壹、股權投資的評估股權投資是投資者以現金資產、實物資產或無形資產直接投入被投資企業，取得被投資企業的股權，從而通過控制被投資企業獲取收益的投資行為。
股權投資包括兩種投資形式:壹種是直接投資，投資方通常以現金、實物資產和無形資產直接投資於被投資企業，並取得被投資企業出具的投資憑證確認股權；二是間接投資，投資者通常在證券市場上購買股票發行企業的股票，以實現股權投資的目的。股權投資的評估將按照直接投資和間接投資分別討論。
(壹)股權投資的特點
股權投資是通過購買等方式取得被投資企業股份而實現的投資行為。
(2)上市交易股票的估值
上市股票是指企業公開發行的可以在證券市場交易的股票。壹般情況下，可以采用現行市價法評估上市股票的價值，即可以根據基準日的收盤價確定待評估股票的價值。
(3)非上市股票的估值
非上市股票壹般要用收益法評估。
二、直接股權投資的評價
企業以直接投資的形式進行股權投資，主要是由於建立合資、聯營或合作企業等經濟合作項目。此外，合作通常是有限的。直接投資形式的股權投資多通過投資協議或合同約定投資方和被投資方的權利、責任和義務，以及投資收益的分配形式和投資本金的處理方式。在投資收益的分配形式上，比較常見的方式有:
(壹)按照投資者在被投資企業實收資本中的出資比例，參與被投資企業的凈收益分配；
(二)按被投資企業銷售收入或利潤的壹定比例提取；
(3)按照出資人出資的壹定比例支付資金使用報酬，以此類推。投資本金的處置方式取決於投資是否有期限。無期限的，投資協議約定投資有期限的，投資期限屆滿時投資本金的處置方式按照投資協議辦理。通常的處理方法有:
1.協議期滿，按投資時的評估金額以現金形式返還；
2.協議期滿，應當返還投資性房地產；
3.協議到期時，按協議到期時實物投資產品的已實現價格或續保價格進行現金返還。
無論采用何種分配形式和方法，股權投資收益部分的評估方法基本上都是收益現值法。根據投資協議，投資者有期限的，按照期限收益現值法評估；協議約定投資不確定的，采用不確定收益現值法評估。至於投資本金，要根據協議的具體規定酌情評估。在返還現金的情況下，到期收回的現金可以通過收益現值法貼現或資本化。凡歸還實物投資的，應根據實物投資的具體情況進行評估。
以上是股權投資中直接投資評估的基本思路。直接投資可能會出現許多特殊情況，如投資者的直接投資份額占被投資企業資本總額的比例太小，不便於評估人員直接調查了解被投資企業的生產經營和財務狀況等。在這種情況下，除了使用收益現值法和協議規定的投資本金處置法對直接投資進行評估外，評估人員還可以根據具體情況選擇最合適的方法對小額股權的價格進行合理評估。如果股權投資是控股投資，那麽對控股投資的評價需要對被投資企業進行整體評價。對於企業整體評價的方法，可以參考後面的相關章節，這裏就不介紹了。
第三，間接投資的評價
股權投資間接投資主要是股票投資。股票有很多種，可以根據不同的標準進行分類。根據票面是否記名，可分為記名股和無記名股；根據有無面值，可分為有面值股票和無面值股票；根據股票持有人的權利和風險，可分為普通股、優先股和配股後；根據股票是否上市，可以分為上市股票和非上市股票。股票不僅種類多，價格也多種多樣，包括票面價格、發行價、賬面價格、清算價格、內在價格和市場價格。股票評估與股票的票面價格、發行價和賬面價格沒有密切關系，而是與股票的內在價格、清算價格和市場價格有關。股票清算價格是清算時公司凈資產與公司股份總數的比率。如果公司真的到了清算階段，對公司股票清算價格的評估實質上等於對公司凈資產的評估，要考慮公司清算費用等因素。
股票的內在價格是壹個理論價格或模擬市場價格，是根據評估師對股票未來收益的預測，貼現得到的股票價格。股票的內在價格主要取決於公司的發展前景、財務狀況、管理水平和盈利風險。當然也包括評估師對公司前景的個人判斷。股票的市場價格是在證券市場上買賣股票的價格。在證券市場相對成熟的條件下，股票的市場價格是市場對公司股票的客觀評價，人們不需要對股票進行主觀判斷。
(壹)上市股票的評估
上市股票是指由企業公開發行並可在股票市場自由交易的股票。上市股票在正常情況下隨時都有市場價格。基於股票理論價格的評估詳見《未上市股票評估方法》。
上市股票評估值=股票指數×評估基準日股票市場收盤價。
(2)未上市股票的評估
1.優先股的評估。壹般情況下，優先股的股息率在發行時已有規定。優先股的評估主要是判斷發行人是否有足夠的稅後利潤用於優先股的股利分配。這壹判斷是基於對股票發行企業的全面了解和分析，包括股票發行企業的生產經營情況、利潤實現情況、優先股在股本構成中的比例、股息率、股票發行企業的負債情況等。如果股票發行企業資本結構合理，利潤可觀，支付能力強，那麽優先股基本上具有“準公司債”的性質，優先股的評估就變得不是很復雜。評估師可以用事先確定的股息率計算出優先股的年收益，然後折現或資本化。
2.普通股評估。普通股的股息和紅利在優先股的收益分配後進行分配，實際上是企業剩余權益的分配。這樣，對普通股預期收益的預測就相當於對股票發行企業剩余權益的預測。因此，評估普通股，必須對股票發行企業有壹個全面的了解，包括:股票發行企業的歷史利潤水平和收益分配政策；股票發行企業所處行業的穩定性；股票發行企業管理者的素質和能力：股票發行企業經營風險和財務風險預測；股票發行企業預期收益預測。
上述因素的分析和預測與企業整體評價中的分析和預測基本壹致。具體請參考企業整體測評。只是假設上述分析預測工作已經完成，只研究普通股的評估技術。
為了便於普通股的評估，根據普通股收益的幾種趨勢，將普通股的評估收益分為三種類型:固定股利模型、股利增長模型和分段模型。
(1)固定分紅模式。固定股利模型是為評價經營穩定的企業的普通股而設計的。根據企業經營和股利分配的穩定趨勢和特點，假設未來企業分配的股利將保持在相對固定的水平。根據這些條件，固定股利模型可以用來評估普通股的價值。
(2)股利增長模型。股利增長模型適用於成長型企業的股票評估。成長型企業發展潛力大，追加投資可以帶來更高的收益。股利增長模型假設股票發行不是將企業的剩余收益全部以股利的形式分配給股東，而是留壹部分用於追加投資，以擴大生產經營規模，增加企業盈利能力。這樣，股票的潛在盈利能力增加了，股息也在增加。根據成長型企業股票股利分配的特點，可以根據股利增長模型對股票價值進行評估。
股利增長率壹般是結合以下因素確定的:企業發展前景和利潤趨勢；影響企業管理的內部因素和外部環境；公司負債與權益的比率；企業追加投資計劃；企業領導人的素質和管理水平，等等。它的確定有兩種基本方法:第壹種是歷史資料分析法；二是發展趨勢分析法。歷史數據分析法是在分析企業歷年股利分配數據的基礎上，運用各種方法(算術平均法、幾何平均法、統計平均法)計算股票股利歷年平均增長率，作為確定股利增長率的基本依據。發展趨勢分析法主要依據股票發行企業的股利分配政策，股利增長率G由再投資於企業剩余收益的比率與企業權益利潤率的乘積確定。
(3)分段模型。分段模型是針對前兩種模型過於極端，難以適用於所有股票評估的特點，有意將股票的預期收益分成兩段，根據被評估股票的具體情況靈活應用。第壹期的長度通常限於對股票收益的客觀估計，或限於股票發行企業的某壹生產經營周期。第二段，通常是從具體股票收益沒有被直接估計的時間開始，通過趨勢分析確定或假設第二段的股票收益，分別用固定股息模型或股息增長模型進行評估，然後將兩個股票收益的現值相加，得到股票評估值。