截至目前，融資融券上線運行的準備工作已基本完成，業務和技術已做好上線運行準備。北交所計劃於本周(65438+10月16-20)對10余家先鋒券商進行上線驗收，預計最快可於兔年春節實施此項業務。目前，至少有67家券商開通了北交所融資融券交易權限，45家券商完成了客戶信用賬戶權限的開通。
業內人士分析，目前，北交所整體市場估值較低，投資屬性較高。預計融資融券業務推出後，將為市場吸引增量資金，盤活以北證50指數成份股為代表的優質股票的流動性，進而帶動市場估值的整體提升。
做市方面，北京證券交易所於6月5438+10月65438+4月4日成功組織市場參與者參與首次全網測試，計劃於2月4日組織第二次全網測試。據記者了解，目前已獲得證監會做市資格的15家券商幾乎全部表達了參與北交所首批做市的意向。從目前北交所做市交易的推進情況來看，北交所做市交易規則即將正式發布。預計春節後短期內可正式投入運營，今年壹季度可正式引入做市商進行報價。
值得壹提的是，首批做市對象在50家左右，頭部做市商可能達到四五家，大部分做市商都是壹兩家。按照這壹規模，有行業分析師估計，近期北交所市場可能出現近億元的資金凈流入，短期內也將增加做市公司的流動性和定價準確性。此外，記者從北京證券交易所獲悉，將積極推進做市商擴容，不斷為二級市場引入新的交易動力。
整體來看，無論是金融交易還是做市交易，都是北交所持續推進市場制度建設，以提高市場流動性為導向，不斷優化市場交易制度和激勵約束機制的重要舉措。這意味著，作為證券交易所，北京證券交易所已進入常規化運行，並采取多項措施進壹步推進市場改革創新，完善市場交易制度，增強市場活力和韌性；長期來看，提高了北交所市場的流動性水平和個股的投資價值，有利於投資者投資策略的完善。
對於重要參與者的券商而言，也有望分享北交所系統紅利，進壹步完善現有業務鏈條，激活多鏈協同，打造核心競爭力。
盤活優質股票流動性，再融資業務有望跟進。
不難發現，以融資融券為基礎的信用交易制度，為投資者提供了向券商借券賣出或借錢買入的通道。借助融資融券制度，投資者可以豐富交易策略，放大投資收益。
北交所整合系統壹切準備就緒。2022年6月5438+065438+10月11日，北京證券交易所發布並實施《北京證券交易所融資融券交易細則》和《北京證券交易所融資融券交易指引》。據北交所相關負責人介紹，此前北交所的融資融券業務壹般是按照滬深市場的成熟模式建設的，包括券商的資質管理、投資者準入、賬戶體系等。
對於北交所來說，融資融券制度的推出可以進壹步促進市場的多空平衡，加速價格發現，增強市場流動性。據了解，圍繞兩項金融業務，考慮到北交所現階段的結構特點和流動性水平，北交所將采取四項風險控制措施:
首先，實施“兩步走”戰略。初期只推出兩融基礎業務，運營穩定後再推出再融資，保證兩融推出後初期以融資業務為主。市場上融券來源有限，整體杠桿水平較低，降低了市場整體波動風險。
二是仔細篩選兩個財務標的，通過好的標的股。
三是嚴格管理投資者適當性，保證投資者的進入，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動。
四是持續監控市場，通過控制兩融余額集中度和監控抵質押品集中度來控制和持續監控業務集中度，提前判斷和應對市場流動性和波動風險。
值得壹提的是，北交所此次推出了融資融券制度，但為了平穩起步，目前還沒有推出再融資。兩融交易平穩運行後，北交所將啟動再融資，確保兩融交易落地後前期以融資業務為主，有利於降低整體市場波動風險。
中國銀行證券研究報告分析認為，北交所自開市以來，股票數量穩步擴大，但整體市值和成交量隨著市場的變化處於相對穩定的狀態。隨著兩融交易的開展，北交所股票的流動性將得到壹定程度的提高。
科創板做市取得良好效果，北交所流動性有望提升。
繼2022年科創板正式推出做市制度，並取得可觀成效後，北交所做市也近在咫尺，從而帶動北交所二級市場向好。
記者註意到，2022年6月365438+10月31日，首批科技創新板做市商正式“開門”，科技創新板股票做市業務總體運行平穩，做市商積極參與，義務履行良好。做市商訂單價差小，參與率高，為市場持續提供流動性。當日42只標的平均換手率上漲1.48%。據統計，科創板做市股票首月總成交額增加約6543.8+05億元，換手率也有所上升。
反觀北交所，按照65438+10月13的收盤情況，當日市場成交量為2600萬股，少於科創板(913萬股)和創業板(6813萬股)。換手率也不樂觀。當日五大交易所換手率分別為:上交所主板(0.73%)、科技創新板(1.93%)、深交所(1.61%)、創業板(1.92%)和北交所(0.35)。
可以說，做市交易的“開閘”有望為北交所市場持續註入流動性，借鑒科技創新板的實際效應。記者註意到，北京證券交易所做市規則及配套指引於2022年6月5438+065438+10月18開始向市場征求意見。根據做市規則，北京證券交易所做市系統和科技創新板做市系統都是在單壹證券交易中進行競價和做市的混合交易系統。
市場人士進壹步分析，做市商作為壹類負有持續雙向報價義務的特殊投資者參與交易，將有助於增加市場訂單深度，增強市場穩定性，縮小市場買賣價差，降低投資者交易成本，引入增量資金，提高市場流動性。申萬宏源新三板首席分析師劉婧表示，與科技創新板做市制度相比，北交所混業交易制度具有以下特點:
壹是繼續高效審計，審計時間更短，程序更簡化；
二是根據中小企業特點，靈活調整參與度、有效申報等指標要求，與科技創新板區分開來；
第三，針對北交所特有的制度，引入了綠鞋實施期間獨創的做市商豁免備案制度和主承銷商豁免報價制度。
開源證券北交所研究中心朱海濱認為，隨著豐富的投資者結構、合理的定價以及混合交易制度的落地，市場正逐漸走向良性生態。混合交易制度結合“組合拳”改革，可以解決北交所交易和定價的短板。
朱海濱表示，按月計算，北交所成交額Top5的公司占總成交額的49.83%。從不同時間段的新股成交量來看，每天上午開盤前半小時交易最為活躍，約占全天成交量的30%。極端情況下，某壹天或幾天長時間沒有交易。引入做市商進行混合交易可能會改善這個問題。畢竟單壹政策給市場帶來的邊際改善是有限的。近期北交所各項政策，如北證50指數、交易手續費下調、融資融券等，合力改變市場生態。
券商正在積極籌備北交所兩大業務。
記者註意到，做市制度和融資融券制度是北交所部署2023年工作時的任務清單內容。此外，北交所還將在2023年支持和引導基金公司和各類資產管理機構，在北交所創新投資產品的基礎上，進壹步豐富投資工具；引導各方不斷優化證券交易手續費水平，降低投資者交易成本，引入第三方評估機制，不斷優化市場信息終端、交易和外圍系統，增強交易便利性。
可見，券商作為包括金融整合、做市交易在內的系統優化的重要參與者，也將迎來壹個大有可為的新階段。
圍繞做市業務，有券商人士向記者表示，北交所做市將為券商投行帶來更多簽約機會，頭部券商在資本實力、證券來源儲備、合規風控等能力上具有優勢，有助於增強客戶的服務粘性。同時，推動做市交易由自營業務向代客服務轉型，有利於提高券商業績的穩定性。
著眼於整合，華西證券認為，北交所融資融券業務的推出是深化新三板改革、落實國家創新驅動發展戰略的關鍵舉措。也為券商接觸中小企業、落實金融服務實體提供了又壹重要渠道，為行業的融資融券業務帶來了新的機遇。
多家券商表示，將繼續做好業務適當性管理工作，通過分支機構動員、加大投入和教育力度等方式，推動北交所業務普及和推廣。