回報也更加豐厚。不過這條路徑與傳統的TMT領域的投資風格大有不同，它更考驗投資方精準發掘和重點賦能的能力。
“原來美元基金主投的互聯網賽道，它們可能選擇的是投壹個全新的的場景，並押註跑的最快的幾個，從而押中龍頭。但 科技 和高端制造業企業的現狀是大部分領域相對歐美而言還是落後的，屬於追趕者的角色。 ”趙豐表示，這就要求投資方得有耐心和能力幫它們突破瓶頸不斷成長，同時需要較大比例持股以實現適度的聚焦，紮紮實實在每壹個企業身上花足夠的資源和時間。“我們對於技術和產業的深入理解也是我們敢於重倉的底氣所在。”
在豐年資本的產業賦能下，那些處在從1-10階段的企業能夠得到發展需要的相關支持，並在獲得投資後進入壹個快速放量增長的過程，這進壹步提高了項目成功率。
“美元基金的思路，總體上比較求新、求大、求爆發力，因此它們會把持續融資視為壹件好事。而對於 科技 與高端制造業來說，由於技術研發本身的客觀特性，很難從壹成立就實現快速突破，而是會有不同的發展曲線和發展規律。”趙豐表示。
從這個維度看， 科技 與高端制造領域的投資需要投資機構能耐得住“寂寞”，要對產業發展規律有著深刻的理解，不斷深入產業並長期陪伴。 為此，豐年資本構築了三項重要的能力：壹是對行業的研究和洞察能力；二是行業的運營管理提升能力和賦能能力；三是產業信息資源的獲取、收集和整合能力。豐年的長期戰略是將這三項能力的根基打得足夠深，足夠紮實，從而在賽道中占據自己的重要位置。
另壹方面，隨著越來越多的投資機構入局， 科技 與高端制造領域的競爭也日趨激烈。這促使僅僅能給項目投“錢”變得遠遠不夠， 如何為企業提供獨特的幫助，成為各家機構差異化的優勢。
在這種情況下，無論是美元基金，還是人民幣基金，都在開始雙向融合，互相學習各自的思路和打法。比如美元基金要學會理解A股市場，要懂中國的產業政策邏輯；人民幣基金也要學習美元基金深度產業化的打法等。
這意味著，在接下來的中長期時間裏，創投市場將在更加激烈的競爭中不斷風起雲湧，特點鮮明且具有持續進化能力的投資機構會在未來勝出。
當然，更要意識到，越是變化，越是機會所在：目前我國正處在產業轉型升級的關鍵節點，無論是國家層面，還是產業層面，都在大力推進 科技 產業的發展，這為更懂本土情況的投資機構提供了壹個肥沃的生長土壤。根據中國 科技 部公布的數據，我國全 社會 研發投入從2015年的1.42萬億元增長到2020年的2.4萬億元左右，其中基礎研究經費比2015年增長近壹倍，2020年超過1500億元。 絕對的數字背後，是我國在硬 科技 領域不斷築牢壁壘的決心。
因此，對於以豐年資本為代表的本土機構來說，正是踩中了中國 科技 與高端制造產業崛起的宏大敘事，這給了這類投資機構與企業壹個絕佳的發展機遇期。而隨著越來越多 科技 企業的崛起，壹個嶄新的產業未來正徐徐展開。