其次，要區分定向發行和公開發行。公開發行必須經過證監會審核。定向發行導致股東超過200人，或定向發行對象為未上市公眾公司，《非上市公司監督管理辦法》及相關指引No1-4主要適用。但就定價制度而言，沒有明確的要求和規定，屬於公司股東會或董事會自主決議。《非上市公司監督管理辦法》第四十壹條規定:
公司董事會應當依法對本次股票發行的具體方案作出決議，並提交股東大會批準。股東大會的決議必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。向特定對象發行股份的股份有限公司，其股東人數超過200人的，董事會和股東大會決議還應當包括以下內容:
(壹)按照中國證監會的有關規定修改公司章程；
(二)依照法律、行政法規和公司章程建立健全公司治理機制；
(三)履行信息披露義務，按照有關規定披露定向發行說明書、發行報告、年度報告、半年度報告等信息披露內容。
如果要找相關的參考標準，新三板公司的壹些業務規則，新三板掛牌未上市公司的發行定價制度都可以參考。
新三板全國中小企業股份轉讓系統第八條規定“定向發行報告書應當披露主辦券商對發行過程及發行人合法合規性的意見。內容至少包括:對具體的定價機制沒有明確的規定、要求和限制。
從新三板上市公司定向發行的披露文件來看，定價機制也是獨立的，通常考慮凈資產、調整因素，如分紅、復合增長率、行業(中證指數有限公司會定期公布相關行業的平均滾動市盈率)、成長性，並與投資者協商。
如《齊魯證券有限公司關於上海四維文化傳媒股份有限公司合法合規性的意見》(三)發行定價:四維傳媒本次定向發行價格為人民幣6.80元/股。根據公司2012年度經審計的歸屬於母公司股東的凈利潤32，992，371.18元，本次發行後每股攤薄
收益0.63元，攤薄靜態市盈率約10.79倍。本次提價綜合考慮了公司近三年利潤指標的復合增長率，以及公司基於合同簽訂和收入確認對利潤水平的預測，結合公司所處行業和成長性，與投資者溝通後確認。“這裏采用類似IPO發行的定價方法，推導出P=E*市盈率。
就IPO發行而言，有些發行人和承銷商是協商確定的，壹般都是先詢價，再綜合考慮各種因素協商確定。如今年剛剛在上交所發行上市的紐威股份定價如下:“紐威股份與主承銷商中信建投證券有限責任公司在初步詢價並綜合考慮公司基本面、行業及可比公司估值水平的基礎上，協商確定發行價格為65，438+07.66元/股。”
此外，中信證券《關於北京首都在線科技股份有限公司定向發行流程及發行對象合法合規性的意見》、《廣發證券股份有限公司關於北京全三維能源科技股份有限公司定向增資的專項意見》、《申銀萬國證券股份有限公司關於新銳贏城(北京)科技股份有限公司定向增資的專項意見》均披露，定價基本按照上述方式進行。這些披露文件可以在新三板網站上查到。
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