在市場經濟條件下，企業生存和發展目標的財務意義在於資本增長。根據企業成長與資本來源的關系，資本成長的實現方式可以分為三類:內部積累、外部融資和平衡成長。其中，均衡增長模式是指企業在保持現有財務結構和財務風險不變的情況下，按股東權益增加的比例增加負債，以保持企業銷售增長與財務資本增長的同步關系，從而支撐企業銷售增長。這種可持續的增長方式不會消耗企業的財務資源，可以使企業持續均衡發展，避免增長過快或增長不足給企業帶來的負面影響。因此，本文從財務角度探討了這壹可靠而持久的增長戰略。
壹，可持續增長與企業融資的關系
企業可持續增長的概念最早是由美國資深財務專家羅伯特·c·希金斯教授提出的。希金斯教授從靜態的角度研究了企業的可持續增長，將企業的可持續增長率定義為在不耗盡財務資源的情況下，公司銷售額能夠增長的最大速率。其模型的基本思想是在不改變公司經營效率和財務政策的情況下，銷售額的增長取決於公司資產的增加，而公司資產的增加取決於股東權益的增長率。可持續增長率的計算公式為:可持續增長率=當期留存收益/期初股東權益=(當期凈利潤×當期收益留存率)/期初股東權益=期初凈利率×當期收益留存率=凈銷售率×資產周轉率×權益乘數×收益留存率。上述公式表明，企業的可持續增長率取決於四個因素:凈銷售率、資產周轉率、權益乘數和留存收益率。進壹步利用杜邦的財務分析體系，凈利率可以分解為三個財務比率的乘積，即中國上市公司公布的凈資產收益率，因此可持續增長率也可以理解為凈利率和留存收益比率的乘積。由於銷售凈利率和資產周轉率代表企業的投資，權益乘數和留存收益比分別代表企業的籌資和股利分配，四個比率綜合反映了企業各項財務活動的效率，因此可以用來綜合評價企業的經營業績，指導企業財務戰略的實施。
由於影響可持續增長率的四個比率不能無限提高，所以可持續增長率就是企業的最佳增長率。從企業財力的角度來看，企業的可持續發展可以用企業銷售額最大預期增長率與不耗盡財力的實際增長率之差來衡量。差異越大，企業基於財務資源的持續競爭優勢水平越低；差異越小，基於財務資源的企業持續競爭優勢水平越高。企業只有保持銷售目標、經營效率和財務資源之間的平衡，才能保持持續增長。
二，企業可持續成長的財務戰略
在傳統的粗放型管理模式下，企業片面追求數量和規模而忽視投資質量，增長過快和增長不足的現象在所有企業中較為普遍。超速增長是指在企業現有的經營效率和財務狀況下，實際銷售增長率大於可持續增長率。超速增長會使企業財力緊張，這種負面影響主要體現在高增長率帶來的投資資金需求激增。當提高企業經營效率和改變財務政策的風險較大或有限時，可能導致企業財務失敗。
增長不足是指企業實際銷售增長率低於現有經營效率和財務狀況下的可持續增長率。這種狀態下的企業往往容易出現資金過剩，財務資金無法有效運作，造成企業資源的巨大浪費。所以，只有可持續增長才是企業最好的增長模式。雖然企業的增長速度有快有慢，但從長期來看，總是受到可持續增長速度的制約，因此對於增長過快和增長不足兩種情況，應采取不同的財務策略。
(A)企業以過高速度增長時的財務戰略
處於成長期的企業，由於其產品的快速擴張，通常產品銷售的實際增長率會長期大於可持續增長率，從而導致資金缺口。此時，企業應采取高負債、高收益、少分配的擴張性財務策略，並考慮以下具體方式。
1，發行新股。
如果企業考慮增加權益資本，有能力發行新股，增發募集的資金可以填補銷售快速增長帶來的資本缺口，為企業的成長提供資金。
2.降低分紅比例。
當企業需要利用留存收益進行更高收益的投資時，可以適當降低對股東的股利支付率，這部分投資必須用於企業的長期發展，使股東獲得更高的長期回報，提高企業的可持續增長率。
3.提高負債率。
增加債務融資可以填補銷售快速增長帶來的資金缺口。當資產收益率大於負債利率時，企業利用負債籌集的資金量越大，其財務杠桿作用越明顯，相應地，企業的可持續增長率也會得到提高。
4.提高銷售凈利率和總資產周轉率。
當凈銷售率較低時，企業可以通過提高銷售價格和控制成本來提高凈銷售率。當企業總資產周轉率較低時，可以通過改變信貸政策來提高利用效率和現金回籠速度；通過加強管理，提高生產效率，縮短生產周期；通過租賃和出售閑置的固定資產，可以最大限度地減少資產占用，提高總資產周轉率。銷售凈利率和總資產周轉率的提高，有助於提高總資產收益率，從而提高企業的可持續增長率，減輕實際銷售快速增長給融資帶來的壓力。
(二)企業成長性不足時的財務戰略
企業從成長期進入成熟期後，其實際增長率可能低於可持續增長率，在維持正常經營規模的情況下，企業會有剩余資金。當企業處於資金閑置、過剩資源增長不足的情況下，應采取低負債、低收益、高分配的防禦性收縮財務戰略，並考慮以下具體方式。
1，尋找新的銷售增長點。
在成熟期，企業要積極為可能出現的剩余資金尋找出路，充分利用成熟期充裕的現金研發創新產品，升級原有產品，調整產品結構，以促進企業未來的銷售增長。
2.提高分紅率。
根據財務管理原理，如果未來可選擇投資的項目預期收益(率)低於股東可接受的最低收益(率)，則企業凈利潤應以現金形式返還給投資者，以示對股東個人投資意願的尊重，保護股東權益。
因此，當企業有大量現金盈余，又找不到更高回報的投資項目時，理性的做法是增加股東分紅，即提高分紅率，這樣既能解決企業的閑置財力，又能更好地維護股東權益。
3.降低財務杠桿。
當壹個企業的負債率偏高時，它就面臨著較大的財務風險。企業進入成熟期後，可以利用剩余的財務資源償還部分債務，適當降低負債率，即降低財務杠桿，優化債務結構，以控制企業的財務風險。
4.尋找資金出路。
對於成熟的企業，可以嘗試用並購的方式為剩余資金尋找出路。企業可以選擇其他剛剛進入成長期的企業作為M&A目標，因為進入成長期的企業銷量會大幅增長，急需加大投入擴大市場份額。這時候可能會出現現金短缺的情況，他們對資金的欲望會變得更強烈。企業並購不僅可以成功地為剩余資金找到出路，而且可以縮小實際增長與可持續增長之間的差距，不斷促進企業的發展和可持續增長。
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