中國證券市場的發展時間較短，短短20多年的時間裏完成了西方發達國家上百年的歷程。在不同的歷史時期，中國證券市場有不同的特點，但總體上均伴隨著較大的波動性，尤其是近年來由於國內外宏觀環境日趨復雜，市場的波動性進壹步擴大。2015年，中國證券市場尤其是股票市場同樣經歷了異常波動，證券投資信托的規模隨資本市場行情出現大幅波動，但從整體來看，證券投資信托業務不論新增還是存續規模都上了壹個大臺階，已超越金融機構信托和基礎產業信托成為資金信托的第二大配置領域。從細分市場來看，債券類產品余額占比仍占據主導地位，但在新增規模中，投資已經進入股權時代，股票型產品占比明顯上升。展望未來，在信托從通道業務向主動管理業務轉變的過程中，證券投資信托產品將呈現業務模式多元化，表現為通道業務優勢不再、定向增長等主動管理型業務規模出現快速增長。
下面金融狗來簡單介紹壹下證券投資類信托。
證券投資信托（Securities Investment Trust） 證券投資信托是指信托機構將個人、企業或團體的投資資金集中起來，代替投資者進行有價證券投資，最後將投資收益和本金償還給受益人，信托部門從中收取手續費。（說白了就是把投資人的錢投去買債券、股票、其他金融衍生品）
壹般證券投資類信托分為以下幾類：
1、結構化證券投資類
2、陽光私募類
3、其他證券投資類
妳應該要知道，平時妳買信托產品的時候，信托合同裏面會有分A類收益、B類收益、C類收益這樣的收益分配方式。那麽妳就要明白，這個信托就是壹個結構化信托。不管是固定收益的還是浮動收益的。
結構化設計有壹個很好的優點就是：避震。（賺錢了，優先級分的少，劣後級分的多。虧錢了，先虧劣後級，再虧優先級。）
結構化信托其實是指在信托計劃的設計上采用多層級信托受益權的壹種產品模式。不同層級受益權獲得信托利益的權利不同，享有信托利益的順序也有區別。在風險承擔上，特定層級的受益人以其初始信托資金承擔有限風險在先，而相應其他層級受益人承擔相對較低的風險在後；在收益分配上，其他層級受益人優先於特定層級受益人。（就像住酒店，酒店會設計不同的樓層房間不同的價格，不同的設施。第壹層下樓方便，但是光線不比樓上。第二層下樓麻煩，但是光線比第壹層好。從信托角度來看結構化可以理解，優先級收益低，但是安全。劣後級收益高，但是風險大（畢竟虧錢先虧劣後），所以妳下次在認購信托計劃的時候壹定要看清楚是認購A類、B類還是C類）。
結構：
上圖就是陽光私募類證券投資信托的結構圖。通過圖形不難了解到。信托公司在其中起到的作用。其中涉及的如何挑選私募基金管理團隊又是壹個專題，金融狗會用另壹個篇幅來講述。
下面金融狗帶領大家看壹下2015年證券投資信托的發展情況
壹、2015年證券投資信托發展情況
2015年證券投資信托的規模隨資本市場走勢而出現大幅波動，具體來看，上半年股票市場異常繁榮，為傘型結構化和定向增發業務提供了較好的市場環境，新增產品中股票型占比明顯超過債券型和基金型。盡管第三季度監管部門清理場外配資導致新增規模有所下降，但從年末情況來看，證券投資信托業務不論新增還是存續規模都上了壹個大臺階，已超越金融機構信托和基礎產業信托成為資金信托的第二大配置領域。
（壹）繁榮的資本市場推動證券投資信托業務快速增長
2015年股票和債券市場出現的牛市行情對市場資金產生了巨大的吸引力。在股票市場方面，上半年 “改革牛”和“資金牛”的預期驅動了大批投資者以自有資金甚至加杠桿跑步入市；在債券市場方面，2014年和2015年罕見地出現了連續兩年牛市，增量和規模快速擴大。截至2015年末，各類債券品種收益率基本都回到歷史低位水平。在股債雙牛的推動下，信托資金投向股票、債券和基金的規模高速增長。2015年末資金信托投向三類證券的規模余額分別為11,103.74億元、15,502.58億元和3,296.52億元，同比增速分別為101.39%、34.39%和131.14%。
（二）股票型證券投資信托新增規模隨資本市場走勢而波動
證券類信托產品新增規模在2015年經歷了壹定波動。受資本市場走強影響，不斷增加的投資機會引發了信托公司爭相發行證券類信托產品，2015年第二季度，股票型證券投資信托新增規模達2,485.07億元，同比增長295.16%。從6月開始，A股市場走弱，隨著監管層對場外配資清理的推進，證券類信托產品的新增規模大幅縮水，第三季度新增股票型證券投資信托規模出現了負增長的情況，凈減少412.39億元。
（三）證券投資信托存量產品規模和增速上臺階
新增業務規模的大幅增長使得證券投資信托業務的余額保持較快增長， 2015年第二季度該類業務余額邁入3萬億元大關，到2015年末，證券投資信托業務余額為3.30萬億元，同比增長84.21%。證券投資信托業務規模占比從2011年的9.85%上升到2014年的14.18%，幾年間僅提升了約4個百分點，而2015年只用了1年的時間，該類業務占比提升超過6個百分點，從2014年的14.18%提升到2015年的20.35%，超越金融機構信托和基礎產業信托成為資金信托的第二大配置領域。
二、2015年證券投資信托業務特點
從產品細分來看，盡管債券型產品余額占比仍占據主導地位，但在新增規模中，投資已經進入股權時代，股票型產品占比顯著上升；盡管2015年集合類證券投資信托成立規模有所波動，但其在證券投資信托領域的地位仍得到鞏固；此外，排名前10位的公司顯示出強者愈強的特點，證券投資信托市場集中度持續提升。
（壹）股權時代下股票型產品占比持續上升
從產品細分來看，在2015年新增證券投資信托業務中，股票型產品占比明顯上升，從2014年的46.57%提升至64.54%，主流地位得到進壹步鞏固；債券型產品占比出現明顯下滑。從證券投資信托業務余額來看，債券型產品占比雖然呈現下降趨勢，但仍然占據主導地位，2015年末占比超過50%；基金型產品余額占比穩中有升，但提升幅度遠低於股票型產品。
（二）集合類證券投資信托的主導地位得到鞏固
盡管2015年集合類證券投資信托成立規模有所波動，但其在證券投資信托領域的地位仍得到鞏固。分季度來看，2015年第二季度A股市場持續走強，集合類證券投資信托規模急速提升，單季度凈增加3,559.55億元；2015年第三季度，中國證監會清理場外配資，傘形信托以及部分結構化證券投資信托受到清理整頓，證券投資信托發行驟降，集合類證券投資信托成立速度有所放緩，單季度凈減小1,234.52億元，第四季度伴隨資本市場回暖，集合類證券投資信托規模凈增長349.52億元。
2015年，證券投資信托業務新增規模為5,584.67億元，其中集合類產品規模為3,424.75億元，占比為61.32%；單壹類產品規模為2,159.92億元，占比為38.68%，集合類產品占比的提升，表明信托業為適應市場變化而加快了提升主動管理能力的步伐。
（三）強者愈強，業務集中度持續提升
從證券投資信托業務的行業集中度情況來看，2013—2015年證券投資信托業務管理規模排名前10位的信托公司合計規模占市場總體規模的比重直線上升，從2013年的69.28%上升到2015年的76.15%。具體來看，2014年管理規模排名前10位的信托公司中有8家留在了2015年的榜單中，說明證券投資信托業務競爭格局較為穩定，其中華潤信托、建信信托、中海信托、外貿信托兩年來穩居行業前5位。2015年排名前10位的信托公司的證券投資業務合計管理規模達到23,447.61億元，比2014年排名前10位的合計管理規模增長了74.20%。
三、新三板證券投資信托創新
新三板市場自2014年做市商制度推行以來，掛牌企業數量加速擴容，截至2015年末，新三板掛牌企業數量達到5,129家。2015年，***有17家信托公司參與發行了與新三板相關的信托產品，產品模式包括定向增發產品、新三板基金等。
（壹）新三板市場加速擴容
新三板市場自2006年誕生以來經歷了2012年和2013年兩次擴容，發展非常迅猛， 尤其是2015年出現了跳躍式的暴增，融資規模和流動性大幅提高。截至2015年末，新三板掛牌企業數量達到5,129家，較2014年末掛牌數量同比增長226.27%，總市值則較2013年擴容後大幅增長了近45倍至2.46萬億元。隨著相關配套政策和交易制度不斷完善，2015年，新三板市場吸引了更多投資者進入市場，新三板交易量也出現大幅上升，成交金額比2014年增加了近14倍，達到1,910.62億元。
截至2015年末，全市場做市企業***計1,115家，***有82家券商對新三板掛牌企業進行做市服務，行業前十大券商占據超過50%的份額，其中申萬宏源證券是所有券商中場外市場業務最領先的券商，其市場份額為8.46%，其次為中泰證券，占到4.79%，國信證券為4.09%。
（二）定向增發為信托公司參與新三板業務的主要模式
2015年，***有17家信托公司發行了與新三板相關的信托產品，總計成立了56只新三板產品，規模達到34.16億元。其中，四川信托與中建投信托分別發行12只和11只新三板產品，發行數量排名行業前兩位，由於信托公司在資本市場的投研實力相對不足，目前主要采用與其他專業投資機構合作的方式，***同進行新三板投資管理。
從業務模式來看，信托公司大多通過參與新三板定向增發的方式投資新三板掛牌企業。這種模式受到信托公司青睞的原因如下：壹是由於新三板掛牌企業定向增發需求增加，2015年新三板總計有1,881家企業實施2,569次定向增發，***增發237.31億股股份，實際募集資金1,232.13億元，而2014年僅定向融資127.72億元。與之對比的是，創業板增發金額為1,104.15億元，可以看到新三板掛牌企業的融資金額已經超越創業板。二是新三板有壹些創業板、中小板和主板沒有的行業及新商業模式的掛牌企業，如智慧城市的安泰股份、石墨烯行業的第六元素以及家政行業的木蘭花等，將來隨著新三板相關制度逐漸完善，這些企業將會得到更多投資的青睞，估值將會得到壹定提升，此外，由於這些企業大多屬於新興行業，未來業績具有很強的增長預期。
（三）信托公司新三板投資退出方式將逐漸增多
新三板的設立是完善中國多層次資本市場的主要措施之壹，盡管2015年以來相關利好政策兌現低於預期，但新三板為更多的中小微企業服務的宗旨仍不會發生變化，市場需求強勁，業務發展空間巨大。隨著分層、競價、轉板等利好政策逐步兌現，新三板掛牌企業的流動性將進壹步增加；此外，作為上市公司重要的並購標的池，信托公司新三板投資退出渠道有望逐漸增多。
1.新三板企業轉板制度的推行將大幅提升投資者收益
新三板掛牌企業絕大多數屬於新興行業中規模較小的中小微企業，從經營規模和市場估值來看，均遠低於創業板和中小板，未來存在非常大的發展空間。從估值來對比，新三板和創業板的估值差距在3倍左右，因此，如果新三板企業成功轉板， 將為投資者帶來豐厚的投資回報。由於其高回報特點，很多符合條件的新三板掛牌企業在未來都會選擇在中小板或創業板上市，主要是通過摘牌後再IPO的形式，截至2015年末，已有3家企業——合縱科技、康斯特和雙傑電氣完成轉板，預計伴隨分層制度的推出，新三板競價交易和投資標準降低也有望相繼推出，這將為新三板掛牌企業轉板提供較好的外部環境。
2.新三板企業逐漸成為企業重要的並購標的池
2015年，新三板已有216家企業被投資，而2014年僅有10家新三板企業被上市公司收購。預計未來新三板掛牌企業或將成為上市公司重要的標的池，主要有以下幾個原因：首先，新三板掛牌企業數量出現快速增長，截至2015年末，新三板掛牌企業達到5,129家；其次，新三板掛牌企業較非上市/掛牌企業的內部管理和業務運行相對規範，尤其財務制度很健全，相較於非上市/掛牌企業，投資風險相對較低；最後，新三板企業目前存在明顯的估值優勢，PE、PB估值明顯低於中小板和創業板。這些因素目前正吸引上市公司去新三板進行並購，新三板掛牌企業目前已經成為了上市公司重要的並購標的池。這將豐富信托公司新三板投資的退出渠道。
四、證券投資信托發展趨勢
在信托公司逐漸收縮傳統通道類證券投資信托業務的背景下，證券投資信托產品呈現業務模式多元化的發展趨勢，定向增發、新三板、FOF/MOM等產品將迎來發展機遇期，證券投資信托業務將從最基礎的通道類模式向主動管理模式升級。
（壹）通道類業務逐漸收縮，業務模式更為多元
從證券投資信托的產品結構來看，主要分為傘形信托、結構化信托和陽光私募通道類信托，傘形信托和結構化信托本質上是借錢給投資者放大杠桿投資，受2015年下半年以來清理場外配資的影響，傘形信托和部分結構化信托已基本停止；此外， 伴隨著中國證監會在2012年以來的政策放松，基金子公司和券商資管全面介入資本市場導致信托公司通道類業務競爭加劇，證券投資信托在價格和效率上都失去了優勢，競爭力也日趨下降。總體來看，通道類證券投資信托將會逐漸收縮。
展望未來，大部分信托公司都將會加大對浮動收益類產品的投入，研發更多元化的產品線，努力挖掘新的業務增長點。隨著中國多層次資本市場的迅速發展，債券市場、股票市場、金融衍生品市場等都有可能成為信托業務發展的重點方向。從2015年開始，大部分信托公司已經抓緊業務轉型，強化主動管理風格，加強建設自身的投研團隊，在定向增發、新三板等壹級半、二級市場的投入顯著增長。證券投資基金業協會公布的數據顯示，截至2015年12月末，已經有38家信托公司取得私募基金管理人資格，其中27家申請將證券投資基金作為主要業務類型。因此，可以預見未來將會有更多信托公司在證券投資信托領域以私募基金管理人為平臺向主動管理轉型。
（二）定向增發業務市場空間大，信托公司將加速布局此類業務
2015年，中國定向增發市場繼續保持高速增長，***有827家上市公司進行定向增發，***募集資金1.25萬億元，同比分別增長71.22%和79.08%。上市公司定向增發融資需求仍較強烈，截至2016年第壹季度末，公布但未實施定向增發預案的就超過1,000 家,計劃募集資金超過3萬億元。此外，由於定向增發價格較上市公司股價有壹定折扣，參與定向增發風險較低。最為重要的是，從中長期來看，中國資本市場牛市基調不會改變，主要有以下幾方面原因：首先，中國進入到降息和降準周期，流動性整體寬松，這有助於提升投資者風險偏好，政府也在努力降低企業融資成本，資本市場和實體經濟將會形成正循環，從而推動市場估值擴張；其次，政府和社會對互聯網等新興產業逐漸開始認可並加大政策扶持力度，中國經濟轉型將從微觀層面開始，並向國家層面升華，最終擺脫靠單壹投資驅動的多元增長；再次，未來幾年，中國供給側改革、國企改革等利好政策將會逐步兌現；最後，滬港通和深港通的開通以及中國A股加入MSCI指數在為資本市場註入境外長期投資資金的同時，將豐富中國A股市場的投資者結構，開啟A股估值體系的國際化，進而推動A股市場更加健康.
（三）FOF/MOM模式將成為證券投資信托業務轉型的重要突破口
FOF/MOM（多管理人基金）是以陽光私募為主要投資對象的組合基金。FOF/MOM基金管理人通過長期跟蹤研究，將募集資金分散給多個投資風格穩定並取得超額回報的私募基金經理管理，而FOF/MOM基金管理人自身則通過動態的跟蹤、監督來管理私募基金經理，及時調整資產配置方案，在更好地分散風險的基礎上獲得相對可觀的回報。目前，已有信托公司開展FOF/MOM業務，主要是通過量化和調研相結合的方式對子基金管理人進行選擇。
目前信托公司相較其他券商、保險等金融機構，投研能力相對薄弱，但未來提高主動管理能力是大勢所趨，多管理人基金（FOF/MOM）將會是信托公司開展證券投資信托業務的重要突破口之壹， 信托公司開展FOF/MOM業務擁有獨特的競爭優勢。第壹，信托公司可以借助自身與合作機構的渠道和平臺，具備豐富的可供選擇的產品和產品管理經驗。第二，信托公司擁有較強的銷售和資源整合能力，可以憑借其豐富的銷售渠道進行信托計劃的發行和推介。第三，信托公司借助FOF/MOM產品也可以降低投資者門檻，讓更多普通的投資者通過FOF/MOM母基金的篩選間接持有更優質的投資項目，獲得相對較高的收益。