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李贛制藥有限公司,勤勞致富的隱形冠軍

李贛藥業從事重組胰島素類似物和註射劑的研發、生產和銷售。公司主要產品包括重組甘精胰島素註射液(商品名“常”)、重組賴脯胰島素註射液(商品名“蘇”)、精制蛋白鋅重組賴脯胰島素混合註射液(25R)和門冬胰島素註射液(商品名“瑞”)。公司是中國第壹家掌握重組胰島素類似物工業化生產技術的企業,使中國成為世界上少數幾個能夠工業化生產重組胰島素類似物的國家之壹。

公司實際控制人為甘忠如先生。上市前,他通過直接持股和間接持股控制了公司44.46%的股份,是公司的控股股東和實際控制人,其中我直接持股35.06%。上市後,公司股份被稀釋了90%左右。截至上市日,甘忠如先生自有股份為365,438+0.54%,占公司流通股比例極低,占總市值不到65,438+00%。目前,除母公司和子公司科技外,其他子公司和孫公司均無實際經營。

公司生產的藥品包括原料藥和註射劑,有以下六個規格:

糖尿病是壹種以血糖升高為特征的內分泌代謝疾病,由胰島分泌功能下降或胰島素缺乏引起。糖尿病是壹種慢性病,需要長期用藥,中晚期糖尿病患者需要胰島素。

糖尿病已經成為21世紀人類健康的最大威脅之壹。2015年全球糖尿病藥物市場規模約600億美元,為全球第二大藥物。據國際糖尿病聯合會(IDF)估計,2019年,全球糖尿病患者4.63億人,平均11成年人。預計到2030年,全球將有5.78億糖尿病患者。糖尿病在全球範圍內的流行,尤其是二型糖尿病的高發,促進了糖尿病藥物的市場需求和胰島素行業的爆發式增長。

據IDF統計,目前50%的糖尿病患者,約2億人,由於醫療水平和經濟狀況的原因,沒有得到正確的診斷或確診。未來隨著經濟水平和醫療水平的提高,潛在糖尿病患者的需求會逐步釋放。2019年,全球胰島素市場規模約為400億美元。

根據IDF公布的數據,2019年中國糖尿病患者人數約為1.16億,中國已成為全球糖尿病患者人數最多的國家。與此同時,糖尿病患者的數量繼續快速增長。IDF預測,2040年中國糖尿病患者人數將達到1.51億。

在我國糖尿病治療藥物市場,口服降糖藥仍占據較大市場份額,胰島素制劑市場份額不高。2019年,中國胰島素市場規模約為200億人民幣,實現了快速增長。但參考發達國家的市場發展歷史,中國的胰島素市場發展潛力巨大。壹是糖尿病患者整體治療率低,大量糖尿病患者尚未得到有效治療。

其次,胰島素治療的普及率低。據IDF統計,中國只有2%的糖尿病患者使用胰島素藥物控制血糖,而美國這壹比例約為30%。再次,我國糖尿病患者人均醫療費用和胰島素使用量遠低於發達國家水平。據IDF研究統計,2019年,我國糖尿病患者年人均醫療費用約為936.2美元;以美國為例,糖尿病患者年均醫療支出高達9505.6美元。

公司加大研發投入,繼續大力開發糖尿病相關新產品,部分降糖新藥研發如期推進。與此同時,腫瘤、免疫治療、細胞治療等其他領域的藥物研發也進展正常。

2020年上半年,公司在R&D項目投資23,778.66萬元,同比增長65,438+08.03%。其中,R&D支出65,438+08,734,18,000元,較上年同期增長65,438+005.68%,占銷售收入的比重由上年同期的9.50%上升至本期的65,438+05.52%;R&D投入資本5044.48萬元。

公司擁有長效甘精胰島素、速效賴脯胰島素、門冬胰島素和精制蛋白鋅重組賴脯胰島素混合註射液(25R)四種重組胰島素類似物,覆蓋胰島素長效、速效、中效三大功能細分市場。目前公司在研項目30余項,其中壹類新藥5項,化學仿制藥6項,壹類生物細胞治療藥物3項,生物同類藥物10余項。主要產品集中在糖尿病領域。除今年國內首次獲批的門冬胰島素外,門冬胰島素30註射液和魚精蛋白重組人胰島素註射液(預混30R)已申報生產,預計將陸續獲批。公司已上市三代胰島素產品,全面布局,第四代胰島素德固胰島素也已進入臨床前研究階段。公司胰島素管道產品豐富,未來有望成為胰島素類似物全產品線的生產企業。

1,諾和諾德

全球胰島素行業領軍企業,擁有“口服降糖藥+重組人胰島素+重組胰島素類似物”產品線組合,是首家進入中國市場的跨國胰島素制造商。主要胰島素產品有重組人胰島素“諾和靈”、門冬胰島素類似物“諾和靈”、門冬胰島素類似物“諾和靈30”和“諾和靈50”混合制劑、促進胰島素分泌的口服降糖藥“諾和靈”。

2.莉莉

首家推出動物源性胰島素和重組人胰島素的跨國藥企繼諾和諾德之後進入中國胰島素市場,也擁有重組人胰島素和重組胰島素類似物的產品線組合。主要胰島素產品包括重組人胰島素“優必利”和賴脯胰島素類似物“優必利”以及賴脯胰島素類似物混合制劑“優必利25”和“優必利50”。

3.賽諾菲

多元化醫療健康企業在糖尿病治療領域有甘精胰島素類似物“樂泰仕”和磺脲類口服降糖藥“阿莫利”(格列美脲)。

4.通化東寶

通化東寶是國內首家上市生產重組人胰島素的公司。公司在二代胰島素市場深耕已久,同時布局了三代和四代胰島素。從2019到12,通化東寶甘精胰島素註射液是第三家獲得重組胰島素類似物註冊批文的中國企業。

5.珠海市聯合會

珠海聯邦公司於2016年2月獲得甘精胰島素註射液註冊批文,成為中國第二家獲得重組胰島素類似物註冊批文的企業。

國內生物制品行業平均歷史市盈率為55.10,行業2019年末市盈率為62.86,截至9月16收盤價市盈率為105。結合最接近的行業通化東寶上市以來的歷史市盈率,給予李贛醫藥的PE為30-55(低估-高估)。

根據機構平均計算,2020/2021/2022年凈利潤約為13.34/15.33/18.27億元。目前李贛藥業市值約675億元,分別較2020/2026、5438+0/2022的凈利潤翻了51/44/37倍。這壹估值水平低於行業平均估值,基本處於合理的中樞區間。目前醫藥板塊普遍出現深度回調。如果李贛的動態市盈率能調整到45倍左右,將是入市的好機會。

加強研發能力,改善科研條件,不斷引進研發、生產、營銷、品牌運營、綜合管理人才。同時,搭建科技創新平臺,與外部科研機構和研究人員開展廣泛的新產品研發合作,計劃在未來5-10年內研發出具有完全自主知識產權的創新藥物,進入發達國家市場。目前,公司已在胰島素市場占據壹定份額,並保持高速增長。

公司計劃在未來幾年繼續擴大現有產品的銷售,擴大產能,推進胰島素產業化項目。同時,不斷推出新產品,開拓國內外市場。公司對口服降糖藥和醫療器械的開發力度也在加大。預計未來公司將形成口服降糖藥和糖尿病相關醫療器械的生產能力,實現糖尿病診療領域三大產品線產品的全面上市,進壹步提升公司在糖尿病治療領域的盈利能力和市場競爭力。

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