“這些公司都是符合條件的優秀公司，願意回歸。大部分已經向監管部門表達了看法。”接近證監會的消息人士表示，IPO可能仍是紅籌股回歸的模式。
首選IPO
紅籌股回歸a股是大勢所趨，但如何發行和定價是必須解決的技術問題。同時，如何實現交易的透明公開，顯然是市場關心的話題。
事實上，紅籌股實際上並不是壹個法律定義，而是對那些在海外註冊、在香港上市並主要在中國大陸上市的公司的壹種市場稱謂。
安永大中華區審計服務首席合夥人何家源表示，目前a股上市發行機制已經向市場化運作靠攏。“以前監管部門有指導定價機制，現在是詢價機制，但面對紅綾回歸，發行的透明度應該更高，定價過程應該給公眾更多信息。”
現在紅籌股回歸需要重組，不那麽復雜，有政策障礙。首先，將外國公司股權變更為在中國註冊的公司股權，涉及到外國人持股的問題，相關部門要做審批；接下來，將外國股權轉換為中國股權將涉及關鍵定價。“如果用現在市場上股權的價格，這個數字很大，妳沒有辦法操作。如果用其他方法做，會涉及法律法規、審批等問題。”何家源說。
就A/H上市的股票而言，a股和h股之間有60%的溢價。
摩根大通投資銀行副主席龔方雄表示，“這兩個市場必須同價，這是未來發展的方向。”
從高盛的預期估值來看，a股市場的表現也優於全球其他市場。基於市場盈利預測，2010年a股市場預期市盈率和市凈率分別為23.4倍和3.2倍，2010年MSCI全球指數預期市盈率和市凈率分別為12.9倍和1.5倍。
高盛表示，由於財務、流動性和戰略原因，越來越多在香港上市的中國公司表現出回歸a股市場的興趣。實踐經驗表明，h股往往能在其a股上市日之前產生正收益。
龔方雄認為，CDR模式更適合紅籌股的回歸。“微軟在中國上市和中國在美國上市是不壹樣的。中國自己可以搞壹些CDR模式，CDR模式因為在中國搞業務，可以更靈活。”
有著豐富運營經驗的美國仲達律師事務所合夥人曹福利認為，借殼模式可能很難做成。
不過，幾位接近證監會的人士認為，IPO模式可能成為首選，而市場熱議的CDR模式發生的可能性較小。
稅收問題仍有待解決。
“我以前有壹些客戶是小型紅籌公司。現在考慮到國內市場比較好，不知道能不能調回來，這樣就有些稅務問題了。”曹福利說。
本來外企想合並成壹家國內公司。跨國並購沒有法律可參照。不同國家的法律不同。中國的法律不允許壹家外國公司在不做任何改變的情況下與壹家中國公司合並。
曹福利認為，有壹個資產收購，需要評估其價值，有壹個升值的問題，還有壹個股東股票個人所得稅的問題。如果不允許外國公司直接在中國上市，稅收問題對它們來說是壹個很大的障礙。“這可能會造成證監會審批的大量工作。如果能解決這個問題，這些公司應該不會有什麽大的影響。”
紅籌結構大多是由國內公司或相關部門在海外設立離岸公司間接在港交所上市。因為離岸公司股權的隱瞞，可能需要證明最近兩年實際控制人沒有發生變化。