發展資本市場是壹項重要的戰略任務，對我國在本世紀頭20年實現國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。壹是有利於完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，有效地將社會資金轉化為長期投資。第二，有利於國有經濟的結構調整和戰略性改組，加快非國有經濟的發展。第三，有利於提高直接融資比重，改善金融市場結構，提高金融市場效率，維護金融安全。
壹，中國資本市場存在的問題
中國資本市場是隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的。由於起步階段改革的不適應性和制度設計的局限性，資本市場仍存在壹些深層次問題和結構性矛盾，制約著市場功能的有效發揮。目前，中國資本市場主要存在兩個問題:
(壹)資本市場的結構
1.投資主體結構不合理。
中國資本市場的投資主體結構不合理。目前投資者以個人投資者為主，機構投資者數量相對較少，差異較大。個人投資者的投資行為以投機為主，其投資行為取決於個人對證券產品的投資偏好，在市場中具有很大的隨機性，增加了不穩定性；而機構投資者更註重上市公司基本面分析，選擇戰略投資對象進行理性價值投資，是穩定資本市場的重要力量。但目前市場上養老基金、保險基金等機構投資者還比較薄弱，難以滿足投資機構化的需求，阻礙了這壹穩定資本市場的功能發揮。
2.上市公司結構不合理。
(1)上市公司股權結構不合理。主要體現在:①國家股、法人股等非流通股過於集中，導致“壹股獨大”現象；公眾流通股比例很低，大部分股份無法上市流通；③流通股過於分散，機構投資者比例小；④上市公司的第壹大股東不是自然人，通常是控股公司。上市公司股權結構不合理導致了很多問題:由於國家股和法人股不能上市流通，國家股和法人股始終占上市公司股份的主體部分。在這種情況下，國有企業雖然改制為股份公司，但本質上還是原來的國有企業，很難指望它們真正轉換經營機制。這樣，雖然上市有助於企業在市場上直接獲得資金，從而緩解經營困難，但從長遠來看，對其公司治理結構的影響可能並不理想。同時，在國有股和法人股始終占主導地位的情況下，流通股規模較小，容易形成大機構操縱市場的局面。而且，由於國有股不能自由交易和轉讓，由市場決定的資產兼並重組無法發生。股市的並購只能在政府部門的授意下發生，這就決定了中國股市的投機行為不可避免。
(2)上市公司的構成結構不合理。主要體現在:①國有企業比重大，非國有企業比重小；大中型企業比例大，小型企業比例小；(3)國有控股上市公司多，但整個企業上市公司少；④傳統行業上市公司多，高科技行業上市公司少。例如，在滬深兩市1200多家上市公司中，通過直接上市和買殼上市的民營企業比例僅為16%左右；行業分布存在較大缺陷，如傳統行業上市公司過多，競爭性領域企業超過85%；超過65%的股份不能流動，這是對社會資源的極大浪費。
3.金融產品結構不合理。
(1)傳統金融服務產品結構單壹。在銀行業，業務集中在信貸等傳統零售業務領域。即使在傳統零售業務中，也缺乏為企業提供全方位金融服務的系列產品，金融中介等批發業務嚴重不足；然而，外資銀行會在整個發展期、成熟期甚至二次創業期間提供壹系列金融服務。在證券市場上，我國股票市場相對於債券市場發展迅速，也存在法人股和國有股流通以及a股和b股合並的問題。
(2)金融衍生品發展滯後。衍生工具是企業規避或分散經營和投資風險的重要手段之壹。1991年，我國建立了期貨市場，但交易品種僅限於綠豆、有色金屬等商品期貨。到目前為止，還沒有推出利率、匯率、股指期貨、期權、貨幣互換、股權互換來規避金融風險。由於缺乏組合投資所必需的金融衍生品，各類投資者的行為傾向於壹致，容易形成市場的單邊操作，並可能在宏觀經濟運行和金融監管方向發生變化時導致風險積累。
(3)金融工具創新不足。在金融業全球化和壹體化的發展趨勢下，各國金融業隨著電子技術的發展，迅速實現了金融業的電子化和網絡化，以提高競爭力，在日益激烈的國際競爭中拓展生存和發展空間。我國銀行業和證券業已基本實現電子化，銀行和證券業務的網絡化也已起步，但與國外發達水平相比仍有較大差距。與此同時，由於體制問題，金融機構在電子化、網絡化過程中各自為戰。比如銀行的自動取款系統和結算系統各自獨立運行，互不兼容，增加了金融業電子化、網絡化的發展成本，也因規模不經濟、便利性不足而抑制了其快速發展。
4.資本市場的層級結構不合理。
中國資本市場體系結構單壹，缺乏層次性。首先，僅從便於監管和防範風險的角度來看，已經形成了以滬深交易所為中心的單壹資本市場，沒有多層次的市場體系來滿足市場需求。目前國內只有主板市場。雖然中小企業板已經推出，但距離真正的二板市場還有相當大的距離。三板市場遠未形成氣候，資本市場缺乏層級性，無法滿足投資者和籌資者多元化的投融資要求。產權交易制度不健全，資本市場體系發展不完善。
(二)資本市場體系存在的問題
1，體制問題
中國資本市場體系的問題主要是體制問題。由於政府和行政機構的幹預，中國的資本市場是壹個“計劃的”資本市場。首先，資本壹級市場受到行政壟斷，影響了市場融資體系的社會化和融資渠道的開放。地方政府為了保證地方財政收入，很少考慮上市公司的成長性。所以企業會把精力放在“政府公關”和“包裝上市”上，而不是放在生產經營和結構調整上。很多上市公司在上市前並沒有進行實質性的重組。主要目的是“圈錢”，未能有效利用這筆錢。此外，發行市盈率也有限。券商無法履行職責的原因之壹是壹級市場以“保本不賠”的方式運作，投資者的利益得不到保護。1999之前，嚴格限制股票發行市盈率。即使後來放寬了市盈率限制，壹級市場收益率雖然下降，但並沒有改變“保本無賠”的現實。其次，二級資本市場存在“政策市”的畸形現象。在中國資本市場上，政府對企業的保護色彩濃厚，導致股票市場無法形成優勝劣汰的市場機制。“政策市”的存在使得股市隨著政府態度的變化而變化。
2.機制上的問題。
從某種程度上說，制度問題是中國資本市場發展緩慢的主要原因。正是由於制度的滯後，我國資本市場存在競爭機制失效、約束機制弱化、激勵機制不完善等問題。
(1)競爭機制失效。在上市公司中，壹是缺乏產權關系清晰的市場主體，二是缺乏競爭機制形成的市場價格，導致資本市場未能形成有效的資源配置機制，行政機制在壹定程度上替代了市場機制。
(2)約束機制弱化。我國上市公司大多由國企轉型而來，存在不轉型就“轉型”的現象。主要表現在:壹、“翻牌”。將未進行根本改革的原名稱企業變更為股份有限公司，並建立相應的組織機構。二是“圈錢”。在上市中溢價募集資金，保證配股資格，達到圈錢的目的。在上市公司中，國有股處於控股地位，處於“虛擬產權”狀態。上市公司原主管部門作為國有股代表幹預企業，對後果不負責任；而且董事會成員大多來自大股東和企業，很難真正起到監督作用。
(3)激勵機制不完善。發達國家上市公司經營者實行即期薪酬和長期薪酬相結合的收入形式，激勵作用大；而在中國，只有即期薪酬的激勵方式，上市公司股價的變動與公司的決策和經營沒有利益關系。導致經營者很少關註企業的長遠發展，往往為了眼前利益而犧牲長遠利益。
3、規則的問題
資本市場的正常運行必須遵循市場經濟規律，建立在健全的法律制度基礎上。我國目前還沒有真正建立起完善的法律體系，缺乏完整有效的市場監管體系和制度化的溝通協調機制。
各級監管部門的職能和層級不明確，沒有壹套嚴格有效的措施保證其履行職能並使其承擔相應的責任，造成大量的事後監管，降低了監管效率。隨著證券市場的發展，證券管理機構的管理權限和效率有待加強，監管所依據的法律法規尚不完善，滯後於證券市場的快速發展，增加了監管的難度。比如《證券法》已經頒布，但缺乏相應的實施細則和相關法律；《證券交易法》和《證券信用評級法》尚未頒布。此外，證券法的制定、頒布和實施過於緩慢，影響了證券市場的發展。
二，解決我國資本市場存在問題的對策
我國資本市場存在的問題已嚴重制約了其健康發展，必須采取有效的對策和措施，促進其進壹步發展並趨於成熟和完善。從中國的實際出發，借鑒國外資本市場的成功經驗，針對中國資本市場存在的結構性和體制性問題，完善和規範中國資本市場應采取以下主要對策:
(壹)解決資本市場結構問題的對策
1.發展機構投資者，不斷完善投資主體結構。
與個人投資者相比，機構投資者具有專家理財、聚集大量閑散資金投入投資活動、市場影響力更大、行為更規範、註重誠信等特點。大力發展投資基金，
增加機構投資者是改善投資結構、提高市場活躍程度、逐步規範資本市場的重要措施。
近年來，在發展機構投資者政策的推動下，我國證券投資基金取得了長足的發展。為了充分發揮機構投資者在投資組合選擇和對沖工具方面的優勢，有必要在改善機構投資者經營狀況的基礎上，發展開放式投資基金等各種證券投資基金。同時，改善資本市場投資環境，解決社保基金、企業年金、補充養老基金等其他投資機構入市障礙，拓寬合規資金入市渠道，規範發展QFII等境外機構投資力量，使機構投資者逐步成為我國資本市場的主導力量。
2.不斷調整和改善上市公司結構。
(1)要合理調整上市公司股權結構，放寬企業上市的政策限制和條件，提高民營和外資企業在上市公司中的比重，讓更多經濟支柱產業的公司和更多業績回報好的企業進入資本市場，從而從整體上改變目前上市公司的形象。
(2)要解決“壹股獨大”的股權結構問題，發揮多元股份制的優勢。用事業部制取代多級法人制，實現全公司財務集中統壹管理。建立獨立的國有股行權機構，完善董事會工作程序，加強董事會對高管層的監督，建立強有力的負責任的執行機構。建立所有者主導的經理人薪酬激勵制度，在規範證券市場的基礎上加強對上市公司的監管。
(3)逐步實現上市公司股份全流通，積極穩妥解決股權分置問題，為促進資本市場健康快速發展奠定基礎。積極穩妥解決上市公司非流通股問題，包括“規範上市公司非流通股轉讓，防止國有資產流失”和“穩妥解決目前不能上市流通的股份流通問題”。第壹階段，制定國有股減持和流通的基本制度框架，國有股流通應遵循“規則先行、分散決策、分類試點、類別投票”的思路。選擇壹批競爭性領域的國有控股上市公司開展國有股減持和流通試點，形成較強的示範效應。第二階段是推廣到所有上市公司。證券公司、上市公司等中介機構共同設計方案。證券公司可以發揮財務顧問、並購重組等專業優勢，加快國有股流通進程。
3.建立金融產品創新機制，不斷改善金融產品結構。
中國資本市場的產品結構還是比較單壹的。要建立市場化的產品創新機制，鼓勵市場主體進行自主創新，豐富資本市場產品結構，創新金融產品，增強市場活力。積極發展債券市場，完善和規範發行程序，擴大企業債券發行規模；積極發展期貨、期權、遠期等金融衍生品，理順貨幣市場、股票市場、債券市場、保險市場和金融衍生品市場的關系，構建金融市場多個子市場有機結合、協調發展的互動機制；積極滿足審慎投資者的需求，發行長期國債和藍籌股，發行高風險創業公司股票和股指期貨，滿足風險偏好型投資者的需求。
4.優化資源配置，不斷完善多層次資本市場體系。
建立和完善多層次資本市場體系，不僅是我國經濟發展和產業成長的實際需要，也有利於拓展資本市場本身的廣度和深度。多層次資本市場體系應包括以下三部分:(1)主板市場(集中交易市場):從總量和規模來看，未來滬深市場仍將是我國多層次資本市場體系的主要組成部分。(2)創業板(高成長企業市場):創業板是多層次資本市場體系的重要組成部分，可以為成長性好、科技含量高的中小企業增加融資渠道，更好地發揮產業升級功能，提高經濟增長活力。(3)三板市場(場外市場)。三板市場主要解決企業在創業過程初期的融資本金問題，以及這些企業的風險投資的資產價值(包括知識產權)評估、風險分散、股權交易等問題。
“完善資本市場體系，豐富證券投資品種”，逐步建立多層次的資本市場體系，滿足不同類型企業的融資需求，包括完善和發展主板市場，分步推進創業板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業融資渠道。目前，應在深交所推出中小企業板的基礎上，逐步放寬中小企業上市條件，逐步取消上市公司必須盈利三年的限制，轉而關註中小企業的成長性，並在時機成熟時啟動股份全流通，使中小企業板成為真正的創業板市場，既拓寬中小企業融資渠道，又為產業投資退出提供條件，最終形成滬深交易所有序互補的格局。
(二)解決資本市場制度問題的對策
1.實現“計劃”資本市場向真正“市場”資本市場的轉變。
在市場經濟體制下，凡是市場能解決的問題，就應該由市場來解決。政府在資本市場中的作用應該是促進資本市場的發展而不是阻礙它。因此，必須實現政府職能的轉變，減少政府對資本市場的行政幹預，充分發揮市場的決定性作用。政府要站在全社會的角度履行職能，凡是市場職能能解決的問題，都要由政府部門交給市場。例如，證監會應逐步減少對股票上市的行政幹預。如果說中國人民銀行的職責是“保持幣值的穩定，並在此基礎上促進經濟增長”，那麽證監會就應該把保護證券市場的長期穩定發展作為首要職責，在此基礎上盡可能地支持經濟發展。
2.不斷建立和完善資本市場的競爭機制、激勵機制和約束機制。
(1)要建立和完善社會主義市場經濟的競爭機制，從根本上改變傳統的以行政機制配置資源的格局，建立按市場競爭機制配置社會資源的新機制，充分發揮市場競爭的積極作用，實現資源的優化配置。
(2)按照現代企業制度的要求，真正建立起權力機關、決策機關、監督機關和管理者之間的制衡機制，通過強有力的監督和約束機制，提高現有上市公司的質量。規範控股股東行為，追究損害上市公司和中小股東利益的控股股東責任；強化董事和高管的受托責任，進壹步完善獨立董事制度；強化上市公司和其他公司的信息披露制度、股票上市和定價機制，切實保證信息披露的真實性、準確性、完整性和及時性。
(3)要建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。我們應該借鑒發達國家壹些有效激勵機制的經驗和教訓，建立相應的激勵機制，如股票期權激勵機制等。，將經營者的利益與企業的發展聯系起來，使經營者更加關註企業的長遠利益，實現企業價值的最大化。
3.完善證券市場規則和資本市場法制建設。
完善證券市場規則和資本市場法制建設可以概括為:
(1)改革現行企業上市規定，最大限度保證上市公司質量，防止證券欺詐。
(2)完善資本市場法律制度，加強誠信建設。按照大力發展資本市場的總體部署，完善有利於資本市場穩定發展和投資者權益保護的法律制度。要清理妨礙市場發展的行政法規、地方性法規、部門規章和政策文件，為大力發展資本市場創造良好的法制環境。按照完善現代市場經濟社會信用體系的要求，制定資本市場信用規則，維護信用秩序，對嚴重違法違規、失信於市場的機構和個人，堅決實施禁入措施。
(3)推進依法行政，加強資本市場監管。按照深化行政審批制度改革和實施行政許可法的要求，提高執法人員的素質和執法水平。樹立與時俱進的監管理念，建立健全與資本市場發展階段相適應的監管方式，改進監管手段，提高監管效率。進壹步充實監督力量，整合監督資源，培養壹支政治素質和業務素質過硬的監督隊伍。通過實施有效的市場監管，努力提高市場的公平性、透明度和效率，降低市場系統風險，保護市場參與者的合法權益。