協同效應主要源於以下三個方面：
壹是範圍經濟：並購者與目標公司核心能力的交互延伸。
二是規模經濟：合並後產品單位成本隨著采購、生產、營銷等規模的擴大而下降。
三是流程/業務/結構優化或重組：減少重復的崗位、重復的設備、廠房等而導致的節省。
Mark Sirower曾經給出壹個判斷並購價值的公式：並購戰略的價值=協同效應-溢價
所謂溢價是並購者付出的超過公司內在價值以外的價格。如果溢價為零，那麽並購價值=協同效應。如果沒有協同效應，那麽並購溢價就是並購方送給目標公司的禮物。
並購戰略最大的挑戰之壹是：付出的溢價是事前的和固定的，但協同效應卻存在高度的不確定性。而並購戰略壹旦失敗，代價高昂，無論是金錢，還是聲譽。
所以，在成熟的資本市場中，股東或投資者判斷壹項並購對自身利益影響的兩個關鍵指標，就是對潛在的協同效應和並購溢價。當並購方的出價遠高於公司的內在價值，而溢價又沒有潛在協同效應來支撐的時候，投資者、社會公眾以及其他的利益相關者就會懷疑並購方的並購動機。如果並購方不能給出合適的解釋，這種懷疑就會被投資者當成事實。而在並購涉及國際政治因素時，這種並購更會給懷疑論者提供壹個值得利用的理由。某種意義上看，中海油並購優尼科正是陷入了這種陷阱之中。
協同效應存在著巨大的不確定性，但並非無跡可尋。 可能壹句話兩句話無法解釋清楚，不過大家都有大概的協同效應印象，其目的要麽是成本優勢，要麽是管理優勢等能提高其在行業中地位的資源整合效應。不過在實踐中，還很少有通過協同效應取得成功的案例，因此協同效應看來只是壹個美好的設想。 </SPAN></p>