65438年2月9日，中信證券完成浪潮雲在科創板上市輔導。當日，浪潮各部門紛紛走強，浪潮軟件漲停，浪潮信息壹度漲超4%。然而，在短暫的“反彈”後，兩只股票連續兩天大幅下跌。與9日盤中高點相比，浪潮信息已下跌7.6%，浪潮軟件下跌6.47%。
今年上半年，浪潮集團也過得不錯。當時作為國內老牌IT巨頭，被稱為“新基建必買標的”，市場熱捧。浪潮信息和浪潮軟件這兩個上市平臺的股價今年已經翻了壹番。但公司資產質量似乎並不被市場認可，股價在短期炒作後持續低迷。
從浪潮信息近期披露的三季報可以看出，其存在主營業務依賴補貼盈利能力弱、R&D投入低或技術落後、庫存高企、價格下跌風險大等諸多問題，未來前景堪憂。浪潮信息是母公司浪潮集團的重要融資平臺。如果浪潮雲此次能成功登陸科創板，將為浪潮集團緩解近年來艱難轉型下的資金壓力再添壹個重要的融資平臺。但比起宣傳新基建理念，擴大業務覆蓋規模，提高R&D投資水平和盈利能力可能更重要，才能真正擺脫不斷尋求外部“輸血”的惡性循環。
被寄予厚望的“小兒子”——浪潮雲
65438年2月9日，據中信證券官網顯示，截至2020年6月6日，165438+65438，中信證券已完成浪潮雲在科創板上市的輔導工作，並向山東證監局提交了《中信證券股份有限公司關於浪潮雲信息技術股份有限公司首次公開發行及上市輔導工作的總結報告》。
官網稱浪潮雲成立時是壹家工業互聯網平臺開發商。基於混合雲管理模式，為政府機構和企業提供安全防護機制和服務能力，提供涵蓋IaaS、PaaS、DaaS、政府應用和企業應用的全面服務。
2015年，“浪潮雲”品牌正式獨立。當時母集團承諾三年投入10億元，2017年目標金額提高到2018億元、2019億元、2420億元。
浪潮雲繼承了母集團的信息化服務經驗和政府關系資源，業務拓展尤為成功，連續多年政府市場份額第壹，公有雲市場前三。
官網顯示，該公司遍布全國的7大核心雲數據中心和62個地方雲數據中心，為全國25個省份的150+地方政府和100+企業提供雲計算服務，承載10000+政府部門和4萬多個應用，為全國245萬公務員提供便捷服務，惠及4.7億人，獲得2萬個。單從業務數據來看，深度和廣度都是同行無法企及的。
上市前，浪潮雲在壹級市場完成了不少於三次的融資。根據公開披露的信息，B輪發生在2065438+2009年7月，融資金額6億元；C輪發生在2020年3月，C+輪融資據稱發生在8月，融資金額6543.8+0.5億元。目前估值已經超過654.38+0.0億元。
從用人單位名單來看，上壹輪主要引入了有政府背景的投資基金，包括國務院、財政部、上海國資委、建設銀行、民生銀行等投資機構。第二輪以內部高管持股為主，外部戰略投資者不多，尤其是知名機構投資者。
值得壹提的是，作為即將申請科創板的新基礎設施新秀，浪潮雲始終不忘與政策“聚焦”，始終強調自己作為新基礎設施的身份。
4月20日，國家發改委在界定新基礎設施的範圍時指出，計算基礎設施將以數據中心和智能計算中心為代表。4月9日，在2020浪潮雲數據中心合作夥伴大會上，浪潮雲提出推動人工智能、雲計算、大數據融合發展，全力發展面向智慧時代的“智能計算中心”，甚至略超前於政策發布，“押寶話題”穩中有準。
國資背景的浪潮確實參與了新基建的“問題”。6月165438+10月17日，國家信息中心聯合發布《智能計算中心規劃建設指南》，再次明確了智能計算中心的定義:智能計算中心通過計算能力的生產、聚合、調度和釋放，有效支撐數據開放、智能生態建設和產業創新聚集，有效推動AI產業化、產業AI和智能政府治理。這壹描述也與浪潮雲的官方介紹高度壹致。
難掩沒落的“長子”——浪潮信息
作為“浪潮系”的老大哥，浪潮信息也壹直很漂亮。今年上半年，由於浪潮信息提供的x86服務器是新基礎設施領域的“必備原材料”，浪潮系壹度被視為“新基礎設施必買標的”，股價翻倍。
但沒有堅實的業績支撐，股價上漲只能是“曇花壹現”。從最新財報來看，浪潮信息難掩業績下滑，蘊含諸多風險。
公司在三季報中表示，今年前9個月，公司實現營收455億元，同比增長65，438+09%，受益於疫情期間電話會議、遠程教育等行業對雲中心的迫切需求。但相對於營收規模的增長，利潤少得可憐。前三季度公司凈利潤僅為6.28億元，凈利率與去年同期持平，僅為65，438+0.3%。
因為公司主營業務是服務器，本質上是壹家組裝公司。近幾年市場競爭激烈，服務器市場毛利率逐年降低，所以公司營收規模逐年增加，錢卻越來越少。財報顯示，浪潮信息的毛利率已經從十年前的20%左右下降到現在的11%左右。
盈利能力弱，自然沒有動力投入研發。財報顯示，該公司目前的R&D投資僅占營收的4%，遠低於其他頭部科技公司。對於技術叠代迅速的科技行業來說，R&D收入的不足肯定會限制未來的發展勢頭，浪潮信息似乎正在進入壹個惡性循環，慢慢落後。
另壹方面，公司庫存余額高，或存在價格下跌的高風險。或許是因為管理層對下半年市場的樂觀判斷，上半年公司囤貨更加瘋狂。中報顯示，公司存貨余額高達6543.8+05億元，為歷史最高。但出貨量似乎不及預期，第三季度營收甚至下降了8.8%。此時，公司存貨余額仍高達654.38+036.85億元。
因為電子產品更新更快，價格下跌的風險更大，這些沒有及時賣出去的商品就成了負擔。半年報中，公司存貨跌價準備累計余額達9654.38+03億元，其中上半年新增6.02億元，是去年同期的近5倍，甚至超過同期凈利潤。
此前，由於三年內兩次配售，浪潮信息頻繁集資“補血”，也備受爭議。
2065438+2007年7月，公司向全體股東派發2.9億股，金額為29.98億元，其中16.75萬元用於補充流動資金，97100萬元用於償還銀行貸款。也就是說，向全體股東募集了近30億元，近九成用於“還債補血”。
2019，17，公司再次發布配股預案。向全體股東配售數量不超過3.22億股，募集資金不超過20億元。第二次，公司更加“理直氣壯”，公告稱，本次募集資金扣除發行費用後，將全部用於償還銀行貸款和補充流動資金。
浪潮不願“斷糧”
浪潮是中國最早的IT品牌之壹。旗下擁有浪潮信息、浪潮軟件、浪潮國際三家上市公司。其業務涵蓋雲數據中心、雲服務大數據、智慧城市、智慧企業四大產業群，為全球超過120個國家和地區提供IT產品和服務。
從2010開始，浪潮集團開始謀劃戰略轉型，從傳統IT產品和解決方案提供商向雲計算服務提供商和智能計算中心服務提供商轉型，目標是成為“雲+數字+人工智能”的領先新型互聯網企業。然而，這家曾經的IT巨頭“從硬件轉向軟件”的努力似乎尤為艱難。
從它的榮譽獎項列表中，也可以看出公司近年來的發展。2008年，浪潮集團位列中國企業500強第三名，中國企業100強第10名。到2019年，其在“中國企業500強”中的排名已跌至189。
公開資料顯示，浪潮集團由山東省國有資產投資控股有限公司(以下簡稱山東SDIC)持股38.88%，實際控制人為山東省國資委。根據山東SDIC的發行說明，浪潮集團2017年實現營業收入325.54億元，凈利潤5.69億元，2018年上半年實現營業收入219.37億元。
業務方面，浪潮集團的主營業務可分為三部分:基於服務器的硬件產品、基於管理軟件的軟件產品、基於雲服務的創新業務。傳統的軟硬件業務主要通過上市公司浪潮信息、浪潮軟件、浪潮國際開展，而富有想象力和創新性的業務雲服務則全部放在即將沖擊科技創新板的浪潮雲。
為了順利將兒子送上科技創新板，浪潮集團還進行了壹系列股權結構調整。去年3月6日，浪潮軟件發布公告稱，經核查，公司不持有浪潮雲股權，且與其業務及子行業不同。
今年3月，上市公司浪潮軟件發布權益變動公告，宣布“壹分為二”。上市公司原控股股東浪潮軟件集團將通過存續和分立的方式，分為浪潮軟件集團和浪潮軟件科技(新設)。變更後，控股股東將由浪潮軟件集團變更為浪潮軟件科技，實際控制人不變。上市公司原控股股東浪潮軟件集團的大股東是浪潮雲。
浪潮雲這邊，經過幾輪融資，股權集中度也大大削弱，似乎要盡量避嫌。數據顯示，18年完成首輪融資，浪潮軟件持股比例由100%降至42.45%；65438+2009年7月開始的幾輪pre-IPO增資，進壹步稀釋了浪潮軟件的股份。目前其持股比例已降至38.1776%，仍為第壹大股東。寧波宏輝、寧波陳康、天津同創分別持股12.72%、11.76%、6.83%，其余機構和個人持股不超過5%。
此前，浪潮信息作為集團“輸血”的主要來源，頻繁以定增、配股、債券等方式在二級市場融資。包括過去三年上述兩次配股募集的50億元，浪潮信息上市以來，融資總額已達654.38+065.438+0.59億元。
而浪潮集團則通過分紅和減持收了羊毛。2014年至今，浪潮信息分紅高達126萬元，此後每年分紅不低於10萬元。18和19年分紅甚至超過3億元。但很大比例的分紅主要進了控股股東的口袋，持股比例為465，438+0%。近年來，浪潮集團減持超過5%。目前，集團在浪潮信息的持股比例已降至36%。
如果弟弟浪潮雲這次能成功登陸科創板，就能接收哥哥浪潮雲的信息，緩解浪潮集團近年來艱難轉型下的資金壓力。但比起宣傳新基建理念，擴大業務覆蓋規模，提高R&D投資水平和盈利能力可能更重要，才能真正擺脫不斷尋求外部“輸血”的惡性循環。