摘要:財務評價是電網建設項目評價中非常重要的壹部分，直接關系到電網建設項目決策的成敗。采用科學的、可操作的財務評價方法，是項目投資評價中亟待解決的重要問題。簡要介紹了財務評價的含義，並通過實際案例的分析和計算，對電網建設項目財務評價方法進行了分析和說明，為電網建設項目財務評價的深入探討和實際應用提供了相關依據。
電網建設項目；財務評估；內部收益率；凈現值；投資回收期；電價上漲
隨著電力體制改革的深入和廠網分開，電網企業面臨的內外部市場環境發生了重大變化，電網運營成本不斷上升。在這種嚴峻的經營環境下，做好電網建設項目的財務評價工作，對於全面提高電網項目的管理水平，實現科學的投資決策，提高投資項目的經濟效益尤為重要。
壹，電網建設項目的特點
電網是電力供應的重要載體，關系到國計民生和社會穩定，在保障國民經濟和社會發展、促進產業結構調整、優化資源配置等方面發揮著重要作用。電力建設項目有其他建設項目的壹般特點，也有其自身的特點。
(壹)投資規模大
電網建設項目作為國家基礎設施建設的重點之壹，具有投資規模大、工程造價高等特點。以廣東電網為例。“十二五”期間，廣東電網計劃投資6543.8+0.96億元用於電網建設和改造，力爭五年內建成現代化大電網。投資額比“十壹五”期間的654.38+0.51.5億元增長29%。屆時將新增16996千伏安、27246公裏輸電線路。
同時，電網企業的產能非常昂貴，如500千伏輸電線路每公裏成本約為654.38+0.45萬元。
(2)建設周期長
電網建設項目工程量比較大，壹般需要幾年的建設時間。由於建設周期長、投資持續時間長，且資金回收壹般在建設完成後的運營期內逐步進行，電網建設項目投資相對緩慢。此外，由於等量資金在不同年份的價值不同，電網建設項目要同時承擔通貨膨脹、資本貶值等風險。
(三)投資替代性差
電網建設項目投資是壹定時期內對電網的投資，是在特定地點形成的電網固定資產。這種投資方式和特點決定了電網建設項目不像其他投資活動那樣具有靈活性和可轉讓性。壹旦發現投資錯誤，短期內調整投資行為的能力相對較差，或者投資替代性較差。用其他方法很難彌補投資中的失誤，也很難將投資形成的固定資產和生產能力轉移到其他用途。
二、財務評價的定義和原則
(壹)財務評價的定義
財務評價是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析計算建設項目的直接財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、流動資金和外匯平衡情況，從而判斷項目的可行性。電網建設項目財務評價是項目可行性研究中的核心工作，為考察電網建設項目投資的經濟效果、制定適當的資金計劃、協調國家和企業之間的利益提供了重要依據。內容主要包括盈利能力分析、償債能力分析、外匯平衡分析和不確定性分析。
(二)財務評價的原則
目前，國內外電網建設項目財務評價方法都存在壹定的局限性。為了消除這壹限制對評價結果的不利影響，在對項目進行財務評價時，應遵循以下原則。
1.客觀性原則
客觀性是實事求是的評價思想。電網建設項目有其自身的規律和固有的特點。要客觀分析電網建設項目面臨的形勢，實事求是地調查預測項目未來的融資結構、成本構成和供電能力，避免“拍腦袋”的主觀判斷。
2.實用原則
電網建設項目財務評價的指標和方法必須切合實際。指標數據含義明確、可獲取、可準確計量，便於分析比較電網投資效益；該評估方法便於實際應用，可操作性強，評估結果可科學指導電網建設投資決策。
3.科學原理
應該用科學的指標體系和科學的評價方法來分析和論證電網建設項目，而不是用我們自己的標準來評價項目。這裏的科學性包括電網建設項目的科學風險分析。人們往往在可能獲得巨大利益的項目面前失去理智，而忽略了項目的內外部風險。
4.效率原則
對投資者來說，效率就是收益。壹旦有了好的電網建設項目，就要及時分析論證。因此，電網建設項目財務評價應遵循效率原則，力求及時、準確、快速，以便決策者盡早決策，項目盡早開工。
三、電網建設項目財務評價方法及案例分析
(壹)電網建設項目財務評價方法
電網建設項目的財務評價技術性強、復雜度高、難度大。在編制資本現金流量表和總投資現金流量表的基礎上，分別計算資本和總投資的財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期，通過對指標的分析，做出正確的財務決策。
(二)電網建設項目財務評價實例
以深圳供電局220kv康軍輸變電工程財務評價為例，對財務凈現值、財務內部收益率、投資回收期、電價漲幅等財務指標進行了計算和分析。
1.原始數據
康軍輸變電工程可行性研究投資估算22638萬元，其中項目資本金30%，其余70%為國內銀行貸款，貸款利率5.94%。建設期為2007年至2009年，第壹年和第二年投資30%，第三年投資40%。固定資產殘值率為5%，固定資產折舊采用直線折舊法，折舊年限為25年。
2.假設條件
(1)投資條件:建設期投入的資本金與銀行貸款每年按相同比例投入。
(2)貸款條件:根據本年度貸款情況，逐月等額償還銀行貸款。
(3)運營期:電網建設運營期25年。
(4)貸款寬限期:建設期為寬限期，建設期貸款利息計入總投資。
(5)貸款償還期:償還期等於經營期。
(6)還款條件:經營期內均衡償還全部貸款本息，每年等額償還貸款本息。
(7)固定資產折舊方法:平均年限法。
(8)折舊年限:折舊年限等於經營年限。
(9)固定資產預計凈殘值:原值的5%。
(10)營業成本:固定資產原值的2%。
3.計算過程
(1)計算建設期內各年的籌資金額。
根據基礎資料，靜態總投資D = 226.38萬元，建設期n=3年，建設期內各年投資比例f1=30%，f2=30%，f3=40%，貸款比例g=70%，貸款利率i=5.94%，則:
建設期第壹年靜態投資為d 1 = d * f 1 = 22638 * 30% = 6791(萬元)。以此類推，第二年和第三年的靜態投資分別為6791萬元和9056萬元，合計22638萬元。
建設期第壹年貸款本金為b 1 = d 1 * g = 6791 * 70% = 4 754(萬元)，第二年貸款本金為4 754萬元，第三年貸款本金為6339萬元，合計15 847萬元。
建設期第壹年貸款利息為l 1 = b 1/2 * I = 141萬元，第二年和第三年貸款利息分別為432萬元和787萬元，合計1.3萬元。
建設期當年資本=當年靜態投資*(1-70%)
建設當年動態投資=建設當年靜態投資+建設當年貸款利息。
根據以上計算公式和結果，我們可以得出以下結論:
建設期內每年籌集的資金額=資本金+融資額(貸款本息)
即三年建設期募集資金金額分別為6932萬元、7223萬元、9843萬元，合計23998萬元。
(2)計算每個經營期末所欠的利息金額和每個經營期末歸還的利息和本金。
已知:
固定資產原值g=項目靜態總投資d+建設期貸款利息l=22 638+1 360=23 998(萬元)。
經營期第壹年年初債務p1=貸款本金b+利息l = 15847+1 360 = 17207(萬元)
然後:
第壹，運營期各年折舊Z的計算。年折舊率=(1-預計凈殘值)/折舊年限=3.8%，年折舊z=固定資產原值*年折舊率= 965438+20萬元，固定資產殘值=固定資產原值*殘值率= 65438+20萬元。
第二，經營期每年年末應等額償還的本息和E的計算如下:
計算期包括建設期3年和運營期25年，共28年。還款期限包括建設期3年***28年，運營期25年內實際還清貸款。采用等額本息方式還款，利息進入財務費用，折舊用於償還本金，不足部分用稅後利潤償還。
根據等額支付的現值公式:年初債務為P，25年內應等額支付本息A，則:
a=p
已知i=5.94%，n=25，等額還款系數為0.077781，經營期第壹年年初債務為P = 17207，000元，25年經營期等額還本付息，每年等額還本付息額為E = 17207 * 0.07786。
根據前面的計算可知，經營期第壹年年初所欠本金為15847萬元，年初所欠利息為1360萬元，故年初負債總額為17207萬元，年末所欠利息=年初負債總額*銀行貸款利率I = 17207萬元已知每年年末等額本息為1338萬元，比年初欠利息少。故本年度還款654.38+03.38萬元用於償還利息，本金尚未歸還。以此類推，並根據公式:T年年初債務=去年年初債務+去年年末所欠利息-去年年末償還本息，T年年初所欠利息=去年年初所欠利息+去年年末所欠利息-去年年末所付利息， 可以計算出經營期內各年末所欠利息金額為654.38+00.22萬元，654.38+00.03萬元 .....7600萬元，經營期內每年年末歸還的利息分別為654.38+38萬元、654.38+44萬元...分別為654.38+0.47萬元；運營期內每年年末返還的本金為29.4萬元...分別為1.1.91.000萬。
第三，計算運營期內各年的總成本。經營期固定資產年折舊費= 965，438+20萬元，財務費用=年末支付利息，營業成本=固定資產原值*平均營業成本率= 23，998 * 2% = 479.96萬元，因此經營期各年總成本=各年固定資產折舊費用+各年財務費用+各年。
(3)編制“利潤表”、“現金流量表”(資本)和“現金流量表”(投資總額)
已知運營期內每年的總成本ct(t=1，2，3，…，m)。
計算過程:
先以建設期開始(n年)為基期，將運營期各年的總成本ct換算成當前基期的現值cxt。根據壹次性支付的現值公式，cxt =。
二、計算經營期(m年)年總成本的總現值cxo，其中cxo = cxt = 23，856，5438+0.92(萬元)。
第三，在M年的經營期內攤平各年總成本的總現值cxo，計算經營期內各年攤平的總成本C。根據等額分期付款的資金回收公式:
c = cxo = 23 851.92 * 0.077781 = 1855.24
(萬元)。
第四，根據攤平後的總成本C和設定的成本利潤率f0(fo=銷售利潤/總成本)，計算項目m年經營期的攤平年銷售利潤f=c×f0。
第五，計算年銷售收入r。
公式推導:
假設經營期銷售收入為R，銷售稅金及附加為J，總成本為C，銷售利潤為F，增值稅率為f1，城市建設維護費附加率為f2，教育費附加率為f3，則:f=r-j-c，J = r=×c F1 × (65438)。
已知f1=17%，f2=7%，f3=3%，c=1855.24(萬元)。當f0為40%時，得到r=3 194.76(萬元)。
根據預期銷售收入R，編制利潤表和現金流量表，根據現金流量表計算資本內部收益率。得出銷售收入R = 3 654.38+0 947.6萬元/年時，資本內部收益率為4.5%，小於行業基準收益率8%。
將成本利潤率按50%、70%、80%代入公式，對應的銷售收入分別為3422.95萬元、3879.35萬元、41.0754萬元。根據對應的銷售收入，分別編制“利潤表”和“現金流量表”，計算銷售收入對應的資本內部收益率。最後，當成本利潤率f0*=70%時，銷售收入R * = 3879.35萬元，對應的內部收益率=8.09%，接近行業基準收益率8%。
第六，根據計算出的銷售收入r*，可以分別編制利潤表、現金流量表(資本)和現金流量表(投資總額)。
(4)根據“現金流量表”計算財務評價指標
1)靜態回收期
tp=t-1+
2) npv=表中第M年經營期凈現金流量的累計現值。
3)內部收益率
根據經濟公式，設定兩個接近的折現率im和in，使NPV(IM)>；0，NPV(in)& lt；0，用線性插值法確定的內部收益率計算公式如下:
irr=im+
根據上述公式和現金流量表(資本)，資本投資靜態回收期為12.35年，資本凈現值為2352.91萬元，資本內部收益率為8.09%。
根據上述公式和現金流量表(總投資)，總投資靜態回收期為9.93年，總投資凈現值為3073.95萬元，總投資內部收益率為6.63%。
電價上漲(人民幣/千瓦時)
已知R * = 3879.35萬元。根據深圳供電局近三年的售電量，取其平均值560億千瓦時，電價漲幅為0.0007元/千瓦時。
4.評估結論
從各種財務評價指標中可以得出以下結論:
康軍輸變電工程動態總投資23998萬元，其中資本金投入6791萬元，國內銀行貸款1.5847億元。為合理回收建設成本，實現8%的資本內部收益率，在25年經營期內，年銷售收入需為3879.35萬元。當年銷售收入為3879.35萬元時，全部投資的財務內部收益率為6.63%，財務凈現值為3073.95萬元，投資回收期為654.38+0.23萬元。而且運營期年銷售電量560億千瓦時，項目建成投產後，調整銷售電價的原則是每千瓦時提高0.0007元。
四。對電網建設項目財務評價的建議
電網建設項目財務評價對於加強固定資產投資宏觀調控，提高投資決策科學化水平，引導和促進各種資源的合理配置，優化投資結構，降低和規避投資風險，充分發揮投資效益具有重要作用。在電網建設項目財務評價過程中，應把握以下幾個方面:
(壹)加強投資效益預測，減少決策失誤。
投資電網建設項目旨在實現經濟效益和社會效益的最大化。任何投資決策的盲目性或失誤都可能給電網企業帶來重大損失。因此，應加強投資項目的經濟效益預測，減少決策失誤，盡可能提高電網建設項目投資決策的正確性。
(二)加強宏觀管理，提高投資效率。
電網建設項目具有建設周期長、投資額大、涉及部門多、影響範圍大等特點，對區域乃至全國經濟社會發展影響巨大。因此，加強投資的宏觀管理，提高具體建設項目的投資效益，有利於引導投資方向，控制投資規模，調整投資結構，提高項目的宏觀效益。
(3)充分評估各種因素以適應市場變化。
隨著我國市場經濟體制的逐步建立和完善，各項改革措施相繼出臺，使得投資項目中的不確定因素越來越多，如建築材料和設備的價格變化、財稅政策的調整等。，使項目的實際情況可能偏離預測的情況。這就要求在進行財務評價時，要充分考慮各種不確定因素，認真分析內外部市場環境，確保財務評價的可靠性和合理性。
(四)積極爭取國家支持，提供支持依據。
當部分電網建設項目財務評價結論不可行，但項目又急需區域發展時，為使項目經濟上可行，可向國家申請經濟支持。此時，項目的財務評價可以為國家扶持方式和優惠幅度的確定提供決策依據。
參考
[1]國家發改委，建設部。建設項目經濟評價方法與參數(第三版)[M]。北京:中國計劃出版社，2006。
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