中小企業融資如何選擇天使投資人

火熱的投資市場無疑對饑渴的中小企業極具吸引力，壹些市場潛力巨大的優質企業成為投資者四處爭搶的“燙手山芋”。於是，業內人士開始擔心:過熱的市場會不會擡高投資的價格？壹些優質的中小企業是不是應該考慮壹下什麽樣的投資適合自己？融資金額是不是越多越好？風險投資人除了能帶來錢，還能給中小企業帶來什麽價值？本期，創業圈將圍繞這些焦點問題進行深入探討。困惑壹:多少錢最好？提問:每個企業都需要資金，但好的企業往往會遇到幾個投資人。這個時候企業是不是接受誰給的錢多誰就投資？企業應該如何確定融資額度？溫馨提示:有機會選擇的時候，壹定要選擇誌同道合的投資者。另外，企業的估值也不能太高，否則可能會影響後續幾輪融資，企業被稀釋的股份太多，從而失去話語權。蔣國平:從風險投資家那裏拿錢是要付出代價的，比如股權轉讓。這其實是壹個交換和討價還價的過程。壹般來說，中小企業只要能給錢，是不會選擇投資人的。當然也有例外，比如壹些涉及核心技術的企業不會賣給海外公司，因為這可能會影響民族品牌的聲譽等問題。李大成:投資人和企業實際上是甲方和乙方的關系，風險投資企業的價格沒有壹個確定的標準。風險投資家在做規劃的時候，壹般會根據業務結構、業務模式、要賣什麽股權(比如優先股的價格可能和壹般股權的價格不壹樣)進行綜合考察。但是通過中介包裝過的企業價格會高壹些。還是那句老話:“壹分錢壹分貨”，對於企業來說也是如此。並不是價格越高越好。基金也分三個檔次，也有品牌價值。最專業的人壹定要有平臺支撐，拿品牌基金的錢，嫁接壹個平臺為妳服務。當然，企業也不能吹得太過，否則價格太高，壓力更大。企業發展跟不上，可能就是“害人害己”。孫陶然:對於中小企業來說，合理的估值非常重要。企業需要多少錢就能拿到多少錢。如果他們超額籌集資金，就會閑置，降低效率，因為基金投資是講回報的。他們得到的越多，對企業的要求也會越高。風險投資家往往有自己衡量風險的模型，也會根據企業的市場價值綜合考慮。很多時候，融資不成功的壹大原因是企業本身的商業模式不完善。另外，選擇誌同道合的投資人也很重要。目的的統壹是企業的願景，企業應該做成什麽樣，雙方的目標應該壹致，而方式的和諧是在企業的經營理念和價值觀上達到壹致。困惑二:增值服務的“價值”是什麽？問題:投資人常說，除了錢，我們還會帶來額外的價值。但是這個額外的價值到底包括什麽呢？中小企業最重要的價值觀是什麽？溫馨提示:風險投資機構的入駐，對企業的公司治理結構、管理水平、市場拓展都有很多實質性的幫助，尤其是財務監管和資本運作，這是風險投資機構的專長，他們可以幫助企業。但由於水平參差不齊，企業拿到最稀缺的錢也不能迷失，企業發展的關鍵在自己。李立新:目前，職業基金經理並不多。短期內可以做Pre-IPO項目。長期來看，妳需要壹個有經驗的團隊來判斷技術，給被投企業帶來增值幫助。過度投資肯定會帶來問題和麻煩。我覺得更重要的是，如果壹個企業有機會篩選投資人，要看基金的背景，投了什麽，為這些投資企業做了什麽。當然最重要的是觀點和想法是否壹致。畢竟理念的壹致會在公司重大發展決策和溝通中減少很多摩擦。愚公:知名風險投資的吸引力在於增值服務，包括:壹是為投資企業上市做準備。無論是聯合上市還是包裝上市，這些機構對資本市場的熟悉程度遠遠超過企業。二是幫助企業建立現代公司治理結構。隨著中小企業的擴大，管理結構也應相應調整。第三，企業得到知名VC的認可，會為企業的誠信加分，更容易被大眾認可。此外，投資者將幫助企業建立團隊、市場和渠道，以及判斷行業政策。何曉峰:風險投資確實可以給企業帶來很多增值服務，比如帶來國際化視野、專業人才以及上市過程中的壹系列幫助。因為創投和企業是同壹個命運，幫助企業實現共贏，這和證券基金是不壹樣的。蔣國平:風險投資的基本功能是提供資金，別人可以做，做不了的中小企業自己做。中小企業的老板對企業和行業有很深的理解，風險投資人能做的只是幫助企業走得更好。其實有這種能力的風險投資人太少了，不要對風險投資人太苛刻。這主要看基金經理是否具備豐富的知識、企業管理經驗以及對所投資企業行業動態的掌控能力。當他具備這些能力時，他會在很多方面幫助企業，比如提高管理水平，擴大管理層次，尋找新的架構和新的合作夥伴，幫助企業進行行業內的並購。這些都需要風險投資人有獨到的眼光，而不僅僅是錢。余振華:有些企業試圖通過投資人拉訂單可以理解，但企業需要建立自己的業務能力，投資人才能幫忙。如果企業本身找不到訂單，說明企業本身有問題。其實投資人壹般都很忙，就是在董事會層面影響和幫助企業。如果他們占用的時間太多，企業對投資者的影響力就會減弱。所以關鍵問題是企業首先要有明確的戰略，這樣投資人才能對癥下藥，提供更好的增值服務。困惑三:賭博條款怎麽簽？問題:股權融資是解決中小企業融資難的壹種方式，並不是所有的企業都適合股權融資。中小企業在什麽情況下需要引入這樣的投資？如何降低可能的風險？溫馨提示:先考慮是否適合股權融資，再找風險投資人或顧問時擦亮眼睛，很可能會影響融資進度。另外，引入投資後要有失去部分經營權的心理準備。蔣國平:作為投資對象，中小企業接受資金。只要有人給錢，中小企業就不會在意投資人的道德水平。值得註意的是，企業在與投資人簽訂對賭協議時要特別謹慎。最近湧現出壹些發展良好的企業，但引入PE投資後，卻陷入危機，甚至以破產告終。太子奶就是個例。PE是壹把雙刃劍，誰都可以用，壹旦用於其他用途，破壞力是巨大的。孫陶然:風險投資家進來時必須退出。如果公司不想上市，可以不考慮。此外，風險投資家在管理上也會有很大的決策權和壹票否決權。風險投資人進來，會對企業的發展有很高的期望，可能會產生矛盾。另外，對賭條款壹般對企業發展不利。企業是壹個綜合體。用壹兩個財務指標來要求企業，會造成企業行動的變形。即使實現了，也未必有利於企業的長遠發展。企業什麽時候該發力，練內功有自己的規律。所以，沒有準備好的企業，先不要考慮引入風險投資。李大成:我參與了太子奶的案子。我不能說太多，但我能說的是，企業在引進投資人的時候，要合理考慮自身原有的發展，不要盲目樂觀。此外，企業在選擇投資者方面也面臨新的困難。目前國內沒有GP(普通合夥人)和LP(有限合夥人)的界限，非常混亂，除了壹些大機構和很多合夥人不專業的小公司。這主要是因為除了天使投資，國內投資幾乎沒有門檻。但是天使投資也需要積累經驗，建立自己的口碑。目前市場上充斥著顧問過多占用企業股份的現象，不僅拿不到錢，還耽誤了運營。余振華:對於風險防範，我的經驗還是需要謹慎選擇投資人。對賭條款在VC支持的早期高科技公司出現的不多，在風險階段對賭條款的效果也不是很好，會導致很多執行問題，PE投資會用的比較多。浦能三輪融資沒有對賭條款，除非企業要價太高或者企業管理團隊不是很專業，需要克服壹些弱點，否則風險投資階段的投資人可能不會以妥協的方式簽訂對賭協議。否則，投融資雙方都可能遭受不應有的損失。創可貼“投資者”也需要被調查。與國企不同，民營中小企業在起步時自然面臨著“缺錢”的困境。尤其是中小企業在發展壯大的過程中，越發展，缺錢的壓力越大，這幾乎是普遍現象。而且只要妳想“要錢”，就會有風險。北大縱橫管理咨詢公司合夥人王其鈞認為，中小企業在融資過程中可能面臨的風險因素中，最容易被忽視的風險是股權結構變化的風險。投資者進入企業後，往往對股權結構進行新的約定，從而形成中小企業發展的“陷阱”。比如企業在發展過程中需要轉，但如果協議中有“小股東不同意”的條款，企業轉就成了難題。有時，中小企業為了達到“要錢”的目的，往往不考慮壹些限制性條件，從而使企業的經營過程與股權形成“對抗”。比如投資人進入後，往往會讓“對應”的人員進入公司管理層，這就可能導致企業發展中的經營策略不同，從而形成管理矛盾，這顯然是對企業積極發展的壹種阻力。比如投資合同或契約生效後，投資者會因競爭形勢或投資者戰略的需要而提出重組管理層。對於創業者來說，如果嚴重，甚至可能有被“出局”的危險。對此，美國聖克拉拉大學的邁耶·斯塔德曼(Meyer Stadtman)建議，企業在引入投資之前，可以先看看投資方已經投資的企業。如果投資者對這些企業偶爾的增長放緩沒有激烈的反應，或者對最初的創始人沒有過多的幹涉，那麽他們就是相對安全的投資者。中科招商科技集團執行董事顧也建議，中小民營企業應該尋找兩類投資人，壹類是有本行業或本細分行業創業經驗的；壹個是公司目前發展最缺的人。中國正在湧現大量新的天使投資人。他們中的許多人都有商業或市場營銷的經驗，他們每個人都有壹定的財富。許多人正值壯年。他們比國際投資機構更了解中國企業，更容易為本土企業提供更多的實踐經驗和技能。