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劉明達的投資專家

1996年,劉明達27歲,在東莞和深圳從事貿易工作,買入了第壹只股票,深科技。半年後這只股票為他賺得了200%的收益。當時他對k線圖壹竅不通,覺得這個做計算機磁頭的企業將應時而起。

1997年,劉明達轉行進入證券業。經歷過創業的艱辛,與朋友合夥開了間證券投資咨詢公司,但不久就關閉。隨後劉明達開始獨立投資的職業生涯,幫助客戶管理資產,卻遇到兩年熊市,公司經營可謂“慘淡”,但這期間,劉明達把大部分時間都用在研究上。

1999年5.19行情,劉明達終於迎來了收獲。

2001年他果斷退出A股轉戰香港市場,又躲開了此後長達5年的熊市。2003年後,發現A股很多消費股的價格比香港還便宜,他重回A股。

2003年到,劉到張裕葡萄釀酒股份有限公司調研。這正是劉明達在A股市場價值投資的正式開始。

現在他養成了壹個習慣,“不去實地調研公司就不能投資,因為市場不會額外創造價值,靠市場波動賺錢和在澳門賭博沒有區別。”

2005年,劉明達成立了以自己名字命名的深圳明達資產管理公司,並第壹批在國內發行陽光化信托產品,至今管理著投資A股和港股4只私募產品。

劉明達看來,價值投資的本質就是壹個投資者願意花多少錢去買下這家公司,不能評價現在的價格是否便宜,問題是未來持有多久能夠看到合理的回報。

如何確定壹個股票價值的安全邊際,劉明達反復強調“護城河”理論,即不讓對手進入的壁壘有多高,能夠帶來護城河的包括規模經濟、網絡效應、知識產權等資源。

篤信價值投資的劉明達認為投資是壹件十分挑剔的事情,可以不做,做了壹定要負責。

人的認識都有半徑,雖然其他股票也在上漲,但劉明達堅持只選擇符合自己投資邏輯的股票,“不投資不代表股票不會漲,要堅守自己的投資理念,犯不著去冒險。”今年的區域經濟、世博會等熱點主題投資中,他很明確,99%不會參與。

“這樣的路徑依賴讓人著迷。這也是對投資者的責任。”他說。只購買那些商業模式足夠簡單和容易復制的公司,2005年劉明達曾經構建了自己的“傻瓜組合”,即持有三年可以安享其成長,當時這個組合中包含茅臺、張裕A和雲南白藥等消費類公司。

劉明達現在迷上了消費品。“消費的變化很驚人,不用歷史觀和量化分析不容易察覺,不至於構成壹個新的價值藍海,從2003年壹些大城市人均GDP3000美金左右,當時消費升級已經開始,現在人均GDP已經超過6000美金,將是壹個新的消費時代。”

他甚至認為,隨著經濟結構轉型和消費升級,2015年左右,A股可能沖上萬點。這就寫在他辦公室的小黑板上。

劉明達說他最欣賞的格言是花旗集團前總裁桑迪的話:“大部分時間我都提心吊膽,但也正是恐懼讓我壹往無前。”

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