應收賬款融資的典型形式——資產支持貸款
資產擔保貸款已成為國外中小企業融資的主要方式。傳統的商業貸款是基於財務報表的貸款，而資產支持貸款在提供短期融資方面是財務報表貸款最經濟的替代方案之壹。
(壹)資產支持貸款的特點
1.資產支持貸款是基於抵押品的價值。抵押物本身不再是區分財務報表貸款和資產支持貸款的決定性因素。財務報表放款人還提供中小企業貸款和循環貸款，以應收賬款、存貨和其他資產作為抵押。兩者的主要區別在於，財務報表的信用決策主要基於企業的實力，資產支持貸款主要基於抵押物的價值。傳統的擔保貸款業務以企業信用融資為主，其第壹還款來源是企業的現金流。銀行往往關註能夠反映企業實力和經營狀況的財務比率，包括衡量企業流動性、杠桿和盈利能力的比率。這些比率越強，企業獲得所需貸款的可能性就越大。資產支持貸款以客戶提供的抵押物為主，企業的信用被認為是二次還款。在信用關系建立之前，資產支持融資人的信用分析側重於估算應收賬款、存貨等抵押物的價值，以及根據這些資產可以提供的貸款額度。資產支持融資的決策是基於對抵押物價值的深入評估。這類貸款的重點已經從評估貸款人的現金流轉移到評估應收賬款的擔保價值，比如用來衡量應收賬款的稀釋率，或者用來衡量應收賬款質量的比率。這些指標比財務報表中使用的指標重要得多。
2.資產支持貸款應密切監控抵押物。資產支持貸款強調對抵押品的監控。即使財務報表貸款人以企業資產作為抵押，也不會下大力氣去監管這些資產。對於資產支持貸款機構來說，這種監控是貸款業務的核心。對於資產支持貸款人來說，借款人經營失敗的可能性不如抵押品的清算價值重要。借款人要始終向資產支持貸款提供抵押物信息，使貸款人能夠保證發放貸款的金額與抵押物清算價值保持壹定的比例——抵押物的級別提高，貸款金額可以提高；當抵押品的水平下降時，貸款額就會降低。資產支持貸款人不僅依靠借款人自己提交的報告，還通過壹系列手段獨立調查抵押物的價值，包括定期核實銷售發票的真實性和現場檢查抵押物。
(2)資產支持貸款適用的客戶群體
為資金困難的企業提供融資，為企業並購、債務重組提供融資，幫助企業渡過危機，是資產支持貸款的重要內容。制造商、批發商、分銷商、零售商、進口商和服務企業都使用這種融資方式。隨著資產支持貸款的進壹步發展，其覆蓋面逐漸擴大。
當企業快速成長，缺乏自有資金時，發展就會面臨瓶頸，這類企業通常是資產支持融資的理想對象。
信用記錄相對較差、杠桿率較高或財務狀況較差的小企業也是資產支持貸款服務的對象。
杠桿收購交易也是資產支持貸款人的業務範圍。對於公開市場和垃圾債融資，杠桿收購交易的規模普遍太小，而對於傳統的銀行貸款，其杠桿率過高。因為杠桿收購交易通常涉及有可靠抵押物的企業，非常符合資產支持貸款融資的要求。
(三)資產支持貸款與傳統貸款相比的優勢
1.資產支持貸款人可以貸款給傳統財務報表中貸款人認為高風險的企業。資產支持貸款的信貸決策很大程度上取決於通過正常資金流收到的還款金額，其重點已從評估借款人的現金流能力轉向評估應收賬款等抵押物的價值，如衡量應收賬款的非現金扣款比率(如包含在應收賬款中但後來退回的貨物)或衡量應收賬款質量的比率(如逾期90天以上的應收賬款)。如果借款人被清算，借款人抵押物(應收賬款和存貨)變現所得的現金將首先用於償還資產支持貸款人的貸款。抵押物變現所得現金大於資產支持貸款金額的，可以全額償還貸款。相反，財務報表貸款的信貸決策主要基於企業成功經營的概率。因此，與傳統的財務報表貸款人相比，資產支持貸款人可以向風險高得多的企業提供貸款。
2.與財務報表貸款相比，資產支持貸款可以及時識別借款人的風險變化，最大限度地減少損失。在傳統的信貸關系中，如果業務成功，貸款人可以收回本金和利息。相反，他們能收回的信貸資金非常少，並遭受損失。由於貸款人在獲得經審計的年度財務報表之前，無法察覺企業的財務惡化情況，等到發現危機時，已經錯過了財產處置和維權的最佳時機。所以財務報表貸款人壹般拒絕給高杠桿的企業貸款。這時候資產支持貸款就顯示出了它的魅力，貸款人對借款人進行嚴密監控，尤其是對借款人的資產——應收賬款和存貨。
首先，資產支持貸款人通常能夠識別借款人風險狀況的變化，及時介入，防範更多風險。其次，資產支持貸款人壹般能在企業瀕臨破產時識別企業。因為有了這種監測技術，資產支持貸款人可以掌握企業流動性的持續下降，並采取相應的應對措施。如果壹個企業開始向高風險客戶銷售產品，資產支持貸款人幾乎可以立即發現；資產支持貸款人也可以及時發現企業現有客戶是否財務狀況惡化，開始拖欠款項；如果企業的產品質量有問題，資產支持貸款人在檢查“回款”情況時，很快就會發現這種情況；如果借款人與市場脫節，資產支持貸款人可以通過存貨周轉的惡化迅速發現；如果借款人決定生產不同類型的產品，就不可能騙過資產支持貸款人。此外，與財務報表貸款人依靠借款人的會計記錄獲取財務信息不同，資產支持貸款人可以自己挖掘出他們需要的信息。這些信息來自借款人和資產支持貸款人之間不間斷的溝通。在典型的資產支持貸款中，借款人每天都會與其資產支持貸款人的信貸員保持聯系，這與傳統的商業貸款完全不同。最後，資產支持貸款人通過合同保證幹預借款人的行為，維護抵押物和貸款的價值。此外，資產支持貸款人可以通過現場審計、應收賬款核對等抵押物監控，第壹時間挫敗欺詐動機，形成防範機制。
(四)國外資產支持貸款的發展
資產支持貸款在國外是壹項成熟的業務。在美國歷史上，商業銀行大多遠離資產支持融資，但在過去的30年裏，許多銀行開始從事這項業務。許多正規的獨立商業金融公司被商業銀行收購，然後作為“獨立”的分支機構運營。許多銀行可以讓客戶在傳統商業貸款、資產支持貸款和保理業務之間進行選擇。目前，資產支持貸款在美國是壹個頗具規模的行業，占全國所有商業貸款的四分之壹，年增長率約為12%。截至2002年底，美國工商銀行貸款總額為911億美元，而資產支持貸款余額約為3260億美元，占三分之壹。短期公司債務總余額為654.38美元+0.46萬億，資產支持貸款幾乎占短期公司貸款總額的22%。
二，應收賬款融資的風險
信用風險
信用風險是由於債務人不履行到期合同而導致的現在和將來的風險。應收賬款融資最主要的風險是信用風險，信用風險存在於初始信用評估、承銷、貸款審核、貸款管理、債務清償等各個環節。主要表現為:壹是放棄權利的風險。對於出質人在質押後惡意放棄或贈與全部或部分應收賬款的權利。二是限制質量風險。質押實施時，應收賬款可能因拍賣或出售而發生轉移。因此，任何限制轉讓的應收賬款都不能作為抵押品。
(2)操作風險
1.欺詐風險
(1)財務報表舞弊
傳統的銀行貸款人主要依靠財務報表的強度作為衡量債務人的晴雨表。對於資產支持貸款人來說，主要取決於抵押品的質量和存在。然而，資產支持貸款人有時依賴債務人財務報表的實力來延長其還款期，或根據財務報表的實力減少對抵押品的監控。
壹般來說，財務報表舞弊有幾種:歪曲或捏造交易以提高財務報表上的收益；在交易完成前確認銷售收入；將虛假銷售和附條件銷售定義為銷售，不記錄退貨和折扣；濫用完工比率會計；關聯交易披露不充分；虛假資產評估；延誤成本和費用處理不當。
(2)應收賬款質押欺詐
提前發行票據。債務人今天會以銷售產品或服務的發票作為擔保，但要到明天或以後才會交付貨物或商品。識別這種欺詐的關鍵是通過下壹次現場調查進行裝運-開票檢查。
假性衰老。債務人將發票從已到期的不合格應收賬款賬齡賬戶轉入未到期的合格應收賬款賬齡賬戶，以提高其可用信用額度。如果提前開出票據，如果債務人的客戶支付了發票金額，賬戶就扯平了。如果客戶不付款，那就把發票移到逾期賬齡賬戶，這樣妳就看不出什麽奇怪的了。為了識別這種欺詐，貸方的現場調查員必須至少檢查每個帳齡科目下的壹些單獨發票。
隱瞞免征額。債務人可以延遲或不報告提供給其客戶的免稅金額，以延遲債務人減少可用信貸。挪用現金。債務人向客戶收取應收賬款，但不上交或向貸方報告。
欺詐性應收賬款。這種情況下，可能發票根本不存在，可能發票是開給朋友或關聯企業的，也可能應收賬款本來就存在，只是在質押前都還清了，只是出質人沒有入賬或者用其他應收賬款數據冒名質押。這是最嚴重和最危險的潛在應收賬款融資欺詐之壹。無論如何，貸款銀行不可能從應收賬款債務人那裏得到補償。對於有過錯的出質人和債務人，貸款銀行可以要求其承擔相應的民事賠償責任。防止這種欺詐的最佳措施是定期檢查應收賬款。核對工作不僅要確保發票確實存在，還要確保債務人的客戶確實存在。
價格太高，風險大。壹是出質人或出質人與借款人合謀虛報應收賬款價格，使其超過或遠遠超過合同或實際應付價格。二是出質人與應收賬款債務人或出質人串通，借款人與債務人串通，使合同填寫的價款超過或遠遠超過實際應付價款。三是商品折價銷售，發貨價和退貨折價雙線記賬，使應收賬款與最終實際應付價款不壹致，但出質人故意隱瞞。
(3)管理不善的風險
主要有兩種情況:壹是應收賬款債務人已經還清了銷售款，但銷售人員並沒有交給單位，而是自己使用，使得應收賬款在賬目上“虛置”，導致無法收回。第二，如果銷售人員有壹定的折扣浮動權，以最低折扣銷售，但為了獲得更多的獎金或其他利益，以全價或更高折扣報告銷售，但出質人並不知道，並以銷售人員報出的銷售價格核算應收賬款，使質押價格高於實際應付價格。
(3)法律風險
由於應收賬款是基於合同的金錢債權，根據《合同法》的相關規定，應收賬款基礎合同存在撤銷、變更、抵銷、代位、訴訟時效屆滿等法律風險，可能使被擔保的應收賬款債權落空。
三、應收賬款質押融資風險防範
(1)加強貸前調查，落實調查要素。銀行不僅要審查應收賬款是否可以轉讓或質押，還要註意是否有限制條件；檢查應收賬款的借款人和債務人的信用和誠信；不僅要核實應收賬款的存在，還要審查合同價格是否正常合理，確保應收賬款確定，質押價格不虛增；不僅要了解出質人和應收賬款債務人的資產負債情況，還要關註出質人的銷售和資金回籠的管理措施和水平，以及借款人的債權管理水平。
(二)細化合同條款，商定防範措施。在貸前調查的基礎上，依法在借款合同和質押合同中明確約定風險防範措施。在目前法律規定不完備的情況下，更需要依靠合同條款來明確質權人享有的權利和出質人應當承擔的義務。壹旦質押物受到或可能受到損害，質權人可以依據合同維護自己的合法權益。
借款合同應明確註明被擔保的應收賬款。合同中還可以約定保險、檢驗等貸款人的權益保障條款，保障抵押物的價值。此外，出借人還可以要求借款人提供應收賬款的賬齡，提供應收賬款的頻率是每季度、每月甚至每周。貸款合同通常包括財務條款，要求借款人保持或達到壹定的財務比率和財務績效水平，作為發放貸款的條件。
(3)完善貸後管理，建立風險預警系統。銀行應有完善的貸後管理，建立風險預警系統，密切關註出質人、應收賬款債務人及其關聯第三人的行為，防止質押權利受損或債務人負債財產減少；監督出質人和債務人遵守和執行合同，即使他們停止或懲罰他們的違約行為；及時了解出質人和應收賬款債務人的財產變動、經營狀況和誠信狀況，全面掌握影響或可能影響質權實現的各類信息，做到防患於未然。