評估的基本方法

壹、價值評估價值的基本概念根據不同的方法和定義會有所不同。妳如何評價壹個媒體或壹塊金子，如何以不同的方式體現它的價值？這是壹個重要的責任概念。我想舉個例子，證明媒體用的方法不同，價值確實不同。我舉個文學上的例子。壹個作家使用不同的批評方法，在文學史上有不同的地位。比如李和，現在我們知道他是壹個著名的詩人，但是在《唐詩三百首》中，我們沒有選擇他的詩，而是選擇了唐玄宗的詩。昨天我在外面散步時，看到了許多世界著名作家的作品，如莎士比亞和約翰·宗尼的詩。不用說，我們國家不了解他們，他們也是在西方國家19世紀之前被埋葬的。他們的作品有《當我從夢中醒來，就是永恒》等。評價方法可分為相對性，主要是市盈率、營銷率等。相對價值法的基本原理是兩個公司在壹個市場上是相似的。比如我也是兩房，別人賣1萬，我也要賣1萬。內向價值法，妳的企業和媒體的價值等於妳未來生活中產生的貼現現金流或利潤。二、價值評估法1，市盈率。這是最常用的價值評估方法。基本的計算方法是每股價格除以每股收益，根據行業的市盈率和每股收益得出每股價值。每股價值乘以總股數就是公司價值。如果有壹個媒體的股價是1元，那麽收益就是10元，收益率就是10。意味著我花了10元買的年每股收益。如果其每股收益不變，每年收回的成本為10元。市盈率計算方法的優缺點在於相對簡單，適用面廣。缺點是每股收益為零時，沒辦法計算。在所有的評估方法中，市盈率法是最常用的方法。為了說明它的普遍性，我們可以舉壹個例子。我去聽了壹個講座。他說，人類選擇豬肉、羊肉和牛肉作為這麽長時間的主要肉類，是因為它們的性價比與外國人類相比是最具性價比的。有沒有比豬肉好吃的肉？可以，但是費用比較高。選擇市盈率也是壹樣，有更好的方法，但是市盈率的計算相對簡單。雖然很多人選擇它，但是當利潤為零且為負時，就沒辦法用市盈率來計算了。2.銷售率。公司和媒體在不盈利的時候有銷售，我們可以用營銷率。它是每股價格除以每股銷售額。舉個例子，如果壹個媒體基本是賺廣告的，廣告是6543.8+億，價格是3億，那麽營銷率是30%。如果壹個公司的廣告收入是6543.8+億，價格是5億，那麽它的營銷率是50%。營銷率應用廣泛，有時還無限擴大。妳不能拿《北京青年報》和《人民日報》的營銷率比，因為沒意義。3.市凈率。計算方法是每股價格除以每股凈資產。它有時候不適合做媒體，比如紙媒、網媒，它的凈資產可能只是幾張辦公桌和幾臺電腦。雖然不值錢，但是創造了不少利潤。4、股票剝離率，每股剝離除以每股價格。每股價格回報的收入。真實現金流就是我們下面要重點介紹的方法，也就是現金流貼現法。如果估值是壹頂皇冠，貼現現金流就是皇冠上的寶石。與傳統方法有何不同？在於其假設企業的價值等於其未來所能產生的折現現金流，這與傳統的會計方法有著本質的區別。傳統的會計方法只關註歷史成本和折舊，而折現現金流則關註未來。比如媒體老板給員工定工資，老板只考慮記者在原來的規範裏做了什麽貢獻，不考慮記者以後能做什麽貢獻。現金流折現是指不管這個記者過去對媒體有什麽貢獻，他只關註這個記者將來對媒體有什麽貢獻。現金流貼現的第二個假設是貨幣的價值。今天的1元錢和壹年後的1元錢是不壹樣的。先定個X錢不考慮金額。從這個角度來看，只要利率大於零，壹年後的1元肯定會小於今年的1元，n年後的1元會乘以立方。例如，如果您創建壹個FC FFT，因為它是壹年後的現金流，所以您必須將其乘以1+R，並且您創建了FC FFT的現金流除以1+R的平方..再造無限年的現金流，我們得到這樣壹個公式，這個公式是在1938《投資價值理論》壹書中提出的。所以我們稱之為威廉姆斯公式。在國內很難看到這種原創作品。我們不知道這個數字是有限的還是無限的。以後這麽多人加起來就是有限或者無限。如果是無限的，其實是沒有意義的。根據高等數學的收斂定理，很明顯它還是收斂的，而且是壹個有限數。實際上，當分析師計算貼現現金流時，它不是壹個無窮大的數，而是兩個數。以前年度的現金流在H年後由以下數計算得出，初始值為前面數之和，後面數稱為終止。壹般的分析師需要五到十年，很多人需要七年。第壹年到第七年創造的價值相當於整個公司價值的40%到50%。從第八年開始，所有創造的價值壹般會有50%到60%。這個公式和之前的公式有什麽不同？也就是原來的R變成了WACC，這是有解釋的平均資本成本。我們第壹次談換算，是基於利率，現在是基於成本。除了股東資金的借貸，接待成本與股東有很大不同，所以我們引用了WACC的概念。債務成本+權益成本，所以我們稱之為加權平均資本成本。g是增長率。讓我們來看看基本的想法。企業的價值等於未來所有年份的貼現現金流。分析師經常把壹個無窮大的數分成兩個數來計算，把它換成加權平均利率來計算利率。只有現金流才是企業真正追求的價值。當然，我們還得對比它的測定，比如計算起來就很復雜。上面我們介紹了六種方法，特別是市盈率法和現金流貼現法。事實上，這些方法沒有壹個是完美的，也沒有壹個是合理的。有些方法著眼於現在，有些著眼於未來。我對同壹種媒體使用了三種方法。我覺得現金流適合它。我可以設定50%的權重，市盈率和市盈率可以設定25%的權重。以上是我們對價值評估基本方法的介紹，基本都是歐美人創造的。歐美很多企業都上市了，所以更適合上市媒體，而我國很多媒體都沒有上市，要根據媒體的情況再來討論。我們先看報紙。報紙和期刊，無論是國外還是國內，都有很多共同點。第二，我國的報刊正處於轉型過程中。妳必須謹慎選擇同壹種媒體。有些媒體以前是同類，現在不是同類了。比如《中國青年報》和《北京青年報》，以前可能是同壹類報紙，現在就不是同壹類報紙了。這時，妳要註意不同之間的可比性。這時候妳可以選擇營銷率的方法。有的報刊以發行收入為主，有的以廣告為主，有的兩者兼而有之。市凈率不適合媒體，但是有線網可以試壹試，因為有線網有設備投資，就有線網而言，投資很高。同樣的客戶投資500元，但是不能拿北京的用戶和保定的用戶比。保定要和和保定差不多的用戶對比。另外很多有線網絡上市，現金流比較穩定，可以考慮用現金流折現的問題。用戶數和現金流的方法是壹樣的。對網絡價值的評價，對所有媒體都是不確定的。特普蘭在他的書中說，壹個磚頭零售商、壹個電器零售商和壹個磚頭零售商的辦公設備往往可以被視為資本。作為壹個網絡公司，壹般會把它當成壹筆費用。這個時候，用市盈率或者營銷比來比較可能就不適用了。這時有人提出，現金流可以從未來開始，現在不壹定產生現金流，但不代表未來不會產生現金流。比如王安石說春秋就是抄報紙的意思。如果是這樣，報紙至少有2000年的歷史。就算不成立，也有4、500年的歷史了。張之洞出身狀元、狀元，比孫中山年長壹代，張之洞說“三任可遇狀元”，孫中山說“行萬裏路，學萬卷書，後人以諸侯為榮”。