日期：2008-10-13 13:47 作者： 來源：中國棉花信息網
十壹前後，筆者到河北南部及魯西北棉區的棉花地和棉花加工企業看了看，得到壹些棉花圈、供銷社朋友們的熱情接待和幫助，在此深表感謝。本人歸納了壹下個人看法，存在以偏概全或草率定論的成份，請朋友們指正：
1、2008/09年度國內棉花產量真得能同2007/08年度持平？筆者今年沒有到新疆去，不敢枉下結論，但從河北南部和山東西北部來看，棉花的單產同比增長的希望不大，河北南部根花和中期花都不多，秋桃的長勢不錯，但十壹前後的降溫，對棉花的生長和質量造成影響山東德州地區棉花采摘進度十壹後達到70%以上，但相當壹部分棉農反映，從收回家的數量估算，籽棉產量同比不僅沒有上升反而所下降，棉農認為問題集中在棉種的質量和前期降雨及棉花重茬、早衰上。江蘇單產上升，但植棉面積大幅下降安徽棉花單產和質量雙下滑，湖北、河南的形勢同安徽、江蘇等是“墻裏墻外”的關系，湖南和山西、陜西的豐產難改大局——筆者認為內地減產至少在20—30萬噸而新疆北疆氣溫下降、對采摘進度和質量產生壹定影響，因此08/09年度國內總產不會超過750萬噸。
2、資金並不是影響和制約棉花加工企業收購籽棉的“瓶頸”，從對幾個市級、縣級棉麻分司的調查來看，通過第三方監管或財產抵押等方式或多或少都拿到了農發行貸款，但受棉籽“上竄下跳”以及全球商品期貨下瀉施壓的影響，哆哆嗦嗦不敢收，如某公司400型大廠，到十.壹前只收了10多萬斤籽棉，軋花機根本開不起來而壹些個體200型廠和400型廠卻靠自有資金開秤收購、加工，但基本全是據棉紡廠“訂單加工”，加工出來壹批走壹批，夠壹車裝壹車，決不存貨，筆者曾到東光某收購了500萬斤以上籽棉的400型廠參觀，其折算下來的加費每噸260元左右，快進快出的利潤每噸250—300元，400型大包比周邊小包的銷售價高120—200元/噸，軋花廠隨時根據油脂廠的反聵調整收購價。
3、即使籽棉收購價跌到2.90元/斤以下，農民棄棉種糧的積極性也不高，壹方面是種冬小麥和玉米兩季的投入比壹季棉花要大，而且集中收割期間勞動強度不小，另外對壹部分棉農而言，種棉多為了“活錢”，9月後可隨時填補家庭支付再者隨國內經濟形勢由防“通脹”轉向“防緊縮”，包括農產品在內的所有商品呈現下跌、回歸理性的勢頭，玉米、小麥、大豆等等售價全線回調，10月8日河北、河南等地玉米的收購價滑至0.80元/斤左右，新疆則低至0.77元/斤以下，全年度“平開低走”的趨勢形成，糧棉比價出現壹定幅度傾斜，但還沒逼到棉農痛下決心的地步。
4、棉紡織企業“麻桿打狼——兩頭害怕”。壹方面在采購新棉和2007/08年度新疆棉時盡量壓價現款價格，壹方面擔心因棉價下跌推倒整個產業鏈“多米諾股牌”，造成棉紗布的銷售價大幅下挫，壓空眼前還算不錯的利潤，各地中小棉紡織企業融資困難，民間資金、高利貸壓垮了部分廠家堅守或“二度開機”的信心。目前壹些棉花企業、棉紡廠反映，即使農發行貸款足額下發，今年也不敢用，企業資金鏈緊張只是表面現象，下遊銷費終端嚴重萎縮才是問題的關鍵。
10月6、7兩日鄭期成交量的巨幅放大，顯然是浙江大地期貨公司及其它炒作力量的短期行為，資金實現在大進快出，國家可能收儲的消息面刺激作用並不強，在全球商品市場遍插“綠旗”的情況下，國內棉花市場險些玩了回“中原突圍”的大戲，但隨8日資金獲利後大量外逃，“插曲”結束，鄭期和撮合再回“空逼多”行情。10月8日中國人民銀行日決定：從10月15日和10月9日起分別下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點和壹年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，存貸款基準利率雙雙下調的舉措為近十年來罕見，而全球7大央行***同減息救市說明全球性的經濟危機已無可避免。筆者分析，對中國而言，2008年下半年並只是金融風暴到來折“前奏”，2009年才是“重災區”，棉紡織行業將加速洗牌和淘汰，中國的棉花產業向“自給自足”靠攏。對棉花走勢，個人認為：
壹、棉價隨同整個商品市場補跌的趨勢短期不會有根本改變，棉價加速下跌加快收儲政策的出臺，但恐怕難以托住底部，國內三級棉破12000的阻力不大，棉農成為這場博奕的“犧牲品”。
1、有關部門討論的最低收購保護價，在部分地區籽棉采摘進度達到50%以上出臺，“黃花菜涼了半截”，按9月底，農發行各省級分行陸續對外公示了2008/2009年度新棉收購的貸款上線和貸款風險控制線為每公斤4.8元—5.6元（新疆為5.4元/公斤），顯然兩條“紅線”低於棉農的預期，在種植成本和人工費用大幅上升的前提下，棉花又成了“多收三、五鬥”的代表，政策出臺不及時和執行不徹底加大了棉農和棉花企業的擔心。
2、農發行新棉收購貸款上線標準基準暫定為500元/擔,可以根據市場變化決定上下浮動,最高可以上浮50元/擔，實施第三方監管的棉花,收購貸款上線則最高可以上浮60元/擔，因此1噸皮棉的貸款上限為11200元，而2007/08年度江蘇、河北、安徽省等省執行的上限是570元/擔，即11400元/噸，比本年度高了200元/噸，說明國家也在有意壓低棉價，降低棉花企業風險。
3、收儲的前提是“棉價過低”，從湖北省農發行制訂的“貸款上線為500元/擔，不上浮貸款風險控制線為11500元/噸（標準級籽棉價格控制在2.6元/斤以內）。”來看，三級皮棉到廠價12000將是國家認定的底部，而近日新疆329和地產三級棉的到廠價均滑落至12500—12800元/噸，離國家劃定的“警戒線”仍有500元/噸以上的差距。
4、隨經濟危機空降歐州，並向亞太地區蔓延，各國給紛啟動救市計劃，全球期貨商品下瀉的腳步雖有所放緩，但離谷底尚有壹段空間，棉花期貨更多的是受經濟因素左右，脫離簡單的供需層面。
二、中國的棉花問題出在消費上，壹味的調高產量不過是政府為了“自圓其說”棉紡織廠的真正壓力是歐美等發達國家消費市場和消費信心的大幅萎縮，資金鏈緊張只是個表現形式，有很多企業表示，現在即使農發行肯大幅放貸，自已也不敢用，壹是機器開足了，只能增加紗布庫存，現在基本都是按訂單生產，沒訂單就停機二是貸款的利息太高，壹般產品的銷售利潤降至“腳面”以下，目前能“自保”的多是新產品和浮動匯率訂單。據8月USDA和Cotlook的報告測算中國2008/09年的棉花消費量分別為1150萬噸、1058萬噸，與筆者的估測至少相差100萬噸。
1、2007年中國對歐盟紡織品服裝的出口額占中國紡服出口總額的16.84%，人民幣兌美元雖不斷升值，但對歐元卻連續貶值，但2008年以來，歐元卻大幅貶值，壹個月竟達到10%以上，我國紡織品服裝出口遭受重創，對美、對歐出口配額大量剩余，很多企業為了完成創匯指標“硬著頭皮”接單。
2、美次貸危機只是全球經濟衰退的壹個導火索，正從歐美發達國家燒向亞州，中國外匯儲備大幅貶值（至少10%以上），做為創造貿易順差的大戶——紡織品服裝業受到的沖擊不言而喻，企業面臨接單難、難接單、不接單更難尷尬局面，反正站著、坐著、躺著都活不下去。
三、對2008年下半年乃至2009年中國經濟的擔心愈發加重，棉花、棉紡織業只是這個大環境下相對薄弱的壹環，有人打的比喻是：中國受全球經濟危機的沖擊才剛剛開始，為歐美買單也剛剛開始，這陣風才剛刮到天津，離北京還有100多公裏。中國政府在短短的壹年時間裏幾乎動用了所有的金融工具，從調控到放松，從防通脹到防通縮，從冷眼旁觀到被動救市，因此筆者對2009年的棉紡織業仍不看好，棉花消費能力很可能從“軟著陸”到“硬著陸”，相當壹部分紡織服企業難以熬過這個“冬天”。
1、美國金融危機沒有任何好轉的跡象，日前公布的美國消費信貸出現了10年來的首次下降，美聯儲主席伯南克更是稱美國經濟增長前景惡化，更可怕的是，這壹切就像傳染病壹樣在歐洲乃至全球市場傳播，國際貨幣基金組織（IMF）已經呼籲各國采取全面行動，防止全球經濟陷入長期下滑。
2、相當壹部分經濟學家認為：降息對解決危機作用有限，很可能僅是讓經濟放緩的速度變慢，防止其過快下滑，但下滑的趨勢並不會改變。此輪降息，是中國首度與全球央行同步行動，與之相比，在此前即使有協調，也會有點時間差。業內分析，此次同步降息僅僅是第壹步，中國可能更多參與到全球央行的其他同步行動。
2008/09年度棉企紡企壹個都不能少
發布時間：2008-8-6 11:34:59 中國棉花信息網 文字選擇：
壹、 基礎棉花信息：
1、 從種植面積、產量、天氣等基本信息預測年度供應形勢
a：2008/09年度棉花種植8468萬畝，同比減3.15%，中儲調查降4%，其中新疆兵團753萬畝，降91.3萬畝，江蘇減種35%
b：2008/09年度產量722萬噸，同比降5%，其中新疆280萬噸，河南和江蘇減產較大
c：山東、河北、江蘇等內地棉區前期雨水多，坐桃低，棉花上市期估計推遲10—15天，內地棉區基本在9月20日前後集中上市，山西、陜西等地8月中下旬前後可開秤、加工
d：2007/08年度棉花供應：760+255（進口250—260間）+44（期末—期初，USDA）=1059；2006/07則為1021萬噸，同比增3.6%
f：對2008/09年度產量的估計：USDA：773；ICAC：806；本網：722；cotlook：750——關鍵看後壹個半月的天氣
2、 從紡紗量、固定資產投資增速等判斷棉花消費能力
a：至6月底，本年度紡紗量1744.85萬噸，全年破2100萬噸不成問題；但疑問頗多，6月份紡紗量創紀錄的達到199.9萬噸？
b：2006/07年度，滌綸短纖和粘膠短纖、晴綸短纖等供應總量約880—900萬噸，而棉花供應1021萬噸，全用來紡紗（不計損耗）只有1900—1920萬噸，而當年紡紗量為1903萬噸？增長 200多萬噸的紡紗量只需38萬噸棉花？
c：2002、2003、2004年我國棉紡織業的固定資產投資增幅均在100%以上，2005年、2006、2007年分別降至55.5%，19.8%，13.32%，2008年1—6月份增幅降至兩位數以下
d：2007/08年度中國棉花消費水平增長OR下降？新增的產能大還是減、停產的比例高？本網認為需求下降30—50萬噸
f：新疆棉和高等級美棉、澳棉需求低於預期，說明高支紗、高支高密坯布遭遇出口瓶頸；另外是產業升級盲目、過快
3、 從種植、收購、加工、棉副產品、運輸成本來估算棉花價格
a：2008/09年度棉花種植物化成本增多少？70—120元/畝，增幅20%以上，以500斤畝產計算，籽棉價格上漲0.15—0.20元/斤
b：決定2008/09年度籽棉收購價格的主要是棉籽價格？對棉籽價格造成直接影響的是原油、大豆、玉米等相關產品的價格，美元貶值、地緣政治和基金炒作——上漲仍是主題
c：成品油價（93#汽油普漲0.85元/升）、人工成本上漲（揀三絲和軋花）導致1噸皮棉的成本40—50元；以300公裏計算，運輸費用上漲45元左右—合計近100元
4、 從國家針對棉花、棉紡的政策分析
（1） 針對棉花：
a：新疆棉移庫運輸補貼政策，自2007年度至2010年度，需其它措施配套：可能擡高新疆籽棉收購價，投資新疆的棉紡織廠搬回內地？
b：良種補貼涵蓋的範圍在縮小——棉種價格上漲，補貼面積下降和棉農對“良種非良”的認識
c：棉花進口滑準稅，從臨時進口關稅到兩稅合壹直至全面取消是個必然過程，前提是給予棉農足夠的植棉補貼和保護
（2） 針對棉紡：
a：適當控制人民幣升值速度，至6月底，升值幅度超過20%——商務部向國務院建議，給出口企業喘息時間和打壓熱錢流入，熱錢流入同人民幣升值相互強化
b：紡織品服裝出口退稅上調2%。1、自8月1日開始實施，但調整範圍和作用低於預期，看似我們直接補貼的是紡織企業，實際上補貼的卻是國外的消費者；2、難逆轉2008年下半年紡織形勢；3、成為紡織品服裝出口價格讓步的底墊；4、退稅能否及時退給企業？
c：貨幣從緊政策的轉向——通貨膨脹壓力有可能走向中期或者長期化，貨幣政策的從緊態勢將會持續，經濟增速下滑與通脹壓力高企是主要困境，短期國家從貸款上救市的希望不大，但政策的靈活性會增強，中小企業會得到壹定救助；
（3）出口形勢：2008年5、6月份我國紡織品服裝出口額的同比增幅分別為9.67%和-4.18%，但若以人民幣結算，其同比增幅分別為-0.54%、-12.46%，2008年紡織品服裝出口“硬著陸”——必然要出口退稅上調，棉紡廠進項稅統壹以及進口紡機免關稅等政策
二、 深入分析棉花形勢：
1、 利用基礎信息，判斷年度棉花的走勢，準確的做出中軸線，選擇買入或賣出時間
a：判斷棉價的高點或低點沒有意義，重要的是中長期走勢，做壹個面而非壹個點，2008/09年度軋花廠仍賺加工費，流通企業沒空間
b：短期關註下遊產業形勢（尤其是紡織品服裝出口形勢）比供需、成本更有效——棉花消費進入滯漲、下滑期，壹些外商估測2008/09年中國棉花需求1020—1030萬噸，本網950—980萬噸
c：新疆棉移庫補貼措施將使外棉，特別是高等級外棉的進入遇到阻力，取得國內經營權外商家數增多，操控數量加大（2007/08年度至少30萬噸，新疆棉15萬噸以上，約占國內棉花流通量的1/10）
d：內地棉花產業要向新疆轉移？內地飲用水、灌溉用水水位下降（東北、華北和西北較重）；土壤沙化日重；棉花用工雖長，但強度不大；新疆壓縮植棉面積——種棉仍是部分地區首選
2、 從原油及農產品（大豆、玉米等）的走向判定棉價趨勢
a：2007年，全球糧食價格飆升40％，2008年1季度再漲16%，全球糧食供應壓力增大，印度、俄羅斯等40個國家發布了限制出口措施
b：發達國家加大玉米、大豆等生物能源的推廣和開發，2006年，美國用於生產乙醇的玉米***4200萬噸，2022年將達到1.8億噸
c：大豆的定價權已喪失、油脂廠多用進口大豆，國際谷物市場都在下降探底；菜籽油高位回落，對油類市場形成打壓——通脹的壓力下，棉籽的價格仍有沖高的動力，但肯定要低於2007/08年度
3、 從全球、中國經濟環境（主基調）把握棉紡、棉花總體方向
a：宏觀調控是收緊還是放松？國內的通脹由外圍國際大環境輸入和國內經濟結構內在問題引起的，通脹壓力有可能走向中期或者長期化，對棉花、棉紡行業的貸款、融資“易緊難松”
b：紡織工業的“拐點”已現？真正困難的是2008年下半年和整個2009年，上半年長三角、珠三角大部分紡織企業已處於“零利潤”狀態，，1/3棉花企業、1/3棉紡廠將在2008年底前淘汰
c：對部分大中型企業的扶持力度可能會加大，主要在出口退稅和進口紡機免關稅和信貸上，國家領導7月初對江浙粵魯密集的集體調研，相信政策隨後出臺
三、 棉花買賣操作中厚積薄發：
1、 利用多層次信息——電子盤上規避風險：對套期保值充分理解和運用
a：中國期貨市場目前沒有期貨投資基金，棉花期貨95%以上是散戶
b：現貨商缺位，套保力量不足，而國外大棉商則100%在紐期上做套保
c：市場資金擴容速度趕不上品種擴容速度
d：，《期貨交易暫行條例》依然禁止證券公司等金融類企業進入期貨市場
f：需要棉花企業和棉紡廠提高認識，在已成熟的撮合市場鎖定利潤空間
2、 建立自已的信息渠道——指導籽棉收購、加工、流通和銷售
a：2008/09年度3.50元/斤的籽棉收不收？棉農同軋花廠間的僵持局面短期難解——自已給收購價劃個範圍，2.90—3.30元/斤，隨棉籽的價格調整，專家=磚家
b：2008/09年度誰成為棉花經營的主體？軋花廠VS棉紡廠，棉價抵抗風險的能力下降，流通企業這個“蓄水池”越來越小
c：關註軋花成本，更要關註下遊棉紡織形勢
3、 軋花廠充分利用資金——做兩波行情
a：加工時期“快進快出”，加快資金的周轉速度，擴大加工量，只賺加工費
b：在棉花 “拐點”出現後的第二或第三高點進入（需要壹定的判斷能力，壹般出現在5、6月份），做壹輪推漲行情
4、 棉企認清形勢，聯合抗“外”——爭取國棉定價權
a：外商把經營國產棉做為身份和實力的標誌——資金優勢和套期保值是其法寶
b：資金短缺的大中型軋花廠很或能投入外商懷抱
c：政府應該扶持壹些棉區、省份內的龍頭棉花加工企業和流通企業，至少要把65%以上的棉花資源掌握在手中
d：融資渠道變窄，對農發行資金的依賴度繼續上升，能否10.1前下發，有關部門表示將在資金上大力支持棉花收購、加工，但軋花廠和流通企業敢不敢用，何時用是個關鍵。
來源:中國棉花交易網