此次經濟工作會議 在形勢判斷上，指出“經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力”；總基調（總任務）上，在堅持“供給側改革”這壹戰略大方向的前提下，面對經濟下行壓力加大的背景，2019年的宏觀政策會更加強調“穩增長”。因此，“逆周期調控”政策基調更加“偏寬松”。
本次會議強調了對經濟形勢的判斷 穩中有變 ，且 首次提出變中有憂 ，同時，前期政策中強調的多項問題得以持續推進，體現政策的連續性加強。而本次會議中，對經濟問題提出有短期的也有長期的，預計後續政策全面性增強。
因此，貨幣政策強調要改善傳導機制，而對財政政策提出，要確認實施更大規模的減稅降費，更大幅度增加地方政府專項債券規模；對於民企問題，今年新增提出要解決好民企融資問題，預計後續將有更多實質政策逐步落地。
供給側結構性改革仍為主線 ：首次提出“鞏固、增強、提升、暢通”，預計前期各類相關政策後續仍將繼續推行，但針對性更強； 提出增強微觀主體活力，包括建立公平開放透明的市場規則和法治化營商環境，從制度層面保障企業成長；提升產業鏈水平 ；暢通國民經濟循環，形成生產、經濟、就業、金融、實體的良性循環。
三大攻堅戰初戰告捷，細化內容：今年再次強調堅持結構性去杠桿，對於金融領域，要求防範金融市場異常波動和***振，對於金融市場之間的聯動風險或將有具體隔離措施，同時對於防範地方政府債務風險，也細化了具體要求，提出要做到“堅定、可控、有序、適度”。
七項重點任務揭示穩定預期，再提需求：發現2018年經濟工作的八項重點工作中，絕大多數在今年得以延續，制造業升級、國企改革、區域協調發展、全面開放等均在2019年的七項任務中得以體現，穩定預期非常明顯。在政策延續的同時，發現其方向明顯細化，提出了許多具體要求，顯示出政府施政邏輯由大水漫灌向針對性改變。
與此同時 ，2019年重點工作中促進形成強大國內市場為2019年的全新提法，拆解開看著重提到居民消費及投資，會議強調“我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大”，從表述中看，制造業投資將加大投入，基建表現大概率好於2018年 。
整體來看，這次中央經濟工作會議在宏觀政策上強化逆周期調節，是因為目前經濟下行的壓力比較大，在這個時期要采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，並且要 以擴張國內的需求為主 。
而刺激消費和投資，需要積極財政和適度寬松貨幣，包括加大財政支出、適度擴張財政赤字，加大轉移支付的效果 ，並且能夠用財政加大政府基建的開支，來拉動經濟的增長。未來減稅等方面還需要看明年兩會期間對財稅政策的調整。
具體就財政政策而言，積極力度預計更大壹些。當前市場投資者預期2019年地方政府專項債券規模將明顯擴大，預計在2萬億規模附近（2018年為1.3萬億規模）。
積極的財政政策要加力提效（“加力”的財政政策意味著政府赤字率的擴大%），實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模（專項債不納入財政赤字，給了地方政府更的融資空間，預計供給量有可能達到2萬億元）。
值得期待的是，財政政策在逆周期調控中發揮著主導作用。此次會議財政政策基調是 “加力提效”，對比2017年則是“取向不變”，財政政策加碼意味明顯 。
財政支出的擴張，壹是依賴於赤字率上調。二是新增地方政府專項債券額度擴容。市場此前早有預期，這次會議也明確提出較大幅度增加地方政府專項債券額度，根據近幾年的規模遞增情況，2019年新增規模可能在2.5-3萬億之間，相比於2018年有1.15萬億到1.65萬億的增量。
對於地方政府債務，報告有三處提及：壹是“ 較大幅度增加地方政府專項債券規模 ”，二是“ 穩妥處理地方政府債務風險，做到堅定、可控、有序、適度 ”，三是“ 健全地方稅體系，規範政府舉債融資機制 ”，綜合起來看， 地方政府債務約束不會顯著放松，但是開正門力度會加大 。
最新消息稱，2019年1月1日起實施“個稅專項附加扣除”，最高可扣除15萬！
如果大規模的減稅降費能夠落地，那麽未來中國經濟將有望從投資驅動轉向消費和創新驅動。
2019年，我國的財政支出規模估計會達到22萬億，如果能夠減少5%的經濟建設或者行政支出，就可以釋放超萬億的資金用於減稅。
目前制約我國居民消費增長的主要壓力來自於債務激增。過去3年居民新增債務20萬億，按照5%左右的貸款利息，相當於居民每年要多付1萬億的貸款利息。但這兩年我們的個稅改革給居民減負了3000億左右，而如果增值稅減免可以達到1.5萬億規模，假定其中的壹半屬於居民，那麽相當於我們給居民部門累計減稅了1萬億， 相當於把過去幾年舉債買房的利息全部抵消了，居民部門就可以輕裝上陣，重拾消費信心 。
其次，減稅將增加企業盈利，增加創新動力。美國在70年代貨幣超發，創新陷入停滯，其研發/GDP持續下降，而在80年代裏根大規模減稅之後，研發和知識產權投資占比上升，進入到了創新時代。我國曾在2008年將企業所得稅稅率從33%降至25%，而2009年我國研發/GDP上升了0.22個百分點，而過去20年的平均升幅只有0.07個百分點，說明減稅對創新有著明顯的激勵作用。
如果我們也能抑制貨幣超發沖動， 不走刺激地產老路，而是大力給居民企業減稅降費 ，那麽未來我們也有希望走向消費和創新驅動的經濟增長模式。
相比之下，中國的政府債務率還不高，具備短期上升的空間。目前中國的國債和地方債總余額為32.7萬億，按照18年預計約90萬億GDP測算，政府債務率為36%，但這是只是公開的政府顯性債務。而實際上我國存在規模龐大的政府隱性債務，主要是地方政府通過不合規的操作或者變相舉債產生的，我們測算政府隱性債務規模在30萬億左右，但這部分債務嚴格來說並不能都算成是政府債務，假定政府和市場各承擔壹半責任，那麽我國政府的總債務水平約為48萬億，約為GDP的53%。而按照國際清算銀行的數據，17年中國政府債務率約為47%，和我們測算的大致相當。
因此，按照中國50%左右的政府債務率，目前依然遠低於美國的97%、日本的100%，歐元區的87%。特朗普在政府債務率高達97%的情況下依然可以發動萬億美元的減稅政策，而我們的政府債務率遠低於美國，這就意味著我們也具備舉債來減稅的能力。
赤字非硬約束，減稅可超萬億。
而政府舉債的另壹個約束是財政赤字率，通常各國都把《馬斯特裏赫特條約》中規定的3%作為財政赤字率的紅線。
但其實在發達國家，3%的財政赤字率紅線經常被突破，比如美國09年的財政赤字率高達9.8%，日本09年的財政赤字率也超過10%，歐元區09年的財政赤字率也達到6%。
而中國作為發展中國家，過去壹直把3%作為財政赤字率的紅線。18年中國的財政赤字預算為23800億，預算赤字率為2.6%。假設19年預算赤字率提高到3%，GDP升至97萬億，那麽19年的預算赤字可以上升至29100億，比18年增加5300億，上升空間有限。
但是中國的預算赤字和實際赤字並不壹樣。比如2017年的預算赤字是23800億，預算赤字率是3%，但是當年實際財政赤字為30760億， 實際赤字率為3.7% 。其中的差別在於， 我國存在財政預算穩定調節基金 ，可以用它來彌補預算赤字和實際赤字的缺口。另外我國地方政府專項債納入政府性基金收入，但不計入財政赤字，如果考慮當年8000億的地方政府專項債發行，實際財政赤字還要更大。
綜合來看，要想大幅提高19年我國實際財政赤字，除了增加名義財政赤字率從2.6%到3%、增加 5300億名義赤字以外 ，還可以使 用財政預算穩定調節基金，或者增加地方政府專項債發行 。
財政部公布17年末中央預算穩定調節基金余額為4666億，16年末地方結轉結余資金為9246億，假定這兩者這兩年變化不大，那麽這壹部分可以動用的資金總額為1.4萬億。18年地方政府專項債的發行規模為1.35萬億，按照較大幅度增加地方政府專項債券規模的說法，預計19年的地方政府專項債發行規模或超過2萬億。
因此， 加總新增名義赤字、預算穩定調節基金、地方政府專項債之後，19年的實際赤字總規模可以比18年增加約4萬億，達到6萬億的規模。其中的3萬億來自於名義財政赤字、2萬億來自於地方政府專項債，其余1萬億來自於預算穩定調節基金 。
綜合來看，如果我們采用略微增加名義赤字率、大幅增加地方政府專項債的方式，並且適度動用預算穩定調節基金，其實可以在不觸碰名義赤字率3%的紅線下，大幅增加實際財政赤字。而這 新增的4萬億實際財政赤字 ，其實就是潛在的減稅空間。但考慮到地方專項債大多對應地方的專項工程建設，因此我們認為新增財政赤字可以支撐 1萬億-2萬億 的減稅，而其余部分或用於支撐基建投資。