坦白說，我粘貼的2008年，對於中國，是不平凡的壹年，也是恰逢改革開放30年。近來，金融海嘯波及全球，改變了世界經濟格局與走勢，給我國帶來的負面影響也初見端倪。但是，全球經濟的寒風並沒有吹滅中國並購市場的熱火，反而使其越燒越旺。來自大洋彼岸的金融危機，大多數國家和地區都未能幸免。金融危機又稱金融風暴，是指壹個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標（商業破產數和金融機構倒閉數）的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基於經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。但是所謂危機，當然是既有“危”，又有“機”的。所以，國際金融危機，既是跨國並購的機遇，也是跨國並購的挑戰。我們應該抓住機遇，迎接挑戰，爭取使我們的並購活動能夠在危機中不斷的發展和壯大。跨國並購是指外國企業擁有被收購企業10%以上股份的收購和合並活動（UNCTAD,2000）。從20世紀90年代以來，跨國並購逐漸成為外國直接投資（FDI）最主要的投資方式。跨國並購對國際資本流動產生了深遠的影響，同時也極大地影響著國際產業重組的進程、結構和趨勢。1有關數據顯示，近年來隨著全球產業結構的轉移，外商對外直接投資出現壹些變化，外資以並購國內企業的形式進入國內，發生在中國境內的外資並購份額日益擴大。2007年全國***批準外商並購國內企業1264件，占全國新批準外商投資項目數的3.34%，外商實際投資20.8億美元，占全國實際利用外資總量的12.78%，同比增長46.8%。能源生產、機械制造、食品消費品的生產、商業金融服務業成為外資並購的重要領域。同時外資在華並購出現了單向並購規模不斷擴大的趨勢，2000年以來跨國公司在華並購有壹半以上的單數並購案值超過1億美元，更有些超過10億美元。2為什麽說跨國並購是金融危機中的機遇呢？1、跨國並購具有先天優勢：（1）迅速擴大企業的規模，優化企業的資源配置，擴大產品供給；（2）跨國並購有利於技術創新和制度創新，進壹步促進我國體制改革和體制創新，促進經濟結構調整和升級；（3）有利於國內企業更有效的參與國際分工。跨國公司優先將生產轉移到中國後，使中國較其他發展中國家獲得壹定技術的優勢。2、目前中國企業跨國並購行業主要分布在制造業、商務服務業及采礦業等產業，實施跨國並購的企業也主要為國有資源型企業、國有大中型企業以及大型民營企業。前兩類關系到國計民生以及國家戰略，因此政府的支持力度較大，有能力進行大規模的跨國並購。大型民營企業也大都成功上市甚至海外上市，有利於從國內國際金融市場獲得並購資金。制造業在較長時期內仍將是中國立國之本，而快速提升我國主要制造行業實力的最有效方法，就是與歐美國家的行業領先企業進行股權層面的深度合作。歐美公司參股中國企業比比皆是，而中國企業參股歐美大公司卻屈指可數，如今這種局面可能出現轉機。3 3、次貸危機正逐步侵害到實體經濟：壹方面為尋求國際化、進行產業升級的中國企業提供了前所未有的良機，以較低的價格並購國外企業；另壹方面，力求拓展新的利潤增長點進而分散風險的全球跨國企業也對具有龐大潛力的中國市場表現出愈加強烈的興趣。這些因素均為中國並購市場中的跨國並購提供了較為強勁的動力。4、金融危機下，跨國並購更有利於提高我國企業在國際市場上的競爭力並購的核心要素在於市場支配能力和獲得壟斷地位。對企業的成長而言，單靠自身的積累是非常緩慢的，必須借助於並購重組這壹外生擴展形式。近代以來，全球相繼發生了5次大的企業並購浪潮，每次並購浪潮都產生壹批巨型公司，我國企業有必要而且完全有可能通過並購重組，迅速帶動規模和效率的提升。（1）利於獲取戰略性資源獲取戰略性資源是中國大型國有能源開發企業跨國並購的主要動機。中海油的跨國並購通過收購西班牙瑞普索公司在印尼5大油田的部分股權和收購澳大利亞西北大陸架天然氣項目，獲得了數千萬噸原油地質儲量；中石油的跨國並購則通過跨國收購戴文能源集團在印尼的油田和天然氣資產，擴充了自己的海外油氣探采資產規模。所以中國企業應根據金融危機的演化，相應地調整發展思路。（2）利於擴張與整合市場企業通過並購可以迅速獲得新的市場機會，在不加載行業生產能力下達到臨界規模，是增強中國企業的國際競爭力、獲取更多利潤的主要途徑。此外，在壟斷市場追求市場力量和市場支配地位也是進行並購的推動力量。通過橫向並購活動跨國公司可以提高市場占有率，憑借競爭對手的減少來增加對國際市場的控制力；跨國公司的縱向並購可以通過對大量關鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競爭對手的活動，並借助對方的品牌，提高企業所在領域的進入壁壘，從而迅速進入東道國市場擴大原有企業市場總份額。（3）利於獲得實效性較強的研發技術“自主知識創新”是未來國家和企業實現可持續增長的必由之路。目前普遍存在的將自主技術局限於獨立自主研發，獨立研發不確定性大、周期長，可能會使企業喪失壹些戰略性的時間機會，從而錯過最佳市場時機。實際上除此之外，技術引進、並購其他公司來獲取關鍵技術並快速提高技術和商業競爭力也屬於自主創新的範疇。與自我發展構建企業核心競爭力相比，跨國並購時效強、低成本，特別是當某種知識和資源專屬於另壹企業時，並購就成為獲取該優勢的唯壹途徑。（4）可以繞過貿易壁壘跨國並購避開了國外知識產權保護壁壘，快速進入戰略性行業。5、現階段中國的有關政策支持企業向外發展。實施“走出去”戰略是對外開放新階段的重大舉措，鼓勵和支持有比較優勢的各種企業對外投資，帶動商品和勞務出口，形成了壹批有實力的跨國企業和著名品牌。政府出臺的配套措施是中國企業在此次“金融危機”中出海購買股權能否成功的關鍵。4跨國並購可能給產業安全帶來壹些問題：壹是並購之後的國內企業可能自主創新動力不足，民族品牌可能逐漸流失；二是專業技術轉移難，關鍵技術很難通過市場換技術來獲得；三是軍工、國防等行業的產業安全問題值得關註，並且對於剛剛起步、競爭不充分、容易形成區域性壟斷的行業，尤其要權衡並購的利弊。既然金融風暴的來臨給跨國並購帶來了挑戰和機遇，那麽當前應如何做好跨國並購這壹國際交易呢？（1）要以反壟斷法為主要的規制外資並購和監管跨國界並購的主要法律依據。反壟斷法是各國控制並購交易對市場競爭影響的最重要的法律根據，我國要盡快完善反壟斷法，建立規制國際並購的法律框架。（2）在高技術行業領域，政府應通過適度限制外資新建進入，鼓勵並購進入的規制方式，這樣可以得到外資向國內企業轉讓較高程度技術的更大好處。因此在高技術領域現實的方法是取消外資控股的比例限制，允許外資控股甚至完全控股。5（3）減少跨國並購控制的有關程序，為正常並購企業的交易活動節約成本。我國政府對國內企業跨國並購的相關審批程序十分復雜，費時費力，這在當前國際市場劇烈動蕩，機遇轉瞬即逝的情況下會延誤許多並購時機。在目前這種國際特殊時期，政府相關部門可適當放寬有關審批條件，對於有時間要求的跨國並購申請，尤其是民營企業的並購，只要是合法的就可以放行，支持民營企業抓住機會走出去。 （4）跨國並購的目的不僅是生產、市場和資本的擴張，還是利潤的擴張，這方面客觀存在著復雜的價值風險。由於存在信息不對稱，並購者不能在短時間內充分了解並分析並購對象的財務及運作情況。所以要及時與國外政府就跨國並購的控制取得協調，為***同監管跨國並購交易制度有效協調監管的措施。（5）在成立自己的專門團隊的同時，還必須借助國際上專業的中介力量參與並購，包括金融、保險、法律、理財、審計、教育與培訓以及公關公司等機構，利用他們的優勢，全面了解並購方所在國的有關政治、經濟形勢，以及並購目標企業的相關信息及其企業文化，以便於預測、分析並購中可能發生的問題，盡量消除阻力以促使並購成功。（6）拓寬企業在跨國並購中的融資渠道，提高企業跨國並購的融資能力；減少信息不對稱，合理估計財務風險。信息是交易成功的關鍵因素，很多並購交易當中或之後經常出現財務系統不匹配、稅收黑洞等財務風險，主要是由於中國企業缺乏並購經驗，以及雙方信息不對稱造成的。業務調查是合理估計財務風險的基礎，特別是對於壹些表外融資項目和過於樂觀的盈利預測，直接關系到並購完成後企業的財務負擔及經營控制權。 由次貸危機所引發的全球經濟放緩使得未來中國的經濟發展將面臨更多的挑戰。在金融危機的背景下，經濟增長方式轉變、經濟結構調整的步伐也將會提速。對於中國的企業來說，在金融危機蔓延的今朝，增加跨國並購這種“走出去”戰略的優勢大於其他國家的競爭者。所以，我們應該抓住機遇，迎接挑戰，爭取使我們的跨國並購活動能夠在危機中不斷的發展和壯大！ 參考文獻： 1、5《跨國並購與國際資本流動》經濟管理出版社2005年11月第壹版，姚戰琪·著 P211 P2402 國際商報3 中國經濟周刊4 金融之星網站
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