統計局公布的數據：今年壹季度GDP增長6.9%，和去年的6.7%相比稍微有壹點加速。出口由負轉正，1-4月增長了8%，去年出口是負增長，今年出口形勢似乎有明顯好轉，同時順差也在收窄。還有壹個情況就是：過去我們出口下降主要是因為勞動密集型產品的比較優勢在逐漸地喪失，大家可以看到來料加工、進料加工這部分的加工貿易在下降，這壹現象在最近兩、三年特別明顯，但是今年頭幾個月加工貿易有所回升。我覺得它是壹個短期的現象，因為加工貿易的下降表示我們從過去的低收入國家變成中等收入國家，勞動力工資水平提高了，工資成本上升了，過去靠廉價的勞動密集型產品在國際市場上取得的比較優勢在逐漸喪失，需要建立新的比較優勢。這是壹個長的過程，而且是在壹定發展階段上必然要出現的現象。今年雖然出口形勢改善了，但是很明顯的壹個特點是加工貿易回升，那麽從這個情況看，恐怕出口好轉主要還是短期因素所為。而且這個短期因素，我想是否和前壹個時期的人民幣貶值有關系。人民幣貶值，出口產品的價格相對便宜，因此出口有壹個短期的回升。當然，也有整個國際經濟形勢相對好轉這個因素在起壹定的作用。
從工業來看，工業增加值增長6.7%，和去年全年相比是提高了0.8個百分點，我記得去年全年應該是5.9%，因此工業增長有所加快。但是我們看看主要工業產品分類的增長情況，投資品的回升占主要部分。因此，可以判斷工業的增長主要還是投資帶動，當然也和國際、國內市場原材料價格回升這個因素有關系。
1-5月的投資增長是保持在8.6%，但其中，國有控股投資增長了12.6%，民間投資僅僅增長了6.8%，兩者之間有非常明顯的差異。而民間投資是基本表達市場導向的壹個投資趨向，民間投資仍然相對比較低迷，就說明整個形勢沒有大的好轉。國有控股投資更大程度上是政策帶動的，仍然是積極的財政政策在促進政府和國有企業的投資。如果把民間投資劃分壹下的話，制造業的民間投資只增長了4.9%，這個6.8%的投資增長有很大程度是房地產投資起的作用。房地產投資增長了8.8%，比去年全年加快了1.8個百分點。這個加快有前壹個時期的壹些主要城市房價上漲這個因素的刺激，它帶動了房地產投資，因此，從這個角度看，這也是短期因素。
再看消費，剛才講出口、講投資，那麽三大需求中間剩下的壹個因素就是消費，消費品零售增長略低了0.1個百分點。但是，說老實話，我對消費品零售這個指標的可信度不是特別有信心，我更看重居民收入和居民消費的統計。今年壹季度居民收入增長 7%，有所加快，但是消費僅僅增長了6.2%，減慢了0.6個百分點，消費有所減速。
最近幾年官方政策仍然是希望靠較大力度的投資來拉動經濟增長，但實際上投資對經濟增長起的帶動作用在不斷地衰減，而且過去長期以來存在的問題就是過度投資，因此投資未來起的作用是不容樂觀的。消費相反起了相當的支撐作用，最近兩、三年雖然其他方面形勢不太好，但是消費總體來看比較穩定，消費的增長對經濟起了支撐的作用。如果看支出法GDP核算數據，最近兩、三年消費占GDP的比重有所回升，回升了兩、三個百分點，那麽這還是壹個積極的因素。但在整個經濟狀況不大景氣的情況下，消費不可能長期持續壹枝獨秀，它會受到影響。我們看到最近消費增長減慢，可能就是這樣壹個信號。雖然過去兩、三年不錯，但是消費的變動和整個經濟增長形勢的變動是有壹個滯後關系的，這個滯後關系現在正在慢慢體現出來，所以未來消費很可能也會緩慢走低。這個現象是過去幾年經濟形勢導致的結果。因此，增長減速還是有趨勢性。
這裏要提到的是，如果講短期形勢的話，壹個積極的因素是5月份M2的增長率降到了9.6%，這是多年來第壹次M2降到10%以下，我認為是壹個積極的信號。原因是過去長期以來保持了持續寬松的貨幣政策，雖然我們提法上叫作“穩健的貨幣政策”，但是實際上貨幣增長是遠遠高於GDP增長的，仍然是寬松的貨幣政策，這樣壹個政策導致的結果就是杠桿率不斷上升，金融風險越來越大，而且金融效率不斷下降。現在5月份的M2增長降到10%以下，我認為是壹個積極的變化，但它究竟是壹個趨勢性的變化，還是短期的波動？我們還不知道，因為我們不知道央行到底心裏怎麽想。
所以綜合判斷，今年以來的經濟增長形勢變化是有向好的趨向，但還是投資拉動為主的短期因素導致的結果。全年來看，恐怕還是前高後低，上半年的形勢變好我認為不能看作壹個拐點，不能說“已經變好了，未來形勢就會越來越向好”，不能得出這樣壹個結論。
剛才說的是從需求角度來看經濟增長。如果從供給角度來看經濟增長，前壹個時期官方壹直在講供給側結構改革，那麽供給側結構改革的主要內容是什麽？“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”，主要強調的是這五點。這五點確實是供給側結構失衡的表現，我說它是“表現”，但不能講它是內因，內因我們還要分析。那麽從表現來看，產能過剩是我們結構失衡中最突出的問題。前壹個時期的政策調整是主要靠行政措施壓產能，因而有些大宗產品的產能過剩情況有所緩解，像鋼鐵、煤炭這些大宗原材料價格大幅度的回升。但是總體來看，過剩的問題還沒有發生根本的改變。而且更重要的是，用行政手段來壓產能恐怕只是揚湯止沸，而不是釜底抽薪。什麽樣的變化才叫釜底抽薪？釜底抽薪應該是從體制上解決導致不斷形成產能過剩的問題，可是在這方面我們還沒有看到多少變化。因為產能過剩現象世界各國都有，市場經濟國家不同的階段也都會出現產能過剩的現象，但是像我們國家如此長時間、大幅度、持續的產能過剩，而且長時間調不過來，這確實少見。