浙江華通藥業股份有限公司人民幣普通股將於2015年5月27日在深圳證券交易所中小板上市。證券簡稱為“華通醫藥”，證券代碼為“002758”。公司人民幣普通股總數為56，000，000股，其中首次公開發行65，438+04，000，000股自上市之日起上市交易。
東北證券:35.23-43.05元。公司將發行不超過65，438+04萬股，發行價格為654.38+08.04元/股，總股本為5，600萬股。募集資金將投向連鎖藥店、物流建設等項目。公司是浙江特色醫藥商業企業。預計2015年EPS為0.94元，對應公司股價為39.14元，公司合理股價為35.23-43.05元。
華通醫藥定位分析
公司簡介
浙江華通藥業股份有限公司定位於醫藥流通行業。公司自成立以來，主要從事藥品批發和連鎖零售。本次發行募集資金將用於醫藥物流二期建設項目、連鎖藥店擴建項目、醫藥批發業務擴建項目，總投資2.57億元，擬使用募集資金226，5438+0萬元。
定位分析
華通醫藥:區域性醫藥流通企業
類別:公司研究機構:財富證券有限責任公司研究員:唐培輝日期:2015-05-21。
事件:公司擬於2065438年5月19日實施網上網下申購。
投資要點
公司主要從事藥品批發和連鎖零售。公司的批發業務由母公司負責，連鎖零售業務由子公司華通連鎖負責。公司有自己的醫藥物流基地，主要為自己的批發零售提供配套物流服務，具體由全資子公司華藥物流負責。2010年9月，其子公司華藥物流獲得第三方藥品物流經營資質，為浙江省第二家公司。除了以第三方藥品物流模式為母公司及其子公司提供物流服務外，華藥物流自2011起還為外部客戶提供第三方藥品物流服務。此外，子公司華通展覽具有醫藥展覽服務商資質，通過定期的醫藥展覽活動開展醫藥批發業務。2003年，公司成立子公司凈月堂，生產加工中藥飲片，供母公司華通醫藥及其子公司凈月堂批發，也供華通連鎖零售，還生產風油精等外用液體制劑。
醫藥流通行業集中度有待提高，銷售規模保持較快增長。發達國家藥品流通市場相對成熟，批發環節集中度高，規模化、集約化特征明顯。美國藥品銷售額占世界藥品市場的40%以上，但藥品批發企業只有75家，前三名的市場份額高達96%。歐盟前三大醫藥流通企業市場份額為65%。我國藥品批發企業16300家，藥品零售連鎖企業3107家，零售藥店2711000家，行業集中度較低。2013年，藥品流通市場規模保持快速增長，藥品流通行業銷售總額達到13036億元，同比增長16.7%，其中藥品零售市場銷售總額2607億元，同比增長12%。
公司募投項目主要包括醫藥物流二期建設、連鎖藥店和醫藥批發業務的拓展。項目實施後，將進壹步擴大公司的主營業務規模和配套服務能力，提升公司的市場地位和核心競爭力。
合理價格32.7元。假設發行後總股本為5600萬股，2015-2016的EPS分別為0.94元和1.09元。參考行業及可比公司估值，2006年給予公司2065438+30Xpe，合理價格為32.7元。
根據公司募集資金總額為25256萬元，新股按14萬股計算，折合每股18.04元(以上價格均按公司全額募集資金計算)。
風險提示。公司主要經營區域為紹興地區，浙江省為經濟發達地區，全國醫藥商業企業均在該地區布局業務，市場競爭激烈。
華通醫藥:預計上市初期股價壓力42元-45元。
類別:公司研究機構:恒泰證券股份有限公司研究員:吳琳日期:2015-05-19
公司簡介:
公司主營業務為浙江地區的藥品批發和連鎖零售，兩者占公司收入和利潤的85%以上。同時，公司還涉及少量的藥品生產、第三方醫藥物流業務和會展業務。
公司控股股東為華通集團，本次發行前占股35%。公司實際控制人為紹興市柯橋區供銷社。
行業現狀及前景:
醫藥流通行業規模大，集中度低。截至2012年末，全國共有藥品批發企業16300家，藥品零售連鎖企業3107家，所轄門店152600家，單體零售藥店27165438家，零售藥店總數達到423700家。2013年，藥品流通市場規模保持快速增長，但增速放緩。藥品流通行業銷售總額達到13036億元，同比增長16.7%，2005年至2013年復合增長率為20%。發達國家醫藥流通行業集中度超過75%，我國為28%。與發達國家相比，我國醫藥流通產業集中度較低。
醫藥零售業的連鎖化是壹種趨勢。中國零售藥店數量從2005年的25萬家增長到2065，438+03年的43萬家，連鎖率從2007年的27%增長到2065，438+03年的37%。藥品零售企業發展連鎖經營，有利於企業自身發展，加快管理方式的規範化和現代化，發揮規模經營優勢，提高經濟效益和抗風險能力。為此，商務部在2011年5月發布的《全國藥品流通行業發展規劃綱要(2011-2015)》總體目標中，明確提出未來5年連鎖藥店占全部零售門店的比重將從目前的1/3提高到2/3以上。
公司亮點:
紮根基層，服務“三農”。公司由供銷社下屬企業改制而來，牢牢紮根農村基層，具有服務三農的鮮明特色。近三年農村鄉鎮壹級藥店占連鎖門店總數的比例約為70%，三年農村門店銷售額占藥品零售總額的累計平均比例為53.11%。公司在業務發展上保持差異化競爭優勢，國家對農村醫藥流通和供銷社及企業的扶持政策將對公司的長遠發展構成有力的政策支持。
區域終端渠道優勢。公司建立的第壹個渠道是自己的零售連鎖藥店網絡，直接面對終端消費者；二是公司的批發渠道，主要面向市縣醫療機構、城市社區和農村基層醫療機構、個體診所和零售藥店，並以終端客戶為主。公司批發網絡實現了紹興城鄉市場所有公立醫療機構的覆蓋。公司壹直關註區域終端銷售渠道的建設。該區域終端直接覆蓋能力強，藥品純銷率壹直在90%以上。該區域終端強大的直接覆蓋能力也構成了公司重要的渠道優勢。
籌款項目
65,438+0.擬募集65，438+0.2億元用於醫藥物流二期建設項目；2.擬募集0.61億元用於連鎖藥店擴建項目；3.擬募集資金4，000萬元，用於藥品批發業務擴建項目。