從本質上來說，股票只是壹種憑證，它的作用是證明持有人的財產權利，不像普通商品包含使用價值，所以股票本身沒有價值，不可能有價格。但是，股東持有股票後，不僅可以參加股東大會，對股份公司的經營決策施加影響，還可以享有分紅權，獲得相應的經濟利益，所以股票也是壹種虛擬資本，可以作為特殊商品進入市場流通轉讓。股票的價值是以貨幣的形式來衡量股票作為盈利手段的價值。所謂獲利手段，即持有人憑借股票所能獲得的經濟利益。利息越大，股票價值越高。
股票價值有五種:面值、凈值、變現價值、市值和內在價值。
1.股票的面值。股票的面值是股份公司在發行的股票上標明的面值。它以元a股為單位，作用是表示每只股票所含的資本量。股票的面值壹般印在股票正面，基本都是整數，比如壹百元，十元，壹元等等。在中國上海和深圳證券交易所流通的股票的面值必須是壹元，即每股壹元。股票面值的初衷是保證股票持有人在退股時能夠收回票面標註的資產。隨著股票的發展，股票購買後不能再撤回。因此，股票面值的第壹個作用是表明股票認購者在股份公司投資中所占的比例，作為確認股東權利的依據。如果上市公司總股本為1000萬元，持有壹股就意味著在股份公司的股份是千萬分之壹。第二個作用是在首次發行股票時，以股票的面值作為發行定價的依據。
壹般來說，股票的發行價會高於面值。當股票進入二級市場時，股票的價格與股票的面值是分離的，兩者之間沒有直接聯系。由於投資者愛炒它，它會高到什麽程度。例如，上海股市的壹些股票在過去幾年的價格達到了80多元，但它們的面值只有1元。
2.股票的凈值。股票的凈值又稱賬面價值和每股凈資產，是指用會計方法計算的每股凈資產。其計算方法是將公司的註冊資本加上各種公積金和累計盈余，也就是俗稱的股東權益，用凈資產除以總股本就是每股凈值。股票的賬面價值是股份公司在消除所有債務後的實際財產，是股份公司的凈資產。
由於賬面價值是會計核算的結果，其數字具有高度的準確性和可信度，因此是股票投資者評價和分析上市公司經營實力的重要依據之壹。股份公司賬面價值越高，股東實際擁有的財產越多；相反，如果股票的賬面價值低，股東的財產就會少。股票的賬面價值雖然只是壹個會計概念，但它對投資者進行投資分析有很大的參考作用，也是產生股價的直接依據，因為股價越接近每股凈資產，股價就越接近股票的賬面價值。
在股票市場上，股東不僅要關註股份公司的經營狀況和盈利能力，還要特別關註股票的凈資產。凈資產含量越高，公司自有資本越大，抵禦各種風險的能力越強。
3.股票的清算價值。股份清算價值是指股份公司破產或倒閉後清算時每股的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價值應該與股票的賬面價值壹致。但企業破產清算時，其財產價值按實際銷售價格計算，而處置財產時，其銷售價格低於實際價值。所以股票的清算價值與股票的凈值是不壹致的，壹般小於凈值。股份清算價值僅作為股份公司因破產或其他原因清算時確定股票價格的依據，在股票發行和流通過程中沒有意義。
4.股票的市場價值。股票市值，也稱股票市值，是指交易雙方在交易過程中達成的交易價格。股票的市值直接反映了股票市場，是投資者買賣股票的依據。由於多種因素的影響，股票的市值是不斷變化的。股票市值與股票價格密切相關，股票價格是股票市值的集中表現，前者隨著後者的變化而波動。在股票市場中，投資者是根據股票(股票市場)市值的變化來分析、判斷和確定股票價格的，所以股票價格通常就是股票的市值。
5.股票的內在價值。股票的內在價值是股票在某壹時刻的真實價值，也是股票的投資價值。計算股票的內在價值需要貼現方法。
因為上市公司的壽命、每股稅後利潤、社會平均投資回報率都是未知的，很難計算股票的內在價值。在實際應用中，壹般取預測值。
二。經營業績和股票價格
雖然炒股票有各種題材，但總的來說，壹般都和經營業績或經營業績有關。因此，在股票市場上，股票價格與上市公司的經營業績正相關。業績越好，股價越高。如果業績不佳，股價會相應走低。但這壹點也不絕對。有些股票的經營業績每股只有幾分錢，它的價格卻比業績比它好幾十倍的股票還要高。這在股市中是很正常的。
由於股票的價格是由競爭決定的，只要股東願意，有足夠的資金，在股票交易過程中遵守法律，最終的交易價格將由出價最高者決定。
從理論上講，經營業績對股價的影響通常用兩個公式來表示，壹個是股價的靜態計算公式，壹個是動態計算公式，凈計算公式如下:
P=L/i
其中P是股票的價格，L是每股稅後利潤，I是投資者進行其他投資時可以獲得的平均投資利潤率。壹般用儲蓄率來代替，因為儲蓄是目前投資者可以從事的最常見、最便捷的投資方式。
這個公式的意義在於，當投資者可以從其他投資中獲得每元的收益I時，如果想從投資股票中獲得收益L，需要付出的資金量為p，此時投資股票的收益等於其他投資。
如果壹年期定期存款的利率為10.98%，某股票的稅後利潤為每股0.66元，根據上述公式，該股票的價格為6.01元。這時，如果妳把6.01元投資股票或者存銀行，投資收益是壹樣的。
上式中，股價與經營業績成正比，與其他投資的平均利潤率成反比。如果上市公司經營業績改善或者儲蓄利率降低，股價就會上漲。比如5月1996之後，中國人民銀行兩次下調居民儲蓄利率，導致滬市股價翻了壹倍多。
但是用這個公式來計算股價是不準確的。實際上，股票市場的股價並不是由此決定的，影響股價變化的因素不僅僅是經營業績和平均投資利潤率。此外，上市公司的經營業績也會隨著經營環境和產品市場的競爭而發生變化。在上面的例子中，如果上市公司的經營業績在未來壹年內下降到每股0.55元，根據這個公式，其股價下跌的幅度與5元時的股價壹樣。如果投資者預測未來壹年上市公司業績將會下降，就不會以每股6.01元的價格買入股票，而只會以5元的價格買入。
以上計算股票價格的方法是凈值法，假設所選取的股票稅後利潤、儲蓄利率等參數不變，結果肯定會有相當大的誤差。
雖然股價很難用壹個準確的公式來表示，但有壹點是，它總是與上市公司的業績，即稅後利潤成正比或正相關。稅後利潤越大，投資者的投資收益越高，相應地，股價也越高。
第三，平均利潤率和股票價格
平均利潤率是關於資金流動的客觀規律，其作用如下:
當兩個部門的投資利潤率存在差異時，資金就會從利潤率低的部門流向利潤率高的部門，直到兩個部門的投資利潤率基本相等。用壹句通俗的話來表達平均利潤率規律就是:水往低處流，資金往利潤率高的地方去。
股票價格直接受到資金供應的影響。進入股市的資金增加，股價就會上漲。比如利多消息壹出，外圍資金就會陸續進入股市，造成股價上漲。
1994 7月底“三大政策”公布，17、1995 5月份國債期貨宣布暫停後，誘導大量資金入市，導致股市出現不同程度的暴漲。股市資金撤出，股價就會下跌。
當某個領域的投資利潤率發生變化時，股票市場與該領域的投資利潤率就會產生潛在的差異。根據平均利潤率定律，股票市場和投資領域之間會有資金流動，資金流動的結果會引起股票價格的變化。
投資者投資股市，期望的是獲得超額利潤，即獲得高於社會平均投資收益率的收益。而投資者在股市中的壹切操作(買賣)都是平均利潤率規律的集中體現。綜合來看，平均利潤率規律對股價有以下四種影響。
1，定位股價
大部分投資者買股票的動機是股價會漲，壹年內的漲幅肯定高於自己可以涉足的投資領域。否則，投資者會將資金投入到其他利潤率高的領域。由於投資者對股票市場的持續投資，股票價格會逐漸上漲，從而導致股票價格收益率下降。當資本運動的結果使股價回報接近其他領域的平均水平時，投資者購買股票和進行其他投資的回報基本相等。此時資金流向會趨於平緩，股價會維持在相當的水平，不漲不跌。因此，平均利潤率規律具有定位股票價格的功能。
對於普通市民來說，經濟實力小，還要兼顧工作。在這個階段，他們的主要投資渠道是銀行儲蓄、購買債券和股票投資。因為銀行存款幾乎無風險，也不需要花費太多的時間和精力，所以是普通市民投資的首選。如果要投資股票，壹般會以銀行利率作為股票投資的預期收益。當投資股票的收益大於銀行存款利率時，人們會選擇股票；相反，當銀行存款利率高於股票投資利率時，人們會選擇儲蓄。因此，當壹個股票市場的投資者更加理性和成熟時，股票市場的投資收益將基本上等於當地的壹年期儲蓄率，因此其股價將穩定在相應的水平。
股票市場的投資利潤率通常用股票價格收益率的倒數來衡量——股票市場的平均市盈率。因為股票市場的投資利潤率與平均市盈率的關系是倒數關系，當股票價格收益率等於銀行壹年期儲蓄利率時，就會有:
股市平均市盈率×壹年期銀行存款利率= 1。
當銀行的存款利率確定後，股票市場的市盈率就會穩定在壹個相應的水平上，股票價格也就隨之確定。
股市平均市盈率= 1/壹年期銀行存款利率。
2，造成股價漲跌。
根據平均利潤率定律，當股市周邊地區的投資利潤率發生變化時，資金總是從利潤率低的部門流向利潤率高的部門，從而導致資金的轉移。現階段，影響股市資金的主要領域是銀行儲蓄、債券市場、期貨市場、房地產等。此外，商業、工業投資和收藏業也對股市有壹定影響。
銀行儲蓄和債券市場:當儲蓄和債券的利率調整時，股票市場和儲蓄或債券市場的收益平衡將被打破，資金將被轉移以追逐更高的利潤。具體來說，當儲蓄或債券利率提高時，股市的投資價值會相應降低，投資者會賣出股票，將資金投入儲蓄或債券，從而導致股價下跌；相反，當儲蓄或債券的發行利率降低時，人們會將資金從儲蓄或債券市場撤出，投資於股票市場，最終導致股票價格上漲。
在中國居民擁有的金融資產中，儲蓄存款占90%以上，其次是債券，這兩個領域吸收的資金量最大。因此，銀行利率或債券發行利率的調整對股價的影響最大。比如1996，中國人民銀行兩次下調居民存款利率，導致滬深股市股價大幅上漲。
期貨:由於期貨具有高風險、高收益的特點，中國的期貨市場也吸收了大量的熱錢，而且中國有很多證券營業部代理期貨業務，因此股票市場和期貨之間的資金轉移極為方便。
期貨市場火爆時，往往會吸引股市的資金，導致股市低迷，股價下跌；期貨市場清淡時，股市資金更充裕，股價更堅挺。比如5月8日證監會宣布暫停所有國債期貨業務時，1995，大量資金迅速湧入股市，最終導致股市暴漲。滬深股市這壹天分別上漲31%和23.5%。
此外，當股市周邊的房地產業、收藏業、商業、實業投資相對繁榮時，這些領域也會因高利潤率的誘惑而吸引壹部分資金從股市流出。例如，在中國溫州，由於當地居民擅長商業和工業投資，並能在這些行業中實現高利潤率，即使在市場火爆的時候，其證券交易業務與其他城市相比也相對冷清。
相應地，股票市場內部的資金轉移也會導致股票價格的漲跌。當投資者認為壹只股票具有投資價值時，就會有可觀的資金湧入這只股票，從而促使其價格上漲；當壹只股票的前景不好時，投資者會賣出這只股票，並從中撤出資金，這將導致股價的下跌。比如1996的中期年報公布時，某只股票的業績仍然每股虧損0.70元以上。信息披露當天，其價格下跌30%左右。
3、導致股價的回歸。
當壹個股票市場的股價上漲過快時，該股票的價差收益會明顯超過其領地。在高額利潤的誘惑下，外圍資金湧入，會進壹步擡高股價，推動股指上漲。由於資金湧入的慣性，股指往往會漲到相對高點。此時進入股市的資金已經相對過剩，市盈率較高，過高的股價對資金不再具有吸引力。與周邊投資市場相比，股市投資回報率明顯偏低。即平均利潤率定律將應用於股市，引導資金從股市流向其他投資市場，壹些更理性的投資者將率先撤出資金，股價開始下跌，這將引起聯合營銷反應，最終導致股市暴跌，使股指回到與周邊地區投資利潤率相稱的水平，這也是股市暴漲後會出現暴跌的原因。另壹方面，當股市暴跌，股價過低時，股價收益率會提高，市盈率會降低，股票的投資價值會明顯高於其他投資市場。此時，在平均利潤率的作用下，資金會從周邊市場轉移到股市，導致股價反彈。
80年代後期，日本東京股市連續幾年上漲30%以上，股市的利差收益遠高於其他行業，於是進入股市的資金如滾雪球般越滾越大，將日經指數從1，986年的1，300多點，推升至1，989年的39000多點的峰值，市盈率為1，隨後幾年，東京股市壹蹶不振，進入艱難的調整階段。1995期間，日經指數跌至14000點以上，只有最高點的38%，幾乎從終點回到起點。截至目前，日經指數仍在2。
八點左右徘徊。同樣，香港股市在1993上漲超過100%，在1994年初達到超過12000點的峰值，但今天的恒生指數仍然徘徊在12000點附近。中國股市這五年的歷程基本如此。滬深股市分別從1990、65438+2月、1991 4月開始計數。由於炒股致富效應的影響，中國居民在短短兩年內將大量資金湧入股市，導致股價暴漲。截至1992點，上證指數和深證指數分別從100點上漲至780點和241點，年均漲幅分別為179%和68%。1993上半年，滬深兩市股指達到歷史最高水平。
四。凈資產和股票價格
股票的凈資產是上市公司每股股票所包含的實際資產數量，也稱為股票的賬面價值或凈值，是指用會計方法計算的股票所包含的資產價值。它標誌著上市公司的經濟實力，因為任何企業的經營都是以凈資產為基礎的。如果企業負債太多，凈資產少，就意味著經營成果的大部分要用來還債；如果負債過多，企業將面臨破產的危險。
股票投資不同於銀行儲蓄。因為儲蓄的利率是預先固定的，所以儲蓄的收益與儲蓄的多少成正比。存得越多，利潤越大。股票投資的回報只和持有的股票數量成正比，投資多並不意味著收益更大。即使投資者投入的資金量相同，由於購買的股票數量不同，投資回報率也可能相差很大。
由於股票的回報取決於股票的數量而不是股票的價格，而每只股票所包含的凈資產決定了上市公司的經營實力和業績，因此每只股票所包含的凈資產對股價具有決定性的影響。
股價和每股凈資產的關系沒有固定的公式。
因為除了凈資產之外，企業的管理水平、技術設備、市場占有率、產品的對外形象都會對企業的最終經營效率產生影響，而凈資產對股票價格的影響主要來源於平均利潤率規律。
如前所述，由於平均利潤率規律，企業的凈資產收益率會在壹個平均水平上下波動。對於上市公司來說，由於審查嚴格、經營機制靈活、管理水平較高，其盈利能力壹般高於壹般企業。
例如，近年來中國企業平均利潤率約為10%，而上市公司平均凈資產收益率在1994年為16%，在1995年為13.5%。宏觀經濟趨緊，工業企業營業收入偏低。
研究表明，各國上市公司平均凈資產收益率普遍高於當地平均投資利潤率，但不會超過150%的區間。
因此，只有股票均價不超過65438+每股凈資產的0.5倍，投資股市的收益才能相當於銀行儲蓄或其他投資的平均價值。當股價超過65438+上市公司平均凈資產值的0.5倍時，買股票的收益還不如其他投資。
以上結論是相對於股市整體平均水平而言的，不適用於壹家或少數上市公司。如果壹個上市公司管理水平突出，市場占有率高且長期穩定，生產手段和技術設備先進，當然可以仰視股價，但不能超過凈資產的3倍。從1994的統計數據來看，只有兩家上市公司的凈資產收益率超過36%，超過平均水平3倍以上的占總數不到1%，1995的情況也基本如此。
股價的下限也可以由凈資產含量來決定。只要上市公司的經營範圍不屬於國家政策限制的行業或夕陽產業，當其股價跌破其凈資產含量時，購買這類股票是值得的。當股價跌破凈資產含量時，上市公司就面臨著被收購兼並的問題。對於投資者來說，與其用同樣的資金去建立壹個和這個上市公司同樣規模的企業，不如去股市買。既省去了大量的項目前期工作，如申報、選擇、可行性研究等，又通過購買現成的上市公司節省了建設時間，而且上市公司也有現成的員工和銷售網絡可以使用。上市公司被並購後，收購企業可以對生產進行重組，如調整管理人員、產品結構等，快速提高經營效率。由此可以認為，股票的最低價可以定在每股凈資產的80%以上。
對於理性投資者來說，買入股票的平均價格可以控制在平均資產凈值的80%到150%之間，即:
0.8 ×平均每股凈資產<平均股價< 1.5 ×平均每股凈資產。
在這個區間，買股票會有很高的投資價值。超過這個範圍，買股票就會有風險，市場的投機氣氛可能會更濃，被套牢的可能性也會更高。
對於個股而言，如果上市公司經營良好，其股價可以看做高，但最高價仍應限制在每股凈資產的3倍以內。
0.8 ×每股凈資產<股價< 3 ×每股凈資產由於我國資產評估工作還存在很多問題，在上市之前，上市公司的凈資產明顯被高估。如部分上市公司凈資產收益率連年低於65，438+00%，明顯低於行業水平。這類企業的凈資產含量可能含有大量水分，投資者在選股時要註意。
有研究者將股價與上市公司利潤增長聯系起來，認為股價應該與利潤增長率成正比。這種聯系對於滬深股市來說尤其不合適，因為很多上市公司的發展是量的而不是質的，其利潤增長主要是由於不斷配股帶來的凈資產投入的增加，而其單位資產收益率卻根本沒有提高，股東很難從這類公司的發展中獲得任何收益。就像銀行存款壹樣，利率是固定的。只要儲戶存款多了，總利息肯定同步增加。而且上市公司的凈資產收益率即使每年都有增長，也是有限的。對於股票市場整體而言，其平均凈資產收益率不會超過其他領域平均投資收益率(壹年期存款利率)的50%。
對於個別上市公司，其凈資產收益率的限制水平為壹年期存款利率的3倍。相應地，如果買入股票的價格超過每股凈資產的3倍，同樣金額的資金所帶來的收益就比不上銀行存款利率。
假設壹年期銀行存款利率為I，上市公司凈資產收益率為3i，是銀行存款利率的3倍，其股票價格為P，每股凈資產為j，當股票價格為凈資產的2.9倍，凈資產的3倍，凈資產的3.1倍時，就可以判斷出同樣金額的資金投資股票和銀行存款的優劣。
無論股價如何，由於不影響每股凈資產，壹年產生的投資收益將是不變的，其收益為:
R =股本回報率*每股凈資產
=3J*i
(1)當每股的價格是其凈資產J的2.9倍時，妳將相同金額的資金存入銀行可以獲得2.9J * I的存款利息，用相同金額的資金購買股票會比存入銀行更經濟。
(2)當每股價格為其凈資產J的3倍時，妳在銀行存入相同金額的資金，可以獲得3J*i的存款利息，用相同金額的資金購買股票獲得的收益與銀行存款獲得的收益相同。(3)當每股價格為其凈資產J的3.1倍時，在銀行存入相同金額的資金可獲得3.1J的存款利息，用相同金額的資金購買股票所獲得的收益將低於銀行利息。
買股票，如果上市公司凈資產收益率是同期儲蓄利率的a倍，如果股票投資收益不低於同期儲蓄存款利息，股票價格不能超過每股凈資產的a倍。
五、心理因素與股票價格
投資者的心理活動對其投資決策有很大影響，壹些心理傾向對股票價格有明顯的不利影響。
1.從眾心理。服從多數是現代社會生活和經濟生活的準則。在股市中，大多數投資者認為多數人的決定是合理的，所以在不了解市場行情和股票情況的情況下，盲目跟隨他人的跟進操作，追漲殺跌。這就是股市的從眾心理。從眾心理對股價的放大有重要作用。在牛市階段，壹些投資者看到別人買股票，就容易認為股市壹定要看好，唯恐落後，失去獲利機會，在對市場前景沒有把握的情況下就貿然買入，導致股價上漲。但是，由於購買股票盈利能力的影響，越來越多的投資者受他人影響，不管實際宏觀經濟形勢如何，都不分析研究上市公司的經營情況就開始購買股票，從而推動股價的進壹步上漲。隨著股票交易的造富效應的逐漸擴大，越來越多的投資者進入市場，最後甚至壹些平時對股市和金融漠不關心的基民也進入了市場，從而把股價推到了壹個不合理的高度，形成了短期牛市。在牛市向熊市的過渡階段，壹些理性的投資者會率先將資金撤出股市，導致股價下跌。還有的股民會看到別人在賣股，認為股市肯定看跌，怕自己吃虧，馬上做出跟別人壹起賣的決定。隨著股票下跌的進壹步加深，越來越多的投資者跟風拋售股票，最終導致股市暴跌。
2.期待心理學。預期心理是指投資者對未來股價走勢以及影響股價變動的各種因素的心理預期。在股市低迷的時候，股價已經跌到了很低的水平，大部分都跌到了每股凈資產以內。然而，絕大多數投資者的冷漠和謹慎，導致股價進壹步下跌。壹旦市場出現轉折，投資者在預期心理的作用下，願意以更高的價格買入股票，真正推動股價壹路上漲。相反，在股價的頂部區域，投資者不願賣出，等待股價進壹步上漲。當股價開始下跌時，他們認為股價下跌的空間很大，於是紛紛加入拋售隊伍。
由於投資者對股價的未來走勢過於樂觀，可能會把股價擡高到空中樓閣的程度，比如把股價擡高到平均凈資產的3倍甚至5倍，使股價明顯脫離其內在價值。
3.偏好心理。偏好心理是指投資者總是傾向於某壹類或幾類股票，尤其是自己喜歡或經常做的股票。當大型機構投資者偏好某壹只股票時，由於其強大的購買力或大量拋售，會造成股價偏離大勢，呈現劇烈振蕩現象。比如上交所部分股票的年稅後利潤約為0.1元。由於壹些大機構戶的偏好，將股價拉至接近30元的價位，但壹旦大的出貨，其價格就會大幅下跌，導致壹些跟風的散戶蒙受損失。
4.博傻心理。股市裏流行壹句話，炒股是傻子的本事，不怕高價買，也不怕低價賣。只要有人比自己更傻，願意高價買入或低價賣出，就能獲利。這種心理是愚蠢的。由於愚昧的心理，很多投資者不去研究上市公司的財務狀況和股票的投資價值。只要有人買，就會有人跟，有人賣，就會造成股價大幅波動，市場風險很大。比如中國的滬深股市，由於中國投資者的不成熟，追漲殺跌的趨勢非常流行，股價往往波動很大。這就是投資者的愚蠢。只要我買，就會有人以更高的價格買我的股票；只要我賣，就會有人低價賣，這樣我就可以低價彌補。
第六，股市操縱和股價
以上幾節提到的股價與上市公司經營業績的關系，股價與平均利潤率的關系，股價與凈資產含量的關系，都是股價變動的理性原因。由於這些動機，投資者會調動資金買入股票或賣出股票，以追求更高的投資回報。但實際上，股票的漲跌是資金運動的結果。壹些人出於某種動機後買入或賣出，引起供求關系的變化，從而導致股價的漲跌。在股票市場上，壹些大機構單純利用自己雄厚的資金實力來擡高或打壓股價，這就是對股票市場的操縱。其主要方法是大量買入或賣出，引起壹只股票資金供給的變化，導致股價的大幅漲跌。
在股票市場中，只要股東擁有的資金或股票數量達到壹定比例，就可以任意操縱股價的走勢，從而控制股價並從中獲利。舉個例子，上海某上市公司曾在壹天內股價翻倍，更有甚者，深圳某券商在收市前幾分鐘內股價翻了不止壹倍，所以股價就是某段時間內資金實力的體現。散戶更要警惕這種操縱股市的行為，不要盲目跟風，以免上當受騙。
大型機構投資者之所以能操縱股價，是因為中小散戶的直線思維，即看到股價上漲就認為股價會上漲，看到下跌就認為股價會下跌。而大機構必然會在某個價位拋出自己的股票，在打壓股價到壹定程度後必然會買入。