QFII制度作為壹種過渡性的制度安排，是在資本項目尚未完全開放的國家和地區實現證券市場有序穩步開放的特殊渠道。包括韓國、臺灣省、印度、巴西等市場的經驗表明，在貨幣不可自由兌換的情況下，QFII是通過資本市場引進外資的穩健方式。在這壹制度下，QFII將被允許匯出壹定數量的外匯資金並兌換成當地貨幣，在嚴格的監督和管理下通過壹個特別賬戶投資於當地證券市場。各種資本利得，包括分紅、買賣價差等，經過審核都可以兌換成外匯匯出，實際上是有限度地向外國投資者開放國內證券市場。
QFII是壹國在貨幣尚未完全自由兌換、資本賬戶尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性制度。這壹制度要求外國投資者若想進入壹國證券市場，必須滿足壹定條件，經該國有關部門批準後匯出壹定數額的外匯資金，並通過壹個受到嚴格監管的專門賬戶兌換成當地貨幣投資於當地證券市場。
什麽樣的境外機構投資者是合格的？這裏面需要很多條件，核心是不應該是短期投機，而應該具有中長期投資的性質。臺灣省和韓國的經驗表明，引入QFII機制後，熱衷投資藍籌股、關註上市公司分紅、關註企業長遠發展的理性投資理念開始盛行，投機行為減少，在壹定程度上降低了市場的巨大波動。因此，引入QFII機制，吸引合格境外機構投資者，有助於進壹步擴大機構投資者隊伍；也可以借鑒國外成熟的投資理念，促進資源的有效配置；同時，促進上市公司完善公司治理，加快向現代企業制度趨同。
[編輯此段落]
QFII制度的原則
QFII制度的本質是壹種創造性的資本管制。在這種機制下，任何有意投資國內資本市場的人都必須通過合格的機構買賣證券，以便政府進行外匯監管和宏觀調控，目的是減少資本流動特別是短期“熱錢”對國內經濟和證券市場的沖擊。通過QFII制度，管理層可以限制和引導外資進入，使其適應國內經濟和證券市場的發展，控制外資對國內經濟獨立性的影響，抑制境外投機性熱錢對國內經濟的沖擊，促進資本市場國際化，推動資本市場健康發展。
[編輯此段落]
QFII機制的三個核心問題
壹個是合格機構的資質。包括註冊資本數量、財務狀況、經營期限、是否有違規違紀記錄等考核標準，以選擇信用高、實力強、無不良經營記錄的機構投資者。
二是對合格機構匯出資金的監控。壹般來說，有兩種不同的手段:壹種是采取強制的方式，規定匯款的時間和金額，匯款的資金；另壹種是通過稅收手段對不同時間、不同金額的資本匯出征收不同的稅收，從而限制外資和外匯的流動。
三是合格機構的投資範圍和額度限制。投資範圍的限制主要是限制機構進入的市場類型和行業；投資額包括兩個方面:壹是指進入國內市場的資金最高限額和單個投資者的最高投資額(有時包括最低投資額)。二是合格機構投資單壹股票比例最高。
[編輯此段落]
QFII在中國的誕生
經過十多年的發展，中國證券市場的整體規模、功能和效率都有了很大提高，已經成為亞太地區最大、最具活力的證券市場之壹。應該說，引入QFII制度的時機已經成熟。另壹方面，我國證券市場的機構投資者比例遠低於海外成熟市場，嚴重制約了我國證券市場功能的發揮。從這個角度來說，引入QFII是相當迫切的。
在這種情況下，2001下半年以來，專家建議我國政府盡快引入QFII制度。此後，有關行政部門成立了專門的研究小組對此進行研究。2002年6月10日，中國證監會主席周小川在出席國際證監會組織第27屆年會時正式談及QFII，並給予高度評價。7月18日，深交所召開“引進合格境外機構投資者座談會”。這次會議解決了QFII的很多技術問題，對我國引入QFII機制具有重要意義。165438+10月5日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式頒布。
北京時間2003年7月9日上午10，在北京著名的東方君悅大酒店的浮閣裏，來自海內外的40多家媒體與瑞銀高管壹起見證了壹個歷史性的時刻:QFII第壹筆指令正在這壹刻發出，大約在上午10，也就是指令發出後兩分鐘。
10，15，攝影記者和攝像師都把鏡頭對準了瑞士銀行中國證券部主管袁舒琴。這時，她開始打電話，準備向申銀萬國證券公司發出指令。但不知何故，電話線路在這個節骨眼上出了問題，打不開，給第壹筆QFII指令增添了壹絲波折。
大約10時，電話終於接通了，袁舒琴向沈萬發出了指令。這時候全場鴉雀無聲，大家聽她用不標準的普通話把自己買的股票名字壹個個報出來:寶山鋼鐵(相關，行情)、上港集裝箱(相關，行情)、中外運發展(相關，行情)、中興通訊(相關，行情)。等了2分鐘左右，申萬的交易員報出了買入4只股票的交易價格，交易確認，臺下頓時響起熱烈的掌聲。
瑞銀亞洲主席羅德尼·沃德(Rodney Ward)非常高興地表示:“作為第壹家投資中國國內市場的QFII，瑞銀深感榮幸。QFII機制的實施是中國對外開放的又壹重要舉措，對今天中國資本市場的發展具有重要的歷史意義。”
瑞士聯合銀行亞洲證券部主管霍蘭德說:“QFII標誌著中國證券市場發展新篇章的開始。QFII提供了壹個框架，所有的改革和變化都將在這個框架下發生。在國際資本流入中國股票市場的過程中，中國和國際資本都可以受益。但重要的是，我們要看到，今天只是這個過程的開始，雙方都需要經歷壹個互惠互利、相互教育的過程。中國公司對股東有責任讓投資者了解中國市場的情況及其蘊含的投資機會；同樣，國際投資者也應該在教育中國上市公司方面發揮作用，讓他們知道國際資本市場的希望是什麽，並以有效的方式幫助中國公司進入國際市場。”
“我堅信，教育的過程決定了QFII機制的成功。QFII的成功不是未來幾周、幾個月甚至幾年就能看到的，需要很多年才能驗證。”賀龍的話給在場的人留下了深刻的印象。
[編輯此段落]
中國QFII制度的特點:
首先是壹步到位引入QFII制度的跨越式發展。根據壹般國際經驗，資本市場的開放會經歷兩個階段。第壹階段，可先設立“海外基金”(臺灣省模式)或“開放式國際信托基金”(韓國模式)；這壹階段，臺灣省用了7年，韓國11年。中國繞過了第壹階段，壹步到位，後發優勢不可估量。
二是擴大了QFII準入的主體範圍，提高了要求。新興資本市場的國家和地區為了加強監管，壹般會通過掛牌的方式規定什麽類型的境外機構投資者可以進入自己的國家或地區。此外，對QFII的註冊資本、財務狀況、經營期限等都有嚴格的要求。相反，中國對QFII主體範圍的認定相對寬泛，給予了境外投資者更多的自主權。但為了保證國內證券市場的穩定健康發展，我國進壹步提高了對註冊資本數額、財務狀況、經營期限等指標的要求。
第三，人民幣快速升值，QFII蠢蠢欲動，QFII額度突然增加60億美元。QFII無疑成為了a股市場上最有想法和資金實力的主力。下壹階段是針對QFII必然會加倉的品種。捕捉底部黑馬是必然選擇。QFII正在成為推動a股市場發展的重要力量。2007年全國證券期貨監管會議的最新數據顯示，截至2006年底，52家QFII持有的a股總市值已達9765438+億元，占滬深兩市2006年底流通總市值的3.88%，是僅次於基金的a股市場第二大機構投資者。
QFII的準入門檻已經大大降低。
《辦法》降低了保險公司和基金管理機構的資格門檻，養老基金、慈善基金會、捐贈基金、信托公司和政府投資管理公司也有資格申請。基金管理機構、保險公司等長期基金上壹會計年度管理的證券資產規模由原來的6543.8+00億美元下調至50億美元，取消了保險公司的實收資本限制，對成立年限的要求也由30年下調至5年。此外，對養老基金等其他機構投資者的準入資格也有明確規定。
縮短資金鎖定期
為鼓勵長期投資者直接申請QFII資格和額度，《辦法》將養老基金、保險基金、共同基金等長期資金的鎖定期由1年以上縮短至3個月，可以適當滿足長期資金的流動性要求。
QFII可以直接開立證券賬戶。
《辦法》規定，合格投資者應當以個人名義申請開立證券賬戶；為向客戶提供資產管理服務，應開立名義持有人賬戶。該辦法妥善解決了原規定無法滿足大型養老和保險機構分別管理資產的要求，以及實際投資者隱藏在QFII主賬戶背後，不利於有效監管的問題。
多經紀委托系統
為方便QFII投資，《辦法》規定每個合格投資者可以委托3家境內證券公司分別在滬深證券交易所進行證券交易，改變了每個QFII只能委托1家境內證券公司分別在滬深證券交易所進行證券交易，投資運作風險過於集中的問題。