公司出售核心冰箱資產後，上演了2元出售互金公司的鬧劇。要知道，互金投資奧馬電器時中融黃金的價值是6543.8+04億元。
奧馬電器絕對是壹家有故事的公司。上市並變更大股東後，現任實際控制人趙國棟註入互聯網金融資產，逐漸將壹家年凈利潤3億多的企業拖至2065.438+08年虧損6543.8+09億。現在他不得不賣掉他的主要業務來償還債務。
事實上，回顧奧馬電器在股東變更後的資本之路，諸多疑點壹壹浮現。
創始人退出，趙國棟接管。
成立於2002年的奧馬電器在冰箱紅海市場另辟蹊徑。奧馬電器專註於海外市場，為惠而浦、伊萊克斯和糖果等公司工作。短短七年時間，這家公司成為國內第壹家冰箱生產企業，並於2012在深交所中小板上市。
創始人蔡詩兒創辦奧馬電器時55歲。曾任廣東珠江冰箱廠生產部長，廣東科龍冰箱公司董事、總經理，擁有近20年冰箱企業管理經驗。奧馬上市三年後，解禁結束，蔡詩兒退出。
這時，趙國棟進入了公眾的視野。
2015，10，趙國棟與桐廬燕華投資管理合夥企業、西藏金美花投資有限公司合作，以1951億元的價格收購奧馬電器9名自然人股東的股份。轉讓後，趙國棟持有奧馬電器20.38%的股份，蔡詩兒持有超過65，438+09.5%的股份，成為第壹大股東。在此過程中，趙國棟需要投資1213萬元，其余7.4億元由燕化投資和金美花投資承擔。
對於趙國棟來說，用6543.8+0.2億元吞掉壹家年凈利潤超過2億元的公司，是壹筆劃算的買賣。但它壹下子拿出6543.8+02億現金，並不容易。趙國棟采取了分兩步走的策略:
他壹方面要求奧馬電器收購自己控制的中融金51%股權，拿到了3.6億左右。
中融金是近期2元資產鬧劇的主角。本公司成立於2014年9月，主要從事互聯網金融服務。旗下擁有互聯網P2P平臺、好貸寶、錢包金夫、手機APP卡。
2015，15年10月29日，奧馬電器與中融金、趙國棟、易宏偉、楊鵬、高蓉資本投資中心、北京華清道口連晉投資管理中心等股東簽訂《股權轉讓協議》，以總價612萬元收購其51%股權。其中，趙國棟轉讓30%的股權，可以獲得約3.6億元的股權轉讓金額。
值得註意的是，在中融金入股奧馬電器的6個月前，高蓉資本、華清道口、北京中汽電突然入股中融金。三個投資人* * *持有中融金10%股權，預計對價僅為4000萬元。因為，當時中融金S凈資產約8500萬元，同期凈利潤約2400萬元。以此計算，中融金的註冊資本和資本公積約為6000萬元。扣除中融金註冊資本2200萬元，三家投資機構資本公積合計約3800萬元。加上註冊資金200多萬，* * *就是4000萬元。這意味著中融
另壹方面，在成功融資3.6億元後，趙國棟擬通過質押奧馬電器獲得剩余資金。趙國棟轉讓奧馬電器3369.72萬股，轉讓於2015，11完成。隨後，趙國棟將奧馬電器的幾乎全部股份質押給海通證券，期限約為壹年半。按照當時100元/股的價格和50%的質押率，趙國棟預計獲得約17億元現金，足以支付奧馬電器的轉讓款。
就這樣，趙國棟以高超的資本運作模式獲得了如此賺錢的殼牌奧馬電器，而且幾乎沒花壹分錢。但同時也質押了奧馬電器的全部股份，承載了中融金激進的業績承諾。這為奧馬電器的危機埋下了伏筆。
2015和2016年，中融金的業績承諾分別不低於6200萬元和140萬元。根據中融金第二次收購中的業績補償協議S股權，中融金2017年至2019年的凈利潤分別不低於2.4億元、2.64億元和2.9億元。
不做主業已經成為現實。
控制權變更後，奧馬電器前董事集體辭職，這是對美國冰箱行業的第壹次打擊。奧馬電器原管理層只剩下劉占成。劉占成在家電行業有很深的從業經驗，先後任職海信、科龍、奧馬電器。劉占成2017離開奧馬電器，鮑接替他的位置。韋寶2012加入奧馬電器，任區域銷售總監、副總經理。今年6月165438+10月，余維寶也離職了。目前奧馬電器行業管理層甚至沒有行業經驗的人。
相比之下，2015以來，有不少金融背景的高管加入了奧馬電器。比如現任高管馮，曾在網銀、京東金融等機構任職。現任總經理劉向東曾任中融金董事長助理。即將離任的副總經理李和張佳也有金融行業的履歷。顯然，從人力資源的角度來看，董事會對家電業務的投入在減少。
2017之後，奧馬電器獲得的資源在美國的冰箱業務也受到了限制。
首先，2017之後，奧馬電器在美國的廣告費用大幅減少。2016年奧馬電器美國廣告費達到歷年最高2.05億元。此後壹路下跌，2018只有7700萬元。今年上半年為19萬元，同比下降40.6%。
圖片:Wind其次，對於匯率風險，奧馬電器壹改慣例，大量依賴金融工具進行對沖。因為奧馬電器的美國冰箱業務主要面向歐洲市場，所以奧馬電器壹直有壹定的外幣貸款，以規避匯率波動的影響。雖然會使用壹些衍生金融工具進行套期保值，但套期保值的損益規模只有幾百萬，說明奧馬電器使用的衍生工具較少。但在2016和2017，奧馬電器逐步償還了全部外幣貸款。因此，衍生金融工具的使用增加了，以對沖匯率風險。自2015以來，奧馬電器的衍生公允價值變動損益已上升至數千萬。2018年甚至直接虧損160萬元。
奧馬電器放棄了之前壹直采取的相對安全的匯率風險對沖策略，大幅增加了高風險金融衍生品的使用，可能是對沖。畢竟沒有高收益資產，怎麽支撐互聯網金融平臺的高收益？
圖:Wind涉嫌虛增成本，向中融金輸送利益。
奧馬電器更嚴重的問題是涉嫌通過虛增成本向中融金輸送利益。
消息顯示，2016年，奧馬電器前五大供應商采購金額僅為8.6億元，而2065 438+05.23億元，同比增長77%。壹般來說，冰箱企業通常會向大供應商采購核心零部件，比如壓縮機。在不漲價的情況下，大供應商采購量的增加要和銷量的增加相匹配。然而，2017年，奧馬冰箱銷量僅增長20%，遠低於運營成本47%和供應商采購77%的增幅。雖然2017年冰箱的成本確實有所上漲，但是奧馬電器的運營成本漲幅遠遠超出合理範圍。
圖片來源:奧馬電器年報，界面新聞研究部。此外，奧馬電器美國公司的營業收入數據也令人質疑。
首先，2017年，奧馬冰箱主營業務收入增長32.1%。無論最近壹年還是之後的2018年，奧馬冰箱營業收入增速都在10%以內。對於家電收入的突然增加，管理層沒有給出解釋。奧馬電器美的2017年家電收入增速甚至超過當年龍頭企業海爾智家30%的增速。這個行業的其他企業在2017年並沒有出現營收的大幅增長。
另壹方面，2017年，奧馬電器前五大客戶銷售額不增反降。前五大客戶占比也從壹直穩定的30%左右下降到20%。2018年繼續下降至17%。對於像奧馬電器這樣的OEM和出口型公司，銷售增長通常取決於大客戶的訂單。除了虛增收入，另壹種可能的解釋是奧馬電器在壹年內拓展了大量小客戶。後壹種可能性似乎很難實現，年報中也沒有說明。
同樣值得註意的是，奧馬電器的貨運增速和營收增速並不匹配。物流成本是大型冰箱銷售成本中最重要的項目之壹。理論上，它應該與銷售增長相匹配。但2017年冰箱銷量增長20%，運費僅增長3.6%。2018年銷量增長0.9%，運費下降51%。
圖片來源:Wind，界面新聞研究部奧馬電器的經營性現金流也很可疑。2017是奧馬電器發展最快的壹年。但經營性現金流並不樂觀，大幅流出8.33億元。即使金融服務現金支出為654.38+0.482億元，但家電業務現金凈流入約為6.5億元，仍略低於往年。可以看出，奧馬電器2017的情況是收入不會增加，沒有現金流入。
以上現象都指向奧馬電器虛增收入、虛增成本的可能性。探究奧馬電器這麽做的原因，可能與中融金有正面的業績承諾。中融金S承諾2017年度凈利潤不低於2.4億元，較2016年度承諾業績增長71%。2018和2019的承諾業績僅為2.64億元和2.9億元，同比增長10%。如此大的增長差距意味著中融金在2017年可能已經度過了壹段高速增長期。2017年71%的增長率完全是為了保住估值。這樣，奧馬電器就有可能為實現中融金2017的業績承諾而鋌而走險，利用虛增成本形成外部資金支撐中融金的業績。
危機爆發了
到2018，隨著中融金s .奧馬電器的運作被拖入泥潭。
中融金2065438+2008年虧損6.67億元，奧馬電器計提商譽減值準備5.48億元。另外，財務部門計提壞賬準備11.21億元，確認負債3.97億元，導致奧馬電器2018年度虧損1.903億元。
今年前三季度，中融金又虧損77436438+01萬元。三方報告顯示，截至2019年9月30日，奧馬電器耗資1396萬元購買的中融金100%股權價值為-4510萬元。為了保護殼牌，趙國棟決定將奧馬電器與中融金分開。這在2元賣出中融的時候已經震驚了市場。
壹石激起千層浪。交易所還要求奧馬電器對中融金的評估方法、出售標的、交易差價的合理性進行分析和回應。
壹個多月前，奧馬電器又做了壹個讓投資者大跌眼鏡的決定:轉讓全資子公司奧馬冰箱49%的股權。奧馬冰箱是奧馬電器的支柱。以今年1-10為例。奧馬冰箱凈利潤為565，438+08萬元。奧馬電器今年前三季度凈利潤僅為2.99億元。
如果說變賣核心資產還債是迫不得已，那麽奧馬電器更大的危機還在路上。65438年2月22日晚間，奧馬電器發布公告稱，趙國棟奧馬電器3094萬股股票因違反股權質押被拍賣。經法院判決，歸買方張宇所有。Wind數據顯示，趙國棟持有的奧馬電器近65，438+000%的股份已被質押，目前股價較質押價格下跌超過50%。趙國棟可能會有更多的抵押貸款違約。
本次拍賣的過戶登記完成後，趙國棟將持有公司總股本的65，438+02.72%，仍為公司的控股股東和實際控制人。然而，在奧馬電器S近期的壹系列動作中，或許又壹場資本遊戲即將開始。
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