1.“利益趨同”效應——指的是管理者因為像股東壹樣擁有公司的股份，希望通過自己的股份分享剩余，同時也希望公司能達到更好的業績水平，從而努力工作。這樣，由於管理者與法人股東利益壹致，持股比例越大，就會付出越多的努力。而在這種情況下，經營者會把所有的資源集中到能夠最大化企業價值的地方，從而使企業的經營業績越來越好。尤其是股權分散的公司，只要管理者擁有壹定份額的股份，其利益就會與大量股東完全壹致。因此，在“利益趨同”的作用下，管理者持股比例與企業績效存在正相關關系。
2.“利益侵占”效應是指雖然管理者擁有公司的股權，但如果薪酬增加獲得的利益大於公司價值減少損失的利益，管理者會通過其擁有的公司股權更有效地控制公司，從而提高薪酬，不當得利；另壹方面，為了通過股權獲得分紅，他們很可能虛報公司經營狀況，欺騙股東獲取不存在的企業盈余；此外，在所有者和經營者信息不對稱的情況下，管理者也可能在經營過程中通過欺詐手段轉移企業資產獲取利益。這樣壹來，企業的經營業績水平必然會惡化。而且管理者持股比例越大，對企業的控制力越大，利益侵占越不容易被發現。企業的經營業績自然會變差。
在實踐中，“利益趨同”和“利益侵占”兩種效應並存。經理人持股的激勵效果取決於兩種效果的疊加。作為正負兩種效應疊加的結果，管理者持股與企業績效之間存在著復雜的曲線關系。只有在某些特定區間，“利益趨同”的作用大於“利益侵占”，管理者持股比例的提高有利於企業績效的提高。在另壹個區間內，“利益趨同”的效果小於“利益侵占”，管理者持股增加會導致企業績效惡化。
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