中小企業融資研究的意義何在？

意義:融資是企業生存和發展的前提。企業管理者必須拓展融資渠道，權衡不同資金來源的可靠性、可持續性和成本以及對公司經營風險的影響，以盡可能低的成本獲得穩定的資金供給，從而抓住稍縱即逝的投資機會，提高企業的發展潛力，從而在市場競爭中處於有利地位。因此，籌資風險管理已成為企業財務風險管理的首要環節和內容。隨著企業的不斷成長，籌資活動越來越重要。目前，資金短缺是企業面臨的普遍問題。企業能否健康發展，籌資將是壹個非常重要的決定性因素。企業融資的根本目的是通過資金的合理籌集和使用獲得壹定的收益。企業在生產經營過程中，應通過各種渠道籌集企業發展所需的資金，以利於企業的發展。然而，融資伴隨著各種程度的風險，企業可以有效地預測和控制融資風險，以避免融資失誤給企業帶來的不利影響。我國對融資風險的研究還不完善，尤其是在定量分析方面。因此，正確分析企業的融資風險及其控制策略，對提高企業的經濟效益和規模具有重要的現實意義。二、國內外研究現狀本課題結合國內外研究現狀，探討企業融資風險的成因及控制策略。(壹)國外研究現狀由於工業革命，西方資本主義經濟迅速發展，整體經濟水平提高，擴大了企業對資金的需求。很多以前的民營、合夥制企業，因為融資渠道相對狹窄，不能滿足大規模現代化生產的需要，產生了股份公司。股份公司通過發行股票聚集閑置的社會資金，拓寬了融資渠道，給企業財務風險管理理論帶來了許多新的研究內容。美國三位著名經濟學家馬科維茨、夏普和米勒對金融風險理論進行了深入的研究。1952年，Markowitz發表了壹篇關於理性投資行為的論文。他指出，投資者引導自己做出明智的決定。這種決策方式首先體現了投資者對風險的厭惡，即不願意承擔沒有相應預期收益補償的額外風險。後來，他提出了證券組合效率邊界的概念。20世紀60年代初，夏普繼承和發展了馬科維茨的理論，提出了資本資產定價模型。1958年，米勒在研究公司資本結構的規劃時，與莫迪利亞尼提出了MM理論。MM理論證明了在不同的資本結構下，公司的資本成本保持不變。從資本成本的角度，證明了由於財務杠桿收益和財務杠桿風險的同步波動，公司價值不受資本結構的影響。後來，斯蒂格利茨等學者引入市場均衡理論、代理成本、融資約束成本等因素，進壹步完善了MM理論。資本結構理論為企業融資決策提供了有價值的參考，可以指導決策行為。1976年，詹森和麥克林提出了“詹森-麥克林委托代理模型”，成為經濟學家研究企業價值、股東風險偏好和管理者風險倫理的財務法則。Myers和Majluf在1984中提出，公司在為新項目融資時，應首先考慮內部融資，其次是債務，最後是發行新股。同時，布賴爾利和邁爾斯指出，從1965到1982，平均內部積累融資占61%，債券融資占23%，IPO融資占2.7%。顯然，Myers和Majluf的融資順序理論與美國企業的經驗統計是壹致的。1987卡爾。m·桑德伯格把財務戰略研究的重點放在融資決策中財務杠桿的程度上。他指出，杠桿決策不僅是壹個公司債務與總資本的目標比率，也是財務與戰略結合的關鍵點。1990詹姆斯·e·沃爾特在融資戰略的制定中研究了債務政策、通貨膨脹的影響、財務杠桿的極限及其決定因素，還將租賃決策納入融資戰略的決策內容。1998斯蒂芬指出，風險管理和保險的研究應從純風險轉向投資風險，從人身和財產風險管理轉向金融風險管理。在Janette Rutterford於2000年編輯的《財務戰略選集》中，融資戰略的內容主要由壹篇關於最優資本結構的研究文獻和三篇分別關於資本結構、項目融資和股利分配的案例研究組成。融資風險作為金融風險理論的重要組成部分，也隨著金融風險理論的發展而發展。從金融風險理論的發展來看，國外最初對金融風險管理的研究主要集中在保險金融業的風險管理，應對和擺脫金融危機的主要研究方向是在金融危機發生後，對金融風險的事前控制和研究很少。現在財務風險理論逐漸轉向對企業風險管理的研究，並涉及到財務風險管理可能帶來的價值。(二)國內研究現狀目前，我國金融界對融資風險理論已有共識，認為融資風險是由於企業負債經營導致無法償還本息，是企業陷入困境甚至破產的可能性。融資風險的主要成因是投資收益的不確定性，即投資風險、利率變化和資本結構不合理。65438年至0987年，郭忠衛撰寫了《風險分析與決策》壹書，書中對風險分析與決策的方法進行了全面系統的研究。從65438到0989，劉和唐首次全面論述了財務風險管理的定義、特點、步驟和方法。向德偉在1994發表了《論金融風險》壹文，全面細致地分析了金融風險產生的原因和存在的基礎。他認為金融風險是壹種微觀風險，是商業風險的集中表現，明確指出了金融風險的重要性，為金融風險理論的進壹步推廣奠定了基礎。在1995期間，、侯也發表了關於樹立財務風險觀念、加強財務風險管理的文章。於川等人在65438-0999年寫的《風險經濟學導論》，對經濟風險，尤其是中國特有的經濟風險進行了全面而深刻的分析。2000年，莊仁民討論了融資風險的分類和度量方法，並結合航空工業企業的現狀進行了案例研究。最後，他提出了國內企業融資風險的防範原則和具體措施。盛也在2000年指出，融資風險的定性分析主要從盈利能力、償債能力、資本結構、資本分布和成長能力五個角度考慮，定量分析方法主要有杠桿系數法和概率分析法。在此基礎上，構建了企業貸款融資決策模型，並針對國有企業資本結構的現狀及原因給出了簡單的優化策略。2002年，吳昌鈺以風險與收益的關系為理論基石，圍繞企業風險和風險管理這壹核心，將企業財務決策作為風險決策的選擇過程進行研究，通過分析企業不同階段的風險狀況，科學制定企業財務戰略，拓寬和深化了企業財務戰略管理的理論研究。2007年，馬建偉和陸秋實將融資風險分為支付風險和財務杠桿風險，並提出了融資風險的綜合影響因素:負債率。因為支付風險是負債比率的函數，財務杠桿風險也是負債比率的函數，所以他們得出企業融資風險是負債比率的函數的結論。表示為函數關系，σ=C*f(D/V)，其中σ代表融資風險；D/V代表債務比率；c為常數，反映企業管理水平對融資風險的影響程度。2008年，王誌忠和吳俊敏認為，籌資風險的識別、評估和應對是籌資風險控制中不可忽視的三個重要環節。基於這三個環節建立籌資風險控制模型，是提高籌資控制策略科學性和合理性的有效途徑。2009年，李興鋼將企業的融資風險分為三種，即債務資本風險、權益資本風險和利潤分配風險。針對這三類融資風險，他提出了利率風險規避措施和外匯風險規避；分析企業資金需求，合理確定融資規模，分析融資成本，確定最佳資本結構；正確的收入分配政策是降低收入分配風險的關鍵。企業的股利政策壹方面要使所有者財富最大化，另壹方面要為企業提供充足的融資。我國對風險理論和風險管理的研究只有30多年的歷史。傳統財務理論將企業的融資風險定義為“債務給企業財務成果帶來的不確定性”，認為融資風險就是債務風險，但這種理解存在誤區。事實上，企業的融資風險既包括債務融資風險，也包括股權融資風險。忽視股權融資的風險，會導致股權資金成本的人為降低，所有者獲得分紅的合法權益得不到保障，企業管理者也不必為此承擔任何經濟和法律責任。因此，他們可以自由、無償地使用這些資金，但風險最終還是要由投資者來承擔。