地方財政風險程度如何，壹方面取決於致險因素及危害程度，另壹方面取決於當地財政的實力，即抵禦風險的能力。由於我國各個地區的經濟發展水平有很大的差別，地方財政風險的程度和抗風險的能力也有所不同。經濟發展相對滯後的省份及地區，地方財政風險的問題就相對比較突出，且風險形式呈多樣化；經濟發展水平比較高的省份及地區，抵禦財政風險的能力相對比較強，風險形式也相對比較集中。從我們調查的情況來看，地方財政風險主要有以下壹些表現形式： 按照世界銀行經濟學家Hana Polackova 的風險矩陣，政府債務可分為政府直接債務和政府或有債務兩大類。前者是指政府在任何條件下都無法回避的責任和應履行的義務；後者是指在特定條件下政府必須承擔和履行的責任和義務。這些責任和義務全部內含於政府職能中，不過在表現形式上，有的是顯性，有的是隱性。因此，政府債務實際上可分為四類：顯性直接債務、隱性直接債務、顯性或有債務和隱性或有債務，相應的政府債務風險也有四種：顯性直接債務風險、隱性直接債務風險、顯性或有債務風險和隱性或有債務風險。
1. 顯性直接債務風險
地方財政的顯性直接債務主要包括國債轉貸而形成的債務、欠發工資而形成的債務、糧食虧損掛賬和鄉鎮財政債務。
（1）國債轉貸資金是從1998年開始實行的，它是由財政部統壹發行並轉借給地方，主要用於地方基礎設施建設，其中由地方財政部門直接使用和還款的部分，構成地方財政的顯性直接債務。從我們所調查的地區來看，1998年至2000年國債轉貸收入最少的地區是江西省，為 288884萬元；最多的是上海市，為540655萬元。
（2）欠發工資而形成的債務。近年來，欠發行政事業單位職工工資已成為全國的普遍現象。欠發工資對地方政府而言，無疑是顯性直接債務。我們調查中發現，截止到2001年10月，某省80個縣市中有68個縣市本級及1516個鄉鎮不同程度欠工資，欠資額達20億元。
（3）因糧食虧損掛賬而形成的債務。我國糧食價格長期被政府所控制，從1979年以來，為了農民的利益，糧食收購價格不斷提高，同時，考慮到城鎮居民的利益，糧食銷售價格長期基本不變，從而造成糧價倒掛，已成為財政的沈重包袱。到目前為止，糧食企業虧損累積額已達 2400億元（吳敬璉，2001）。各地糧食虧損掛賬金額高低不同，根據我們的調查情況妳看，有的省區在1998年5月，新增糧食掛賬就已達到94.1億元，1998年以後仍有未統計的新增掛賬。糧食虧損掛賬最少的也有29億元。雖然上級財政給了調增省級糧食風險基金包幹總額、增撥資金、撥付中央儲備糧新陳品質差額補貼等政策，但是，由於部分省掛賬數額巨大，消化起來非常難，這些都對財政的平穩運行造成了隱患。
（4）鄉鎮財政債務。地方財政債務問題，從政府級次上看，多在縣鄉兩級，尤其是鄉鎮級債務問題表現得最為突出。壹些鄉鎮由於經濟基礎和財政收支狀況不好，資金調度已沒有回旋余地，有的鄉鎮還債存在困難，有的根本無力還債。從我們所調查的情況來看，至2000年末，某省的顯性直接債務為156.6億元，其中三分之二為縣鄉兩級債務。該省鄉鎮債務總額占當年鄉鎮財政收入的79.2%，平均每個鄉鎮債務達188.91萬元。有些市縣的鄉鎮負債面達到100%。另壹省某市有114個鄉鎮，平均債務額為高達1050萬元。壹些鄉鎮的債務超出本級可用財力的2－3倍。地方財政的債務過高，使得地方政府機構總是在“偏緊”的環境下運行，其後果壹方面造成各種收費層出不窮，屢禁不止，另壹方面，各種風險也隨之產生。
2．隱性直接債務風險
隱性直接債務主要是指社會保障資金缺口所形成的債務。這個缺口到底有多大，眾說不壹。從我們調查的各省市自治區的情況來看，2001年社保資金缺口達4-30億元左右。資金嚴重不足，再加上歷史陳欠不能足額收繳，這些都將給社保支出帶來較大風險。特別是由於現代企業制度的建立，企業破產、人口老齡化帶來的養老、醫療費用支付的負擔加重等，給社保收支平衡及保持適當的結余帶來很大的不確定性，將直接造成社會安定方面的隱患，財政勢必因兜底機制而承擔最後的支付和風險。
3．顯性或有債務風險
這主要是指由政府公開承諾、擔保而形成的債務，其中包括由地方財政部門擔保轉給地方企事業單位使用的國債轉貸資金。如果這些債能按時償還，則不須財政承擔；但如果債務人無法償還，則財政就要負連帶責任，最終成為財政債務。據調查，某省由政府提供擔保的債務占債務總額的14.4%,其中鄉鎮擔保債務占債務總額的11.2%,這意味著擔保債務中的84%將會轉化為政府的現實債務。
4．隱性或有債務風險
這主要是指政府沒有承諾和擔保的債務，但這些債務壹旦出現危機，政府從公眾利益的角度考慮，必然會加以幹預。政府幹預就意味著政府要投入資金，承擔責任。從地方財政來看，這種債務主要體現在國有企業未彌補虧損和對供銷系統及農村合作基金會的援助。
近年來，農村合作基金會、供銷社股金會等名目繁多的投融資組織十分活躍，非法融資、高息攬儲，違規拆借等問題相當嚴重，許多已轉化為地方政府新的債務，由此而來的財政風險難以量化並估計。地方金融企業的風險是財政的或有風險，壹旦出現支付缺口，必然由政府承擔壹部分償還責任，從而構成隱性財政風險。目前，地方銀行、信托、信用社等金融機構的或有風險首先表現為不良資產，不僅數額大，比例高，而且由於企業欠息不斷增加，不良資產呈上升趨勢。其中農村信用社和農村合作基金會的不良資產率最高。我們調查的某省，其農村信用社2001年不良資產率高達54.9%，有的地市農村信用社不良資產率甚至高達75.6%，大大超過了警戒線。某市地方金融機構的不良資產達154.43億元。這些金融機構的不良資產形式上表現為金融機構的經營風險，也許可能會因為銀行經營轉好而化解，但如果情況進壹步惡化，在突破某壹臨界點後，就會由銀行經營風險轉化為財政風險。如農村合作基金會壹旦發生儲戶擠兌的現象，為穩定地方政治經濟秩序，壹般是由省政府承諾向中央申請專項再貸款（我們調查的各省申請的專項用於兌付農村合作基金會儲戶個人存款的貸款為8.5－60億元）。但是，這部分貸款發放下去基本上就是呆死賬，鄉級財政無還款能力，各地清欠回收資金寥寥無幾，全部的還款壓力必然轉嫁到了各級財政身上，給地方財政帶來了巨大壓力。
此外，地方政府通過舉債所籌集的資金，雖然在改善城市基礎設施，維護社會穩定，促進農業和農村經濟的發展，拉動地區經濟增長等方面起到了重要的促進作用，但由此引發的還款壓力也給地方財政帶來了壹定的風險。 財政收入風險，集中體現為財政吃緊，其內在意義是財政經常性預算平衡難度大。由於財政收入增長乏力，收入結構單壹，加上存在“虛收”現象，預算安排的法定支出難以正常足額地及時地支付。主要表現如下：
壹是財政收入占GDP的比重偏低，地方各級財政可調配財力十分有限，抗風險能力很低。如黑龍江省從1994年實行分稅制財政體制起到2000年，全口徑財政收入年均遞增13%，與全省同期GDP增幅大體相同，但與經濟較發達省份比較，財政收入占GDP偏低。如果按壹般預算收入口徑計算，全省財政收入占 GDP比重壹直在5—6%之間徘徊，低於全國平均水平。地方財政收入的比重偏小，使得地方可調配財政收入與當年財政需求的差距逐年增大，收支矛盾日益突出，抗風險能力大為減弱。
二是稅源結構單壹，“資源型”財政發展受限，收入總量增長緩慢。有的地方財政長期受地理位置和自然條件的影響，稅源結構比較單壹，導致收入總量增長緩慢。如黑龍江省的財政收入來自自然資源方面的比重較大，其中以油、煤、木、糧最突出，其收入占全省工商稅收近壹半，且壹直維持在13億元左右，始終沒有增長。特別是由於大慶原油開采受資源制約，產量每年將遞減120—150萬噸，資源稅每年也將減少3000多萬元，嚴重影響省級財政的運轉。此外，由於實行“天然林保護工程”，僅1999年林區就減產122.9萬立方米，給靠林業吃飯的伊春、大興安嶺財政帶來巨大影響。
三是地方財政“虛收”的現象嚴重。部分銀行和企業存在上繳財政收入的虛假性的現象，造成虛盈實虧，導致地方財政收入的“假平衡、真赤字”，增大了地方財政收入的水份，進壹步增大了財政未來面臨的風險。還有些鄉鎮財政預算收入完成不真實，收入壹塊水份比較多。從典型調查看，1999年江西省宜春市某鎮完成財政總收入745.1萬元，其中用銀行貸款和預算外資金墊稅168.2萬元；高安市某鎮稅收任務410萬元，實有稅源僅280萬元，缺口130萬元，是全部用土地清查收入、計生罰款和鄉統籌收入彌補的，等等。諸如此類的鄉鎮為了完成稅收考核指標，采取各種形式的墊稅、強行攤派稅收任務，甚至花錢“買稅”和政府出錢“空轉”及稅務部門預征下年度稅款等等，使鄉鎮財政收入的水份增加，可用財力嚴重不足。 地方財政的支出風險就是因收入短缺而造成地方財政基本職能的部分喪失所形成的風險，比如政府部門的人員工資、辦公經費、教育、衛生、農業和公檢法經費等法定支出不能按時足額撥付，嚴重影響政府職能實現和社會穩定運行。
由於受經濟規模、質量、結構及體制的制約，壹些地方的財政收入增幅雖小，但又必須為政府運轉、各項改革和經濟發展、政治和社會穩定提供必要的資金保障，特別是深化改革、社會轉軌的過程中，諸如加強農業基礎地位、深化糧食流通體制改革、完善地方社會保障體系、調整提高公務員和事業單位職工工資等方面的改革和措施，以及財政供養人口逐年增加等因素，都使地方各級財政剛性支出不斷增加。因此，財政負擔過重，增支壓力大、剛性強，收支矛盾突出是地方財政支出風險的集中表現。 地方財政的赤字風險主要來自於縣鄉兩級。由於縣、鄉財政稅源有限，收入增長緩慢，而經常性支出卻呈剛性增長，財政入不敷出的矛盾已經累積到了壹定程度。如江西省1998年全省赤字縣、區34個，赤字額達4.85億元；2001年赤字縣達74個，赤字額達10.58億元。內蒙古自治區101個旗縣中， 1990年有16個是赤字旗縣，赤字額為0.48億元；2000年分別為47個和3.7億元。福建省2001年有赤字縣33個，其中赤字超過5000萬元的縣有4個。縣鄉財政是各級財政的基礎，縣鄉財政狀況的好壞，直接關系著整個地方財政運行的基礎。縣鄉財政出現赤字，且赤字金額不斷增長，並開始向上壹級蔓延，其結果必然導致整個地方的財政狀況的惡化和財政風險的積聚。
以上的分析表明，地方財政風險雖然直接表現為財政的收支失衡，但這種失衡會影響各地社會經濟的發展、各級政府的權威及基層政權的穩固，因此，地方財政風險就不僅僅是壹個經濟問題了，而是壹個政治問題，必須采取有效措施，加以控制和化解。