新三板從2012之前的默默無聞到2013的嶄露頭角，2014開始頻繁出現在報紙媒體上。新三板是什麽，和上市有什麽關系？作為從業者，相對全面的談談新三板。
新三板是怎麽來的？
新三板起源於北京中關村，主要針對壹些相對高科技的企業。之所以稱之為“新三板”，是因為還有壹個老三板，主要承載很久以前的退市企業、STAQ、網轉系統的股權轉讓。老三板基本都死了。由於中關村企業數量有限，當時新三板成交不多，交易極其不活躍。
2012新三板擴容至4家國家高新園區，項目來源大幅拓展。在這裏，我不得不談談申銀·萬國。申萬的投行部壹直不溫不火，但是當其他券商忙著做IPO的時候，申萬卻在別人看不到的地方默默做著大量的新三板。
2013年底，證監會宣布新三板擴圍至全國，向所有公司開放。2014，14，285家新三板公司壹次性掛牌，掛牌公司總數達到621家，宣告新三板市場正式成為全國性證券交易市場。
到2015年3月6日，新三板共有2026家公司掛牌，無論從公司數量還是總市值來看，都已經非常龐大。
新三板有哪些交易方式？
首先，新三板開戶門檻高，條款如下:
個人新三板開戶條件
1.要求2年以上證券投資經驗(投資經驗起點為全國中小企業股份轉讓系統、上海證券交易所或深圳證券交易所發生第壹筆股票交易之日)，或者您具有會計、財務、投資、金融等相關專業背景。
2.上壹交易日日終投資者名下證券資產市值在500萬元以上。證券資產包括客戶交易結算資金、股票、基金、債券、證券公司集合理財產品，信用證券賬戶資產除外。
機構新三板開戶條件
1.註冊資本500萬元人民幣以上的法人單位；
2.實繳出資總額500萬元以上的合夥企業。
相對於主板、中小板、創業板，門檻要高很多。決定了在目前的門檻下，壹般只有專業投資者參與這個市場，所以活躍度比較低。
三板主要有兩種交易方式，另壹個方案正在推出:
(1)協議轉讓
相對隨意，可以掛壹單讓別人點擊成交，也可以預設壹個逆手碼。雙方成交額、代碼、價格必須完全壹致，買賣方向相反才能成交。另外沒有限價，所以價格變化劇烈。總的來說，新三板協議轉讓的流動性較差，大部分公司至今沒有成交。
(2)進行市場轉讓
簡單介紹壹下做市商的概念。做市商其實類似於批發商，批發商從做市公司拿股票。然後，當投資者需要買賣股票時，不直接交易，而是利用做市商作為交易對手，只要在報價範圍內，就有交易的義務。所以做市商為新三板提供了流動性，股權比協議轉讓更具流動性。
(三)競價交易
目前尚未推出，初步計劃采用與主板和創業板相同的競價交易方式，除了投資者準入等壹些門檻，將與主板市場相差無幾。同時我們預計競價交易的公司會推出特別交易級別，門檻會比上面兩個寬松。當然，相應的，競價交易級別的公司會是最好的。
掛新三板需要什麽條件？
如果只是掛板，量化指標只有壹個:運營兩年。
其他要求主要是:
(1)滿足主營業務明確且有持續經營記錄的條件；
(2)新三板掛牌公司治理結構健全，運作規範；
(3)新三板掛牌條件，股份發行和轉讓合法合規；
(4)主辦券商推薦
從我所在券商的角度來看，以上都不是問題。關鍵是企業是否有長期發展的潛力，以及企業家規範經營的決心。因為從創業者的角度來看，新三板的要求其實是這樣的:
(1)不方便。企業的錢是企業的，不能隨便用，外面的小錢包也要收起來合並。雖然企業的決策還是大股東說了算，但要有決策程序，壹切都要按程序辦；
(2)納稅要規範，有些企業所得稅交的不多。在過去，他們必須用真錢支付。
(3)公司的報表和經營狀況對外展示，競爭對手、客戶、供應商都能看到，難免讓人尷尬甚至爭吵；
所以，三板的價格不是中介機構的直接成本，而是以上。我們希望企業能真正考慮壹下，以上三個要求能不能達到。
新三板的流程和耗時是怎樣的？
主要過程是:
(1)券商、會計師、律師、企業達成初步合作意向。
需要1~2周做壹個初步的盡職調查，找出重要的問題，然後四家坐在壹起依次討論以下問題:
㈠能否做到，目前情況下是否存在不可逾越的障礙；
(二)能用時間解決的較大問題需要多長時間；
(iii)需要多少標準成本，以及(ii)經常需要考慮兩者，並以資金換取時間，反之亦然；
(四)遺漏具體整改實施方案的；
如果初步盡職調查結果良好，將提交給各自的風控部門進行內核。內核項目審批通過後，正式建立合作關系。
(2)三家機構進場開始全面盡職調查，撰寫公開轉讓說明書。
會計的工作量是最大的，主要是提供後續決策和備案所需的基礎數據，建立企業的會計制度，滿足新三板的基本要求。
律師和券商配合翻翻企業歷史，看看股權有沒有問題，有沒有關聯交易和同業競爭，如果有，有沒有關聯。同時看各主管部門分管的線路是否都合法經營過，有問題幫忙解決。
最後公司整改的差不多了，有限公司按照出具審計報告的時間點上繳組建股份有限公司。少數公司壹開始是股份有限，這壹步可以跳過。
(3)正式聲明
首先，三家機構再次向各自的風控部門提交內核，通過後即可向全國中小企業股份轉讓有限公司提交申請。
資料提交後，股轉公司會向項目組和企業詢問壹些問題。項目組和企業反饋後沒有問題的，會收到股轉公司的“無異議函”，可以辦理股權登記、簡稱和代碼分配。
(4)上市
上市後，股票可以開始交易，但壹般都比較安靜，沒有上市那麽熱鬧。因為大部分協議轉讓的公司知名度還是比較低的，大眾的門檻也比較高。更重要的是，新三板相比上市，沒有公開發行環節，外部投資者沒有籌碼，自然就沒有交易？
以上是簡單的上市流程。如果公司歷史比較簡單，財務比較規範，最快半年內就可以完成。
新三板的意義
新三板的價值在於:
(1)規範公司股權。
事實上，新三板的改制過程已經把公司變成了壹個符合資本市場最基本要求的企業。所以相對於非上市公司，如果上市公司收購，新三板公司財務數據真實，基礎工作基本做好。相比之下，信息不對稱的風險其實要小很多。
(2)有壹定的融資能力。
很多機構都告訴企業，在三板可以通過股權融資獲得貸款，股東也可以質押股權融資，但現實往往不那麽好。誠然，新三板的融資案例很多，也有幾十億的大規模融資，但融資能力還是取決於公司自身的經營狀況而不是是否在三板。三板對融資的金額和成本無疑是有幫助的，但並不意味著條件寬松的企業掛了板就壹定能拿到融資。
如果企業本身狀況良好，可以通過定向增發發行股票來籌集資金。壹些理念先進、經營狀況良好的企業，受到的追捧不亞於主板和創業板，但畢竟是少數。
(3)提供價格發現
當然，對於那些基本達到創業板法定條件，甚至更高的企業來說，三板提供的估值溢價無疑是有價值的。非三板企業中上市公司的M&A對價壹般在1.5倍以下，少數較好的行業較高，而三板公司的M&A對價明顯高於同行業非上市公司。
做市商對公司整體估值的提升更加明顯。壹方面是因為做市要求券商真金白銀投資企業，篩選非常嚴格，隱含著券商的信譽保障。另壹方面，做市提供了新三板稀缺的流動性:想買就買，想賣就賣。流動性無疑是有價格的。
因此，上述估值提升大大提高了股東所持股份的收購價值。題外話，以市值衡量財富的變現方式，並不是股東把所有股份都扔掉。如果他們這樣做，股價將會以白菜價下跌。市值是指外部投資者想要收購公司所需要的價格。
因此，公司的整體購買考慮也有所增加。對於壹些想賣自己的小而精的企業，三板無疑是有價值的。
(4)提高知名度和投資者知名度。
公司登陸三板，得到了券商、會計師、律師、股轉公司的隱性信譽保障，投資者找起來會更方便。由於公司的信息已經在壹個全國性的平臺上展示，在經營狀況良好的前提下，無疑有利於公司找到投資人。而且據我所知，很多券商的資管子公司或者基金已經開始募集新三板投資基金，對三板企業進行精選投資。未來，或許三板公司的融資功能真的可以得到提升。
另外，因為公司在壹個全國性的市場上展示了自己，對企業形象和員工的認可度是有幫助的，所以這個比較虛，就不描述了。
(5)作為首次公開發行的測試
可以通過新三板全流程測試公司團隊，測試中介機構的服務水平，看市場對公司的認知度。新三板上市的公司和非上市公司相比，審計力度肯定是不壹樣的，尤其是以後審計下面的交易所之後。
至於轉渠道，我建議非互聯網公司不要把這個看得太重，難度很大。
新三板的未來
在新三板之前，中國的民營企業主要分為兩種，上市企業和非上市企業。上市公司的融資便利性、公司股權支付價值(股權激勵和並購)和人才認可程度都遠高於同等經營條件下的非上市公司。這種差距也是欺詐上市的重要誘因。
新三板提供了多元化、多層次的資本市場路徑，可以通過新三板這個大市場壹步步升級，從協議轉讓到做市轉讓，再到未來的競價交易。每壹步都會逐步推進和發展。樂觀地說，如果把競價交易板塊的投資者準入門檻降低到5000 ~ 65438+萬元的量級，那麽可以說和創業板沒有太大區別。
因為新三板的準入門檻可以說只是沒有任何業績指標的標準化要求，任何企業都可以掛在協議轉讓的層面，相對優秀的企業會脫穎而出，上升到做市轉讓，以後再上升到競價交易。在這個過程中，相對專業的投資者用腳投票，形成良性的優勝劣汰機制，對促進整個商業體系的繁榮具有重要意義。
說點想象的。
債務融資有債務上限(資產負債率)，必須用現金償還。這也決定了可以利用債務融資的企業需要更好的穩定現金流，而初創企業等中小企業很難做到。這種內在矛盾導致中小企業貸款風險高，需要用高利率來覆蓋。
真正逃避風險的人，是不會為此買單的。相反，正常經營的中小企業承擔高額利息，以彌補跑路的中小企業造成的損失。這種機制會導致企業家的逆向選擇，促使他們不做好人，不做壞人。
但是，股權投資就不同了。通過參股投資公司，投資者投資更好的企業後會獲得高額回報，但投資失誤時會受到懲罰。這種機制會促使投資者尋找更好的企業，以豐厚的股權回報彌補其他投資損失。這裏消除了上面提到的逆向選擇。如果沒有大的機制錯誤，會促進投資人和中小企業的發展。