航空表現出色，船舶收入穩定。分行業來看，航空、航運、信息技術板塊收入增長，其中航空板塊增速最高，達到36.06%；凈利潤方面，航空、航天、兵器實現增長，其中航空板塊增速最高，達到98.90%。縱向比較，航空板塊收入和凈利潤增速加快，增速不斷提升；航運板塊收入企穩回升，但利潤下滑，盈利能力尚未恢復。
上下遊* * *振動，主機配套全部加大。2019Q1主機及配套企業收入均呈高增長態勢，5家代表性主機廠增速中值為20.36%；代表性配套企業增長率中位數為21.56%；產業鏈上下遊均呈現高度景氣。在2018行業進入高景氣階段的基礎上，當前行業進入高采購高交付狀態。同時，預收賬款、預付貨款、庫存等數據的增長，預示著產品需求有望進壹步改善。
整體倉位下降，彈性標的受青睞。本文從普通股票型基金、混合型基金和靈活配置型基金三個方面分析了軍工板塊基金的配置。2019年壹季度末，本基金重倉軍工標的占比為1.25%，低配0.44%，配置有所下降。個股方面，機構重倉目標保持相對穩定。同時，基本面改善幅度較大的股票也得到了機構的認可，倉位明顯增加。
行業評級:得益於十三五後期裝備采購加速，軍工行業景氣度進壹步提升，收入和業績增長成為行業主基調。主機廠和配套企業業績增速均較高，表明行業進入高采購、高交付的高景氣狀態。另外，疊加國企改革、軍工資產證券化等行業基本面的改善，看好軍工行業今年的表現，給予推薦評級。
風險提示:1)軍購不及預期；2)企業利潤低於預期；3)國企改革和軍工資產證券化的不確定性；4)系統性風險。
本文來自國海證券。
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