1.公司的基本信息
中科創達軟件以智能操作系統技術為核心，專註於人工智能、智能軟件、智能網聯汽車、智能物聯網等領域關鍵技術的產品化和技術創新。公司提供的主要產品和服務主要包括軟件開發服務、聯合實驗室、軟件產品和軟硬件壹體化解決方案。
目前，公司擁有超過1000項自主研發技術專利和軟件著作權，全球員工約3800人，其中R&D人員占比近90%。
在智能手機時代，公司抓住機會，為手機廠商提供Android系統的二次開發，並列高通等芯片公司，獲得了良好的客戶基礎，積累了大量智能OS底層的技術。
除了智能汽車方向，公司在智能攝像機、智能家居等領域的布局也將保持持續景氣。
智能汽車進入高速發展期，公司進行了前瞻性布局，先後收購了芬蘭Rightware和保加利亞MM solutions。Rightware擁有奧迪智能儀表盤等標桿項目，使公司能夠成功進入智能駕駛艙行業，而MM solutions是壹家計算機視覺技術企業，使公司能夠快速切入ADAS領域。
汽車業務收入占公司業務收入的比重逐年上升，從2016年的5.45%上升到2020年的29.3438+0%。年復合增長率高達102%。
2.核心產品分析
公司致力於打造智能物聯網產業全生態鏈，主營業務包括智能網聯汽車、智能手機、智能物聯網。
公司成立之初以操作系統定制開發為主，主要從事移動智能終端的Linux系統產品開發及相關技術服務，之後從Linux系統拓展到Android系統，並開始與移動芯片廠商高通、偉創力合作。
上市後只是從智能手機終端延伸到智能車聯網終端，同時進壹步從單壹智能終端走向多場景智能終端，發展以機器人、無人機、AR/VR、智能攝像機為代表的智能物聯網服務。
2019公司專註於智能網聯汽車，已為汽車領域40多家主機廠提供服務。同時，公司積極布局物聯網平臺，掃地機器人、無人機等下遊應用持續爆發。
3.市場前景
智能汽車是人工智能的重要落地場景，也是持續繁榮的賽道。公司汽車業務快速增長，2065，438+05年至2065，438+09年復合增長率為65，438+004.8%，營收占比持續提升。2020年，公司與各大汽車廠商的合作進壹步深化。同時，智能駕駛艙持續叠代推出4.5版本，與滴滴合作開發智能安全駕駛產品，產品持續叠代更新。未來，隨著智能駕駛艙在中低端車型的滲透率越來越高，公司業務有望持續增長。
2016年，公司推出“核心板+操作系統+核心算法”壹體化的SoM(System on Mudule)產品，聚焦機器人、智能攝像機、VR/AR、無人機四大場景，2015至2019年復合增長率93.5%。隨著5G基礎設施的逐步完善，物聯網下遊應用場景發展迅速，公司布局完善，競爭力強，未來高速增長可期。
2017年，公司發布首個智能客艙解決方案，隨後公司產品不斷叠代。目前智能艙4.5版本已經上線。2020年，各大車企紛紛加碼智能汽車，智能汽車產業蓄勢待發。公司與廣汽、SAIC、壹汽、Ideal、大眾、通用、豐田等整車廠的合作深度和廣度有所提升。2020年3月，公司與廣汽合作成立聯合創新中心。2020年6月，公司與滴滴合作發布DMS和ADAS智能安全駕駛方案。
通過公司的推廣布局可以看出，公司已經深度布局5G下遊應用場景。在5G應用推廣期間，中科創達所有業務都能持續受益。
4.同行業對比分析
中科創達是全球領先的智能操作系統技術和產品提供商，覆蓋智能手機、智能汽車、物聯網三大賽道。可比公司德賽四維是中國汽車電子領域的龍頭。然而，這兩項業務幾乎沒有重疊。中科創達主要從事汽車智能軟件業務，德賽四維從事智能駕駛艙硬件業務。
目前，在智能操作系統技術和產品方面，競爭對手主要有澄邁科技、博斯通信、即時鏈接軟件、托蒂、富士軟件、薩斯肯、BSQUARE、Sky等。，但中科創達已經形成了絕對的領導者，強大的技術創新能力，穩定的客戶群，並與世界知名廠商保持穩定的合作關系。中科創達有望在汽車智能化路線上勝出。
5.股東狀況分析
截至2021期末，公司前十大流通股東顯示，社保110組合和社保406組合保持不變，外資加倉，易方達基金減倉退出前十大流通股東，整體變化不大。
目前持有中科創達股份的機構有135家，機構持倉占比較高。
6.資本運營
從2015開始，中科創達逐步發展智能汽車業務，連續三年基本保持每年采購1-2輛的步伐。2016收購國內愛普信思和惠馳科技，獲得惠馳科技在汽車前裝市場信息娛樂系統的強大技術積累和R&D實力，以及愛普信思廣泛的市場份額和增強的車輛IVI技術能力。
2017收購Rightware芬蘭的；Rightware總部位於芬蘭，是全球領先的汽車用戶界面設計工具和嵌入式圖形引擎軟件產品供應商。
2018收購保加利亞公司MM Solution AD。MM solutions AD是壹家領先的移動和工業圖形圖像技術企業，在圖形圖像系統和架構方面擁有16年的深入經驗。此次收購提升了公司的圖像視覺研發能力、整體解決方案和產品研發能力。公司在全球嵌入式視覺和人工智能領域的競爭地位得到提升，助力智能網聯汽車、智能視覺和智能物聯網服務的發展。
7.管理分析
董事長趙鴻飛，技術背景，多年項目M&A運營，2006年至1998任中國科學院軟件研究所有限公司工程師、項目經理；2006年至2008年任北京北大青鳥商業信息系統有限公司海外業務部副總經理。
目前，公司在全球擁有約3800名員工，其中R&D人員占近90%。
公司於2020年8月14日發布了2020年限制性股票激勵計劃。激勵人員包括副董事長鄒鵬程、董事王煥鑫、212中層管理人員，激勵範圍廣泛。本次激勵計劃的績效考核為期四年，2020年、2021年、2022年和2023年凈利潤增長率分別不低於70%、80%、90%和100%，因此股權激勵有利於團隊穩定和核心人才的保留。
第二，財務分析
1.收入分析
三年來，公司收入穩步增長，增速不斷提升。扣非凈利潤增速遠高於營收增速，效益不錯。在2020年全球疫情的情況下，公司依然保持了較高的增長速度。
2.資金流動
公司上市以來，現金流總體穩定。2020年現金流大幅增長，主要是固定現金收入。2020年總固定收益6543.8+07億元，增發價82.36元。
3.償付能力
上市後，公司的流動比率和速動比率壹直保持在1-2之間，說明公司短期償債能力強，資金利用率高。2020年流動比率大幅上升的原因是固定資金的增加和短期流動資產的大幅增加。去除這部分資產後，公司的流動比率保持在較好的水平。
4.盈利分析
上市以來，公司毛利率、利潤率、凈利率逐年上升，公司盈利能力較強。
5.歷史股息
中科創達分紅額度不高，股息率低。主要原因是中科創達目前是高速成長企業，資金利用率高，分紅低。
6.R&D投資
公司上市以來，在R&D的投入逐年增加，近三年R&D在營收中的占比高於18%。
7.三項費用
自公司上市以來，三項費用壹直穩定，沒有明顯變化。
8.金融防暴地雷淺析
3-5年的營業收入、凈利潤-經營活動產生的現金流量凈額、應收賬款周轉率大體相近，沒有發現異常波動。
3-5年沒有黑天鵝，投資人互動效率高。
過去壹年的深度調研報告數量為10。
毛利率穩定在3-5年，與同行業公司相比沒有明顯偏差。
近三年貨幣資金穩定，公司負債率較低，負債無明顯變化，貨幣資金與短期負債不同向上升。
商譽4.29億。
無形負債分析:訴訟0，擔保0億元。
現金流和利潤增長匹配，現金流穩定，應收賬款穩定。
沒有頻繁更換審計事務所。
三、估值分析
由於其良好的基本面和快速的業績增長，該公司自上市以來壹直獲得良好的估值。最近其業績已經公布，股價跟隨指數回落。過去三年，PE-TTM已跌回估值中值。
結合公司業績，中科創達目前PEG為0.93，低於1。近三年PEG在1左右，估值合理。
按照折現凈現金流模型估值，中科創達折算後的PE為73.5，低於目前的PE-TTM。但考慮到中科創達是高成長股，折價估值低是正常的。
與全球汽車智能駕駛艙企業相比，中科創達是全球市值最高的企業。雖然估值水平略高，但考慮到中科創達業績高增長，短期PE-TTM有所回落，隨著未來持續高增長，估值進壹步下降的概率較低，短期股價合理。
從技術面來看，中科創達近期的大跌與市場持有股票的暴跌有關，但中科創達本身就是高成長、高景氣的優質賽道股，是真正的成長股。近期跟隨市場下跌，股價有望跌破估值中值，屬於錯殺成長股。
中科創達中長期看好，短期強支撐位在96-103區間。在這個區間，估值低支撐強，短期下跌會形成絕佳的操作機會。