問題2:2:credit metrics模型是什麽意思？
Creditmetrics model(信用度量模型)是J.P. Morgan在1997中推出的壹款量化信用風險的風險管理產品。與1994中介紹的Riskmetrics壹樣，該模型引起了金融機構和監管部門的高度重視，是當今風險管理領域中信用風險量化管理的重要壹步。
信用度量模型的基本思想
1.信用風險取決於債務人的信用狀況，企業的信用狀況由評估的信用來表示。因此，信用計量模型認為信用風險可以直接來源於企業信用等級的變化，並假設信用評級體系是有效的，即企業投資失敗、利潤下降、融資渠道枯竭等信用事件對其還款履約能力的影響可以通過其信用等級的變化及時、適當地表現出來。信用度量模型的基本方法是信用等級變化分析。轉移矩陣(壹般由信用評級公司提供)，即不同信用等級的所有信用工具在壹定時期內變更(切換)為其他信用等級或維持原有等級的概率矩陣，成為模型的重要輸入數據。
2.信用工具(包括債券和貸款等)的市場價值。)取決於發債企業的信用等級，即不同信用等級的信用工具有不同的市場價值。因此，信用評級的變化會帶來信用工具價值的相應變化。根據變換矩陣提供的信用工具信用等級變化的概率分布和不同信用等級下給定的折現率，可以計算出每個信用等級下信用工具的市場價值(價格)，從而得到不同信用風險狀態下信用工具市場價值的概率分布。這樣就可以用傳統的期望和標準差來度量資產的信用風險，也可以在壹定的置信水平下求出信貸資產的信用價值，從而將Var的方法引入到信用風險管理中。
3.信用測量模型的壹個基本特征是從投資組合而不是單壹資產的角度來看待信用風險。根據Markowitz的投資組合管理理論，分散的組合投資可以降低非系統風險，而信用風險很大程度上是非系統風險，因此可以通過分散的組合投資在很大程度上降低。另壹方面，由於經濟系統中的相同因素(系統性因素)，不同信用工具的信用狀況相互關聯，由此產生的系統性風險無法分散。這種相關性用市值變動的相關系數來表示(這個相關系數矩陣壹般也是信用評級公司提供的)。整個投資組合市值的概率分布可以由單個信用工具市值的概率分布推導出來，可以采用Markowitz投資組合管理分析方法。
4.由於信用計量模型是將單個信用工具放入組合中來計量其對組合整體風險的影響，而不是孤立地計量單個信用工具的風險，因此模型使用了信用工具邊際風險貢獻的概念來反映單個信用工具對組合整體風險的影響。邊際風險貢獻是指通過增加投資組合中某壹信用工具的持有量而增加的整個投資組合的風險(以投資組合的標準差表示)。通過比較組合中各信用工具的邊際風險貢獻，進而分析各信用工具的信用評級、與其他資產的相關系數以及風險暴露程度，可以清晰地看到各種信用工具在整個組合信用風險中的作用，最終為投資者的信用決策提供科學的量化依據。
信用度量模型分析
(1)風險價值法:
風險價值模型是在壹定時間內，以壹定的置信度來衡量給定資產或負債的最大損失。
交易股票的風險價值。
用VaR方法來衡量貸款等非交易性金融資產的風險價值會遇到以下問題:
1.因為大部分貸款不能直接交易，所以不能直接觀察市值P。
2.既然無法觀測到貸款的市值，就無法計算貸款市值的變化率？。
3.貸款的價值分布大大偏離了正態分布。
(2)?信用測量系統？方法(信用度量)
信用測量系統建立在掌握借款企業信息的基礎上，如:
(1)借款人信用評級信息
(2)該信用等級在下壹年度轉換為其他信用等級的概率。
(3)違約貸款回收率
計算非交易貸款和債券的市值p和市值變化率？以便通過使用風險價值法來衡量單筆貸款或貸款組合的風險價值。
信用計量模型與KMV模型的比較
KMV模型和creditmetrics模型是國際金融界最流行的兩種信用風險管理模型。兩者都為銀行等金融機構衡量授信對象的信用狀況、分析其面臨的信用風險、防止集中授信提供了量化的、更加科學的依據，從而實現投資和具體授信決策的多元化，對主觀性和藝術性較強的傳統信用分析方法提供了良好的彌補。但是，從上面的介紹和分析中，我們可以清楚地看到，兩種模型在建模的基本思路上有很大的不同，而這些不同主要表現在以下幾個方面。
1，KMV模型的度量指標edf主要來自於對公司股票市場價格變動的相關數據的分析，而creditmetrics模型對公司信用風險的度量來自於對公司信用評級變動的歷史數據及其概率的分析。這是他們之間最根本的區別之壹。
2.由於KMV模型采用了企業股票市場價格的分析方法，可以根據企業股票市場價格的變化隨時更新模型的輸入數據，及時得到反映市場預期和企業信用狀況變化的新的edf值。因此，kmv模型被認為是壹個動態模型，能夠及時反映信用風險水平的變化。而creditmetrics采用的是企業信用等級指數的分析方法。企業信用評級，無論是內部評級還是外部評級，都不可能像股票市場價格那樣是動態的，而是長期保持靜態特征。這可能使得該模型的分析結果不能及時反映企業信用狀況的變化。
3.同時，也正是因為kmv模型提供的edf指數來源於對股票市場實時市價的分析，實時市價不僅反映了企業的歷史和當前發展，更重要的是反映了投資者對企業未來發展的綜合預期。因此，該模型被認為是壹種前瞻性的方法，edf指數包含了市場投資者對企業信用狀況未來發展趨勢的判斷。這與creditmetrics模型采用的後視方法有著本質的區別，後者主要依賴於信用狀況變化的歷史數據。Kmv的前瞻性分析方法在壹定程度上克服了依賴歷史數據向後看的數理統計模型。能在未來壹直自我復制？缺陷。
4.從本質上講，KMV模型提供的edf指數是風險的基本度量，而creditmetrics和信用評級分析法采用的是順序度量，兩者完全不同。基數法衡量風險的最大特點是，既能反映不同企業風險水平的高低順序，又能反映風險水平的差異程度，因此更加準確。這也更有利於貸款的定價。序數衡量法只能反映企業間信用風險的高低順序，如bbb級高於bb級，但不能明確說明有多高。
5.creditmetrics采用組合投資的分析方法，側重於直接分析企業間信用狀況變化的關系，更符合現代組合投資管理理論。而Kmv則是從單個信用企業在股票市場上的價格變化信息入手，側重於對股票價格變化信息所反映的企業自身信用狀況的分析，而沒有對企業信用變化的相關性給出足夠的分析。