文章中國金融，2020年第19-20期
我過去參加過幾次關於養老保障制度的會議。在大多數情況下，我從經濟學角度分析了為什麽現行制度不可持續，需要改革。事實上，這些經濟分析要真正獲得全面的理解並不容易，無論何時都存在爭議。因為有的人會從長遠的角度來看，有的人會從短期的角度來看，有的人會從不同部門的可行性來看，有的人會從不同的利益群體來看。完全統壹並不容易。假設這些分析已經有了大概的了解，那麽我們需要做什麽呢？我有以下考慮。
計算養老金缺口，發揮養老金支付制度的激勵作用非常重要。
應對老齡化帶來的嚴峻挑戰，相關計算非常重要。第壹，需要更準確地計算未來養老金缺口。這種計算取決於相關的假設，如未來人均預期壽命。這些假設也可以是壹個分布，正態分布的頂點和兩邊的概率分布，加上幾種可能的政策效應，未來分析的結論會是壹個區間。嚴格來說，該方法應該用動態系統模擬來衡量，而不是典型意義上的精算。
第二，構建企業和個人的激勵機制。現在面臨的問題是經濟下行壓力和普遍減稅政策降低了今年的養老金繳費率。按理說，老齡化形勢下，養老金缺口在擴大，早就應該提高繳費率，增加收入。降低費率的原因是，在現行制度下，養老金不能作為企業對勞動者的獎勵；作為個人，並不能體現勞動報酬的激勵機制。激勵效果下降導致生產率下降，表現為企業活力下降。雖然養老金缺口在拉大，壹些省份已經開始出現“窟窿”，但還是要降低養老金繳費率。換句話說，在設計機制時，應考慮養老金在企業活力和激勵方面的重要作用。
提高個人賬戶在養老金三大支柱中的比重。
個人賬戶在養老金三大支柱中的比重應該大幅提高。充分發揮個人賬戶的激勵功能，壹是鼓勵生產力，二是鼓勵個人貢獻，避免我國傳統計劃經濟體制下“吃同壹鍋飯”的道德風險。三大支柱的定義、劃分和比例關系非常重要。這裏可能需要註意的是，中國官方對三支柱口徑的定義與國際通行的理解(如來自世界銀行和OECD的定義)不同，這更容易引起國際上的誤解。
用歷史還原法處理代際差異實現養老金制度轉型
應該考慮利用過去的房改經驗，采取歷史還原的方法，來處理過去不同時代、不同工作的人的個人賬戶“空缺”問題。未來什麽樣的制度會好，國際上還是眾所周知的。但是，養老保障制度是代際的，從壹種制度過渡到另壹種制度存在過渡困難。
過去，中國的老年人、中年人和不同年齡的人處於不同的制度下，這給擴大個人賬戶的制度過渡造成了實際困難。房改的壹些經驗是按照工作年限和職位算壹個分數，某種程度上相當於過去的住房購買力。通過轉換，相當壹部分工作了幾十年的人可以低價或免費獲得“房改房”。這種想法也接近於幾個歐洲國家實行的名義個人賬戶(NDC)。如果不用歷史還原來折算個人賬戶，或者做不到這壹點，擴大個人賬戶比例就存在公平性和合理性問題，自然導致很多人反對實行擴大個人賬戶。
中國的另壹個特殊情況是，在實行“名義個人賬戶”時，農民需要特殊待遇。壹直以來，中國的政策是對未進城的農民實行土地承包權和宅基地管理，外加低保。如果壹個農民耕地幾年後進城打工，再也不回老家，可以從他開始打工的時候開始算“名義個人賬戶”。這樣做可以防止農民工“兩頭占道”，財政部壹直在考慮這個問題。
需要明確的是，企業和個人繳納的所有費用都計入個人賬戶。
養老金公司繳費和個人賬戶之間的關系應該重新安排。以前企業繳納20%，個人繳納8%。20%的企業實在撐不下去了，就減，現在減到了16%。8%理論上是上繳個人賬戶的，但是很多地方養老金制度是有虧空的，8%是留不住真實賬戶的。個人賬戶只是名義上屬於個人，實際操作中經常被挪用填補同期養老金支出缺口，稱為“空賬”。而且個人賬戶透明度不高。
企業繳費的20%(現在16%)不繳入個人賬戶，只照顧了現收現付的需求，明顯忽略了對生產率的激勵作用。究其原因，既有對政策工具理解不夠深入，也有部門立場的偏差。政策設計是“懶”的表現。我感覺這個比較簡單，實際上大大降低了養老金制度中的激勵作用，造成了不透明，降低了大家對養老金制度的信心。所以要明確，企業繳費和個人繳費都要記入個人賬戶，兩者的比例要相等。
劃轉國有資本做個人賬戶。
如果個人賬戶已經恢復並認可，下壹步應該劃撥國有資本做個人賬戶。中國有大量的國有企業和資產，中央決定撥出部分國企股份充實養老金。這件事不容易拿定主意。遺憾的是，在本世紀初，國家幾乎下定決心劃轉國有資本充實社保基金的時候，卻因為壹點點偶然性而沒有做到。決定先劃撥10%的國有資本，是正確的，也是務實的。據說分配過程中還存在很多問題。在宏觀總量上，需要把賬算清楚，才知道解決這個問題需要多少國有資本。從微觀上看，國有資本的配置不僅要解決統籌上的小缺口，還要考慮填補“名義個人賬戶”上的缺口，使未來的個人賬戶更具公信力和激勵性。這個分配比例肯定是少不了的，10%是解決不了的。此外，劃轉國有資本充實社保基金，做個人賬戶，也涉及國企混合所有制改革。
通過支付N到1解決勞動力流動問題。
現在交通發達，勞動力流動越來越普遍，農民工在城市很多地方都工作過。養老金管理以前是省級統籌，有的省是市級統籌。按照幾年前提出的辦法，養老金制度中預先籌集的積累資金應該是可以流動的。事實上，相比提高養老金的可攜帶性，N對1賬戶更容易支付。當壹個員工在n個地方工作過，當他退休的時候，不同地區的養老金管理人會根據他工作年限內的貢獻，包括投資和運營的回報(要求透明)，向退休人員支付這壹階段的退休資金。從財務角度來說，由於IT技術的發展，N支付1賬戶是相當容易可行的。
這和當時東莞的工薪族和女工拿走的資金是不壹樣的，因為當時只允許拿走養老金繳納的個人賬戶，大頭還是公司上交的統籌部分。其實這兩部分都應該通過歷史還原的計算方法計入個人賬戶，只是沒有必要攜帶。便攜性操作問題很多，容易出現信息不對稱，讓員工個人吃虧。
另外，以後預積累的養老金是不是企業負責保值增值；保值、增值、透明都有壹些競爭壓力，這也是需要考慮的問題。如果幾個機構都保值增值，相互之間就會有競爭和提高。有些機構會做得很好，有些會做得很差。如果只有壹家企業，經營不善或者存在腐敗等問題，基本不會曝光，也沒人能檢驗。比如有回報率低的問題，他說已經做得很好了，妳也沒辦法。如果有幾個機構在運作，需要解決未來特定個人養老金的長期支付問題，也可以采取未來N轉1支付的方式解決勞動力流動帶來的問題。
實現養老金的高度透明。
為了使養老金制度更加有效，特別是繳費的激勵機制，必須實現全面透明。每個人都可以通過互聯網清晰便捷地查詢個人養老金賬戶。如果妳在幾個地方工作過，妳也可以清楚地查看幾個地方的養老金賬戶余額和業務回報。同時也可以賦予參保職工選擇委托哪家機構管理養老基金的權利，回報隨時可見。眾所周知，隨著科技的發展，我們甚至可以看到小數點後幾位的變化，也就是可以看到增值的情況。不像以前，查詢這些信息的成本會更高。但說實話，養老金是長期的，不需要非常及時地看到投資回報。
精心設計養老金三大支柱中統籌賬戶的比重。
在統籌部分，要根據我國目前的情況，精心設計統籌賬戶在三大支柱中的比重和覆蓋面。整體比例需要綜合考慮，要和第二支柱、第三支柱統壹考慮。而且統籌部分還涉及到中央和地方財政的關系。統籌方面，目前有農村的低保，城市設計的統籌養老金。事實上，國際上有多種政策工具可以實現統籌，包括支持個人賬戶底線的政策。
應對第二和第三支柱給予充分的稅收優惠。
在第二和第三支柱計劃中，普遍的感覺是中國在稅收方面給予的激勵機制不夠。中國的養老涉及到大量的老年人。這個制度對於國家的長治久安和人民的福祉非常重要。既然財稅政策要支持建立合理的制度，就要投入足夠的激勵機制，並參考各種國際經驗做出合理的稅收安排。對於不同的支柱(甚至支柱內的子項目)，稅收激勵應該有不同的設計。
建立合理的預籌養老金運營體系。
必須建立合理的養老金管理制度，以配合資本市場的發展。資本市場雖然有波動，尤其是新興市場，但是當泡沫破滅的時候，會給大家帶來很大的疑問。把積累的養老金投入資本市場值得嗎？但從更長的歷史階段來看，保值增值的大可能性還是要靠資本市場。壹方面，養老金投資對資本市場的發展大有裨益；另壹方面，養老金投資跨越幾十年，長期來看，這種回報對於養老金制度的可持續性非常重要。沒有這個回報，養老金繳費率就需要大幅提高。根據不同的假設情景，可以計算出投資回報對養老金制度的支撐作用，但也存在風險，需要設計風險承擔機制。所以，利用好資本市場，中間做壹些制度安排是非常重要的，對於養老金改革，對於整個國家的繁榮富強也是非常重要的。此外，資本市場提供了壹些工具，有助於在減少和計算“名義個人賬戶”的基礎上，利用資本市場工具用當期國有資本填補和補充個人賬戶。
(本文根據作者2019年2月3日在重慶舉行的“養老金改革:國際經驗與中國方案”國際研討會上的發言錄音整理而成，標題為編者所加。)
(編輯趙雪芳)