(壹)1870-1949中國股票市場
中國歷史上最早的股票是外國人發行的。1840鴉片戰爭後，外商開始在中國興辦工商企業，並開始發行股票。中國最早的股份制銀行是英國匯豐銀行，於3月3日在香港設立總行，1865，4月在上海設立分行。買賣外國股票的經紀人在中國出現在1870左右。
同時，在清朝洋務運動的推動下，也出現了國人自己設立的股份公司和國人自己發行的股票。1872年，李鴻章、盛宣懷發行上海船政局股票。1882，上海初步形成了壹個股票市場。中國商人組織了上海證券公司，外國商人組織了中國最早的專門從事股票交易的機構——證券經紀人協會。1891年，外國公司設立上海股票辦事處。1902年，清政府設立上海中冶辦事處。1908年，我國歷史上發生了第壹起嚴重的投機倒把事件。壹個叫麥邊的英國人在上海開了壹家橡膠股份公司，聲稱在澳大利亞種植了大量橡膠樹。壹些外資銀行還與他勾結，以股票為抵押開辦貸款業務，導致許多人購買橡膠股票。壹些中國銀行認為有利可圖，也參與了購買橡膠股票的活動，以推動股價上漲。1910橡膠公司的老外賣掉全部股份後，攜款潛逃。外資銀行宣布停止購買橡膠股票，並要求之前的抵押貸款。直到那時，股東們才知道他們被愚弄了。有幾十家中國銀號相繼破產，給當時的金融界和股市造成了巨大的損失。
1911辛亥革命推翻了清朝，為中國民族資本主義的發展創造了良好的環境。同時，由於帝國主義忙於第壹次世界大戰，放松了對中國市場的控制，中國民族工商業迅速發展，股份公司日益增多，股票大量發行，成為中國證券市場發展史上的壹個新時期。
1914，上海股商協會成立。同年，12年，北洋政府頒布了中國第壹部證券交易條例，證券交易有了初步的規定。當時，上海證券商業協會設在上海爾瑪依娜路(今九江路)。起初有12個成員，後來增加到15個。成員繳納12兩白銀作為幫會資金，每月還要繳納2兩。交易品種包括政府債券、鐵路債券、公司股票和外匯等。交易方式為現貨交易。交易時間為9-11時，按1%-5%收取手續費。這標誌著第壹個由中國人自己經營的現代證券交易所的誕生。
1920年，孫中山與虞洽卿聯名向北洋政府申請成立上海證券交易所，募集資金500萬元，於同年7月1日開業。除有價證券外，還有金銀、皮毛、紗布、糧油等。同時，根據北洋政府頒布的證券交易所交易法，將上海股商協會改組為上海華商證券交易所，資金300萬元，經紀人55人，主要經營北洋政府發行的債券。這兩家交易所的生意都很紅火。滬市半年賺了100多萬，吸引了各界投資者的關註。各種證券交易所如雨後春筍般建立起來，僅上海就有200多家。隨後，中國的壹些大城市相繼成立了證券交易所。
北京證券交易所成立於1918，天津證券交易所成立於1921。當時天津證券交易所的資金是200多萬，分65438+多萬股，由天津和上海募集。主席是曹錕的弟弟曹駿，上海的代表是孫迪三。監工是天津的壹位高大的紳士。當時，65438+10月1在天津市馬東路開業。先是買賣國債，然後增加股票交易，壹度繁榮。
1921的秋天，情況突變。當時上海有150家交易所，其中壹部分發行股票成立信托公司，因為股價大跌而倒閉，引起連鎖反應。上海近百家證券交易所倒閉，只剩下包括上海商品交易所在內的十幾家。天津的證券交易所也因滬市股價暴跌，交易所倒閉，1922休市。後來人們把1921的交易所和信托公司倒閉稱為“換信”趨勢，這是中國股市第壹次暴跌。
20世紀30-40年代，中國股市經歷了抗日戰爭時期的第二次投機浪潮。當時，北京、天津、上海相繼被日軍占領，經濟處於停滯狀態，大量假幣問世，物價急劇上漲，工商業蕭條，各路資金湧入股市，證券交易所活躍起來。上海的交易所從不足10家增加到80家，天津的證券交易商最多時達到150家。與此同時，黑市盛行，天津和上海的無證經營者超過200家。先是地方政府禁止股票交易，後又改變策略，希望利用股票交易吸引社會熱錢。9月，1943，上海商交所恢復營業。券商從50家增加到150家，150種股票申請上市，但開業後並不理想。1944年底，華北政務委員會指定天津銀行公會籌辦華北證券交易所，迫使天津銀行出資10萬元，北京銀行出資500萬元，青島銀行、濟南銀行各出資250萬元，華北證券交易所於1945年6月成立。但當時假幣貶值，局勢動蕩，各方面都不積極，直到日本投降。
1945期間，國民黨政府對開放證券市場猶豫不決，爭論不休，各派人士意見不壹。
但當時黑市證券交易和轉讓仍在進行，社會熱錢沒有正當的出路。1946年，上海開始籌建交易所，原中國證券交易所老股東認購6/10股，剩余4/10由中國、交通、農信、中央信托、郵政儲蓄等單位承擔，65438年命名為上海證券交易所股份有限公司。開盤不久，市場疲軟，券商紛紛申請退出，股票交易清淡，導致中國股市第三次暴跌。1946年3月，華北證券交易所變更為天津證券交易所，增資654380億元。幾經周折，於1948開始營業，但因國民黨政府發行金幣，貨幣貶值，天津證券交易所被迫停業。
在1949之前，中國有四個股票市場:香港、上海、天津和北平。香港是最早的證券市場。1891年，香港證券經紀人協會成立，1914年，更名為香港證券交易所。第二個證券交易所成立於1921。1941年，香港被日軍占領，這兩家交易所停止了活動。1947兩家交易所合並，成立香港聯合交易所有限公司。其實香港的股票交易從1866開始，到1947香港交易所成立，市場規模很小。20世紀30年代，股票經紀業務在上海銀行的控制下擴大。舊中國的金融中心在上海，所以被稱為“大上海”、“小香港”。1949期間，內地企業(尤其是上海、廣東)轉戰香港，帶來了更多的資金，香港證券市場才有了短期的好轉。香港市場的開發是在1960之後。
(B) 1950-1980中國股票市場
6月1949華東軍控委為了穩定上海金融秩序，關閉了上海證券交易所。1949年6月天津解放後，天津軍管會接管並清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，於1949年6月正式開業，成為新中國第壹家證券交易所。1950 2月1北京證券交易所成立。這兩個交易所在解放初期為籌集社會資金、恢復生產發揮了積極作用。1950之後，金融、物價趨於穩定，證券交易減少。1952天津證券交易所並入天津投資公司，北京證券交易所也倒閉了。從20世紀50年代到70年代，中國大陸的證券是國家發行的債券，但只能還本付息，不能買賣和轉讓。20世紀80年代，中國大陸的政府債券、公司債券和股票交易再次上升。
港股市場是從65438轉到0949後部分內地資金逐步發展起來的，但市場較小，銀行信貸是公司的主要資金來源。到65438到0962，上市公司只有65家。1965年平均月營業額為465438+萬美元(約3200萬港元)。8月31，1967，恒生指數跌至58.61，港交所兩次休市10天。1968香港經濟增長使證券市場成為本地產業的重要資金來源。1969年月均成交額2720萬美元(約212萬港元)，上市公司72家。同年遠東證券交易所17開盤。9月5日1971金銀證券交易所開市，9月5日1972九龍證券交易所股份有限公司開市。在這麽小的區域裏有四個證券交易所，這在世界上是罕見的。但由於特殊的地理位置，香港發展成為東南亞的金融中心，港英當局和中外財團的投資迅速增加。1972年香港四大證券交易所上市的股票有190種，當年上市98種，成交額43.397億港元，是1969的70多倍。1983年成交額達482.17億港元，比1968年翻了53倍，總市值達17345億港元。在此期間，香港股市也經歷了兩次大跌，1973和1982。
上世紀70年代香港證券市場飛速發展，證券交易所擠滿了家庭主婦、保姆和商販，每周都有新股上市。由於無視證券交易的基本規則，部分股票以100倍市盈率的價格成交。恒生指數從1970的211.9飆升至3月的1973，交易所對風險毫無準備，最終暴跌，恒生指數在2月跌至1974的65438+。從1972開始，香港證監會采取了壹系列規範措施，提出了1974合並四家交易所的設想。從1977開始，組建統壹證券交易所取代原有四家交易所的工作取得明顯進展，成立了由證監會牽頭、四家交易所代表組成的工作小組。65438+香港聯合交易所有限公司成立於0980年7月7日，於3月30日正式註冊1981。1978之後，中國的改革開放政策極大地促進了香港的進出口和轉口貿易，香港的房地產蓬勃發展。恒生指數重回1972的水平，6月10日達到1810，成交額達到957。1982，嘉寧事件和撒切爾夫人訪華引發的所謂“信心危機”第二次暴跌，恒生指數1983早盤跌至750點。中英聯合聲明公布於1984，人心安定，恒生指數升至1200。
臺灣省是中國領土的壹部分。1949年國民黨當局逃往臺灣省後，通過發行所謂“愛國債券”來推動證券交易，但真正的證券市場始於1953年。為了將地主的土地轉讓給農民，臺灣省當局對地主實行了贖買政策，用70%的大米實物債券和30%的公用事業股(主要是臺灣水泥、臺灣省造紙、臺灣省工礦、臺灣省農林公司)換取地主的土地。當時地主獲得的債券和股票，加上臺灣省當局發行的愛國債券，總計達新臺幣22億元。地主們對他們擁有的股票不感興趣，但願意出售大量股票。於是，場外交易事務所應運而生，最高峰時達到兩三百家。為了加強管理，臺灣省有關部門頒布了《證券公司管理辦法》(1954)。1960年，臺灣省證券管理委員會成立，開始籌備證券交易所。1962年證券交易所正式開業，共有21家公眾股票公司，其中上市公司18家，上市股票25只，面值54.9億元新臺幣，總市值68.4億元新臺幣。臺灣證券交易所加權指數編制於1967，加權指數111.75點編制於1973。由於紡織品出口激增，證券市場活躍，指數達到514.85。1974第壹次石油危機導致指數暴跌至188.74點，此後四年指數壹直在200-300點徘徊。1978，指數隨著經濟的回暖上漲到688.52點，從1979到1982，指數在400-。臺灣省股票市場之所以狹窄，是因為大多數民營企業以傳統的家族式方式經營，不願發行股票導致其股份分散，從而損害了原股東的利益。股市的交易制度不完善，投機性強，好的公司不敢貿然從股市融資。
(3)中國股市從1980到1997。
香港聯合交易所選舉產生了第壹批會員。三年後，原香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所停止營業，證券交易所於4月2日1986正式開業，擁有在香港設立、經營和維護證券市場的專營權，使香港證券市場得以進入。1986年9月22日，香港被接納為國際證券交易所聯合會正式會員，開始走向國際金融市場。當時香港有258家上市公司，330種證券，其中普通股260種，認股權證21種，公司債7種，國債1種，單位信托36種，優先股5種。恒生指數1987接近4000點，但由於美股大跌導致世界範圍的股市大跌，香港股市1987+0990跌至1894.94點，1988回升至3500點。上世紀90年代，香港股市也受到各種外部因素的影響，但風險承擔能力很強。1992年，恒生指數達到12000點。到1997，香港有550只股票，包括綜合企業、航運倉庫、酒店餐飲、金融投資、房地產建設、零售通訊、電子。
臺灣省股市加權指數在80年代初徘徊在400-500點之間，直到1986才漲到1039.11點。之後幾乎翻倍，1987達到4673點，1988 8789點。1990 12495點，終於爆發暴跌，從1990年2月的12682點跌到10年6月的2485點，跌幅達80%，年底又回到4530點。當時，355家證券公司在不同的程序中遭受損失。
80-90年代最引人註目的是深滬股市的建立和發展。中國有四個股票市場:深圳、上海、香港和臺灣省。
1981年中國政府開始發行國庫券，並於1984年7月批準北京天橋股份有限公司、上海樂飛音響股份有限公司向社會公開發行股票。這是1979改革開放以來證券市場發展的初級階段。到1989，全國發行股票的企業達到6000家，總額35億元，覆蓋北京、上海、天津、廣東、江蘇、河北、安徽、湖北、遼寧、內蒙古等省市，其中90%以上是債券，正式批準發行股票的試點企業超過100家。除了股票，5月8日，1986，沈陽信托投資公司率先開展債券交易和抵押貸款業務。到1988，全國已有61個大中城市開通了國庫券流通市場，1989，全國已有100多個城市的400多家交易機構開辦了國庫券轉讓業務。1990年，我國證券發行超過2100億張，累計轉讓交易金額3180萬，證券中介機構數量達到1600多家。10月26日，1165438，上海證券交易所宣布成立。
9月，1986，上海工商銀行信托投資公司靜安營業部開始股票櫃臺交易，主要交易樂飛音響和鐘燕實業的股票。6月，1988、海通、萬國、振興在滬成立，初步形成場外證券交易市場。到1990，滬市共有8只股票，包括鐘燕工業、真空電子、樂飛音響、艾石電子、神華電工、樂飛股份、豫園商城、鳳凰化工，也就是所謂的老8股。到1991上交所成立時，除了老八股，還有三種89年國債，四種87-91國債，六種工行債，壹種交行債，兩種中行債，壹種建行債，還有上海石化，氯堿化工等十四種公司債。深市從1987起步到1990。萬科、金田、安達、元業等5家上市公司股票公開交易，證券公司12家，營業網點16家。與上海不同，深圳大宗交易的不是債券，而是股票。
5月，1992，滬深兩市股價相繼開板，同時在兩個交易所進行標準化場內交易。兩地綜合指數分別達到1429點和312點，10月份分別回落至386點和164點。1992年末，上交所上市a股29只，b股9只，深交所上市a股23只，b股9只。1993年2月，滬深兩市指數漲到1558和369，大量新股上市。到1993年底，在上海證券交易所上市的a股有107股，b股有22股，國庫券有5股，在深圳證券交易所上市的a股有76股，b股有19股。7月29日，1994，滬深兩市在擴容壓力下分別跌至325點和94點。從8月份開始，管理層提出暫停新股發行等三項政策，9月份兩市指數分別上漲至1052點和210點。到1994年底，上海證券交易所上市的a股168，b股32，基金10，債券5，期貨10。深交所上市的有118 A股、18 B股、8只基金、15國債期貨。1995年初，由於國債期貨市場聚集了大量資金，深滬兩市分別跌至524點和122點。5月18日，國務院宣布停止國債期貨交易，處罰違規券商。三天之內，滬深股指分別漲至927點和175點(成分指數1473點)。到1995年底，在上海和深圳證券市場上市的證券有460種，總成交額為64097億元。上交所上市a股184，b股35，基金12，債券6，期貨14，債券回購8。深交所上市a股127，b股34，基金10，債券6，期貨14，回購債券7。1996年初，滬深股指在522點和104點徘徊。但隨著宏觀經濟的好轉，1997年香港回歸，中國* * *產黨十五大即將召開，兩市指數迅速上漲，分別達到11和12。到1996年底，在上海和深圳證券交易所上市的證券有667只，年成交額為41，61億。上交所上市a股287只，b股42只，基金15只，國債9種，國債回購8種，深交所上市a股227只，b股43只，基金1只。1997年5月，滬深兩市指數分別達到1510 (30指數:4286)和520(成分指數:6130)，到1997年6月，已有1股a股在上交所上市。中國、上海和深圳證券市場的發展引起了世界各國金融界的高度重視，特別是黨的十五大提出發展股份制企業改革的思想後，證券市場將進壹步發揮其籌資和融資功能。