如今當全球汽車企業產、銷盤踞低位，收入、盈利不斷承壓，比亞迪在保證營收的同時，似乎正展現出不同的經營思路。
4月21日，比亞迪發布2019年年業績報告。報告期內，公司實現營業收入1277.39億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為16.14億元，公司2019年經營活動產生的現金流量凈額147.41億，同比增長17.71%，較去年同期增長的22.18億現金流，成為上市車企中為數不多現金流正增長的之壹。
比亞迪在2019年年報中表示，集團將繼續加大供應鏈體系開放，推進子公司的獨立運營和市場化。通過比亞迪近來的經營活動與財報數據可以發現，分拆業務已經成為比亞迪新的經營策略之壹，簡單來說，比亞迪準備對外銷售更多的汽車零部件。
在汽車預言家看來，從某種方面而言，比亞迪2019年度對於營收背後的調整、集團內部經營策略的變化以及人才制度的傾向等方面，是更需要著重關註的地方。
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新能源汽車市占率保持第壹
根據2019年報顯示，比亞迪2019年全品牌銷量為46.1萬輛，受整體車市下行影響，同比減少11.39%。其中，新能源汽車銷量為22.9萬輛，同比下滑7.39%；燃油車銷量23.2萬輛，同比下滑15.02%。相比於2018年，新能源汽車銷量略有下降，但銷量結構仍然保持平穩，新能源、燃油接近50:50。
拆分來看，上半年比亞迪整車銷量為228072輛，其中新能源汽車達145653輛，根據上半年新能源汽車數據推算，每賣出4輛新能源汽車就有1輛是比亞迪。
2019年6月底“補貼過渡期”結束，很多車企在第二季度爭相賣車，壹定程度上透支了第三季度的銷量，但可以發現，比亞迪在下半年仍然保持了較好勢頭，實現平穩發展。因此，比亞迪新能源汽車國內市占率繼續位列第壹。
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年度營收保持穩定?汽車業務占五成?
比亞迪2019?年報顯示，營業收入1277.39?億元，同比下滑1.78%。其中，汽車及相關產品收入達到632.65億元，占總營收比重49.53%，相比2018年760億營收有所下滑。對此，比亞迪在財報中表示，汽車及相關產品營業收入下降16.76%由車市下滑以及補貼退坡所致。值得註意的是，二次充電電池及光伏、手機部件及組裝等兩大版塊效益明顯提升。
根據2019年財報，上半年汽車及關產品業務收入為322.38億元，下半年為310.27億元。很多行業人士認為，補貼退坡透支了下半年的新能源汽車消費需求，消費被提前釋放。
汽車預言家通過對比亞迪財報不同季度的梳理發現，第三季度新能源汽車銷量為4.7萬輛，在第三季度中，燃油車成為銷量結構的主角，約6.08萬輛，增長3%。但整體看，比亞迪汽車及相關產品上半年與下半年營收幾乎持平，在第四季度中比亞迪車型逐漸顯現出銷量韌性。
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汽車業務盈利能力恢復
根據2019年財報顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤為16.14億元，同比下降41.93%，而這壹數字，也是比亞迪過去5年凈利潤新低，其2015年至2018年凈利潤分別為：28億元、50億元、41億元、28億元。
比亞迪方面稱，這主要為行業及政策變化影響和研發費用上升所致。財報顯示，2018年比亞迪補貼款23.32億，而2019年下降至17.07億。2019年，比亞迪研發費用為56.29億元，同比增長12.83%。
通過產品來看，汽車及相關產品盈利能力有所恢復，毛利率同比提升2.10%至21.88%，汽車業務毛利貢獻138.46?億元。
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研發看重長線投入
財報顯示，2019年研發費用56.29億元，同比增長12.83%。在業內人士看來，研發費用會影響當期利潤，對於業績提升的利好存在滯後體現的態勢，但長期來看，持續的研發投入有助於企業維持技術優勢、鞏固龍頭地位。
當期研發投入84.21億元，其中包括資本化投入27.96億元，占投入比例33.15%，相比上年降低8.4%。壹般來講，資本化研發投入被看做長期研發，區別於研發費用的“壹次性支出”，資本化投入會計入資產資本，通過折舊攤銷在使用期內扣除。
根據研報顯示，中長期投入將提升聚焦新能源汽車業務，隨著研發的不斷投入，比亞迪在動力電池和半導體等已實現新能源汽車產業鏈核心技術自主可控。4月22日，比亞迪在電話會議上對外透露，2020、2021年比亞迪新車型產品將全部裝載刀片電池。
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現金流增22億?連續三年凈流入
值得註意的是，公司2019年經營活動產生的現金流量凈額147.41億，較去年同期增加22.18億，同比增長17.71%，持續三年保持凈流入。同時，貨幣資金余額126.50億，維持較高水平，現金相對充裕。
對此，比亞迪表示，經營性現金流改善，主要受益於集團現金流管理良好、進壹步加快貨幣資金周轉速度，後續亦將持續通過多種融資渠道調整負債結構，降低資金成本。
在行業人士看來，較充足的現金流能夠使得比亞迪更有效地應對新冠肺炎對汽車市場帶來的影響，以及新能源汽車補貼政策調整帶來的經營壓力。
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8556萬薪酬?技術崗高於管理崗
在10余家上市整車企業2019年報中，比亞迪以8556萬的管理層報繳總額再度蟬聯車企之首，成為民營車企中高管薪酬最高的企業。毫無疑問，車企高管薪酬既能從側面反應汽車企業的財務和管理狀況，也能反映出汽車市場資本、人才的變動及趨勢。
財報顯示，比亞迪董事長王傳福為稅前年薪為534萬元，值得註意的是，比亞迪的高級副總裁、工程研究院院長廉玉波稅前年薪為1056萬元，副總裁羅紅斌、副總裁任林分別為721萬、704萬。汽車預言家了解到，羅紅斌為電力科學研究院院長、任林為輕軌研究院院長。可以發現，在比亞迪高管薪資結構中，技術類人員薪資占比更多。
廉玉波曾表示：“比亞迪已經形成了工程師文化，在比亞迪中，工程師地位最高、待遇最好。”截至2019年報告期末，比亞迪研發人員數量已經增長至35788人，同比增長15.11%，占集團人數總量15.62%。
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開放供銷體系?培育300億市值子公司
財報顯示，經營策略方面，比亞迪將繼續加大供應鏈體系開放，積極尋求具有戰略意義的合作，深化業務供應鏈市場化進程。因此，比亞迪近期的動作引人關註：壹是為磷酸鐵鋰“刀片電池”宣傳；二是成立5家弗迪系公司，完成新能源汽車主要零部件的業務分拆，加快新能源汽車核心零部件對外銷售，加速市場化；三是子公司比亞迪半導體有限公司（深圳比亞迪微電子有限公司）完成內部重組。
可以發現，比亞迪正在推進子公司的獨立運營和市場化，在分析人士看來，此種舉措將打開利潤與估值空間，釋放子公司的市場潛力。與此同時，比亞迪曾表示，計劃在2022年底前將旗下電池業務分拆上市。
目前，比亞迪財報將產品和服務劃分業務單元，***分為三個報告分部。根據財報中“報告分部的財務信息”壹項，“二次充電電池及光伏”收入包括對外交易收入與分部間交易收入（對內交易收入）。2019年財報中，上述對外、對內板塊的銷售額分別為105.06億元和120.13億元，較2018年分別增加17.39%、減少27.68%。
通過變動比例來看，該板塊對外業務正在增長，這也印證了比亞迪希望從內銷轉外供的經營目標。此外，同動力電池業務相比，比亞迪半導體業務的規模較小。公開信息顯示，比亞迪半導體業務主要覆蓋功率半導體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導體的研發、生產及銷售等業務。4月15日，比亞迪發布公告稱通過下屬子公司間的股權轉讓、業務劃轉完成對全資子公司比亞迪微電子（已更名為比亞迪半導體有限公司）的內部重組，比亞迪微電子受讓寧波比亞迪半導體有限公司100%股權和廣東比亞迪節能科技有限公司100%股權，並收購惠州比亞迪實業有限公司智能光電、LED光源和LED應用相關業務。比亞迪半導體擬以增資擴股等方式引入戰略投資者。照此說法，比亞迪半導體將形成多元化股東結構，尋求獨立上市。
金融機構花旗曾在壹份研究報告中指出，若比亞迪半導體業務獨立上市，或將大力提高現在上市公司的現金狀況，並為電池業務的IPO奠定基礎。相關數據顯示，全球乘用車電氣化的市場空間約600億，若比亞迪半導體能做到15%全球市占率，對應100億營收，其拆分上市的市值約300億元。
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