作為壹家全柔性屏幕制造商，玉柔科技曾是資本領域的寵兒。天眼調查顯示，自2012公司成立以來，玉柔科技已完成13輪融資，投資方包括IDG資本、深創投、漢服資本等明星基金。投資大亨徐寶良小平在錯過投資機會後更加難過。
然而，頭上頂著“折疊屏手機先鋒”光環的玉柔科技，經過多年的經營，卻長期無法盈利，依然依靠融資生存。科技創新板IPO被否後，玉柔科技負面新聞持續發酵，核心技術被市場質疑，欠薪、裁員事件頻發。
2022年之後，這種情況並沒有得到改善。4月13日，公司獨立董事劉姝威發文《拯救玉柔》，呼籲幫助玉柔引入戰略投資；4月18日，子公司玉柔顯示科技有限公司新增壹條被執行人信息，再次被曝光，執行標的為1.46萬元。
從“中國之光”到頻遭負面，求助謀生，玉柔科技到底怎麽了？
“學霸光環”下的獨角獸，與三星的“國產之光”抗衡
說起玉柔科技，要從學霸創始人劉自鴻說起。
2000年，劉自鴻以江西省撫州市理科狀元的身份進入清華大學電子工程系，先後攻讀本科和碩士。2006年，他趕赴美國斯坦福大學攻讀博士學位。
26歲時，劉自鴻獲得了博士學位，並進入了IBM的全球R&D中心。工作三年後，劉自鴻回國創業，成立玉柔科技，專註於柔性顯示技術。
回國那年是2012，國內4G牌照還沒有發放，國內通信行業處於3G向4G的過渡期，智能手機還沒有大範圍普及，柔性折疊手機的概念已經消失。
全球制造柔性屏的主流技術是三星的低溫多晶矽技術，處於壟斷地位。劉自鴻玉柔科技自主研發超低溫非矽工藝集成技術，開辟了壹條新路。
2014年，玉柔科技推出全球最薄全彩AMOLED柔性顯示屏，厚度僅為0.01mm；2018年，玉柔推出了全球首款可折疊柔性屏手機FlexPai，這款手機後來被BBC評為世界通信行業發展史上的標誌性手機。
憑借柔性顯示技術，玉柔科技成為當時發展最快的獨角獸之壹。2019，11，創始人劉自鴻登上2019福布斯中國富豪榜，排名第222位。2020年，玉柔科技以60億美元的估值躋身2020年中國新經濟獨角獸200強。
由此，資本寵兒玉柔科技被譽為可以打破三星柔性顯示技術壟斷的“國產之光”。
B端和C端兩端收益率不對接的“數據之爭”讓市場質疑
國內知名天使投資人許小平曾經錯過了玉柔科技的投資機會，覺得“玉柔科技是我做投資以來真正錯過的項目。每次看到他們的好消息，我都覺得心如刀割。”
玉柔科技，資本寵兒，創立9年，獲得13輪融資。然而，公司的業績似乎無法讓投資者滿意。
根據玉柔科技創業科技創新板招股說明書，2017 -2021H1期間，公司營收分別為6472.67萬元、109萬元、2.27億元、116萬元，合計50。同期公司歸屬於母公司的凈利潤分別為-35930萬元、-8.02億元、-1.73億元和-961億元，合計虧損3654.38+0.95億元。
連年虧損的擴大，是玉柔科技近年來最真實的寫照。為什麽壹家成功研發出全球最薄全彩AMOLED柔性顯示屏的公司卻壹直無法盈利？
答案或許可以在玉柔科技的招股說明書中找到。
招股書稱，公司產品壹直是“叫好不叫座”。2018年至2020年，玉柔科技全柔性顯示屏產量分別為7748、314、48600塊，同期銷量分別為2099、52700、2210塊。
據此計算，玉柔科技2018至2020H1產銷率分別為27.09%、16.80%、45.58%。這說明公司有空產品，但是打不開市場。
產品賣不出去，積壓導致玉柔科技庫存快速增加。2018至2020H1期間，公司存貨賬面價值由103072200元增加至48041.1800元，增加幅度為366.09%。
除了滯銷的產品，玉柔科技的良品率也無法說服市場。
劉姝威發表《拯救玉柔》，披露玉柔科技的收益率為81.6%，與BOE大致相當，但招股書中的數據似乎無法與這壹數據相匹配。
玉柔科技的招股書顯示，2020年H1期間，公司產量為1230張。如果成品率為81.6%，則實際合格產量為1004張；而同期公司實際小塊產量為48563塊，也就是說壹塊大板只能切割成48塊。
此前，BOE投資465億元建設的重慶第六代AMOLED(柔性)生產線透露了相關數據。6代生產線最經濟的切割是6.7寸手機屏幕。如果按照160mm 78mm的寬高計算，可以切207~209小塊。
目前市面上主流的折疊屏是8寸，比普通手機要大，但是切片數量無法從200片左右減少到50片左右。這壹數據的不匹配引起了市場對其產品收益率的質疑。
值得壹提的是，作為面板廠商，玉柔科技壹直采用To C和To B並行的商業模式，既做柔性屏，也做手機產品。
玉柔科技曾高調推出折疊屏手機FlexPai 2，掛牌價9988元，成為當時市面上唯壹低於10000元的5G折疊屏手機。
但是這款手機在與其他手機廠商的較量中似乎並沒有表現出優勢。據JD.COM柔派官方旗艦店顯示，截至09年4月65438+日，柔派2的評價數僅為2000+，與折疊手機廠商相比差距明顯。
玉柔科技追求C端產品，卻吃力不討好，這也成為當前市場的壹個詬病點。
現金流持續緊張。玉柔科技路在哪裏？
產品缺乏市場，經營效益持續不佳。玉柔科技已經壹步步步入現金流緊張的境地。
據天眼查了解，玉柔科技自2020年5月獲得順豐控股(002352)、鄭光眾力、中鐵大成3億美元融資後，近兩年沒有獲得任何新的資本血液。
虧損多年後，該公司無法獲得新的融資。2026 54 38+0 65438 2月9日淩晨，玉柔科技創始人劉自鴻引用馬斯克的《記住破產的邊緣:我每天醒來都在夢裏哭了壹夜》，並寫道:其實誰都不容易。在人生最黑暗的時刻，不要指望雪中送炭。妳唯壹能做的就是堅持下去，永不放棄。
進入2022年後，玉柔科技的現金流緊張進壹步加劇。據媒體報道，3月29日，玉柔科技員工稱半年內收到5封未發郵件，公司員工人數從OA系統的1800下降到700人。
對於拖欠的工資，玉柔科技在郵件中稱“公司融資正在推進中，資金很快會到賬，會立即補發工資”。但是，這樣的內容壹直無法說服員工。
4月13日，劉姝威作為玉柔科技的獨立董事，通過個人賬號發文《拯救玉柔》，呼籲各級政府積極幫助玉柔科技解決資金短缺問題。
然而，這壹呼籲沒有得到承認。網民認為，玉柔的科技產品缺乏認可度，公司無法實現自身造血。它只能靠融資生存。在市場競爭下，沒有競爭力的企業應該被淘汰出市場。
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