北極星大氣網訊:近日，隨著省屬企業和地市國資委負責人會議及其上市公司披露，山西焦煤集團和山梅集團擬合並事宜陸續得到確認。
從公開信息來看，山西焦煤集團和山梅集團的兼並重組框架基本清晰。本次重組分兩步走:第壹步，山西國資運營公司將山梅集團100%股權無償劃轉至焦煤集團，山梅集團成為焦煤集團全資子公司；第二步，焦煤集團後續吸收合並晉煤集團。
雖然關於上述兩家重點省屬煤企合並的傳聞由來已久，但在消息被官方證實時，還是引起了不小的熱議，既有強強聯合的期待，也有“配郎朗”重組的關註，可謂相當熱鬧和投機。由於此事仍處於早期階段，尚未簽署最終重組協議，有關兩家國企合並的官方公開信息有限。以下簡單解讀山西資本圈的幾個關註點，僅供參考。
1.這次合並是從哪裏開始的？
作為山西最年輕的“五大煤企”，焦煤集團於2001通過西山煤電、汾西礦業、霍州煤電山西三大焦煤企業重組合並而成，成為全國首家成功的煤炭集團。其初衷是為了避免市場惡性競爭。後來通過部分兼並重組，逐步發展成為國內最大的焦煤生產加工企業和最大的焦煤市場供應商，這也是焦煤集團在七大煤企中的獨特優勢地位。
隨著供給側改革的快速推進，包括神華、中煤在內的國內重點煤炭企業掀起了新壹輪的煤炭兼並重組。作為煤炭大省，山西提出建設晉北、晉中(焦煤)、靳東三大煤炭基地，焦煤集團等五大煤炭企業主導新壹輪煤炭壓減重組，旨在加快全省煤炭資源整合。此外，山西省此前曾推動山西煤炭營銷集團與國際電力集團合並組建晉能集團，並試圖推動晉能集團與國際能源合並，因此山西省屬能源國企整合重組有先例。
在此背景下，支持焦煤集團組建國家焦煤集團的呼聲越來越高。原因包括焦煤資源稀缺且中國主要集中在山西，焦煤集團優勢明顯且管理經驗豐富，大集團有利於掌握定價權穩定市場，增加市場話語權。顯然是希望基於資源優勢打造具有全球競爭力的世界級焦煤企業。
特別是山西新壹輪國企改革啟動後，山西省委、省政府加快“試水”推進煤炭領域專業化重組。第壹步是對幾家省重點煤炭企業的發展格局進行重大調整，其中潞安、晉煤、晉能等煤炭企業均向非煤主業轉型，而焦煤集團則繼續“堅守”煤炭主業，這也為其主導的省焦煤領域專業化重組提供了明顯的政策預期:
2019年2月，焦煤集團宣布托管山梅集團下屬煤礦和選煤廠。5438年6月+2020年10月，推進焦煤領域專業化重組被列入2020年山西省政府工作報告；2020年3月，焦煤集團“兩會”宣布，2020年積極推進省內外優質焦煤資源戰略重組；2020年4月，焦煤集團與山梅集團的擬議合並重組正式確定。
第二，妳為什麽先與山梅集團合並？
眾所周知，山梅集團作為山西省唯壹壹家擁有進出口兩個渠道的省屬煤炭企業，從成立之初就被賦予了特殊的地位，隨後迅速壯大，並在2009年前後通過煤炭兼並重組成功躋身七大煤炭企業。和焦煤集團、晉能集團壹樣，山梅集團的總部也在太原市。同樣是在2009年，山梅集團率先實現了主營煤炭業務(煤炭開采和煤炭貿易)的整體上市，但其他六大煤企至今未能如期完成，這是山梅集團最“輝煌”的時刻。
但由於煤炭市場持續低迷，山梅集團因煤炭資產兼並重組開始顯現整合之痛，從2014開始連續兩年大幅虧損，迎來了集團成為七大煤企之壹後最關鍵的時刻。但隨著市場的轉暖和集團領導層的調整，拐點也在加速到來。
在山西省力推建設煤炭大集團、啟動新壹輪國企改革的背景下，七大煤企中存在感最弱的山梅集團，定下“三年三步走”的脫困求生戰略，拉開集團“減負求生”轉型序幕，“大刀闊斧”剝離頻頻虧損的煤炭交易資產，同時整合旗下煤礦等板塊資產並獲得成功。
然而，與其他幾家省屬重點煤炭企業相比，脫困後的山梅集團面臨著壹個相對尷尬的局面，即缺乏壹個有強大支撐和明確前景的主業。現有的優質資產基本都註入了上市公司山煤國際，整合重組的阻力和難度無疑相對較小。此外，隨著煤炭領域專業化重組的大趨勢，推動焦煤集團吸收合並山梅集團已經提上日程，很明顯焦煤集團將在2019年底實現對山梅煤礦和洗煤廠的托管。
3.這種重組是“偶然”的嗎？
焦煤集團與山梅集團擬合並重組的消息壹披露，質疑或懷疑的是，焦煤規模夠大。是為了重組而重組，甚至是重新出現？
面對之前山西很多國企“大而不強”的問題，山西資本圈覺得王奕心副省長在2017年全省國有資產監督管理和廉政建設工作會議上，也就是在對啟動新壹輪國企改革作出部署時，曾有過重要表態:
“這幾年，我們有些企業為了‘世界500強’的稱號非常努力。有的企業為了做大規模，做大數量，就自己往那邊搬。“面子”在，但“裏子”受傷了...省委、省政府在這個問題上頭腦清醒，態度鮮明。我們不要虛假的“規模”，我們要企業“瘦身健體、提質增效”。
從之前的大規模“去產能”，到後來的拆除原省屬國企資產推進專業化重組，以及省屬國企“減負瘦身”的部署和“壹企壹策”經營目標考核的實施，可以看出山西省委、省政府對企業資產規模和營收的重視程度有所降低。近年來，包括七大煤企在內的許多國企的資產規模或營收規模甚至出現了壹定程度的下滑，這自然造成了省級國企在世界500強中的數量和排名
當然，山西省專業重組的目的是優化國有資本布局，做強傳統產業，做好新興產業，打造強勢產業，而不是單純以減少資產規模來判斷，也不排除擴大規模。比如膠控、呂雯、萬家寨水務控股都是原省屬重點國企的直接兼並重組，膠控的資產規模遠遠大於七大煤企，所以焦煤和山梅合並在政策預期上並不意外。
4.“新焦煤”規模大嗎？
從披露的相關信息來看，山西焦煤與山梅集團兼並重組的關鍵在於焦煤資源的專業化重組，即山西焦煤要率先整合集團內部資源，進而整合包括山梅集團在內的其他省屬國企的焦煤資源，進而整合山西省內外乃至國內外的焦煤資源，形成規模效應，增強市場話語權。
的確，隨著山梅集團等資產的兼並重組，焦煤集團的整體規模必將得到壹個大的躍升，“新焦煤”的升級版也將成為名副其實的山西煤炭龍頭企業，但不可否認的是，“新焦煤”在規模上與國內其他煤炭龍頭企業仍有壹定差距。
眾所周知，山西省以大型煤炭企業為主。根據中國煤炭工業協會披露的2019年全國煤炭企業50強名單(以2018年營收為準)，7家省屬企業均在前20名，山西10強煤炭企業占據半壁江山，因此山西煤炭企業整體規模優勢依然十分明顯。
而單個煤企的優勢並不明顯。在煤炭企業50強中，山西排名最高的潞安集團僅排在第六位，焦煤和山梅分別排在第七位和19位，即使後兩者加在壹起也僅排在第六位。煤炭生產商50強榜單也是如此。山西排名最高的煤炭生產企業同煤集團排名第六，焦煤和山梅分別排名第七和21，後兩者僅排名第六。因此，即使焦煤與山梅直接合並後，“新焦煤”也能輕松“領跑”山西煤企，但與國內的國家能源、山東能源、陜西煤化、兗礦集團仍有壹定差距。
同時，根據重組安排，無論是焦煤集團的非主業資產，還是山梅煤業集團可能轉讓的非主業資產，未來都可能剝離，支持其他省屬國有企業進行專業化重組。因此，未來“新焦煤”的資產規模仍存在壹定變數，最終取決於專業重組能否達到預期，未來進展值得關註。
以上是對山西資本圈比較關註市場的幾個問題的簡單解讀，僅為個人觀點。當然，對於這次重組，還是有壹些問題或者疑惑希望得到解答。未來山西資本圈會結合相關進展及時解讀，這次就不多說了。
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