導讀:作為老牌文具龍頭，陳光新的增長點在哪裏？陳光高端文具市場將如何布局？
公司簡介和主營業務
作為全球最大的文具制造商之壹，陳光文具是集創意價值和服務優勢於壹體的綜合性文具供應商，致力於讓學習和工作更快樂、更高效。主營業務涵蓋書寫工具、學生文具、辦公文具等相關產品的研發、制造和銷售。
其中，辦公室直銷業務占總營業收入的33%，份額最大；辦公文具、學生文具、書寫工具都占總營業收入的20%左右。
財務報告概述
公司凈資產收益率(不含權重):從2015的19.5%到2019的25%。
平均收款期:29天，80天很快，很好。
庫存周轉天數:52天，嚴格要求60天以內，非常優秀。
盈利能力和周轉能力突出。
資產負債率為41%，符合15%-50%的標準。
杜邦分析2020年6月30日報告期的權益乘數:1.48，小於2符合標準。
公司營業總收入:111億，大幅增長。
公司凈利潤:654.38+0.06億。
經營性現金流凈額:6543.8+0.82億。
經營性現金流凈額與公司凈利潤相匹配，公司盈利能力較強。
品牌亮點:“壹體兩翼”
陳光文具形成“壹體兩翼”的戰略布局，傳統核心業務書寫工具、辦公文具、學生文具“壹體”，專註辦公直銷業務平臺。
與渠道壹起升級的線下實體文創銷售店九牧雜社就是“兩翼”。
傳統業務:
文具市場規模極大或超過1000億元，但國內市場集中度仍低於日本和美國。隨著消費升級的趨勢，中小文具企業由於缺乏足夠的資金和營銷手段而不斷被淘汰。作為國內領導者，陳光有望提高市場份額，占據更大的市場份額。
傳統商業受益於人們對教育支出的增加和教育城市化進程的加快，文具作為教育中必不可少的支出有望增加。
陳光的產品、渠道、品牌形成的閉環分銷。
針對中小學生更喜歡經常購買新品的特點，陳光通過不斷研發新品，加快經銷店的周轉率，增加渠道利潤，吸引更多經銷商和終端零售商加入，拓展渠道。其中，陳光采用金字塔分銷模式，只對下壹級經銷商進行投資，分級負責，減少了很多管理和銷售費用；廣闊的渠道加深了公司的品牌形象，大眾對公司產品有了更高的選擇度和粘性，占領了更多的市場，形成了良好的閉環運營。
學生文具中的兒童美術產品比其他文具利潤更高，而且隨著家長對兒童教育的日益重視，未來兒童美術市場也將快速發展。陳光也加大了投資力度，成功收購了安碩文教(鉛筆和彩鉛的全球領導者)，這可能會在未來提振陳光傳統業務的毛利率。
陳光·克利普:
陳光科力普的辦公室直銷業務已占公司總收入的最大部分，並且發展迅速，帶動了公司收入的高增長。
受益於第三產業中上班族的比重越來越大，對辦公用品的需求越來越大，刺激了行業的快速增長。陳光瞄準了建立辦公直銷網站的契機，借助2015年國家實施的統壹采購政策，與多個地方政府和大中型企業達成合作。由於辦公用品種類繁多，客戶因為壹站式采購的需求，對直銷平臺的服務能力要求很高。作為中國文具行業的絕對領導者，陳光具備滿足全產業鏈整合的實力。
目前，央企和政府仍是主要客戶群體，但據調查，超過60%的政府和央企尚未完成集中采購，未來市場規模仍有進壹步提升的空間。
陳光科力普還推出“無憂購”，采用產品價格和運營成本相對較低的加工模式，使供應鏈更加靈活，從而拓展小微企業市場。
九牧雜貨鋪:
九牧雜貨鋪是精品百貨連鎖超市品牌，致力於打造線下現代、簡約風格、品類齊全的商品。主要產品有文創周邊、飾品、文具、餐具、家居用品、創意禮品等。2065438+2009年，九牧雜品有限公司實現收入4.6億元，同比增長200%，門店數量達到260多家，為晨光銷售開辟了新的渠道。
與陳光文具店不同的是，九牧雜品公司旨在滿足人們的消費升級需求，通過升級文具和文創，提高公司在精品文創新興市場的市場份額，依托陳光產品和知名品牌優勢，實現資源轉化和渠道升級，進壹步豐富公司產品，提高部分產品單價。
研究報告摘要
1.教育城市化發展迅速，隨著家長對孩子課余生活和藝術教育的重視，文具作為學生接受教育的基本工具，預計將隨著整體教育支出的增加而增加。學生文具的高毛利率有望提振陳光傳統業務的利潤。
2.面對文具行業的激烈競爭，中小企業可能會加速退出，品牌企業將占據市場主導地位，進壹步提升市場份額。
3.陳光采用金字塔分銷模式，降低銷售管理成本，加速占領市場，保證渠道快速擴張，形成良好的分銷閉環。
4.九牧雜務的積極發展，進壹步促進了公司收入增長，拓展了渠道。
5.陳光科力普業務未來市場空間有望進壹步提升，已成為公司營收板塊的第壹辦公業務，未來想象空間巨大。