第壹，經過二十年的努力，民營企業在融資方面仍然沒有享受到與國企同等的待遇。有兩個不公平的問題:壹個是市場準入限制，壹個是融資渠道不暢，這是民營企業難以發展的主要原因。
國有企業的社會地位和責任不僅鎖定了國有銀行的地位和責任，也決定了改革過程中金融資源的配置結構。這種融資體系對民營經濟來說是“外生的”，很難與民營經濟兼容。國有企業的融資強烈依賴於不斷輸入的金融體系。所以國企對銀行貸款的依賴性更強。
北大縱橫管理咨詢公司顧問戴誌江先生表示，民營經濟融資面臨的“三難”不是軟硬預算約束，而是制度性障礙。
體制性障礙體現在兩個方面:
壹方面，國有銀行不願意貸款給民營企業，承擔額外的風險。即使給國企的貸款還不上，也有國企背負壞賬，貸款給私企。如果不能償還，先問貸款人是否受賄。民營企業即使有擔保和抵押，也很難與債務負擔沈重的國企平起平坐。
另壹方面，銀行寧願把更多的錢放在央行的超額準備金賬戶裏，也不願借給效益好的民營企業，就像哭的孩子有奶吃，後媽的兒子哭的時候沒奶吃壹樣。銀行更願意把錢閑置在賬戶裏，這樣可以減少損失，也可以規避風險，尋求保險。如果他們貸款給民營企業，信息不對稱嚴重，往往缺乏足夠的固定資產，這使得大銀行在貸款給中小企業時“成本高、抵押難、風險大”。
統計顯示，目前，中國的私人儲蓄已經超過7萬億元。如果加上居民持有的現金、外匯和債券，民間金融資金實際存量已經超過10萬億元。那麽，這麽大壹筆可用資金做了什麽？答案是:這筆資金還有三分之二閑置。壹位經濟學家形象的比喻是:困在籠子裏的老虎，既安全又有觀賞性，放出來可能會傷人。因為即使它不吃人，它也有吃的教訓！真的:老虎不吃人。首先，他們臭名昭著。民營企業本身對市場準入(武器制造)有各種限制。除了國家法律法規的限制，省、市、縣政府因為行業壟斷、部門利益、地方保護主義，對民間投資的市場準入有諸多限制。廣東東莞80個行業中，有62個允許外資企業進入，只有42個允許民企進入。不難看出，民營企業在進入市場方面與外資國企表現出嚴重的不平等。
融資難、渠道不暢壹直是民營企業發展的桎梏。目前，民營企業的資金來源主要依靠自我積累和滾動發展，金融機構的信貸支持非常有限。由於體制因素，銀行嚴重惜貸民營企業，同時由於民營企業自身素質的缺陷，銀行對其貸款存在“三難”，即抵押擔保難、跟蹤監管難。
壹方面，由於民營企業壹般都是中小企業，往往缺乏足夠的固定資產進行抵押，抵押擔保比較困難；另壹方面是因為抵押手續復雜，評估成本高，增加了企業的融資成本。另壹方面，信用缺失和擔保體系不完善也是民營企業融資難的主要原因。市場經濟本質上是信用經濟和契約經濟。為了在信用缺失的情況下降低壞賬率，我國商業銀行從1998開始普遍實行抵押擔保制度。但由於中小企業自身的抵押物以及銀行對低抵押物的苛刻條件，中國的。
“跟蹤監管難”由於銀企信息不對稱，壹方面中小企業經營透明度低，缺乏規範的會計制度；另壹方面，中小企業規模小，經營方式靈活，生產不確定，銀行很難定期跟蹤，導致銀行對企業的監管成本很高。在這些因素的綜合作用下，銀行更願意貸款給大企業而不是中小企業，這是民營企業融資難的第二個癥結。
“債權維護難”所謂債權，是指企業通過發行債券、股票等方式籌集資金。中小企業融資難的現實往往導致試圖隱瞞不利信息以獲得發債成功的“逆向選擇”行為，也產生了損害投資者利益的“道德風險”。在債務融資中，投資者和中小企業之間存在明顯的信息不對稱。壹方面，銀行沒有足夠的時間和精力去了解中小企業的經營情況和業主的能力，很多投資者更不可能掌握詳細的企業信息。另壹方面，債務融資的債權性質使得投資者沒有足夠的動力和技能來評估市場信息，因此難以形成針對中小企業的激烈機制，這對中小企業的發展尤為重要。在信用缺失的情況下，壹旦出現逃廢債務的現象，銀行和債權人在維護自身權益時會有很大的風險。因此，如果不解決民營企業融資難的癥結，民營企業不可能真正走上快速發展的道路。
第二，重要的問題是如何消除限制民間投資的所有制歧視，從根本上建立適合我國中小企業發展的融資體系。
無論是從中國工業總產值的產出，還是從整個GDP的產出來看，非國有經濟的比重都迅速提高，民營經濟支撐著中國經濟的半壁江山，這是顯而易見的事實。而金融機構尤其是國有銀行對民營經濟的貸款只占比較小的位置。根據樊綱和王小路的《中國市場化指數——各地區市場化相對進程報告(2000)》，2000年的全國財政，私營企業和個人的貸款僅占1%，而外資企業的貸款占4.6%。以陜西省為例:2002年，全省65%的工業增加值由鄉鎮企業創造；壹、二、三產業個體私營經濟增加值達到106967億元，占全省生產總值的58%。農業、鄉鎮企業和個體私營經濟增加值合計211.756億元，已超過全省GDP總量，占3303405438+0億元的壹半以上，達到64%。數據顯示，2002年，陜西省所有金融機構為農業、鄉鎮企業、個體私營經濟提供的短期貸款之和僅為。中小企業從國有銀行獲得的短期貸款僅占全部短期貸款的8.09%，四大國有銀行向中小企業提供的短期貸款僅占總額的65，438+00%左右。5438+0年末，城鄉居民儲蓄存款1，768468.4萬元，比上年增長15.7%。在中國，這種對民企投資(1)的所有制歧視，不利於國企資產的並購重組。2)不利於民營企業大量吸收民間資本，使得原本暢通的融資渠道閑置，浪費了本已稀缺的資源，原因在於體制原因。3)不利於業績好、效率高的民營企業發行債券和股票，阻礙了民營企業的健康發展。
三，中國民營企業融資的基本思路和框架
民營企業融資問題的關鍵在政府。從美國企業的融資方式可以看出，企業融資方式的選擇實際上取決於企業與各種金融中介的關系，取決於金融中介解決企業在融資中面臨的信息和控制問題的能力。(侯莉，2002)在現實中，無論是銀行還是證券市場都無法有效控制民營企業融資中面臨的這兩個問題。因此，降低中介機構的交易成本和證券市場承擔的風險是不可能的。按揭貸款的高門檻讓民營企業融資望而卻步，成為水中的餅，鏡中花。有三點建議:
1.從長期來看，放寬銀行業的準入機制，打破國有獨資商業銀行的壟斷，在銀行業引入競爭機制是可取的。目前，我國四大國有獨資銀行應在轉型前實施雙軌制經營模式(李華，楊錦榮，2003)，為非國有銀行進入市場做準備。化大為小，發展地方中小銀行，讓銀行機構和民營企業同處壹地，這樣可以充分掌握地方民營企業的信息。同時，民營企業要求自身發展，積極與銀行合作，兩者相互受益，相互促進。這壹過程可以在國有銀行同時向商業銀行轉型的過程中同時完成，從而徹底改變過去國有銀行壹統天下、資產效率低下的局面。
2.從證券市場的角度來看，可以說中國的股票市場從壹開始就承擔了國有企業股份制改革的特殊功能。能在國內僅有的兩個證券市場上市的公司都是國有企業。可以說，私企被排除在這個體系之外。上市的嚴格要求讓民營企業不敢奢望，這讓壹些前景好、效率高的民營企業面臨資金饑渴，只能飲鴆止渴。證券市場上市的規模要求也使得大部分民營企業達不到上市要求，無法通過公開發行股票獲得資金。從公司債市場來看，只有壹些大型國企可以獲批，民營企業沒有這個待遇。即使他們內部發債，也不能上市流通。民營企業的流動性受到政策的阻礙，這本身就是不公平的。不把收益和資產增值的需求壹起考慮，壹個企業越是社會所有，就越能創造收益。規則的制定不應該只針對低效的國企，而應該壹視同仁，讓市場優化資源配置，政府不應該做低效的匹配。
3.在培育場外市場交易和地方產權交易方面，中國目前很難通過發行債券權直接為民營企業融資。因為國家征收企業債券利息稅，影響了投資者的積極性，而民營企業普遍規模小，信用風險大，導致融資不暢。第三，中國資本市場的不完善，使得民營企業上市的融資條件非常嚴格，看似不可能，表現在主板市場本身的高門檻。第四，“二板市場”是中小企業進行股權融資的有效選擇。但是由於種種原因，國內的二板市場還沒有啟動，就像壹個很帥的女孩，聽不到聲音。應盡快完善我國資本市場，制定完善“二板市場”的法律法規，盡快為民營企業融資發展提供和構建完善的制度保障。我相信，民營企業的藍天就在眼前。(戴誌江/北大縱橫)