美國期貨市場的大規模申報系統
(壹)《美國大報告》的執行者
美國大戶的申報制度分為兩個層次:壹個是CFTC層次，壹個是交易所層次。
根據商品交易法的授權，CFTC可以從交易所、結算會員、傭金商、外國經紀人和交易商那裏收集所需的市場數據和頭寸信息。
根據法律，所有交易所也有義務對上市合約實施自律監管，包括大戶報告。以CME為例，交易所壹般要求ClearingMember、OmnibusAccount和國外券商每天向任何壹個符合申報標準的客戶進行申報。報告的內容包括頭寸和交付通知。
(B)美國大家庭的報告標準
CFTC在制定大宗交易者報告標準時，主要考慮特定市場的總空頭頭寸、市場交易者持有的頭寸規模、市場的監控歷史以及實物交割市場的庫存。CFTC制定的申報級別從25手到3000手不等。根據CFTC的統計，報告給大投資者的頭寸占市場總頭寸的70%-90%。CFTC通過大戶報表掌握了市場上絕大部分持倉的信息。
交易所規定的大戶申報標準不得高於CFTC規定的標準。申報標準根據上市品種不同而不同。以NYMEX為例，部分品種只有25手合約。
壹般來說，美國的大戶申報標準較低，存在“大戶不大”的現象。由於申請人數眾多，CFTC和交易所每年都要進行大量的投入來維持大申報制度的運行，但大申報仍然被列為法定義務，可見大申報制度在美國市場監管中的重要地位。
就大賬戶申報而言，合並賬戶與結算會員、國外券商壹樣，需要每天向交易所申報達到持倉限額、持倉責任申報級別、大賬戶申報級別的下屬客戶的客戶交易和持倉信息。
(3)申報美國大家庭的程序
1.交易所負責向CFTC報告每個結算會員的數據。
交易所必須向CFTC提供每個結算會員的總頭寸和交易行為。交易所每天通過合約報告每個結算會員的持倉數據、交易數據、現金遠期數據和期貨交割通知。結算會員的數據每天由交易所以電子數據形式提交給CFTC，並於當日下午6:5438+02前送達。
2.清算會員、傭金商和外國經紀人負責向CFTC報告客戶數據。
結算會員、傭金商和外國經紀商(統稱為“申報公司”)必須向CFTC申報達到申報標準的客戶數據。當客戶的第壹手頭寸達到或超過CFTC規定的報告標準時，“報告公司”應在當天向CFTC報告，並填寫“特殊賬戶識別”(表格102)。該表內容主要包括賬戶數據、交易信息、賬戶實際控制關系、凈頭寸、總頭寸等信息。
根據第壹份報告(Form102)的內容，“報告公司”在每日收盤後向CFTC報告其大客戶的期貨和期權頭寸(頭寸達到或超過特定報告水平)。客戶數據申報由“申報公司”以電子數據形式或CFTC同意的其他方式發送。
3.清算會員、傭金商和外國經紀人向交易所報告數據。
除了CFTC依法實行的大宗申報制度外，交易所還有義務依法實行包括持倉限制、上市合約大宗申報等自律監管措施。
以CME為例，根據交易所規則，結算會員、期貨經紀綜合賬戶、國外券商不僅要每天向交易所申報持倉數據，還要申報符合交易所大戶申報標準的客戶。申報標準(即申報門檻)因上市品種不同而不同。壹些品種的申報門檻僅為25份合約(多頭或空頭)，而另壹些品種的申報門檻高達850份合約。與CFTC相比，CME設定的標準相對較低。壹般情況下，“申報公司”會根據客戶持倉情況，在規定時間自動將相關表格發送至交易所“大賬戶申報系統”。同時，CME規定，結算會員在向CFTC提供102表格時，也應向交易所提供該表格。
(D)監督和核實美國大家庭的報告
1.大家庭報告的準確性
CFTC使用兩種方法來確保大戶報告數據的準確性。各“申報公司”提交的數據要與交易所每天提交的數據進行交叉核對。CFTC可能會調查並向“報告公司”或交易所詢問兩組數據之間的任何矛盾之處。此外，CFTC市場監管部門的相關人員定期對“申報公司”進行現場審核，並將現場獲得的數據與這些公司向CFTC提交的數據進行比較。
2.違反大戶報告制度的處罰
CFTC雖然對大戶上報數據的核實方法有限，但可以依法對隱瞞、謊報、漏報進行處罰，以增加震懾作用。
《美國商品交易法》第6(c)和6(d)條規定，如果CFTC有理由相信，任何人在根據本法向商品期貨交易委員會提交的任何註冊申請或報告中，故意對重要事實作出虛假或誤導性陳述，或者任何人故意遺漏任何上述申請或報告中應當陳述的任何重要事實？根據這壹條款，CFTC可以“對個人處以罰款”。
2011，CFTC處罰Newedge公司違反大戶報告制度。CFTC發現Newedge公司長期以來未能向CFTC提交及時準確的報告。2011年3月至7月，Newedge公司向CFTC提交的大賬報告存在大量錯誤，如商品編碼錯誤、高估或低估頭寸數量等經CFTC提醒後，Newedge仍未能及時解決其大用戶報告系統的問題。因此，根據《商品交易法》第6條(c)款和第6條(d)款，CFTC於2012 1.9與Newedge公司達成訴訟和解，要求Newedge公司支付70萬美元民事賠償，並及時消除其違反大戶報告制度的行為。
(E)美國大家庭報告制度的有效性
總的來說，美國大家庭報告的結果主要表現在以下幾個方面:
首先，挖掘市場信息，掌握市場結構。通過大戶報告系統及時掌握市場主要投資者的信息，交易所通過大戶報告從結算會員處獲取客戶持倉數據。
第二，實行持倉限額，防止和查處違法行為。美國的期貨市場實行壹套完善的持倉限制制度，但是美國的期貨市場合約多，交易場所多樣，客戶從實名登記制度上沒有要求。為了實施持倉限額制度，美國監管部門必須依靠大戶報告系統掌握客戶持倉數據，及時發現操縱市場等違法行為的線索。
第三，及時發布大倉位數據，保證市場公開透明。大戶舉報系統收集的數據匯總後，每周都會向社會公布，提高市場透明度。
中美大型期貨市場報告制度的比較
大戶報告制度在防範市場風險積累、打擊操縱等違法行為方面發揮了積極作用。中國和美國期貨市場大投資者的報告制度有壹些相似之處。中國期貨市場在發展過程中，吸收了美國市場幾十年來的成功經驗。通過將這壹系統引入中國，我們可以未雨綢繆，防範風險。但由於兩國貿易環境、市場結構和規章制度的不同，報告的內容和形式也有很多不同。
(壹)實施背景不同
由於美國期貨市場參與者眾多，市場結構復雜，混合代碼交易，包括CFTC和交易所在內的監管機構必須通過大規模報告系統掌握會員或客戶的市場交易頭寸。
我國期貨市場實行壹戶壹碼制，實名制開戶。此外，還建立了中國期貨保證金監控中心，使監管機構可以掌握客戶的交易、持倉、開戶信息，對大客戶的報告依賴性較小。
不同的報告標準
美國的大規模申報系統是掌握會員或客戶市場交易頭寸信息的主要手段。所以舉報標準比較低，每天收到幾十萬的大規模舉報。而我國期貨市場大投資者的申報標準普遍較高，壹般為期貨合約持倉限額的80%。
壹些有法定持倉限額的農產品期貨品種，如谷物、大豆、棉花等。，如果套期保值者的頭寸超過頭寸限額，還必須每月向CFTC報告。而我國商品期貨市場只要求對投機頭寸進行申報，參與套期保值的會員或客戶不需要對大戶進行申報。
(3)關聯賬戶的處理方式不同。
從美國期貨市場的情況來看，如果壹個客戶在多個結算公司擁有或控制多個賬戶，這些賬戶將在CFTC或CME等交易所的大賬戶報告中合並為壹個總賬戶進行報告。
在我國期貨市場，由於實際控制關系賬戶的推出不久，相關制度也在逐步完善。交易所目前實行的大賬戶報告還沒有對這類賬戶的持倉情況進行合並，只是對同壹客戶在不同會員的持倉情況進行了匯總。
不同的強制措施
中美期貨市場對大戶申報的強制措施也有所不同。美國《商品交易法》明確規定，任何人(包括會員或客戶)在向CFTC提交的任何註冊申請或報告中故意對重要事實作出任何虛假或誤導性陳述，將受到CFTC的懲罰。
而我國《期貨交易管理條例》並沒有明確期貨公司會員和客戶不執行大額申報制度的法律責任。
對國內期貨市場相關制度的建議
(壹)調整大戶申報標準，增強靈活性和針對性。
第壹，三大商品交易所目前采用的大戶申報標準是持倉限額的80%。而這種固定標準已經使用了很長時間，建議制定更靈活的規定，允許交易所根據品種的實際情況和風險狀況提高或降低申報標準。
第二，考慮按品種制定大戶申報標準。例如，雖然壹些客戶未能達到單壹期貨合約的報告標準，但他們也可能被要求向交易所報告在單壹品種合約中具有大量總頭寸和高份額的大量客戶。
再次，參考國際成熟市場的經驗，考慮將實際控制關系賬戶納入大戶申報標準範圍。
(B)改進大戶報告的內容，增加大戶報告的種類。
科學設置大戶申報內容，簡化申報表格，消除重復信息。同時還將增加持倉意向、實際控制關系賬戶等更加合理的申報內容。
除了現有的定期定期報告外，可以考慮以下類型的報告作為補充:壹是對於首次達到大額報告水平的客戶，可以有針對性地建立首次大額報告制度，全面了解其交易性質、實際控制關系、主營業務等內容。二是借鑒美國的“特別報告”制度，交易所會向可能導致風險的會員或客戶發出特別大型報告通知。三是強化套期保值者的定期報告義務。要求套期者及時披露和更新其重要信息，包括套期類型、套期對象、法人基本信息、關聯關系等。
(上海期貨交易所“美國期貨市場監管研究”課題組負責人陳建平，協調員盧慶傑，作者:路捷、徐濤)