2007年3月12 20:10海通證券
海通證券楊紅傑公司
全球經濟持續良好增長，原鋁消費依然樂觀。2007年美國經濟將緩慢增長，而金磚四國和日本經濟仍將保持良好的發展勢頭。全球經濟發展形勢沒有根本改變，基本金屬消費繼續保持強勁。
氧化鋁產能過度擴張導致供過於求，價格將低位運行。新增氧化鋁項目產能增長過快，產量高速增長，價格快速下降。未來兩年全球氧化鋁供大於求的局面不會得到根本改變。我們預計全球氧化鋁價格將主要在低位運行。由於原材料供應和成本支撐有限，價格繼續下跌的空間有限。未來氧化鋁均價將維持在2400元/噸左右。
原鋁全球供需基本平衡，投機資金加大價格波動。未來兩年，全球電解鋁供需將基本平衡，我們認為投機資金的炒作加大了價格波動。未來幾年，全球原鋁價格將穩步下降。預計2007年均價在1.8萬元/噸左右，2008年均價在1.7萬元/噸左右，而以美元計價的原鋁價格分別為2400美元/噸和2200美元/噸。
2008年，中國原鋁供應進入短缺期。中國對高能耗、高汙染和資源性行業的控制表明，2007年中國新增電解鋁產能將受到限制。同時，良好的經濟發展保證了鋁制品消費的增速。我們預測，2008年中國將進入原鋁供應短缺時期。
行業利潤進入再分配階段。由於氧化鋁產能過剩，氧化鋁價格走低導致行業利潤重新分配，而電解鋁及深加工產品需求將持續增長，氧化鋁-電解鋁-鋁壹體化企業將更具投資價值，盈利前景更好。
我國電解鋁行業企業兼並重組步伐加快。氧化鋁市場的持續低迷和完善產業鏈的需求將推動中國電解鋁行業的企業兼並重組，以中國鋁業為核心的中國電解鋁行業集中度將進壹步提高。..鋁制品深加工企業進入持續景氣周期。由於氧化鋁和鋁初級產品出口退稅和關稅的調整，電解鋁等初級產品價格上漲將受到抑制，鋁合金和鋁深加工產品生產企業盈利前景看好。
給予行業“增持”評級，重點關註包頭鋁業(20.27，0.51，2.58%)(600472)、新疆眾和(30.37，0.95，3.23%)(600888)、雲南鋁業(28.29，2.57)。建議產業鏈完善的鋁加工企業(包括電解鋁和鋁深加工產品生產流程的企業)，以及單純的電解鋁生產企業短期內也有較好的發展。由於S蘭鋁業(14.61，0.00，0.00%)和S山東鋁業(25.41，0.00，0.00%)處於股改過程中，不在本次分析之列，中國鋁業(02600.HK)回歸a股將為鋁業板塊註入新的活力。
投資要點
隨著中國及全球氧化鋁產能的快速增長，氧化鋁價格將繼續低位運行；但電解鋁新增產能和消費增長都保持了良好的節奏。由於中國面臨“十壹五”期間單位GDP消耗降低4%的重要任務，預計電解鋁產能增長有限，這將導致電解鋁和深加工產品價格居高不下。從電解鋁國際需求來看，2007年全球經濟發展略有放緩對需求影響不大，鋁制品消費依然強勁，電解鋁及深加工企業盈利預期良好。
我們提醒投資者關註產業鏈完整的企業。由於中國電解鋁行業未來面臨較大的並購機會，行業基本面仍在改善，給予電解鋁行業“增持”評級。建議關註包頭鋁業(600472。SH)、新疆中和(600888。SH)、雲南鋁業(000807。SZ)和焦作萬方(000612。SZ)在中國a股上市公司中。同時，中鋁2007年回歸a股市場將為鋁工業板塊註入活力，值得期待。
支持我們看好行業的因素
1.經濟的高速增長保持了基本金屬的強勁消費。根據該機構的預測，2007年美國經濟將緩慢增長，但包括中國和日本在內的許多國家的經濟發展仍然良好，因此基本金屬的消費將保持強勁。我們預測全球經濟發展仍處於平穩發展期，沒有衰退跡象。金磚四國和其他國家仍將保持較快的發展速度，並將在世界經濟發展中發揮越來越重要的作用。未來幾年，電解鋁整體價格將在高位穩定，2007年約為1.8萬元/噸，2008年約為1.7萬元；原鋁的美元價格將分別為2400美元/噸和2200美元/噸。
2.預計2007年全球氧化鋁價格將主要在低位運行。前幾年氧化鋁價格高企導致的氧化鋁產能擴張，促使全球氧化鋁行業面臨長期供大於求的局面。與其他機構認為氧化鋁價格將繼續下跌的觀點不同，我們預計2007年全球氧化鋁價格將在原料供應有限和成本支撐的影響下低位運行。未來氧化鋁價格將維持在2400元/噸左右。同時，市場波動加劇將推動我國氧化鋁企業兼並重組，產業集中度將進壹步提高。以中國鋁業為中心的兼並重組是提高我國電解鋁行業集中度的重點。
3.全球鋁價將小幅走低，而2008年中國原鋁將供不應求。全球鋁價將維持高位，未來兩年將逐漸小幅下降。資金炒作會加大鋁價的波動幅度。由於我國對高能耗、高汙染、資源性行業的控制，預計2007年我國電解鋁新增產能釋放有限。然而，由於對鋁產品需求的持續快速增長，中國將在2008年進入原鋁短缺周期。
4.國家監管政策將促進行業利潤的再分配。由於氧化鋁產能過剩，加上國家對氧化鋁和鋁初級產品進出口稅收政策的相應調整，企業出口只有在國內外價差比較大的情況下才能盈利，所以長期來看，我國氧化鋁和鋁初級產品供應充裕，價格上漲空間有限；另壹方面，鋁合金及鋁深加工產品出口限制少，出口水平可以維持，國內消費旺盛，盈利前景看好。由此，我們做出如下判斷:
氧化鋁生產企業:由於氧化鋁市場價格較低，2007年盈利狀況不佳。
電解鋁生產企業:受益於氧化鋁價格走低，2007年盈利前景樂觀。
氧化鋁-電解鋁-鋁制品壹體化企業:競爭力強，在行業中處於絕對優勢地位。
最後，在綜合考慮各種因素的基礎上，對電解鋁行業評級為“增持”，並對涉及氧化鋁和電解鋁生產經營的國內a股上市公司進行了分析。本文主要分析國內優勢企業包頭鋁業(600472)近期經營情況、最大亮點及未來增長來源。SH)、新疆中和(600888。SH)、雲南鋁業(000807。SZ)和焦作萬方(000612。SZ)。中國鋁業(02600.HK)回歸a股將為鋁業註入新的活力。
行業文章
1.全球經濟發展依然強勁，原鋁整體消費持續增長。
1.1由於鋁本身的優異性能，鋁在經濟發展中的應用前景將更加廣闊。
由於鋁具有強度高、重量輕、導電性和導熱性好、耐腐蝕、使用壽命長和可回收利用等優點，再加上其良好的合金化能力，鋁幾乎應用於經濟的所有領域。目前，全球鋁產量和消費量均超過3000萬噸。據國際鋁業協會預測，到2020年全球鋁消費量將翻壹番。
鋁主要用於交通運輸、建築、包裝、電力、機械等領域，但由於我國經濟發展與發達國家處於不同階段，鋁在各個領域的消費比重也不盡相同。總的來說，由於我國目前處於重工業化階段，在重工業中的消費比重高於發達國家，主要集中在建築、電力、機械等行業，而在包裝運輸中的比重較低。
我們相信，隨著技術的發展和經濟的發展，節能降耗的需求將會提高，鋁在交通運輸、建築、包裝等行業的應用比例將會逐步提高，應用範圍將會更廣，用量將會逐步增加。
對於中長期預測，美國鋁業公司在2005年年報中對2020年全球鋁產量和消費量分析如下:
亞洲:消費量達到365，438+0.6百萬公噸，相當於目前全球原鋁消費量，產量增量將占全球的60%。
北美:到2020年，鋁消費量將在目前基礎上增長60%。
南美:到2020年，鋁消費量將在目前基礎上增長50%。非洲:全球生產成本最低，氧化鋁產量將翻倍至280萬噸。
歐洲:2020年鋁消費量將達到1580萬噸，其中西歐鋁消費量增長61%，東歐增長60%。
大洋洲:目前澳大利亞人均年消費鋁37磅。由於原料供應充足，氧化鋁行業發展空間巨大。
1.2中國和亞洲穩定的經濟發展是全球原鋁需求的基石。
中國是世界上最大的原鋁生產國和消費國，預計2006年將分別占世界總量的27%和25%。中國原鋁的生產和消費對全球原鋁市場影響巨大。包括中國在內的亞洲已占世界生產和消費的37%和45%。據預測，未來幾年亞洲原鋁消費占全球的比重將上升至50%以上。
2006年中國經濟GDP增長將達到10.5%，預計中國電解鋁消費增長將達到20%。根據國際貨幣基金組織的預測，2007年中國GDP增長仍將在10%左右。根據中國經濟發展的結構和經濟發展的階段，我們認為2007年中國電解鋁需求的增長將保持在18%左右。
據海通研究院預測，由於國家對經濟快速發展的控制力度加大，2007年和2008年中國GDP增速小幅降至9.6%，2009年和2010年分別為9.1%和8.8%。與此同時，中國經濟發展對鋁的需求增長率將逐漸下降。但由於我國處於重工業化階段，以及節能降耗的要求，需求下降的增速有限。
從我國各行業對鋁制品的需求比例來看，鋁制品主要用於建築、交通、電力、機械、耐用品、包裝等行業，總需求達到90%以上。其中，建築、交通、電力和機械是鋁制品需求的四大支柱，約占總需求的78%。因此，我們分析這四個行業在中國的發展情況。
(1)建築業
建築業主要是房地產和基礎設施建設。中國的房地產業發展迅速。雖然國家不斷出臺穩定房地產投資增速的政策，但旺盛的市場需求支撐著房地產行業的快速發展，房地產投資增速基本保持在20%以上。我們認為，到2008年，中國房地產投資將保持20%左右的穩定增長，這將有力地支持鋁的消費。
據中國建設部預測，到2020年，中國城市化率將達到60%，人均住房面積將達到35平方米。如果2005-2020年人口自然增長率為1%，到2020年中國人口將達到1.5億(2005年中國人口為6543.8+0.3億)，城鎮住房總面積為3654.38+0.5億平方米。建設部政策研究中心預測，目前我國城鎮人均住房面積為26平方米。
目前，建築行業占中國鋁消費量的30%。根據2005年，中國消耗原鋁708萬噸，建築業消耗鋁21.44萬噸。未來15年，我國新建住房面積將在目前住房總面積的基礎上翻壹番，鋁的消耗量將非常巨大。此外，鋁合金產品的競爭優勢將逐漸強於PVC等材料，鋁在建築行業的應用範圍將逐漸擴大。
(2)交通運輸業
交通運輸業包括汽車、軌道交通和飛機運輸。中國汽車工業發展迅速，國內消費旺盛。除2005年波動較大外，近幾年供需增長壹直保持高速。2006年1-11期間，我國汽車產銷量分別為659.24萬輛和645.48萬輛，增長率分別為27.92%和25.49%。
其中，乘用車表現較為突出，產銷分別完成473.45萬輛和466.5438萬+0.6萬輛，同比分別增長34.06%和30965.438萬+0%。據中國汽車工程學會理事長張小玉介紹，2007年中國汽車產量有望突破800萬輛，超過日本成為世界第二大汽車生產國，2065.438+00年將突破654.38+00萬輛。
據中國商務部副部長魏建國介紹，中國的目標是在10年左右的時間裏，實現占世界汽車貿易總額的10%，即實現120億美元的出口規模。2005年中國汽車及零部件出口額僅為1093億美元，還有很大的發展空間。可見，未來中國汽車產業發展空間巨大，從而帶動原鋁消費增長。
隨著中國各大城市大力發展地鐵、輕軌等軌道交通，軌道列車用鋁的需求也在增加。目前，由於中國飛機工業發展落後，中國的飛機鋁消費量占總需求的比例很小。但隨著歐美發達國家逐步在中國建立零部件生產基地，以及中國自身民航業的發展，中國的飛機鋁消費量將繼續上升。
飛機是壹個鋁比重很大的行業。為了減輕重量，鋁是飛機機身的主要原材料之壹，大約50%的飛機部件由鋁制成。空客歐洲公司認為，從2006年到2025年，全球將需要大約22700架新的客機和貨機，價值2.6萬億美元。更重要的是，未來20年對燃油效率更高的新型民航客機的需求將會增加，這將促使超過65，438+02，000架飛機被新型飛機取代。空客客戶首席運營官JohnLeahy表示:未來20年，全球客機數量將增長超過1倍。
根據2005年中國交通行業鋁消費量占總消費量的23%，可以計算出2005年交通行業鋁消費量為654.38+62.84萬噸。全球汽車工業正朝著輕量化方向發展。根據對商用車的研究，汽車質量每減少1000kg，油耗可降低6%-7%。據悉，如果美國汽車質量減少25%，油耗將減少13%，壹年將節省2.7億桶石油，二氧化碳排放量將減少1.01億噸。目前，世界汽車單位鋁消耗量已經從1990年的65438+61kg發展到現在的120kg，美國、日本等發達國家汽車單位鋁消耗量已經達到150kg。從技術發展來看，鋁在中國汽車工業中的消費比重將繼續增加，消費增速將大於汽車產量增速。
(3)電力工業
鋁在電力工業中的應用主要是輸電線路。因為同樣重量的鋁的導電率是銅的兩倍，而且銅和鋁的差別大，所以大部分傳輸線都是鋁制的。由於中國經濟發展造成的電力供應短缺，中國近年來大力發展電力工業。“十五”期間，中國發電設備年均增長高達49%，2005年產量達到9200萬千瓦，創下世界紀錄。預計2006年發電量將超過65438億千瓦。據專家測算，到“十壹五”末，如果在建和擬建項目繼續投資，未來幾年將有5億千瓦裝機投產，屆時我國電力產能將達到65438+億千瓦。據預測，在未來幾年內，中國的電力傳輸將會有壹個快速的發展，輸電線路的消耗也將會有很大的提高，鋁的消耗將會顯著增加。
(4)機械工業
機械行業近年來發展迅速，未來發展形勢良好。“十壹五”期間，中國經濟發展的主要目標是降低單位產值能耗，建設和諧社會。因此，中國將繼續大力發展農業，加大基礎設施投資，推進城鎮化，因此對農業機械、工程機械和專用機械的需求將逐步增加，對鋁的需求也將快速增加。
農業發展仍然是中國經濟發展的“重頭戲”。隨著我國農業科技和規模化的推廣，農業機械發展前景廣闊。
“十壹五”期間，我國將繼續加大基礎設施建設力度，到2010年，鐵路網規模將達到8.5萬公裏左右；公路網總裏程約230萬公裏，其中高速公路6.5萬公裏，基本形成全國高速公路網的骨架；從水運來看，沿海港口吞吐量達到44億噸，其中集裝箱吞吐量達到654.38+0.25億標準箱；從民航來看，民用機場總數達到180個左右，運輸機2000多架；從管道來看，已建成油氣管道5萬多公裏；從城市交通來看，特大城市地鐵、輕軌裏程超過1500公裏。
“十壹五”期間，我國將繼續加快城市化步伐，城市基礎設施投資將快速增加，工程機械將繼續快速發展。
1.3全球經濟發展仍處於良好時期，美國經濟降溫不會阻礙世界前進。
根據聯合國2007年6月5438+10月10發表的《2007年世界經濟形勢與展望》報告，在連續三年保持歷史高速增長後，2007年增速將有所放緩，有望實現“軟著陸”。報告稱，由於美國經濟增長放緩，預計2007年世界經濟增長率為3.2%，而2005年和2006年全球經濟增長率分別為4%和3.8%。報道稱，中國已成為僅次於美國的世界經濟增長的主要推動者之壹。
根據美國著名研究機構會議委員會2007年6月5438+10月65438+10月01日發布的研究報告，盡管美國經濟可能繼續受到房地產市場的削弱，但由於歐洲和亞洲經濟增長表現突出，2007年世界經濟將保持快速增長。該機構認為，盡管美國的經濟增長速度因住房市場降溫而放緩，但不會滑入衰退。國際油價持續下跌帶來的汽油價格下降有利於增加消費者信心和購買力，這將帶來美國私人消費至少壹個百分點的增長。此外，預計2007年美國長期利率將下降，這也將有助於刺激私人消費。私人消費支出約占美國經濟總量的三分之二，是推動美國經濟增長的主要力量。會議委員會副主席兼首席經濟學家蓋爾·福斯勒表示，世界經濟增長的主要動力正在從美國的壹極向多極轉變。復蘇的歐洲經濟、不斷增長的中國和印度經濟，以及其他新興市場對農產品和大宗商品的持續強勁需求所帶來的經濟增長，使得當前的世界經濟處於近30年來最多元化的狀態。這壹新變化改變了過去由壹家美國公司引領世界經濟的單引擎模式。雖然這種變化尚未完全形成，但美國以外的其他主要經濟體的經濟擴張為糾正全球消費和貿易失衡提供了機會。
我們相信，除美國以外的其他國家的經濟發展為世界經濟發展帶來了新的力量，並將更持久地推動世界經濟發展。2005年北美原鋁產量和消費量分別占全球的15.8%和22.7%。美國經濟發展放緩會對原鋁需求產生壹定影響，但亞洲和歐洲經濟的強勁發展會在壹定程度上抵消美國對原鋁需求的下降。
2.全球氧化鋁供應已經進入過剩階段。
2.1中國氧化鋁供應將從不足走向過剩。
多年來，中國的氧化鋁產量已經無法滿足電解鋁生產的需要。2005年中國氧化鋁進口量為702萬噸，2006年氧化鋁凈進口量為63501.71萬噸。預計年進口氧化鋁690萬噸，即1.71。中國氧化鋁進口量的下降值得關註。
中國氧化鋁供應長期短缺的狀況終於得到改善。在前期氧化鋁價格大幅上漲的帶動下，新建氧化鋁項目產能巨大，未來供不應求的局面將得到改變。根據最新統計，2006年6月中國氧化鋁產量增長50.9%，達到165438+22萬噸。2006年6月氧化鋁產量為11196萬噸，同比增長53.9%。2006年6月，我國原鋁產量為827.84萬噸，同比僅增長18.8%，遠低於氧化鋁產量的增長速度。
據最新不完全統計，全國規劃和新建氧化鋁項目24個，規劃總規模2648萬噸/年，其中已開工項目22個，壹期建設總規模1503萬噸/年。到“十壹五”末，中國氧化鋁總產能將達到3000萬噸以上。
據安泰科統計，目前全國在建電解鋁項目11，總建設能力112萬噸。
此外，擬建項目10個，總產能1.4萬噸。如果這些項目全部建成投產，預計2006年電解鋁年生產能力將達到11.6萬噸，2007年將達到1.25萬噸，2006年總生產能力將達到1.3萬噸以上，屆時實際產量將達到1.2萬噸左右。但要註意的是，即使12萬噸電解鋁全部以國產氧化鋁為原料生產，我國氧化鋁產量仍將超過200萬噸，我國將由氧化鋁供應不足轉為過剩。
值得註意的是，十壹五期間，國家把經濟發展質量放在首位，加強了對高耗能、高汙染、資源性行業的控制。發展這些產業的主要目的是滿足國內經濟發展的需要，限制以初級產品出口為目的的投資。根據國家宏觀經濟政策對中國電解鋁行業的影響，預測未來幾年電解鋁產量與消費量持平，略有進口。在這種情況下，我國氧化鋁產能無疑增長過快，國家對氧化鋁的出口管制將越來越嚴格，我國氧化鋁生產企業將面臨開工不足的局面，部分小企業將退出市場。
2007年中國氧化鋁生產和消費基本持平，略有進口。2008年，中國氧化鋁供需基本面將發生變化，供大於求。此外，預計國際氧化鋁市場價格將處於低位，中國氧化鋁生產企業將進入相對困難的壹年，市場價格走勢可能重現2005年中國鋼材市場經歷的噩夢。
2.2中國氧化鋁產量增長受限於原材料供應，價格下調空間有限。
中國是壹個鋁土礦資源相對短缺的國家。鋁土礦儲量5.32億噸，僅占世界儲量的2.3%，人均鋁土礦占有量400kg，僅為全球平均水平的10%。中國鋁土礦不僅總儲量少，而且90%以上的鋁土礦資源為沈積型壹水硬鋁石，屬於高鋁高矽低鐵不溶低品位礦石，可開發利用的很少。近年來，我國在鋁土礦勘探開發方面投入不多，產量增幅有限，因此新增氧化鋁產能的釋放程度將主要取決於進口原料的供應。2006年中國氧化鋁產量預計為1350萬噸，10月份為1196萬噸，同比增長53.85%，而中國進口鋁土礦869.9萬噸，同比增長370.60%。預計2007年中國氧化鋁的新增產量將達到550萬噸。按照氧化鋁和鋁土礦2: 1計算，2007年需要鋁土礦11萬噸。如果新增鋁土礦需求全部從國外進口，相當於2006年進口量翻壹番，實現這壹進口目標難度很大。同時，由於鋁礬土進口量的快速增長，進口鋁礬土的價格得到了有力支撐，從而增加了國內氧化鋁生產企業的成本。
據機構研究員分析，未來兩三年，全球將有近800-900萬噸氧化鋁產能被永久淘汰，其中中國約654.38+0.8萬噸。淘汰氧化鋁產能的主要因素是全球氧化鋁價格低和設備技術落後。淘汰落後產能將在壹定程度上緩解全球氧化鋁供應過剩，防止氧化鋁價格進壹步下跌。
2.3隨著全球(中國除外)氧化鋁產能的增加，氧化鋁價格將有下行壓力。
從目前情況看，2006年全球氧化鋁產量將增長約9.7%，達到67154000噸。除中國外，全球其他地區氧化鋁產能增長預計在1.9%左右。預計2008年和2009年，全球氧化鋁產量將繼續過剩，價格難以回升。據最新統計，2007年全球氧化鋁產量(不含中國，下同)為325萬噸，2008年為31.5萬噸，2009年為81.3萬噸，2009年為856萬噸。考慮到氧化鋁市場形勢以及項目建設和生產的可能性，我們預測未來幾年包括中國在內的全球氧化鋁產量將保持快速增長，2007年增長率將達到8%，2008年將降至5%。
與氧化鋁產量增速相對應的是，全球電解鋁產量將繼續穩步增長。我們預測，未來幾年，全球電解鋁產量增速將保持在6%左右，這主要得益於全球經濟增長對鋁的需求以及中國對電解鋁行業的宏觀調控。
對於全球氧化鋁產需而言，未來幾年氧化鋁價格難以走出持續低迷，供大於求的市場局面難以改變。2006年全球氧化鋁產量約為65438+80萬噸，2008年全球氧化鋁產量約為65438+80萬噸，氧化鋁價格面臨持續下行壓力。
據研究機構預測，2007年全球氧化鋁平均價格為316.26美元/噸，2008年為228.53美元/噸。我們預測，由於中國氧化鋁產量的持續增長，中國氧化鋁進口量將逐漸減少，國際氧化鋁價格可能繼續下跌，2007年均價為2600元/噸，2008年為2200元/噸。
3.全球原鋁供需基本平衡，價格高位盤整。
3.1我國原鋁供應將由過剩轉為短缺，定價權增強。
根據國家“十壹五”經濟發展思路，最終目標是實現國民經濟又好又快發展。“又好又快”就是在好的基礎上實現經濟快速發展，所以降低單位GDP能耗將是中國經濟發展的壹項重要任務。2006年6月5438-10月，國家將電解鋁等初級產品出口關稅上調至15%，而氧化鋁進口關稅下調至3%，目的是防止高能耗初級產品出口。從幾年前開始，國家大力度調控電解鋁等行業，給電解鋁等行業投資降溫。經過幾年的探索，國家調控投資過熱行業的力度和手段也發生了變化。從最初的重點檢查到現在的環保、土地、信貸、電價等綜合手段，具有全面性、有效性、連續性的特點，對行業發展影響深遠。“十壹五”期間，國家將繼續嚴格控制電解鋁等高耗能行業的產能增長，這些行業的發展將側重於滿足國內需求，不會鼓勵出口。
基於以上宏觀政策分析，我們預測2007年我國電解鋁產量將增長14%，即105萬噸，2008年將下降到7%左右，即1120萬噸。我們認為，2007年我國電解鋁需求將繼續增長約18%，達到約1003萬噸，2008年將達到116348萬噸，增長率為16%。值得註意的是，2002年，中國從原鋁凈進口國轉變為原鋁進出口國。但近年來，原鋁的需求增速快於產量增速，2008年中國將再次轉變為原鋁凈進口國。
中國是世界上最大的原鋁生產國和消費國。目前，中國原鋁消費量占世界總量的25%，對全球原鋁增長的貢獻率為60%。隨著中國原鋁生產和消費的增長，中國在世界原鋁市場的話語權將日益加強，未來中國市場的變化將對全球市場產生巨大影響。自2006年以來，上海期貨交易所的原鋁價格基本上與LME同步變化，有時甚至領先於價格變化。這表明，隨著中國原鋁生產和需求在全球原鋁市場中的比重越來越大，中國因素正在成為全球原鋁市場價格變化的主要原因。
我們相信，隨著中國電解鋁行業企業兼並重組的加速，中國市場將孕育出世界上最大、最強的鋁公司，中國原鋁市場的變化將對全球原鋁市場產生越來越重要的影響，並可能引領全球原鋁市場的未來發展，這也是中國鋁業走向成熟的標誌。
3.2全球電解鋁供需基本平衡。
美林集團預測，2006年世界電解鋁產量將略顯不足。2007年，全球電解鋁的供需預計將分別增長6.5%和5.6%。2007年和2008年，全球電解鋁供應將會過剩，價格將會走低。全球最大的鋁制造公司美國鋁業公司2005年年報認為，到2020年，亞洲原鋁消費量將達到目前全球消費量，全球原鋁消費量將在目前基礎上翻壹番。
我們預測，包括中國在內的金磚四國將繼續保持電解鋁需求的快速增長，從而保證全球電解鋁消費的增長。未來幾年，全球電解鋁供需基本平衡，未來市場價格將小幅波動。2007年電解鋁現貨價格將維持在1.8萬元/噸，2008年將小幅下調至1.7萬元/噸。原鋁的美元價格將分別為2400美元/噸和2200美元/噸。鋁價逐漸走低的原因包括2007年和2008年全球原鋁供應略有過剩、人民幣升值以及發達國家經濟增長緩慢減少對原鋁消費的支持。
3.3全球鋁價將繼續高位運行。
過去壹年，全球原鋁供需基本平衡，但在強勁需求的推動下，全球原鋁價格持續上漲。
近期，對全球原鋁價格的未來走勢存在較大分歧。我們認為2008年全球原鋁供應將過剩，但仍在可控範圍內。經過18的低價運行，LME三個月期鋁價格在2006年5月6日達到歷史新高。
參考資料:
/stock/hyyj/20070312/20103398836 . shtml