壹、並購雙方的基本情況
1.收購方阿裏巴巴集團概述
阿裏巴巴集團成立於1998年底，總部位於中國杭州，海外分支機構位於矽谷和倫敦。阿裏巴巴集團是B2B電子商務的著名品牌，也是中國乃至全球最大的電子商務企業。
阿裏巴巴於2065438年9月19日在紐約證券交易所正式上市。2016年6月的阿裏巴巴雲起大會上，阿裏巴巴馬雲在演講中首次提出了“新零售”的概念，並公布了計劃。
2.被收購的上海拉達思信息技術有限公司(餓了麽)概況。
餓了麽是壹家成立於2008年的本地生活平臺，主要從事線上外賣、新零售、即時配送、餐飲供應鏈等業務。餓嗎？我們擁有高效完整的物流配送體系和數字化餐飲體系，致力於用技術打造本地生活服務O2O平臺。餓嗎？在外賣送餐方面，推動了中國餐飲的數字化，改變了人們傳統的就餐方式，極大地促進了餐飲業和物流業的發展。
在全國範圍內，餓了麽已覆蓋2000個城市，擁有654.38+0.3萬家餐廳，2.6億用戶，超過300萬騎手。2017年8月24日，餓了麽正式宣布合並百度外賣。
二、M&A的動機
1，新零售計劃的需求
“線上線下和物流的結合，會產生新零售。”阿裏巴巴作為B2B電子商務企業，線上經驗豐富，但線下經驗不足。線下領域可以說是壹個全新的領域，壹個空白的領域。如果從零開始，從零開始建立整個線下體系，缺乏相關的經驗、技術和人脈，是壹個不理智的商業決策。
餓了麽恰好有完善的物流配送體系，又是成熟的O2O企業，正好滿足了阿裏巴巴發展線下業務的需求。餓嗎？有數百萬全職和兼職騎手。通過與阿裏巴巴合作，他們可以讓自己的業務不再局限於外賣行業，而是可以與阿裏巴巴共享資源和渠道。通過線下分銷平臺和阿裏巴巴網購平臺如淘寶、支付寶的結合，打通了線上線下的壁壘。
2、需要帶來協同效應。
如果阿裏巴巴是餓了麽，可以形成協同效應，可以幫助形成“1+1 >；2”效果。通過內外合作相結合，兩家企業可以降低運營成本，增加利潤，收購方可以為被收購方提供資金，促進其發展。
從同樣的角度來看，阿裏巴巴副總裁王樂妍和原阿裏巴巴健康CEO可以實現技術、管理、資源的整合，優勢互補，彌補各自的不足。同時也在品牌效應、技術、企業文化上實現協同，為兩者帶來規模效益，為新零售計劃的發展提供經濟支持。在這次合並的基礎上，餓了麽還可以利用阿裏巴巴的資金支持來彌補月初的巨額補貼損失。
3、制衡競爭對手的需求
目前線下O2O龍頭企業只有餓了麽和美團壹家。騰訊已經優先考慮美團。如果阿裏巴巴想拓展線下業務，那麽阿裏巴巴的選擇只有餓了麽。從阿裏巴巴的角度來看，阿裏巴巴需要制衡的競爭對手是百度和騰訊。
餓了麽業務正好滿足了阿裏巴巴螞蟻金服的業務發展戰略需求。如果阿裏巴巴收購了餓了麽，或許未來支付寶和淘寶裏的口碑可以和餓了麽直接對接，使阿裏巴巴能夠借助螞蟻金服重新沖刺本地生活服務領域。
第三，M&A風險
1，企業整合風險
壹般來說，並購後整合的效果對企業並購的最終成功起著決定性的作用。因為阿裏巴巴和餓了麽同屬網絡行業，但業務完全不同。前者是線上B2B電商企業，後者是線下O2O訂餐平臺。如果兩者合並，勢必會有企業整合的風險。
這裏的整合不僅僅是單方面的資源安排過程，更是壹個文化整合的過程。阿裏巴巴想進壹步整合本地生活市場。據相關新聞信息，已知阿裏巴巴本地生活服務公司將由餓了麽和口碑兩大業務組成。
未來，阿裏巴巴有壹個願景，本地生活服務公司將與阿裏巴巴生態中的原有板塊產生更大的協同效應。但是兩個企業之間的整合有兩個問題:第壹是餓了麽和口碑的整合；第二個是餓了麽和阿裏巴巴的整合。
2.支付風險
阿裏巴巴以95億美元的現金對價成功實現對餓了麽的收購，完成對餓了麽的全資收購。這起收購被稱為互聯網史上最大的現金收購案。
此前，阿裏巴巴分別以45億美元和46.8億美元收購優酷土豆和萬達院線。華聯股份披露了相關細節。其對餓了麽估值，企業價值約90.53億美元，低於阿裏巴巴投入的現金總額。阿裏巴巴的收購是餓了麽以巨額全現金對價的形式，這次支付的對價是之前的兩倍多。
雖然阿裏巴巴可以快速達到並購目的，且現金對價形式不同於債務融資和股權融資，但具有防止股權過度分散的優勢，也在壹定程度上規避了債務的財務杠桿風險。但在壹定程度上會影響企業的正常運營，因為需要在短時間內快速支付大量資金，所以企業的資金鏈也可能會斷裂。此外，企業可能會產生過度交易的不良後果。
3.獨立性風險
饑餓可能會失去獨立性。阿裏巴巴通過全資收購餓了麽。其實也是全資入股餓了麽，成為絕對大股東。並宣布阿裏集團副總裁王樂妍出任餓了麽CEO。這與阿裏巴巴在並購時，餓了麽堅持獨立運營的原則相矛盾。如果是餓了麽，還是會保持獨立品牌，獨立運營。
餓嗎？雖然被阿裏巴巴收購後可以獲得強大的資金支持，但獨立性的削弱意味著它將成為阿裏巴巴旗下的壹枚棋子，壹枚布局本地生活服務市場的棋子。餓了麽失去獨立性，公司的業務和戰略都會被顛覆。專註於原有的外賣配送業務，可能會成為阿裏巴巴布局本地生活服務市場的輔助工具。
四。結論
互聯網企業的M&A行為對其自身企業的未來發展起著至關重要的作用。對於收購方，要考慮並購後對企業流動性的影響，是否會對企業財務狀況產生不利影響。公司應該提前做好財務規劃和預測，提前防範這壹過程中的財務風險。M&A的必要性和合理性要提前考慮，要記住M&A是為公司整體發展目標服務的，而M&A的目的是形成合力，實現規模效益，而不是壹味的M&A單純的為了和競爭對手競爭。
在並購過程中，還要考慮對價的金額和形式是否最優，制定合理的資本結構，降低融資風險，保證企業的流動性和償債能力。在M&A之後，我們不應該忽視資源整合和文化整合的風險，並加強協同效應，以實現規模經濟。