追溯人類文明的源頭，黃金作為“普遍等價物”，在歷史上扮演了更重要的貨幣角色。真正的黃金行情是從1971的1月份開始的。美國宣布黃金與美元脫鉤，隨後黃金正式開始市場化，引發了黃金投資。40多年後的今天，黃金市場已經完全融入了國際或壹個金融體系。具體來說，國際黃金市場已經融入國際黃金金融體系。特別是要看到，近年來，投資在全球黃金需求中所占的比重越來越大，這壹點非常重要。拋開黃金市場的屬性之爭——保值功能，只要黃金融入龐大的金融體系，就能保證這個市場的長期發展；從目前的情況來看，未來黃金市場將繼續在全球範圍內保持繁榮。
1.中國黃金投資市場的現狀及發展趨勢
1.1的狀態
可以說，中國黃金投資市場的發展非常特殊。簡單總結可以概括為:時間短，速度快，外部環境體驗簡單，市場參與者對黃金投資的理解簡單。回顧中國黃金市場化歷程，也不過10年。以下是決定我國國內黃金市場現狀和未來發展的重要事件。
2001年4月，中國人民銀行行長戴相龍宣布取消黃金“統購統配”的計劃管理體制，在上海成立黃金交易所。
2001 6月11日，央行正式啟動黃金價格周報價制度，根據國際市場價格變化調整國內黃金價格。
2001 11 28，上海黃金交易所模擬操作。
2002年6月5438+10月65438+7月，上海黃金交易所試營業中，金鐘黃金有限公司與北京菜市口百貨大樓以每克83.5元的價格交易了3公斤二號金。
2002年6月30日，10，上海黃金交易所正式開業，中國黃金市場全面開放。
2003年4月，中國人民銀行取消了黃金生產、加工、流通的審批制，改為工商註冊登記制，標誌著黃金商品市場的全面開放。
2003年6月165438+10月18日，中國銀行“黃金寶”在滬試點，拉開了商業銀行參與黃金市場的序幕。
2004年6月，上海黃金交易所推出了面向普通投資者的“小金條”業務。
2005年7月18日，中國工商銀行與上海黃金交易所聯合推出個人實物黃金投資業務。
2005年，國家正式批準黃金投資分析師成為壹個新職業。
2006年6月5438+2月，中國銀行面向個人投資者推出黃金期權業務“壹歲”和“兩歲”。
2006年2月25日，上海黃金交易所正式推出面向個人投資者的AU100g實物黃金投資產品。2007年9月，經國務院同意，中國證監會在《關於同意上海期貨交易所黃金期貨合約上市的批復》(期貨字[2007]158號)中批準上海期貨交易所黃金期貨上市。
2008年6月9日，65438+，黃金期貨在上海期貨交易所正式上市。
2010年8月3日，中國人民銀行、發展改革委、工信部、財政部、稅務總局、證監會聯合發布文件《關於促進黃金市場發展的若幹意見》(銀發[2065 438+00]211號)。
六部委《關於促進黃金市場發展的意見》從六個方面解讀了我國黃金市場現狀，並對未來我國黃金市場進行了展望，旨在明確黃金市場發展定位，建立黃金市場體系，促進黃金市場健康發展，有效防範市場風險。
這是中國黃金發展史上的第壹次，也是新中國成立60年來的壹次重量級聯合出版行動。不能不說是中國黃金史上的壹次大飛躍。
近十年來，中國黃金市場化步伐大步向前。目前，中國黃金市場已初步形成交易所系統、銀行系統和實物金商系統三大市場。投資產品包括實物黃金、交易所產品、黃金期貨、銀行做市商產品和投資基金產品。
統計顯示(圖1)2011，上海黃金交易所各類黃金產品成交7438.463噸，同比上漲23.03%；交易金額* * *為人民幣247，726，438+068億元，同比增長53.45%。2011年，全球礦產黃金產量僅為2809.5噸，中國黃金年產量為360.957噸，自2007年以來壹直位居世界第壹。也就是說，上海黃金交易所2011年的交易量幾乎是全球黃金礦產產量的2.6倍，是中國全年黃金產量的20.6倍。中國黃金市場的潛力可見壹斑。
圖1上海黃金交易所黃金交易量和交易金額
來源:上海黃金交易所
黃金期貨方面，按成交噸位計算，中國黃金期貨2011總成交7934.817噸，占全球4.00%，份額較2010增長1.88%(圖2)。但按交易筆數來看，上海期貨交易所黃金期貨從2010的全球第七位下降到20110的第八位。
圖2上海期貨交易所黃金及期貨交易量
來源:上海期貨交易所
由於歐洲國家的債務危機和經濟動蕩，中國的投資者對2011的黃金市場保持了非常高的熱情。從2011國內黃金業務來看，商業銀行間美元黃金期權業務和黃金拆借交易量增長最快，比2010增長了3倍，而黃金租賃業務交易量也比2010增長了近1倍。相對而言，商業銀行的傳統黃金業務，無論是自營品牌黃金還是代理黃金業務，仍然保持著良好的增長態勢。其中自營品牌黃金交易量較2010增長超過64%，而代理黃金業務增速甚至高達102%(圖3)。
圖3 2011年國內商業銀行國內黃金業務同比增速。
來源:國內主要商業銀行。
從境外業務類型來看，2011商業銀行黃金遠期和掉期業務增長勢頭最強，同比增速分別為41.35%和23.48%(圖4)。可以看出，在市場參與者的熱情投資下，2011國內商業銀行黃金交易日趨活躍。在這樣的良好背景下，預計未來商業銀行即將推出的各類黃金投資產品將延續良好的發展態勢，交易規模也必將呈現不斷擴大的趨勢。
圖4 2011年國內商業銀行境外黃金業務同比增速。
來源:國內主要商業銀行。
1.2黃金市場未來發展趨勢
1.2.1市場潛力巨大。
經過30多年的經濟高速發展，中國經濟總量已經位居世界第二，僅次於美國，居民儲蓄超過29萬億元。中國已成為世界第壹大黃金生產國和第二大黃金消費國，但中國人均年黃金消費量僅為0.26克左右，遠低於0.7克的世界平均水平，這反映了中國黃金市場的巨大潛力。同時我們可以看到，黃金投資需求從2005年開始爆發式增長。世界黃金協會發布的報告顯示，中國大陸黃金零售投資需求從2005年的11噸躍升至2011年的近245噸。商業銀行賬戶黃金交易量在2011至少達到3000噸。預計未來現貨投資市場(主要包括金條、金幣、銀幣等。)將超過1000億元。隨著黃金投資衍生品的不斷推出，預計未來市場年成交額將在10萬億元以上。
1.2.2投資產品更加多元化。
目前，市場投資產品已初步具備多元化特征。黃金現貨及相關產品、紙黃金、黃金期貨、黃金基金等衍生投資產品相繼問世。投資者可以根據自身特點進行選擇。隨著國際黃金價格波動的加劇，人民幣最終將實現自由兌換，黃金生產商和經銷商需要更多地做好風險管理，以規避人民幣匯率給生產商帶來的風險。屆時，豐富的風險管理工具將會出現。其中，被對沖的企業需求將進壹步擴大。現貨企業會通過黃金投資市場轉移價格波動的風險，控制生產加工成本和利潤的要求越來越明顯。這將為黃金投資市場帶來更多的產品和服務需求。這也是期貨交易不斷發展的主要原因。預計黃金期貨市場規避風險的功能將逐步發揮作用。
1.2.3無形市場開發(場外市場)
從國際黃金市場的發展軌跡來看，無形市場的交易量占整個黃金市場的近90%。但整個倫敦黃金市場沒有交易所，其交易是由五大黃金商與客戶網絡以“隱形方式”互聯構成的；蘇黎世黃金市場也沒有正式的組織結構，主要通過瑞士三大銀行為客戶進行買賣並負責清算。我相信中國未來的發展會沿著這個軌道，大量的交易會通過無形市場來完成，由銀行和有實力的金商來主導。隨著無形市場的發展，壹個巨大的黃金借貸和遠期交易市場將會誕生。據預測，未來中國黃金借貸市場的年容量不可估量，將產生巨大的資金流，進壹步放大黃金融資和資本增值的效用。
1.2.4黃金商家的品牌效應將日益凸顯。
目前金銀投資市場還處於商品交易的初級階段，更多的市場影響來自於國家政策的宏觀調控和黃金投資品作為交易本身的價格波動。在黃金投資市場競爭白熱化的情況下，黃金商家在市場上的影響力會逐漸提升，企業的品牌效應也會在產品的多元化過程中發揮更大的投資驅動力。未來的金銀投資市場，必將形成從企業到產品的多品牌競爭格局。
2.黃金投資價值及價格走勢分析
2.1黃金投資價值
目前，對黃金的不同看法體現了現代經濟學與古典經濟學、訓練有素的經濟學和常識經濟學之間的差異。
古典經濟學是以“金本位”為基礎的。在這壹點上，亞當·斯密、卡爾·馬克思和J.P摩根是完全壹致的。然而，從1933到1970，黃金限制紙幣體系被徹底瓦解和驅逐，隨之而來的還有經濟學的“道德情操”。當時亞當·斯密之所以能夠把《國富論》和《道德情操論》作為杠鈴的兩端舉起來，就是因為他有“金本位”作為中軸。也就是說，任何人想要獲得財富，都必須用相等的使用價值來交換。即使大英帝國覬覦中國的白銀，也需要鴉片來交換。
格林斯潘曾寫道:“沒有金本位，就沒有辦法保護(人們的)儲蓄不被通脹吞噬”。從葛老閉嘴開始，他壹路扶搖直上，成為當前金融體系中最成功的操盤手——18成功統治美聯儲，制造了前所未有的超級金融泡沫。
紙幣的過量發行必然導致通貨膨脹，凱恩斯開創的芝加哥經濟學就是服從並服務於這壹事業的。他用“通貨膨脹是不可避免的”創造了壹個理論迷宮。最終，以“金本位”為代表的人類經濟交易“自由、正義、民主、人權”成為愚昧落後的象征。現在，美聯儲只能通過印鈔票和發行政府債券來積累財富。對此，非主流的奧地利經濟學認為，整個世界都被自由放任的紙幣體系“框住了”，由於大量貨幣的釋放導致“人為增長”，進而需要釋放更多的貨幣來繼續刺激增長。這種以維持GDP增長率為特征的加速周期泡沫遲早會破滅，最終的結果就是伏爾泰所說的“所有的紙幣最終都會回到它們原來的價值——零”，在這樣的推論下，就會使用黃金。
從個人角度來說，我們真誠地希望我們的投資者，更廣泛地說是人民，擁有合理數量的黃金，作為資產結構中不可替代的平衡，我們也希望我們的黃金永遠不要被使用，因為如果我們不得不為黃金付費來進行經濟活動，世界將處於壹個不可想象的環境中。
2.2黃金價格走勢分析
2.2.1歷史回顧
在布雷頓森林體系崩潰後的幾年裏，黃金似乎突然失去了價值衡量的功能，被用作過度投機的工具。其以美元計價的價格波動很大，以至於到了1980，其價格達到了黃金原官方價格的20倍左右，創造了每盎司852美元的耀眼價格。自1980以來，金價壹直處於下調通道中，至今已持續20余年。1999年8月，金價達到251美元/盎司的最低價。
在接下來的10年，由於美國經濟的衰退，為了保證美國經濟的發展，美元持續貶值，這讓人類又開始考慮“信用貨幣”的信用問題。在國際摩擦不斷增加，各經濟體不信任度不斷增加的現階段，讓人類充滿懷疑的信用貨幣，應該在潛意識裏已經把黃金作為歷史留給人類的信仰和文化中發揮重要作用。黃金是現階段最能到達世界的“信用和道德”價值尺度。
2.2.2金價的影響因素
過去兩年，黃金的市場價格主要受三個因素影響。
第壹，黃金投資的主導力量繼續加強，國家、機構和個人都增加了黃金儲備。俄羅斯、印度、中國等以美元、歐元為主要國家儲備的國家，在美元等主要貨幣貶值時，更傾向於購買黃金作為國家儲備。2010年官方黃金購買量為77噸，為20年來首次凈購買。20110年，這壹數字達到439.7噸，是上壹年的5倍多。可見，黃金在國家金融安全中的作用已經得到了世界各國的廣泛認可。全球主要基金通過購買黃金ETF增持黃金資產。據世界黃金協會統計，印度和中國的投資需求增長迅速，分別達到366.0噸和258.9噸。在這壹因素的主導下，影響黃金價格的傳統供求關系繼續弱化。
第二，黃金下跌的主導力量仍然來自於資金面的波動，這與前幾年大跌的原因如出壹轍。2011的主要下跌是從9月份2011開始的，主要體現在9月份和65438+2月份的快速下跌。深層次原因與二級市場融資困難和歐美危機影響下美元流動性不足有關，而非黃金基本面的變化。
第三，金價走勢的突出特點是波動性加大，目前已經達到1999上漲以來的最高水平。壹方面說明資金已經介入黃金，主動操作增多；另壹方面顯示了黃金市場在快速發展中的快速洗牌行為。
2012國際金價相對穩定，但整體表現仍處於歷史高位區間。市場價格波動主要延續了2011以來各種影響因素的不斷轉化和深化。從目前的市場表現觀察，可以得出以下兩個基本結論:全球經濟增長放緩的趨勢不會停止；未來經濟不確定性依然存在。
未來美國經濟需要降低金融和服務業在經濟中的比重，加強制造業，也就是“去金融化”。歐洲需要長期削減財政赤字，改革過時的勞動制度，減少福利，增加競爭力，也就是“無福利”。中國正面臨新形勢下的經濟轉型，逐步擺脫對房地產行業的依賴，即“去單壹資產化”。同時，改革的目標之壹是重新平衡全球經濟，即發達國家需要增加出口和投資的比重，而新興市場國家需要擴大內需，保持經濟的可持續發展。
可以預見，這壹改革的過程將是相當漫長和痛苦的。模式的轉變，或者說制度的升級，永遠不可能壹蹴而就。未來幾年，發達國家和新興市場國家的經濟都會放緩。因為經濟前景的不確定性，全球資本市場的波動性也會明顯加大，股市很難出現趨勢性牛市。大宗商品市場維持寬幅震蕩的可能性較大，各類資產將被重估。所以投資的風險會上升，對避險資產的配置要求會提高。從近十年資產價格回報的表現來看，黃金以超過18%的年均收益排名第壹。
我們有理由相信，65438美元+0.920美元/盎司的市場價格高點是壹個階段性價格高點，未來黃金市場價格仍有機會和能力繼續刷新價格紀錄。因為黃金是唯壹不以國家信譽和承諾變現的資產，具有不可替代的信譽。雖然現在的信用貨幣儲存起來會有利息，支付結算也很方便，但它是在黃金基礎上社會經濟發展衍生出來的產物，沒有相對的持久性。
壹般來說，投資黃金既不是商品投資，也不是金融投機，而是壹種貨幣資產向另壹種貨幣資產的轉移。無論未來有多少種貨幣，代表價值的黃金貨幣可能永遠不會被拋棄。